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研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-060713

研报作者: 来自:国信证券 时间:2006-07-13 09:50:34
研究报告内容摘要
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        王府井(600859)—维持“推荐”评级:真金白银凸现大股东控股意图
        评论:
        王府井今日发布了股改方案修订稿,即全体流通股股东每持有10  股流通股获付30  元现金,方案实施后非流通股股东12  月内不上市交易或转让,期满后24  个月内不通过证券交易所挂牌交易出售。方案基本符合我们的预期,大股东送出6  亿元现金作为对价方式更加明确了其对公司长期看好,坚持不放弃控制权的意图。公司将于明日复牌,我们维持我们“推荐”的投资评级,并坚定看好公司未来发展前景。
        (批发零售行业资深分析师:谭丽)
        大秦铁路:简单测算发行价区间为3.6-4.2  元评论:
        大(同)秦(皇岛)铁路是中国西煤东运的大动脉和主通道,大秦铁路股份公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司,货物(主要是煤炭)运输收入所占比例达到92%以上。截至2005  年12  月31  日,公司总资产为378.48  亿元,所有者权益为182.35  亿元。
        公司2005  年主营业务收入为131.05  亿元,净利润为35.61  亿元。发行前公司总股本约为99.46  亿股,每股净资产为1.83  元,2005年每股收益为0.36  元。2004  年、2005  年煤炭运输量分别达到1.53  亿吨和2.03  亿吨,预计2006  年可以达到2.5  亿吨。按照国家规划,2010  年大秦铁路和秦皇岛港吞吐能力均应达到4  亿吨,加上有实行钟摆运输的可能和对外收购铁路资产的便利,公司未来5  年复合增长率达到20%是可以预期的。公司拟发行不超过50  亿股,募集资金量不超过150  亿元,简单测算公司06  年每股收益为0.28  元,若按06PE13-15  倍发行,发行价区间为3.6-4.2  元。维持“推荐”的投资评级。
        (交通运输行业首席分析师:唐建华;研究助理:郑国)
        建设部“住房结构”调控细则出台,地产股面临新机会
        昨天,建设部《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》(建住房2006165  号)已经正式签发,并下发至地方政府。165  号文件核心精神有三:一、90  平方米套型建筑面积指“单套住房的建筑面积”;二、套型建筑面积90  平方米以下住房(含经济适用住房)面积所占比重必须达到开发总面积的70%以上,这个70%的比例要求适用于“各城市年度新审批、新开工的商品住房总面积”;三、6  月1  日前已审批但未取得施工许可证的商品住房项目,由当地政府根据当地年度结构比例要求,因地制宜地确定需要调整的情况。
        评论:
        1、该意见对“国十五条”一些有争议的词语进行了解释,使政策的操作性大大加强。
        2、明确了90  平方米为建筑面积,实际在小户型的界定上更加严格。但相比而言,70%适用城市总量的的规定提供了一定灵活性的空间,且可操作性更强。
        3、对6  月1  日前“已审批但未取得施工许可证”的商品住房项目,新解释规定“由当地政府根据当地年度结构比例要求,因地制宜地确定需要调整”,给地方政府充分的自主权,符合当前的实际情况。
        4、市场环境变化有利于优质地产企业尽早走出政策影响,走向更加健康良性的轨道,从而引发对于优质地产股的价值发掘。
        我们维持对行业“谨慎推荐”的评级和对“招万金”(000002、000024、600383、000402)“四小龙”(600533、600325、000616、000608)等重点公司“推荐”的评级。
        (房地产行业首席分析师:方焱)

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