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研究报告:国信证券-《证券公司融资融券业务试点管理办法》点评:融资融券助推优势券商盈利提升-060703

研报作者:朱琰,李珊珊 来自:国信证券 时间:2006-07-03 10:23:25
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ali****852
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    122 KB
研究报告内容

公司快评 重大事件点评 金融行业 证券 融资融券助推优势券商盈利提升 金融行业资深分析师:朱琰 金融行业助理分析师:李珊珊 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

《证券公司融资融券业务试点管理办 法》点评 2006年7月3日 事项: 7月2日,证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》,自2006年8月1日起施行。

评论: 国际经验表明,融资融券业务的发展空间非常大。

我们知道,国外的融资融券收入在收入中占比都达到15%以上的 水平,美国证券行业信用交易的保证金贷款收入占手续费收入的38%左右,日本信用交易量占总交易量比为20%。

所以融资融券业务的发展空间是非常大的。

融资融券业务将为股市带来巨额增量资金,提升券商盈利能力。

截至2005年末,国内居民储蓄存款14.33万亿元, 而2005年股票基金月均交易额仅为2703亿元,2006年1-5月月均交易额也仅为5887亿元,资金供应潜力巨大。

截至2005年底,创新试点券商净资本总额约为265.78亿元,考虑到中信证券刚刚再融资46.45亿元,提升净资本 约为33.69亿元,目前创新试点券商净资本总额约为299.47亿元。

如果我们仅考虑融资业务,那么融资业务最大规 模为2994.7亿元,假设使用最大规模的10%,那么也能带来299.47亿元的增量资金,极大提升券商的盈利能力。

中信证券很有可能成为中国第一批获得融资融券资格的券商。

根据《试点管理办法》,申请融资融券业务试点的证券 公司应是满足经纪业务已满三年、公司治理完善、财务状况良好等七项条件的创新试点类券商。

我们预计,中信证 券很有可能成为中国第一批获得融资融券资格的券商。

融资融券业务的开展将使得大客户向净资本雄厚的券商集中, 中信证券的规模优势将进一步凸显。

维持对中信证券“推荐”的评级。

我们预计,我国融资的年利率在7%-10%左右,我们保守的假设利差在2%至3% 之间的话,公司再融资后净资本约为74.58亿元,可融资最大规模为745.8亿元,如果公司做74.58的再融资业务, 就可能产生1.49亿至2.24亿的利润,预计提升2006年净利润的幅度在11.66%-17.49%之间。

我们的盈利预测没 有考虑06年的融资融券收入,由于目前还没有相应细则出台,暂时不做盈利预测调整,按照目前的盈利预测,目前 公司06年发行后动态PE和PB分别为40.49和4.12,维持“推荐”的评级。

本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

表1:券商融资融券业务的风险控制标准 业务类型风险控制标准 1、对单个客户融资/融券业务规模不得超过净资本的1%; 融资融券业务 2、对所有客户融资/融券业务规模不得超过净资本的10倍; 数据来源:证券公司风险控制指标管理办法 国信证券经济研究所 表2:融资业务对中信证券2006年净利润影响的敏感性分析 净利差 融资业务额(亿元) 2% 2.5% 3% 2% 2.5% 3% 74.581.491.862.2411.66% 14.58% 17.49% 149.162.983.734.4723.32% 29.16% 34.99% 298.325.977.468.9546.65% 58.31% 69.97% 372.917.469.3211.1958.31% 72.89% 87.47% 447.498.9511.1913.4269.97% 87.47% 104.96% 596.6511.9314.9217.9093.30% 116.62% 139.95% 745.8114.9218.6522.37116.62% 145.78% 174.93% 数据来源:国信证券经济研究所 表3:中信证券盈利预测表 简称EPS 2005 EPS 2006E EPS 2007E PE 2005E PE 2006E PE 2007E PB 2005E PB 2006E PB 2007E 目标价位 (元)本期投资评级 中信证券0.160.470.8299.0033.7019.326.955.774.4517-18推荐 增发后摊薄 0.390.68 40.4923.21 4.123.5017-18推荐 数据来源:国信证券经济研究所 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上

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