当前位置:首页 > 研报详细页

九鼎新材研究报告:兴业证券-九鼎新材-002201-纺织型玻纤深加工行业的龙头-071226

研报作者:王金祥 来自:兴业证券 时间:2007-12-25 11:50:45
  • 股票名称
    九鼎新材
  • 股票代码
    002201
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    11***2故
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    10 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    376 KB
研究报告内容

AA 兴证研第20070472号公司研究研究报告 九鼎新材(002201) 纺织型玻纤深加工行业的龙头 王金祥 021-68419393-1137 wangjx@xyzq.com.cn 2007年12月26日 估值区间:18.6-20.1元 主要财务指标 会计年度20062007E 2008E 2009E 营业收入(万元) 38,11646,48957,87173,213 同比增长率(%) 21.97% 24.48% 26.51% 营业利润(万元) 3,4844,1825,2608,047 同比增长率(%) 20.02% 25.78% 52.98% 净利润(万元) 2743334542086277 同比增长率(%) 21.95% 25.78% 49.15% 营业利润率(%) 9.14% 9.00% 9.09% 10.99% 净利润率(%) 7.20% 7.20% 7.27% 8.57% 会计年度20062007E 2008E 2009E 每股收益(元) 0.3430.4180.5260.785 每股经营性净现金流(元) 0.4560.2810.6630.593 每股净资产(元) 1.6454.6115.1375.922 净资产收益率(%) 20.85% 9.07% 10.24% 13.25% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 负债率(%) 70.99% 51.92% 54.27% 56.80% P/E(倍) 29.7124.3719.3712.99 P/B(倍) 6.192.211.981.72 投资要点: 公司是国内规模最大、实力最强、技术最先进的纺织型玻纤制品生产 企业,全球最大的增强砂轮用玻纤网片销售商,国家航天工业总公司 唯一指定的航空航天特种玻纤布生产企业,国内唯一一家离心玻璃钢 锥形杆生产企业。

公司主要产品包括纺织型玻纤深加工制品及玻璃钢 制品两大类产品,2006年这两类产品产生的收入占公司主营业务收入 的比例分别为73.64%和26.36%。

随着国际玻纤产业的转移及中国经济的快速增长,我国玻纤产业迎来 快速发展阶段,尤其是玻纤深加工制品领域发展空间更为广阔。

由于 国内的纺织细纱及深加工制品刚刚起步,该细分行业集中度偏低、竞 争也相对比较激烈,该行业的盈利能力相比较其他玻纤细分子行业而 言相对较低。

公司是国内纺织细纱深加工制品行业的龙头,在国内市场具有较强的 市场竞争力,在国际市场而言,其也具备较强的成本优势;从盈利前 景来看,对于上下游一体化企业而方,随着公司1.2万吨池窑玻纤达 产后,公司的盈利能力有望提升;此外,公司募集资金投资项目均为 技术改造项目,主要用于扩大现有产品产能及对现有产品进行升级改 造,投产后将进一步提升公司的核心竞争力。

预计公司07-09年的EPS分别为0.42元、0.53元、0.78元,A股主要 玻纤公司08年平均的动态PE约为38倍,中小板08年的动态PE约 为35倍左右,我们认为公司的合理估值为18.6元-20.1元。

风险提示:公司约60%的产品出口,公司面临人民币持续升值的风险。

公司是国内纺织型玻纤深加工行业的龙头,上下游完全一体后化及募集资金投产后 将提升公司的竞争力,我们认为公司的合理估值为18.6元-20.1元。

市场数据2007年12月26日 发行价(元) 10.19 发行股数(万股) 2000 发行方式网下询价+网上配售 主承销商光大证券 上市日期- 基础数据发行后 每股净资产(元) 4.61 9.07净资产收益率(%) 51.92资产负债率(%) 8000/2000总股本/A股(万股) 股价走势 75 85 95 105 115 125 050124050415050704050912060106 % 75 85 95 105 115 125 G万科A上证综合指数 相关报告 公司研究研究报告 1公司基本情况 公司是国内规模最大、实力最强、技术最先进的纺织型玻纤制品生产企业,全球 最大的增强砂轮用玻纤网片销售商,国家航天工业总公司唯一指定的航空航天特 种玻纤布生产企业,国内唯一一家离心玻璃钢锥形杆生产企业。

