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研究报告:兴业证券-晨会纪要-060821

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-08-21 11:30:24
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    yq***28
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    764 KB
研究报告内容

每日报告 2006年08月21日 021-68419393-1049 zhangw@xyzq.com.cn 联系人:张巍 兴业研发晨会纪要 国内财经 ·加息如期而至 短线调整不可避免 点评: 1、我们上周的投资策略题目是《撤离!撤退到大盘蓝筹股》,在该文中,我们判断大盘技术性反弹将结束,建议投资者继续趁反弹调整持仓结构、调低持仓比重,减持缺乏业绩支撑的概念股、题材股,减持有色金属等周期性敏感行业。

而在五个交易日的投资晨报中,其中前四个交易日一直提醒投资者逢反弹减仓,而上周五更是以“提醒调控扩容风险”为题目,提醒投资者从当日起起保持谨慎、持币观望的态度,我们预计到政府在周末出台新的调控措施。

2、此次加息是中国为给经济降温而采取的最新紧缩措施,我们已经准确地判断出这个周末政府会出台进一步的宏观调控措施。

理由:首先,前段时期的调控措施成效有限,需要新的更强有力的措施来巩固并扩大成果。

其次,8月16日国务院严责内蒙古电厂事件是个加紧调控的清楚信号。

3、本次加息对于资本市场短中线的负面影响重大,但是,没有破坏中长线牛市的基础。

具体而言,(1)、短期看,这种“出其不意”的政策运用方式对市场的震撼强大,给人们一种强烈的宏观调控信号,严厉的总量控制手段和严厉的行政手段相结合以坚决抑制国内过热的投资。

(2)、本次的加息力度之严厉出乎市场的预料,严过2004年的加息,和今年4月份的温和加息更是相提并论,短线大盘调整的力度将超过之前市场的预期,1500点大关将受考验。

(3)、加息的上市公司的下半年的业绩影响明显,特别是建筑业、造纸印刷、房地产、综合类、金属非金属等行业资产负债率在60%以上,将是本次加息的重灾区。

(4)、中长期而言,加息并没有破坏我们的牛市判断,因为,后续加息的空间很小,从中长期来看,我们人民币升值、新资产新股市等成就中国牛市的因素未变。

4、加息加上扩容,使得我们对于短线大盘更加谨慎。

我们判断本周大盘总体将呈现单边下跌格局,其中,前半周大盘急跌的可能性较大。

由于我们已经请投资者在上周减仓完毕,因此,建议投资者继续持币观望。

而对于仓位依然较重的投资者,应该继续减仓,但是,注意要克制恐慌心理,同时,中长线价值投资者可以关注那些具备战略性资产性质的蓝筹股调整后的机会,逢低承接。

(张忆东021-68419393-1195) ·央行出乎意料加息,对债市冲击将较大 周五,中国人民银行决定,2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.25%提高到2.52%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.85%提高到6.12%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整,长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

点评:由于市场普遍预计不会采取严厉的货币政策措施,债市前一段时间连续20多天上涨,反弹至历史高位附近。

央行突然宣布加息,预计对债市产生较大的冲击。

2004年10月29日央行宣布加息27个基点后,交易所债市指数相对前一交易日95.97点,以跳空0.82点开盘,盘中最低探至94.56,最终收盘95.17,下跌了0.80点;其后两周交易所债市又下跌了近0.50点。

从收益率曲线来看,短端变化不大,甚至出现收益率下降的现象,而3年以上债券的收益率上升了约30-40BP。

本次加息对短期债券影响不会太大,主要是由于前期短期国债受央行票据招标利率连续上升、新股申购、资金面趋紧的影响,下跌较多,而在本轮债市反弹,上涨的并不多,加息可能使得资金面更加宽裕。

3年以上中长期债券调整幅度将相对较大,中长期债券前期调整较小,而本次反弹中长期债券上涨幅度与短期国债基本相同,从存款利率的调整幅度来看,长期定期存款利率明显高于短期定期存款利率,其中5年期上升幅度为54个BP,为1年期幅度27个BP的两倍,因此对中长期债券的影响程度要大于短期品种,中长期国债摊薄成本优势也将丧失。

而且本次加息并不能解决升值期间导致流动性过剩问题,央行接下来很可能还可能采用收缩流动性政策工具,如上调存款准备金率,正在这种情形下,投资者还是应该充分注意进行风险防控,总体上采取防守型投资策略仍是较好的选择,也可在债券市场急跌时介入,寻求波段操作带来的投资机会。

