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石油行业研究报告:银河证券-石油行业:国际油价短期回落不改长期向上-060723

研报作者:李国洪 来自:银河证券 时间:2006-07-25 10:51:57
  • 股票名称
    石油行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    dd***ty
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    5 页
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    214 KB
研究报告内容

1 行业点评/石油行业 摘要: 技术性调整促使国际油价短期回落 尽管中东军事冲突加剧,美国一些炼油厂故障导致汽油价格上涨,但是上周大西洋两岸原油期货 出现了创出历史新高后的回落整理,至上周五收盘时纽约商品交易所轻质原油收于每桶74.43美元, 比78.35美元历史新高回落了5%,幅度不算大,属正常技术性调整。

地缘政治还将长期支持油价 1.伊朗核与伊拉克 2.以色列与黎巴嫩 美国战略储备库存大幅下降说明石油消费依然旺盛 虽然美国商业库存持续上升,但美国战略储备库存较去年同期下降了0.1亿桶,其降幅之大远远 超过商业库存的增长。

由于战略储备基数远大于商业库存基数,美国库存总量还是大幅下降的。

在进 口和国内生产没有太大变化的情况下,库存总量大幅下降只能说明高油价并没有抑制世界第一大石油 消费国的石油消费。

因此,商业库存上升只能支持油价短期回落,石油消费的增长将支持国际油价向上。

飓风阴云仍然笼罩石油市场 大西洋飓风季节第二场已经被命名的热带风暴贝里尔在美国北卡罗来纳州形成,不过由于这里离 闻名世界的墨西哥湾石油基地较远,今年第二场飓风不会影响油价。

但美国国家海洋和大气管理局最 近预测今年有13-16场已经被命名的暴风,8-10场飓风,4-6次大型飓风。

由于目前正是大西洋飓 风季节,前二场飓风没有破坏石油设施不意味着以后的飓风都不具破坏性。

后市预测:不断创出历史新高 从最近的油价技术走势来看,虽然国际油价在创出历史新高后有所回落,但原油价格已经摆脱了 5月份开始的高位振荡运行格局,国际油价的短期回落并不能阻止已经开始的新一轮上升,特别是在 季节性消费高峰时受地缘政治、炼厂问题和天气三大不稳定性因素影响,国际油价还将不断再创历史 新高,我们认为国际油价在回落整理之后会再创80美元以上新高,之后于石油消费淡季再围绕75-85 美元/桶高位振荡运行。

高油价使石油化工行业冰火两重天 根据石油和化学工业协会统计数据我们列出了石油化工各子行业06年1-5月利润和收入变化情 况,其中化学矿采选业位于各子行业之首,06年1-5月累计实现行业利润5.05亿元,同比增长高达 209.43%,石油钻采专用设备制造业以95.71%的利润增长居行业利润增长排名第二,钾肥制造业利润 总额增长了80.01%,排名第三,涂料、油墨、颜料制造业以55.91%的利润增长居行业利润增长排名第 四,虽然去年同期油价也较高,但石油和天然气开采业利润增长仍然达到了52.61%,说明高油价并没 有太多抑制石油消费,油气开采业仍然保持较高的利润增速。

化学纤维制造业因受高油价影响,06年 1-5月累计行业利润下降了91.53%,排名位于倒数第一,合成材料制造业、基础化工原料制造也都出 现了较大利润下降,分居倒数第二和第三。

综观整个化工行业,业绩分化严重,呈现明显的冰火两重 天的运行态势。

国际油价短期回落不改长期向上 2006.7.23 行业点评/石油行业 分析师:李国洪 E-mail:liguohong@chinastock.com.cn 联系电话:(8610)66568876 2 行业点评/石油行业 NYMEX西德州轻质原油(期货)价格 美元/桶 一、技术性调整促使国际油价短期回落 尽管中东军事冲突加剧,美国一些炼油厂故障导致汽油价格上涨,但是上 周大西洋两岸原油期货出现了创出历史新高后的回落整理,至上周五收盘时 纽约商品交易所轻质原油收于每桶74.43美元,比78.35美元历史新高回落 了5%,幅度不算大,属正常技术性调整。

二、地缘政治还将长期支持油价 伊朗核与伊拉克 伊朗对西方的态度反复无常,一方面一再重申生产原子燃料的决心,另 方面表示愿意通过外交途径解决核问题,称其一直在对6国提出的一揽子解 决方案进行研究,实际上是在向6国讨价还价。

市场一直在担心,如若6 国的一系列建议强加于伊朗,可能导致伊朗削减出口量,但是伊朗的久拖不 决,已经分散了市场的注意力。

伊拉克方面,今年6月份其北方石油管道恢 复运行,但是好景不长,紧接着由于伊拉克北方石油公司负责人被绑架,该 国被迫取消了第四次组织的销售基尔库克原油的标书。

另外,伊拉克北方出 口管道也因此技术性关闭。

以色列与黎巴嫩 尽管以色列和黎巴嫩两国都不是产油国,其南部真主党游击队之间的暴 力冲突还是导致了前期油价大幅度飙升。

主要原因是两国周围拥有世界30% 的原油供应量和60%的石油资源,石油市场担心中东产油国因以巴问题升级 而出现石油禁运,这也是国际油价前期大幅攀升再创新高的主要原因。

上周, 西方主流经济学家称今年之内石油禁运是不可能的,导致了国际油价回落。

3 行业点评/石油行业 然而以色列和黎巴嫩的矛盾短期内是难以解决的,黎巴嫩真主党得到叙利亚 和伊朗的支持,中东一些国家也认可真主党,但以色列要求希望通过联合国 安理会决议解散真主党。

