当前位置:首页 > 研报详细页

中兵红箭:国信证券-中兵红箭-000519-2021年三季报预告点评:业绩超预期,培育钻石扩产能带动业绩大幅增长-211015

研报作者:吴双 来自:国信证券 时间:2021-10-15 17:58:57
  • 股票名称
    中兵红箭
  • 股票代码
    000519
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    che****121
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    528 KB
研究报告内容

公司研究 证券研究报告—动态报告 国防军工中兵红箭(000519)买入 2021年三季报预告点评(维持评级) 地面兵装 2021年10月15日 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 1,393/1,391 总市值/流通(百万元) 32,071/32,046 上证综指/深圳成指3,558/14,341 12个月最高/最低(元) 23.49/8.45 相关研究报告: 《中兵红箭-000519-2021年中报点评:业绩超 预期,受益培育钻石需求高景气》 —— 2021-08-24 《中兵红箭-000519-公司快评:培育钻石国内 领先、需求爆发深度受益》 ——2021-05-24 证券分析师:吴双 E-MAIL:wushuang2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980519120001 联系人:田丰 E-MAIL:tianfeng1@guosen.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 判 断并得出结论,力求客观、公正,结论不受 任何第三方的授意、影响,特此声明。

财报点评 业绩超预期,培育钻石扩产能带 动业绩大幅增长 2021年前三季度归母净利润增长80.62%-89.73%,大超市场预期 公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度预计实现归母 净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62%-89.73%。

单季度看,21Q3 预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61%-103.05%,环 比增长16.42%-29.45%,单季度业绩创新高,大超市场预期,主要系 培育钻石行业高景气,公司产能持续扩张带动业绩大幅增长。

培育钻石行业龙头,深度受益培育钻石行业需求高景气 公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业 务板块,21H1超硬材料/特种装备收入占比分别为47.06%/39.77%, 其中超硬材料收入占比持续提升。

1)超硬材料:工业金刚石受益于大 量产能转为培育钻石压机供需格局转变,去年以来持续涨价,行业呈 现高景气。

培育钻石行业下游呈现爆发式增长,公司作为培育钻石行 业龙头,产能、产品品质行业领先,将深度受益行业高景气。

从印度 进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。

印度是全球钻石加 工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培 育钻石的最新需求情况。

2021年1-8月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻 出口额分别7.08/7.13亿美元,同比+278.99%/200.90%;8月培育钻 石毛坯进口额/裸钻出口额为0.73/1.26亿美元,同比 +32.47%/+152.45%,环比-33.57%/+17.24%,裸钻进口额环比持续向 上,毛坯钻进口额环比略有下滑属于短期月度正常波动,不改行业爆 发式高景气趋势;2)特种装备:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性 装备,其需求量有望在“十四五”期间保持稳定增长。

前三季度公司 重点装备科研项目按计划稳步推进,生产经营和产品交付平稳有序。

投资建议: 培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深 度受益行业需求爆发式增长。

考虑到公司三季度业绩再超预期,我们 上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元(前值 5.42/7.52/10.09亿元),对应PE值40/24/16倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。