(聂文021-68419393-1143) 行业信息 ·安琪酵母调研简报(600298,¥15.08,推荐)---制约公司未来发展的瓶颈是什么? 通过此次调研,我们主要想了解制约公司未来发展的瓶颈是什么?是成本、产能还是市场? 通过与公司一系列人员的接触和调研,我们认为成本、产能和市场都不是问题,制约公司未来发展的瓶颈主要是产权问题,也就是管理层激励问题。

在当前的国有控股机制下,一系列潜在的制约因素正在逐渐显现,高管激励如不能得到妥善解决,公司未来的发展必将受到阻碍。

成本方面,我们预计随着糖蜜价格在06/07榨季的回落,公司产品毛利率将会有所上升,但我们认为为了有效阻止竞争对手,公司不宜将毛利率提升过高,维持在34-38%之间比较合适。

产能方面,伊犁和滨州已经于06年下半年投产,07年将全年发挥产能效益,而广西厂的建设也已经基本规划完毕,预计于06年底开工建设,07年底投产,08年产生效益。

市场方面,国内市场稳步增长,国外市场出口有序推进,增长速度较快。

预计公司06、07、08年的EPS分别为0.60、0.89、1.12元,动态市盈率为25.13、16.94、13.46倍。

考虑到公司在酵母行业中的龙头地位和定价权,可以给予一定的溢价,给予公司06年35-40倍的PE,公司估值区间为21-24元,距离目前股价还有较大的提升空间,继续维持“推荐”的投资评级。

(郭锐021-68419393-1026) · G江中(600750,¥9.20,推荐)公布中报 G江中公布2006年中报,公司实现主营收入57708万元,同比增长24.5%;实现主营利润37162万元,同比增长21.2%;实现净利润3580万元,同比增长43.27%,每股收益0.245元。

