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澳洋顺昌研究报告:银河证券-澳洋顺昌-002245-LED项目加速起飞-140129

研报作者:周晔 来自:银河证券 时间:2014-01-30 09:42:43
  • 股票名称
    澳洋顺昌
  • 股票代码
    002245
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fly****123
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    395 KB
研究报告内容

公司点评研究报告 证券研究报告 公司点评●物流2014年1月29日 公司点评报告模板 LED项目加速起飞 澳洋顺昌(002245.SZ) 推荐 维持评级 核心观点: 1.事件 澳洋顺昌公布2013年报。

营业收入同比减少15.81%至13.99 亿元,归属于上市公司股东的净利润同比减少10.2%至9314万元, 扣非净利同比增加1.12%至8859万元。

EPS为0.26元,略低于我 们此前的预期,主要原因是配送及小贷业务的毛利低于预期。

公司 拟每10股派发现金红利0.80元(含税)。

2.我们的分析与判断 (一)吨毛利有所下滑,新基地提前启动 在不利的宏观需求环境下,2013年公司金属物流配送量同比增 长18.5%,体现了其稳固的子行业龙头地位。

但外部环境的困难导 致配送业务单位毛利下滑,直至四季度未见明显起色。

全年配送的 单位毛利同比下降14%至568元/吨。

因此,该板块的总毛利同比 增幅仅为1.6%,低于我们此前的预期。

公司计划2014年实现扬州 配送、加工基地投产,届时配送板块将出现新的盈利增长点。

(二)小贷业务规模稳定,成本上升 小额贷款业务的整体规模保持稳定,收入同比增加0.89%至 9624万元。

但融资成本的上升导致其利息支出同比增加27%至1109 万元。

因此,小贷业务对公司的毛利贡献有所下降。

(三)LED项目加速起飞 LED项目自2013年6月量产以来,在技术爬坡、销售拓展、成 本控制等方面均取得了可喜的进展。

LED项目全年实现销售收入 3496.5万元,净利润477.68万元,项目推进呈加速起飞之势。

预 计随着生产规模的进一步扩大(2014年底之前产能有望达到目前 的6倍),LED项目盈利将在2014年不断攀上新的台阶。

3.投资建议 由于扬州基地提前启动,2015年盈利爆发更为可靠。

我们维持 2014、2015年的盈利预测不变,预计2014-2016年EPS为 0.40/0.70/0.90元,目前PE为22.6/12.9/10.1倍。

我们仍然相 信公司将分享LED照明市场爆发的红利,维持“推荐”。

4.风险提示 钢、铝价格大幅下挫;LED项目后续进展不利;LED照明市场 需求低于预期。

分析师 周晔 :021-20252616 :zhouye_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130512090006 市场数据时间2014.01.28 A股收盘价(元) 9.05 A股一年内最高价(元) 9.18 A股一年内最低价(元) 4.72 上证指数6297.56 市净率4.88 总股本(万股) 36480.00 实际流通A股(万股) 33546.45 限售的流通A股(万股) 2933.55 流通A股市值(亿元) 30.36 相对指数表现图 -26% -16% -6% 4% 14% 24% 34% 44% 12 /2 /2 7 12 /4 /2 7 12 /6 /2 7 12 /8 /2 7 12 /1 0 /2 7 12 /1 2 /2 7 澳洋顺昌中小板综指 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 《LED业务跨过拐点》(20131025) 《分享LED需求爆发的红利》(20130815) 《配送毛利下滑,LED步入正轨》(20130725) 《配送业务继续拓展,新兴业务稳步推进》 (20130502) 《LED项目正式启航》(20130604) 。

2 公司点评/物流行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。

该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。

该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。

该评级由分析师给出。

银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。

该评级由分析师给出。

中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。

该评级由分析师给出。

回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。

该评级由分析师给出。

周晔,行业证券分析师。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册 为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地 反映本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接受到任何形式的补偿。

本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为 自己或他人谋取私利。

覆盖股票范围: 大秦铁路,广深铁路,铁龙物流,大众交通,中储股份,澳洋顺昌,宁沪高速,赣粤高速, 皖通高速,楚天高速,五洲交通,欧浦钢网 。

3 公司点评/物流行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。

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