盈利预测和财务指标 20202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 6463.027842.279605.6511741.55 (+/-%) 21.45% 21.34% 22.49% 22.24% 净利润(百万元) 274.56803.501314.951983.37 (+/-%) 7.58% 192.65% 63.65% 50.83% 摊薄每股收益(元) 0.200.580.941.42 EBITMargin 4.96% 13.77% 18.56% 22.86% 净资产收益率(ROE) 3.22% 8.75% 12.87% 16.83% 市盈率(PE) 116.8139.9324.4016.17 EV/EBITDA 49.8428.1017.9012.49 市净率(PB) 3.773.493.142.72 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 1.0 2.0 3.0 O/20 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 O/21 上证指数中兵红箭 图1:中兵红箭21H1营业收入同比+24.28% 图2:中兵红箭21H1归母净利润同比+78.98% 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图3:中兵红箭盈利能力有所提升 图4:中兵红箭期间费用率略有下降 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图5:中兵红箭研发费用维持高位 图6:中兵红箭ROE呈上升趋势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 4,7754,954 5,322 6,463 2,881 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 20172018201920202021H1 营业收入(百万元)同比增速 126 347 255 275 327 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 20172018201920202021H1 归母净利润(百万元)同比增速 19% 23% 21% 18% 25% 3% 7% 5% 4% 11% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 20172018201920202021H1 毛利率净利率 2% 2% 1% 1% 1% 12% 12% 13% 11% 11% 0% -1% -1% -1% -1% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 20172018201920202021H1 销售费用率管理费用率财务费用率 200 246 292 311 138 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 0 50 100 150 200 250 300 350 20172018201920202021H1 研发费用(百万元)研发费用率 2% 5% 3% 3% 4% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5% 20172018201920202021H1 ROE 表1:可比公司估值 公司投资评级市值(亿元) 股价(元) 20211014 EPSPE 20202021E 2022E 20202021E 2022E 黄河旋风买入145.37 10.08 -0.68 0.08 0.28 - 126.00 36.00 力量钻石未评级167.82 277.97 1.61 3.44 5.73 172.65 80.81 48.51 平均值172.65 103.40 42.26 中兵红箭买入320.71 23.03 0.20 0.58 0.94 116.81 39.93 24.40 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理及预测 注:未评级公司为wind一致预期 附表:财务预测与估值 资产负债表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 现金及现金等价物5359522555957217 营业收入64637842960611742 应收款项68493912261383 营业成本5327586668337975 存货净额1564231425042836 营业税金及附加31485565 其他流动资产517100612631330 销售费用46515865 流动资产合计822495851068912866 管理费用738797877952 固定资产3186325032713262 财务费用(43) (118) (119) (154) 无形资产及其他513501490478 投资收益78109 投资性房地产244244244244 资产减值及公允价值变动52 (76) (76) (76) 长期股权投资0000 其他收入(8) 000 资产总计12167135791469316849 营业利润415113018362770 短期借款及交易性金融负债274653219 营业外净收支(34) (17) (14) (22) 应付款项2597241027233181 利润总额380111318222748 其他流动负债681107512341303 所得税费用106310507765 流动负债合计3305395039894504 少数股东损益0000 长期借款及应付债券060110160 归属于母公司净利润27580413151983 其他长期负债345384380403 长期负债合计345444490563 现金流量表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 负债合计3649439444805067 净利润27580413151983 少数股东权益0000 资产减值准备(46) 421 股东权益851891851021411781 折旧摊销396218259291 负债和股东权益总计12167135791469316849 公允价值变动损失(52) 767676 财务费用(43) (118) (119) (154) 关键财务与估值指标20202021E 2022E 2023E 营运资本变动1676 (1243) (264) (4) 每股收益0.200.580.941.42 其它46 (4) (2) (1) 每股红利0.050.100.210.30 经营活动现金流2295 (145) 13862346 每股净资产6.126.597.338.46 资本开支(786) (351) (347) (346) ROIC 3% 9% 14% 20% 其它投资现金流(100) 000 ROE 3% 9% 13% 17% 投资活动现金流(886) (351) (347) (346) 毛利率18% 25% 29% 32% 权益性融资0000 EBITMargin 5% 14% 19% 23% 负债净变化(48) 605050 EBITDA Margin 11% 17% 21% 25% 支付股利、利息(66) (136) (287) (416) 收入增长21% 21% 22% 22% 其它融资现金流286438 (433) (12) 净利润增长率8% 193% 64% 51% 融资活动现金流58363 (670) (378) 资产负债率30% 32% 30% 30% 现金净变动1467 (133) 3701622 息率0.2% 0.4% 0.9% 1.3% 货币资金的期初余额3892535952255595 P/E 116.839.924.416.2 货币资金的期末余额5359522555957217 P/B 3.83.53.12.7 企业自由现金流1517 (596) 9351877 EV/EBITDA 49.828.117.912.5 权益自由现金流1756 (13) 6382024 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 国信证券投资评级 类别级别定义 股票 投资评级 买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。

风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客 户使用。

未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。

任何有 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公司向客户发 布的本报告完整版本为准。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证 该资料及信息的完整性、准确性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我 公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司可能撰写并发布与本报告 所载资料、建议及推测不一致的报告。

我公司或关联机构可能会持有本报告中所提 到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银 行业务服务。

我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;我公司将随时补 充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。

本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。

在任何 情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。

任何形式的分享 证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

投资者应结合自 己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风 险,我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律 责任。

证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布 的行为。

国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 邮编:518001 总机:0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 邮编:200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编:100032

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载