中报显示,G江中通过加强主导产品的的销售力度,深度分销,进一步提升了核心产品:健胃消食片和草珊瑚含片的营业收入。

消食片销售收入同比增长24.1%;草珊瑚含片销售收入同比增长71.3%。

控股子公司东风药业生产的青霉素制剂受市场环境影响,未能完成销售计划,营收同比增长4.76%;原料药业务有一定发展,营收同比增长13.56%。

“江中”的品牌价值得到市场认同,世界品牌实验室编制的《中国500最具价值品牌》中,“江中”品牌以31.35亿元名列医药行业第9位。

我们调整了对公司的营业收入预期,但业绩预期基本不变。

预计今年每股收益为0.52元,明年每股收益为0.61元,维持“推荐”的投资评级。

(王晞021-68419393-1013) · G现代(600420,¥5.91,观望)公布中报 G现代公布2006年半年报。

公司实现主营收入32147万元,同比增长5.19%;实现净利润3065万元,同比下降16.82%,每股收益0.12元。

分产品来看,化学原料药和制剂产品的毛利率分别下降了10.27、3.99个百分点。

公司的主营成本上升幅度较大,原因可能在于原料涨价以及药品价格下调。

我们维持“观望”的评级。

(王晞021-68419393-1013) 近期重点研究报告 研究员 报告名称 报告类型 投资评级 发布日期 沈维伦 G六国(600470)调研简报:磷肥龙头谋求精细磷化工发展 磷肥 推荐 邹国英 G百联深度研究报告 百货零售 推荐 任壮 G亿城:项目快速扩张推动业绩增长 房地产开发Ⅲ 推荐 聂文 第二季度货币政策执行报告点评:下半年货币政策将以回收流动性为主 策略 聂文 美联储暂停加息点评:近期内人民币加息可能性不大 策略 龙华 龙生九子各个不同-铁路运输行业已上市公司比较 铁路运输Ⅲ 王金祥 G海型材调研简报:三大因素促进公司业绩快速增长 其他建材 强烈推荐 王金沿 远光软件:电力行业财务管家 王金祥 海螺水泥调研报告:宏观调控不改公司盈利大幅改善的趋势 水泥制造 强烈推荐 王金沿 中兴通讯调研简报:逐3G而居 系统设备 强烈推荐 朱学东 长春一东公司调研简报 汽车零部件Ⅲ 观望 王唏 中牧股份调研简报:揭开动物疫苗的冰山一角 生物制品Ⅲ 推荐 刘建刚 开滦股份-煤炭业务扩张潜力小焦化业务巨额支出难见效 煤炭开采Ⅲ 观望 龙华 大秦铁路:经济短板催生煤运巨无霸 铁路运输 任壮 保利地产新股定价报告 房地产开发 王金沿 格力电器调研简报:独一无二的空调连锁专卖 空调 强烈推荐 邹国英 G百联调研简报:“整合”促进内涵增长,“扩张”带来外延高成长 百货零售 推荐 朱学东 一汽轿车公司调研简报 乘用车 推荐 任壮 G栖霞:今年业绩增长好于预期 房地产开发Ⅲ 强烈推荐 王斌 西藏药业调研报告:益佰入主,公司发展有望驶入快车道 中药Ⅲ 推荐 王金祥 华新水泥调研报告:产能扩张及行业复苏共促业绩大幅增长 水泥制造 推荐 范习辉 华光股份跟踪调研报告:技术成就市场 电源设备 强烈推荐 邹国英 G益民调研简报:06年业绩受股权转让和新增出租商铺收入影响大 百货零售 观望 王金祥 福建水泥调研报告:业绩提升弹性较大,股改及参股兴业银行提升价值 水泥制造 推荐 王金沿 2006年下半年空调行业策略研究报告:深度洗牌,涨价有理 空调 中性 王金祥 G浦建调研简报:资产证券化提升公司盈利能力 建筑施工 推荐 王唏 金宇集团:动物疫苗,被忽视的金矿 生物制品Ⅲ 强烈推荐 龙华 2006下半年港口行业投资策略报告 港口 中性 范习辉 电力行业下半年投资策略报告:行业投资前景依然不明朗 电力 中性 任壮 “银根”收紧难抑业绩持续增长 银行业 推荐 龙华 海特高新:桑榆之收多于东隅之失 其他交运设备 推荐 邹国英 零售行业估值研究报告:找准标尺,洞穿估值迷雾 商业零售 中性 张忆东 和平崛起的大国,众望所归的牛市——2006年下半年投资策略报告 投资策略 兴业研发中兴核心股票池表现统计 股票代码 股票简称 评级 研究员 首次推荐时间 推荐时股价 目标价 当前价 涨幅 2005EPS 2006EPS 2007EPS 2008EPS 广州药业 强烈推荐 王斌 科华生物 强烈推荐 王斌 恒瑞医药 强烈推荐 王斌 双汇发展 强烈推荐 郭锐 G五粮液 推荐 郭锐 G安琪 推荐 郭锐 G汾酒 推荐 郭锐 江中药业 强烈推荐 王唏 天坛生物 推荐 王唏 中牧股份 推荐 王唏 丽珠集团 推荐 王唏 复星医药 推荐 王唏 国药股份 推荐 王唏 G金融街 强烈推荐 任壮 华侨城 强烈推荐 任壮 G华发 强烈推荐 任壮 G阳光 强烈推荐 任壮 G栖霞 强烈推荐 任壮 G招行 强烈推荐 任壮 G中信 推荐 任壮 天地科技 强烈推荐 刘建刚 上海能源 推荐 刘建刚 兰花科创 推荐 刘建刚 西山煤电 推荐 刘建刚 铁龙物流 强烈推荐 龙华 北方创业 推荐 龙华 中联重科 推荐 龙华 三一重工 推荐 龙华 时代新材 推荐 龙华 中铁二局 推荐 龙华 大秦铁路 强列推荐 龙华 G中富 强烈推荐 沈维伦 金发科技 强烈推荐 沈维伦 G新安 推荐 沈维伦 G巨化 推荐 沈维伦 秦川发展 强烈推荐 朱学东 宇通客车 强烈推荐 朱学东 G厦工 推荐 朱学东 宁波东睦 推荐 朱学东 G福耀 推荐 王金祥 G海螺 推荐 王金祥 G华新 推荐 王金祥 G冀东 推荐 王金祥 G南玻 推荐 王金祥 生益科技 强烈推荐 邱春城 航天晨光 强烈推荐 邱春城 振华科技 推荐 邱春城 杉杉股份 推荐 邱春城 华光股份 推荐 范习辉 G风帆 推荐 范习辉 文山电力 推荐 范习辉 置信电气 推荐 范习辉 豫园商城 强烈推荐 邹国英 G综超 推荐 邹国英 苏宁电器 推荐 邹国英 中国联通 强烈推荐 王金沿 格力电器 强烈推荐 王金沿 亨通光电 强烈推荐 王金沿 恒生电子 强烈推荐 王金沿 中兴通讯 推荐 王金沿 广州国光 推荐 王金沿 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 邓亚萍 张 巍 张月梅 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

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兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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