公司主营业务为玻璃纤维及其深加工制品的研发、生产与销售,主要产品包括纺 织型玻纤深加工制品及玻璃钢制品两大类产品,2006年这两类产品产生的收入 占公司主营业务收入的比例分别为73.64%和26.36%。

公司第一大股东为江苏九鼎集团有限公司,发行前持有公司67.11%的股权。

顾 清波直接持有公司5.94%的股份,并持有九鼎集团39.26%的股份,是公司的实际 控制人。

作为民营背景的企业,目前公司的主要管理人员都持有公司的股权,这 使得管理层的利益与社会公众股东的利益趋于一致。

图1:公司发行前的股权结构图 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 表1:公司发行前后的股本结构 发行前发行后 股东名称 股本(万股)股权比例(%)股本(万股)股权比例(%) 江苏九鼎集团有限公司402767.11 402750.34 顾清波3565.94 356 4.45 苏州高新区中小企业担 保有限公司 2273.79 2272.84 其他55名自然人股东139023.16 139017.37 本次发行股份 200025.00 合计6000100.008000100.00 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 2玻纤行业发展前景广阔,纺织细纱深加工领域竞争激烈 2.1近年来玻璃纤维行业呈现快速发展态势 我国玻纤行业是1958年为配合研制“两弹一星”而建立和发展起来的,改革开 放后,玻纤产品开始转向民用并获得迅速发展。

近几年我国玻纤行业发展尤为迅 速,中国已成为全球第二大玻纤生产大国,玻纤产量从2000年的21万吨发展 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 到2005年的95万吨,复合增长率达到35.24%;2005年玻璃纤维出口56.88万 吨,增长率33.4%。

“十五”期间,在国家政策引导下,中国池窑技术得以快速发 展,2005年池窑纱产量达到60万吨,占总产量63.16%,行业竞争力不断加强。

我国玻纤行业自2000年以来,销售收入和利润稳步逐年增长,年均增速分别达 到47.3%和74.65%。

2005年,我国玻璃纤维行业实现产品销售收入223.26亿元, 同比增长32.2%。

图2:1990年以来我国玻纤产量情况图3:我国玻纤行业的销售收入和利润趋势 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 2.2我国玻纤深加工制品领域发展空间广阔 尽管我国已成为全球第二大玻纤生产大国,目前产量约占全球30%左右,但由于 我国的玻璃60%都是出口,这使得国内玻纤消费量其实很少。

玻纤的需求量主要 取决于经济的发达程度。

根据国家2010年发展规划,2010年我国GDP将在 2000年的基础上翻一番。

今后5年经济发展与资源、环境、能源的矛盾将更加 突出,航空航天、电子信息、国防军工、能源交通、资源环境等应用领域对新材 料包括玻纤材料的需求将更加旺盛,这必将极大地推动我国玻纤产业的迅猛发 展。

目前中国人均玻纤消费量为0.45公斤,远远低于美国4.5公斤的人均消费量, 国内玻纤行业尤其是玻纤深加工制品领域发展空间十分广阔。

图4:世界主要国家的人均玻纤消费情况 资料来源:公司公告,兴业证券研发中心 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 2.3纺织细纱深加工行业的竞争相对激烈 我们从国内玻纤产量来看,2005年国内玻纤总产量95万吨,其中用于玻璃钢制 品的粗纱约65万吨,用于电子级玻纤制品的电子级细纱10万吨,用于纺织细纱 制品的纺织细纱20万吨。

可见,玻纤产品中用于纺织细纱制品是用于电子级玻 纤制品的2倍,但从国内利润排名前十的玻纤企业的情况来看,如电子级玻璃制 品企业有6家进入前十大,而纺织细纱深加工只有一家进入前十大。

