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天风期货-燃料油周报:高低硫价差仍适合建仓-210310

研报作者:肖兰兰 来自:天风期货 时间:2021-03-16 19:17:30
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ha***jl
  • 研报出处
    天风期货
  • 研报页数
    15 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,139 KB
研究报告内容

肖兰兰 从业资格证号:F3042977 投资咨询证号:Z0013951 邮箱:xiaolanlan@thanf.com 天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格 审核:肖兰兰 投资咨询证号:Z0013951 我们在2月26日推出了多高硫空低硫的策略建议之后收到了一些反馈,在此我们作一步的跟踪和解释: 其一,我们认为目前的主矛盾在低硫而非高硫,前期低硫强劲的原因是欧洲开工率低和柴油裂解拐头,自3月份开始,这两 个要素在发生变化;对于各位朋友提到的高硫季节性,5-8月的中东燃油发电需求确实会形成接力。

其二,该策略偏左侧,逐步建仓相对科学。

我们在策略中提出两大指标作为入场参考,欧洲炼厂开工率抬升以及冬季需求结 束后柴油裂解拐头,我们认为柴油裂解确实有拐头的迹象,而欧洲炼厂开工进展缓慢,3-5月将是逐步抬升的过程; 从船期上来看,2月份东向套利窗口打开,引起西北欧和地中海的货物运往新加坡,前期预计在3月初,但从最新船期来看, 可能在3月22号当周才会有明显反映。

燃油三要素强弱评估(强利多:5|强利空:-5)库存0;利润0;基差1 历史评分序列请参考天风风云-燃料油版块 0 50 100 150 200 250 300 350 20/01/0120/04/0120/07/0120/10/0121/01/01 Gulf Coast 0.5% vs.3.5%*6.28 Rotterdam 0.5% vs.3.5% Singapore 0.5% vs.380 各市场高低硫价差维持高位震荡。

Singapore 0.5% vs.380 Rotterdam 0.5% vs.3.5% Gulf Coast 0.5% vs.3.5%*6.28 2021/3/10112104.5122.46 2021/3/9112104.5122.46 2021/3/8117.75106122.46 2021/3/5119.75109.25122.46 2021/3/4120.5109.75120.89 2021/3/3121.25109.25122.46 2021/3/2114.5107.25119.32 2021/3/1119.25109.25120.89 2021/2/26124.75109.75125.6 300.0000 400.0000 500.0000 600.0000 700.0000 800.0000 900.0000 1000.0000 1100.0000 低硫月差回调,高硫贴 水震荡。

3月OPEC会议后,柴油 燃料油未跟上原油涨幅。

-- 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 欧洲炼厂检修损失(千桶/日) 去年10月开始,欧洲二次疫情再次爆发,引发炼厂关闭,目前欧洲 炼厂受疫情的影响在逐步消退,预计3-5月炼厂开工会逐步抬升。

ARA燃料油库存高企,主要是因为俄罗斯向欧洲出口的高硫量增加, 而欧洲开工率低位无法消耗。

因此欧洲炼厂开工相对关键,既涉及到低硫的供应,又涉及到高硫 作为焦化原料的需求。

2月地中海和西北欧燃料油出口量629万吨,环比增近80万吨, 其中主要往亚洲地区。

2月俄罗斯发运量维持在450万吨左右。

在OPEC减产后,20年2H出口明显下一个台阶。

中东2月出口量 458万吨,较1月减少80万吨,可能是受2月寒冷天气发电需求 增加有关。

截止目前的船期预测,预计新加坡3月到港有451.6万吨,环比 增加90万吨,其中增量主要来自于西北欧(18万吨)和地中海 (59万吨),2月东西套利窗口打开,东向套利货将在3月22日 当周集中到港。

新加坡2月离港数量104.5万吨,环比减少80万吨。

燃油库存自2月底回升。

巴基斯坦国家石油公司寻求五月交货的燃油,其中高硫13万吨、低硫5.5万吨,以满足夏季工业需求,预计在4月下旬招标结束, 于5月Qasim港交货。

根据市场消息来源,在低硫燃料油市场,印度3月份的LSFO出口继续强劲增长,迄今为止至少销售了14万吨,Mangalore炼油和 石化有限公司在3月27日至29日通过招标向壳牌出售了第二批4万吨货物。

标普全球普氏(S&PGlobal Platts)早些时候报告称, MRPL在3月12日至14日期间向壳牌出售了4万吨最多含0.5%硫的船用燃料。

该公司的LSFO出口量自1月份以来一直在增长,当时 他们出售了2.5万吨LSFO用于出口。

印度石油规划和分析部门的数据显示,今年2月,该公司出口了8万吨LSFO,因为该公司寻求 最大化收入,同时利润率良好,官方出口数据预计将显示3月份出口量增加。

孟加拉国从3月开始增加了高硫进口,以满足发电需求,应对不断上升的气温。

孟加拉国是南亚最大的HSFO进口国,预计将在3 月份增加HSFO进口,从2月份的30万吨增加到35万吨。

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本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,仅反映本报告 作者的不同设想、见解及分析方法,但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何 保证,且天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。

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