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石油行业研究报告:银河证券-石油行业:国际油价短期回落不改长期向上-060723

研报作者:李国洪 来自:银河证券 时间:2006-07-25 10:51:57
研究报告内容摘要
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          技术性调整促使国际油价短期回落
        尽管中东军事冲突加剧,美国一些炼油厂故障导致汽油价格上涨,但是上周大西洋两岸原油期货出现了创出历史新高后的回落整理,至上周五收盘时纽约商品交易所轻质原油收于每桶74.43  美元,比78.35  美元历史新高回落了5%,幅度不算大,属正常技术性调整。
        地缘政治还将长期支持油价
        1.伊朗核与伊拉克2.以色列与黎巴嫩
        美国战略储备库存大幅下降说明石油消费依然旺盛
        虽然美国商业库存持续上升,但美国战略储备库存较去年同期下降了0.1  亿桶,其降幅之大远远超过商业库存的增长。由于战略储备基数远大于商业库存基数,美国库存总量还是大幅下降的。在进口和国内生产没有太大变化的情况下,库存总量大幅下降只能说明高油价并没有抑制世界第一大石油消费国的石油消费。因此,商业库存上升只能支持油价短期回落,石油消费的增长将支持国际油价向上。
        飓风阴云仍然笼罩石油市场
        大西洋飓风季节第二场已经被命名的热带风暴贝里尔在美国北卡罗来纳州形成,不过由于这里离闻名世界的墨西哥湾石油基地较远,今年第二场飓风不会影响油价。但美国国家海洋和大气管理局最近预测今年有13-16  场已经被命名的暴风,8-10  场飓风,4-6  次大型飓风。由于目前正是大西洋飓风季节,前二场飓风没有破坏石油设施不意味着以后的飓风都不具破坏性。
        后市预测:不断创出历史新高
        从最近的油价技术走势来看,虽然国际油价在创出历史新高后有所回落,但原油价格已经摆脱了5  月份开始的高位振荡运行格局,国际油价的短期回落并不能阻止已经开始的新一轮上升,特别是在季节性消费高峰时受地缘政治、炼厂问题和天气三大不稳定性因素影响,国际油价还将不断再创历史新高,我们认为国际油价在回落整理之后会再创80  美元以上新高,之后于石油消费淡季再围绕75-85美元/桶高位振荡运行。
        高油价使石油化工行业冰火两重天
        根据石油和化学工业协会统计数据我们列出了石油化工各子行业06  年1-5  月利润和收入变化情况,其中化学矿采选业位于各子行业之首,06  年1-5  月累计实现行业利润5.05  亿元,同比增长高达209.43%,石油钻采专用设备制造业以95.71%的利润增长居行业利润增长排名第二,钾肥制造业利润总额增长了80.01%,排名第三,涂料、油墨、颜料制造业以55.91%的利润增长居行业利润增长排名第四,虽然去年同期油价也较高,但石油和天然气开采业利润增长仍然达到了52.61%,说明高油价并没有太多抑制石油消费,油气开采业仍然保持较高的利润增速。化学纤维制造业因受高油价影响,06  年1-5  月累计行业利润下降了91.53%,排名位于倒数第一,合成材料制造业、基础化工原料制造也都出现了较大利润下降,分居倒数第二和第三。综观整个化工行业,业绩分化严重,呈现明显的冰火两重天的运行态势。

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