因此,我们 判断由于国内的纺织细纱及深加工制品刚刚起步,该细分行业集中度偏低、竞争 也相对比较激烈。

表2:2005年国内利润排名前十的玻纤企业简要情况 序号主要企业简要情况占全行业利润 总额的比例 一、池窑粗纱企业 1巨石集团有限公司 该公司是一家中外合资企业,境内上市公司中国玻 纤(600176)持有其59.90%的股份,主要生产中、 无碱玻璃纤维及其制品。

13% 2重庆国际复合材 料有限公司 该公司是一家中外合资企业,境内上市公司云天化 (600096)持有其73.62%的股份,主要生产无碱 玻璃纤维及浸润剂。

10% 3泰山玻璃纤维股 份有限公司 该公司主导产品为无碱玻璃纤维毡、无捻粗纱、电 子级纺织纱、复合毡、方格布、短切纤维、耐碱纤维。

7% 二、电子级玻纤制品企业 4必成玻璃纤维(昆 山)有限公司 该公司为美国PPG公司和台湾塑胶公司各投资 50%的合资企业,专业生产电子级玻璃纤维。

6% 5上海宏和电子材 料有限公司 该公司为外商独资企业,隶属于宏仁企业集团,主 要生产高品质电子级玻璃纤维布。

3% 台嘉玻璃纤维有 限公司 该公司为台玻集团的子公司,主要生产电子级高强 度玻璃纤维布和玻璃纤维丝新材料。

63% 建滔(连州)玻璃 纤维有限公司 该公司为香港上市公司建滔化工集团之子公司,主 要生产电子级玻璃纤维布。

72% 南亚玻纤布(昆 山)有限公司 该公司为南亚塑胶在中国设立的外商独资企业,主 要生产电子级玻璃纤维布。

82% 珠海功控玻璃纤 维有限公司 该公司为中国电子级玻璃纤维布的生产基地,其主 导产品为印制电路板用处理玻璃布。

92% 三、纺织细纱深加工制品企业 江苏九鼎新材料 股份有限公司 公司主营业务为玻璃纤维及其深加工制品的研发、 生产与销售,主要包括纺织型玻纤深加工制品及玻 璃钢制品两大类产品。

2% 10 合计 50% 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 3公司经营情况分析 3.1公司在纺织细纱深加工领域具有较强的竞争力 公司在国内市场主要体现为技术优势及规模优势 (1)技术优势: 公司现有产品中有7个产品被评为国家级重点新产品,5个产品获部优、省优称 号,8个产品成为江苏省高新技术产品,3个产品列入《中国高新技术产品出口 目录(2006年)》,16个产品(技术)取得国家专利,并形成了以玻纤拉丝、玻 纤改性、织造技术、表面处理四大技术为核心,包括工艺诀窍、成套设备设计等 近300项专有技术组成的一整套技术体系,整体技术水平达到国内领先水平。

公 司的万吨纺织池窑是国内首座全电熔池窑,采用的深池冷顶电熔技术填补国内池 窑技术的空白,具有显著的节能减排效果,达到国内领先水平。

公司作为国家航天工业总公司航空航天特种玻纤布定点生产企业,产品多次成功 地应用于火箭发射,受到国家航空航天工业部及航天科技集团公司的多次表彰。

此外,作为我国玻纤深加工制品业龙头企业,公司主持或参与制订了3个产品国 家标准和6个行业标准。

目前公司是全国离心玻璃钢锥形杆的独家生产企业。

(2)规模优势: 我国有近200家玻纤企业,以玻纤初级制品生产为主的企业所占比例约70%,其 中池窑拉丝企业21家(1万吨以上生产规模的有11家),坩埚拉丝企业有120 家;以玻纤深加工制品生产为主的企业有60余家。