黎巴嫩再三要求立即停火,但是世界列强说,任何 决议都必须包括释放两名以色列士兵。

欧佩克的第二大成员国伊朗,是黎巴 嫩真主党的财力支柱,市场担心伊朗会卷入这场冲突,黎巴嫩真主党星期二 对以色列海法市发射了数百枚火箭弹,石油交易商担心,这次暴力冲突可能 会波及聚集着世界近1/3的中东产油区,导致石油出口中断。

美国国务卿赖 斯上周二说,以色列和黎巴嫩之间应该在条件成熟的时候尽快停火。

然而战 争并没有缓解的迹象。

三、美国战略储备库存大幅下降说明石油消费依然旺盛 由于美国是世界第一大石油消费国,其库存数据最能说明石油消费情况。

截止7月14日当周美国原油商业库存上升20万桶,汽油库存上升了150万 桶,馏分油库存上升120万桶。

美国能源信息署报告认为,美国原油、汽油 和馏分油库存都高于历史平均水平,而原油库存远高于平均水平上端。

在夏 季里,人们一般认为汽油库存应当下降,但本周美国能源部公布汽油库存上 升,消息对油价形成一定的打击。

然而,虽然美国商业库存持续上升,但美 国战略储备库存较去年同期下降了0.1亿桶,其降幅之大远远超过商业库存 的增长。

由于战略储备基数远大于商业库存基数,美国库存总量还是大幅下 降的。

在进口和国内生产没有太大变化的情况下,库存总量大幅下降只能说 明高油价并没有抑制世界第一大石油消费国的石油消费。

因此,商业库存上 升只能支持油价短期回落,石油消费的增长将支持国际油价向上。

四、飓风阴云仍然笼罩石油市场 飓风季节的阴云仍然笼罩在石油市场。

大西洋飓风季节第二场已经被命 名的热带风暴贝里尔在美国北卡罗来纳州形成,不过由于这里离闻名世界的 墨西哥湾石油基地较远,今年第二场飓风不会影响油价。

但美国国家海洋和 大气管理局最近预测今年有13-16场已经被命名的暴风,8-10场飓风,4 -6次大型飓风。

由于目前正是大西洋飓风季节,前二场飓风没有破坏石油 设施不意味着以后的飓风都不具破坏性,去年飓风卡特里娜和丽塔对美国海 湾造成的油气生产损失至今尚未全面恢复正常。

美国联邦飓风中心正在密切 注视马萨诸塞州东南角的热带风暴动向,包括鳕鱼角的度假点,玛莎岛和南 塔基特岛,热带风暴贝里尔正在北移。

五、后市预测:回落整理后再创历史新高   从最近的油价技术走势来看,虽然国际油价在创出历史新高后有所回落, 但原油价格已经摆脱了5月份开始的高位振荡运行格局,国际油价的短期回 落并不能阻止已经开始的新一轮上升,特别是在季节性消费高峰时受地缘政 治、炼厂问题和天气三大不稳定性因素影响,国际油价还将不断再创历史新 4 行业点评/石油行业 高,我们认为国际油价在回落整理之后会再创80美元以上新高,之后于石油 消费淡季再围绕75-85美元/桶高位振荡运行。

六、高油价使石油化工行业冰火两重天 化工子行业名称 06年1-5月利润 总额(亿元) 同比增长 (%) 06年1-5月主营 业务收入(亿元) 同比增长 (%) 石油和化学工业1777.3027.3715709.4030.48 其中:化学工业372.108.937821.6826.14 化学矿采选业5.05209.4332.0441.34 石油钻采专用设备制造业7.8695.7192.8663.02 钾肥制造业8.2280.0119.8340.36 涂料、油墨、颜料制造业40.8255.91654.1525.46 石油和天然气开采业1618.5752.612701.2140.27 农药制造业16.1947.59297.6425.88 橡胶制品38.5921.50974.2126.81 专用化学品制造业95.0214.351483.0034.45 氮肥制造业37.735.37542.7314.52 磷肥制造业5.624.26136.2220.64 基础化工原料制造业60.93 -0.021804.5726.77 合成材料制造业43.04 -30.811428.2021.73 化学纤维制造业2.87 -91.53550.7113.61 如上表,根据石油和化学工业协会统计数据我们列出了石油化工各子行 业06年1-5月利润和收入变化情况,其中化学矿采选业位于各子行业之首, 06年1-5月累计实现行业利润5.05亿元,同比增长高达209.43%,石油钻采 专用设备制造业以95.71%的利润增长居行业利润增长排名第二,钾肥制造业 利润总额增长了80.01%,排名第三,涂料、油墨、颜料制造业以55.91%的利 润增长居行业利润增长排名第四,虽然去年同期油价也较高,但石油和天然 气开采业利润增长仍然达到了52.61%,说明高油价并没有太多抑制石油消 费,油气开采业仍然保持较高的利润增速。

化学纤维制造业因受高油价影响, 06年1-5月累计行业利润下降了91.53%,排名位于倒数第一,合成材料制造 业、基础化工原料制造也都出现了较大利润下降,分居倒数第二和第三。

综 观整个化工行业,业绩分化严重,呈现明显的冰火两重天的运行态势。

5 行业点评/石油行业 银河证券行业投资评级标准 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%-15%; 中性:相对市场表现在-5%-+5%之间波动; 卖出:相对弱于市场表现5%以下。

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