在玻纤粗纱初级产品领域,我国已形成了巨石集团、重庆国际和泰山玻纤三足鼎 立的格局,集约度逐年提高。

在电子级玻纤制品领域,美国、香港、台湾在国内 设立的企业占据了大部分市场份额,内资企业仅占有11%。

在纺织细纱深加工制 品领域,纺织细纱及深加工制品刚刚起步,公司位于纺织细纱深加工制品企业之 首,国内能与公司经营同类产品且规模相当的竞争对手尚未形成。

公司在国际市场主要体现为成本优势 在全球玻纤行业,公司面临的主要竞争对手为OCF公司、圣戈班公司和PPG公 司三大企业。

在纺织细纱及其制品领域,圣戈班公司是世界最大的纺织型玻纤产 品的供应商,其产品规模和种类均远远超过本公司。

但就具体品种而言,本公司 生产的部分产品已具备一定的竞争优势,如:公司砂轮增强材料销量世界第一、 质量世界一流;其它主导产品的质量也已接近或达到圣戈班公司同类产品水平, 而价格仅为其产品的50%-70%。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 表3:全球三大玻纤企业的简要情况 序号企业名称简要情况 OCF公司成立于1938年,是玻璃纤维的发明者,是世界先进建 筑材料和玻璃纤维复合材料的先驱,是世界最大的玻纤增强材 料的生产企业。

1 OCF公司 圣戈班公司成立于1665年,是世界最大的建材类综合集团公 司,公司纺织型玻纤产品供应量占世界市场的20%。

圣戈班公司2 PPG公司是世界一流的涂料、玻璃、玻纤制品、工业化工及特 殊化工产品的生产商和供应商,在全球建有8个玻纤生产基地, 产品主要针对电子、热塑和通用工业市场。

PPG公司3 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 3.2上下游完全一体化后有利于提高公司的综合盈利能力 自1999年以来,公司通过一系列技术改造项目的滚动实施,现已形成了玻纤纱 生产、织物织造、制品后处理构成的上下游一体化的生产体系,成功地解决了原 材料(指纺织玻纤纱)制约瓶颈。

公司近三年的平均毛利率低于中国玻纤、中材科技,由于公司是上下游一体化的 公司,利润包括玻纤生产及深加工的双重利润,而中国玻纤、中材科技则基本是 以玻纤生产为主,但九鼎新材的盈利水平却低于这两家公司,这也说明上述我们 对纺织型玻纤深加工领域竞争较激烈的判断。

当然公司在2006年底万吨池窑试生产前主要采用生产效率相对较低的坩埚拉丝 法,坩埚拉丝成本较高;另外,公司自身拉丝产能不能满足纺织玻纤制品的需求, 公司每年外购纺织细纱近5000吨,这些都拉低了公司的毛利率水平。

公司新建 1.2万吨池窑预计于年底全部达产,公司玻纤纱产能达到1.7万吨,可满足目前 及募集项目(除FRP增强材料所用粗纱外)所需全部玻纤数量,原料自给将大 幅度降低成本,公司的毛利率有望得到提升。

图5:公司上下游一体化的产业链情况 资料来源:公司公告,兴业证券研发中心 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 表4:公司与同行业公司的毛利率比较 公司名称中国玻纤中材科技九鼎新材行业平均 毛利率31.24% 30.35% 26.11% 30.80% 资料来源:公司招股意向书,兴业证券研发中心 注:上述数据均为三年平均值 3.3募资金项目投向项目提升公司的产能 公司预计本次募集资金的投资项目均为技术改造项目,主要用于扩大现有产品产 能及对现有产品进行升级改造。

纺织玻纤深加工制品生产线技术改造项目的主要产品为增强砂轮用玻纤网片及 玻璃纤维装饰壁布;玻璃纤维增强复合材料生产线技术改造项目的主要产品为 FRP汽车及工程机械配件、风力发电机机舱罩、照明及通讯用离心杆。

本次募集资金项目建设周期预计为15个月,项目是逐渐投产的过程,我们预计 项目产能08年发挥30%,产能09年发挥70%。

表5:公司募集资金投向项目情况 序号项目名称第一年度投资额第二年度投资额总投资额 1纺织玻纤深加工制品生产线技术改造7873.17万元5195.49万元13068.66万元 28795.32万元3930.62万元12725.94万元玻璃纤维增强复合材料生产线技术改造项目 16668.49万元合计9126.11万元25794.60万元 数据来源:公司招股意向书,国泰君安证券研究所 表6:项目达产前后产品产能变化情况 产品名称讲量单位2006年达产后新增数量 48133110000玻纤网片万片 1201000玻纤网片万平方米 2692800 FRP汽车及工程机构配件吨 - 250同力发电机机舱罩个 12327000照明及通讯用离心杆支 数据来源:公司招股意向书,国泰君安证券研究所 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 4盈利预测及估值 4.1预计公司07-09年的EPS分别为0.42元、0.53元、0.78元 盈利预测假设:(1)假设募投项目08-10年分别发挥30%、70%、100%;(2) 期间费用参考历史水平;(3)综合税率为20%。

表7:公司盈利预测结果 20062007E 2008E 2009E项目 主营业务收入(万元) 38116.2346489.8057871.5073213.20 16.63% 21.97% 24.48% 26.51%增长率% 3484.544182.205260.56营业利润(万元) 8047.47 增长率% 55.70% 20.02% 25.78% 52.98% 2743.55净利润(万元) 3345.764208.446277.02 增长率% 22.70% 21.95% 25.78% 49.15% 最新摊薄每股收益(元) 0.340.420.530.78 每股净资产(元) 1.654.615.145.92 动态市盈率(倍) - - - - 市净率(倍) - - - - 资料来源:兴业证券研发中心 4.2合理估值为18.6 -20.1元 A股主要玻纤公司08年平均的动态PE约为38倍,中小板08年的动态PE约为 35倍左右,我们认为公司08年的合理动态PE在35-38倍,则公司的合理估值 为18.6元-20.1元。

表8:玻纤主要公司的估值水平 EPS(元) PE(X) 证券简称20062007E 2008E 20062007E 2008E收盘价[07.12.20] 中国玻纤27.95 0.32 0.59 0.75 87 47 37 云天化49.34 1.09 1.21 1.53 45 41 32 28.23 0.38 0.42 0.65 74 中材科技67 43 平均 69 52 38 资料来源:兴业证券研发中心 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究研究报告 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 现金流量表 年份200720082009 税后利润3345.764208.446277.02 加:资产减值准备0.000.000.00 固定资产折旧、油气资产折 耗、生产性生物资产折旧 1491.982413.043613.57 无形资产摊销50.00110.00170.00 处置固定资产、无形资产和 其他长期资产的损失(收益以“-” 号填列) 0.000.000.00 固定资产报废损失(收益以 “-”号填列) 0.000.000.00 公允价值变动损失(收益以 “-”号填列) 0.000.000.00 财务费用(收益以“-”号填 列) 1486.771834.052792.09 投资损失(收益以“-”号填 列) 0.000.000.00 营运资金净变动-4129.26 -3260.45 -8107.47 经营活动产生的现金流量2245.265305.084745.21 投资活动的现金流量-20000.00 -23000.00 -26000.00 融资活动产生的现金流量5665.959144.997404.34 现金净变动-9028.97 -9109.80534.47 期初现金余额12038.332928.533463.00 期末现金余额3009.36 -6181.273997.46 C 资产负债表 年份2007200820092010 流动资产 货币资金21067.3012038.332928.533463.00 交易性金融资产0.000.000.000.00 应收票据0.000.000.000.00 应收账款10189.5512684.1620058.4118975.32 减:坏账准备0.000.000.000.00 应收账款净额10189.5512684.1620058.4118975.32 预付款项1355.581786.962303.812906.34 应收利息0.000.000.000.00 应收股利0.000.000.000.00 其他应收款509.48634.21802.34948.77 减:坏账准备0.000.000.000.00 其他应收款净额509.48634.21802.34948.77 存货6633.938273.019912.1011555.43 减:存货跌价准备0.000.000.000.00 存货净额6633.938273.019912.1011555.43 一年内到期的非流动资产0.000.000.000.00 其他流动资产0.000.000.000.00 流动资产合计39755.8335416.6836005.1837848.85 可供出售金融资产0.000.000.000.00 持有至到期投资0.000.000.000.00 长期应收款0.000.000.000.00 长期股权投资净额0.000.000.000.00 投资性房地产862.10862.10862.10862.10 固定资产净值21999.9332929.0245986.5160748.21 减:固定资产减值准备0.000.000.000.00 固定资产净额21999.9332929.0245986.5160748.21 在建工程9684.2413342.1216671.0619835.53 减:在建工程减值准备0.000.000.000.00 在建工程净额9684.2413342.1216671.0619835.53 生产性生物资产净额0.000.000.000.00 油气资产净额0.000.000.000.00 无形资产1814.002304.002734.003104.00 开发支出2500.004900.007300.009700.00 商誉净值0.000.000.000.00 长期待摊费用103.20103.20103.20103.20 递延所得税资产0.000.000.000.00 其他非流动资产0.000.000.000.00 非流动资产合计36963.4754440.4373656.8694353.03 资产总计76719.3089857.10109662.04132201.88 流动负债 短期借款13000.0015000.0020937.0825537.19 交易性金融负债0.000.000.000.00 应付票据0.000.000.000.00 应付帐款5686.228273.0111328.1116507.75 预收款项-503.09 -1660.52 -3124.79 -4856.29 应付职工薪酬476.55476.55476.55476.55 应交税费374.64374.64374.64374.64 应付利息22.8522.8522.8522.85 应付股利0.000.000.000.00 其他应付款1047.611047.611047.611047.61 一年内到期的非流动负债1202.241202.241202.241202.24 其他流动负债0.000.000.000.00 流动负债合计21307.0324736.3932264.3040312.56 长期借款18524.8324024.8330024.8336524.83 应付债券0.000.000.000.00 长期应付款0.000.000.000.00 专项应付款0.000.000.000.00 预计负债0.000.000.000.00 递延所得税负债0.000.000.000.00 其他非流动负债0.000.000.000.00 非流动负债合计18524.8324024.8330024.8336524.83 负债合计39831.8648761.2262289.1376837.39 所有者权益(或股东权益) 实收资本(或股本) 8000.008000.008000.008000.00 资本公积19163.1019163.1019163.1019163.10 减:库存股0.000.000.000.00 盈余公积1203.901203.901203.901203.90 未分配利润8520.4312728.8819005.9026997.49 外币报表折算差价0.000.000.000.00 归属于母公司所有者权益合计36887.4441095.8847372.9155364.49 少数股东权益0.000.000.000.00 所有者权益(或股东权益)合计36887.4441095.8847372.9155364.49 负债和所有者权益(或股东权益) 76719.3089857.10109662.04132201.88 利润与利润分配表 年份2007200820092010 一、营业收入46489.8057871.5073213.2086574.90 减:折扣与折让0.000.000.000.00 营业收入净额46489.8057871.5073213.2086574.90 减:营业成本34591.2043137.8651684.5260253.30 营业税金及附加418.41520.84658.92779.17 销售费用3719.184629.726223.127272.29 管理费用2092.042488.473807.094328.75 财务费用1486.771834.052792.093695.77 资产减值损失0.000.000.000.00 加:公允价值变动收 益(损失以“-”号填列) 0.000.000.000.00 投资收益(损失 以“-”号填列) 0.000.000.000.00 其中:对联营企 业和合营企业投资收益 0.000.000.000.00 二、营业利润(亏损以 “-”号填列) 4182.205260.568047.4710245.62 加:营业外收入0.000.000.000.00 减:营业外支出0.000.000.000.00 其中:非流动资 产处置损失 0.000.000.000.00 加:以前年度损益调整 0.000.000.000.00 三、利润总额(亏损总 额以“-”号填列) 4182.205260.568047.4710245.62 减:所得税费用836.441052.111770.442254.04 四、净利润(净亏损以 “-”号填列) 3345.764208.446277.027991.58 归属于母公司所有者 的净利润 3345.764208.446277.027991.58 少数股东损益0.000.000.000.00 五、每股收益 (一)基本每股收益0.420.530.781.00 (二)稀释每股收益0.420.530.781.00 公司研究研究报告 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%部~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部 机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 彧朱元 电话:021-68419393-1028 Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载