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研究报告:富邦投顾-富邦总经分析-140205

研报作者: 来自:富邦投顾 时间:2014-02-08 09:18:16
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yu***ng
  • 研报出处
    富邦投顾
  • 研报页数
    2 页
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研究报告内容

2014/2/5 富邦總經分析 M ac ro A na ly si s 本報告內容及資訊本公司已力求正確,惟純屬研究參考性質,本公司不負任何法律責任。

任何轉載或引用本報告內容必須經本公司同意。

觀察重點 1/29 FOMC決議自2月份起擴大縮減QE資產購買規模,由每月750億億美元縮減至650億 美元,未來每月將購買350億公債及300億MBS債券。

會後聲明指出,儘管美國就業市場數 據好壞參半,但整體而言仍屬穩健復甦之基調,且預估接下來經濟成長更加顯著,因此繼續 縮減QE的步伐,本次是FOMC會議自2011 年 6月來首度全員意見一致的決定。

新任Fed 主席Yellen將於2/11與2/13出席國會貨幣政策聽證會,並於3/18~19主持FOMC會議,市 場關注Yellen對未來貨幣政策方向之看法。

1/30美國商務部公佈第四季GDP初值為3.2%,2013 年經濟成長為1.9%。

由於消費者與企業 的支出穩健,除卻存貨變動後之經濟成長率仍有2.8%,優於第三季之2.5%,同時強勁的出口 貿易帶動GDP上揚,而房市則稍顯平淡,聯邦政府支出依舊疲弱。

由於嚴寒的氣候將使營建 活動延後,而大量累積的存貨或將削弱第一季製造業的新增訂單,以及新興市場國家的匯率 動盪則會降低對美國商品的進口需求,美國第一季GDP表現可能因此稍顯平緩。

1月份ISM製造業指數自前月的56.5跌至51.3,其中新增訂單指數減少的幅度更是歷年之最, 從64.4驟降至51.2,企業指出嚴峻的氣候拖累營業活動,另外存貨指數也連 3個月下滑至44, 而新增訂單與存貨指數的差異收窄至7.2,預告第一季生產活動表現將放緩。

1月份的汽車銷 售亦受到氣候影響,年化銷量僅151.6萬台,為3個月來最平淡之銷售數據。

2/7 勞工部將公 佈1月就業報告,繼前月意外低迷的新增非農就業人口後,就業市場是否確實回溫則有待本 次數據的檢驗,此前ADP民間就業報告將於2/5公佈。

中國春節期間1月份匯豐中國製造業PMI終值由50.5萎縮至49.5,近半年來首度落入景氣榮 枯線以下,而在2/1公佈的中國物流與採購製造業PMI亦呈現相同趨勢,由51下滑至50.5, 除了因1、2月份為中國農曆新年,致使PMI 數據偏低,且詳細觀看PMI 數據分項可以發現, 新出口訂單在去年 9月以後持續下滑已滑落至49.3,國內需求的新訂單亦趨近景氣榮枯線分 界,生產活動確實在放緩。

今年 1月份在春節錯位影響下,出口成長成隱憂且工業生產等數 據於年末下滑,致使今年第一季經濟將較去年末放慢,但是中國政府即使不再追求高速成長, 卻存在充分貨幣與財政政策施行空間,而後隨各項經濟目標公佈,終將促使經濟逐漸回穩。

中國政府於春節前兩週,共計釋出5,250億元人民幣逆回購,期限拉長至21天期,另外考量 更早先進行的SLF中小金融機構定向短期投放,整體釋出資金為1 年以來最大規模,舒緩了 跨假期資金需求,因而引導貨幣市場利率下滑,並且支撐了中國股市受到國際市場下挫衝擊。

然2月中起,這些公開市場操作陸續到期,將再引市場波動,惟2/14的通膨數據即使受到低 基期因素,但若能呈現平緩成長,將提高人民銀行再度採取行動的預期。

富邦金控經濟研究中心Macro Analysis 本報告內容及資訊本公司已力求正確,惟純屬研究參考性質,本公司不負任何法律責任。

任何轉載或引用本報告內容必須經本公司同意。

2 儘管2/3公佈的歐元區1月份製造業PMI由52.7大幅上揚至54,顯示經濟復甦能力走穩,明 顯地優於其他區域,整體而言製造業復甦腳步引導市場對於欧洲區域信心延續。

但由於1/31 公布的歐元區1月份通膨率由0.8%下滑至0.7%,低於市場預期,再度遠離 ECB的2%通膨 目標,且又回落至去年 11月份引起ECB 降息的通膨水準,因此引導市場增加ECB於2/6 利 率決策會議再次採取行動的預期,因而致使歐元兌美元一度滑落至1.34價位,且10 年期德 債殖利率下滑至1.65%的去年 8月以來低點。

由於欧洲銀行壓力測試細節公佈將大型銀行的一級核心資本適足率標準定為5.5%,較原先預 期的8%來的放寬,後續情境設定細節預計在4月份開始正式發佈進行,而希臘和國際借款方 協議進行中,目前消息尚屬正面,如何在希臘提供妥適的財政規劃後,給予其適當援助使成 功脫離紓困行列仍待觀察。

近期欧洲公債殖利率下滑,目前3個月期的貨幣市場利率雖已回 落,但仍維持去年底的偏高走勢,ECB於2/6的利率決策會議將可能視通膨狀況進行動作, 或至少更明確地暗示已準備好在未來幾個月再次採行貨幣寬鬆,可能的操作方式除了降息, 還有LTRO、購買資產擔保債券等非傳統貨幣政策工具,以提高銀行對於民間借貸意願。

日本12月核心CPI 年增1.3%,2013全年 CPI五年來首次轉為上揚,BOJ總裁黑田東彥稱日 本將在2014下半至2015財年達到2%通膨目標,安倍政府終結通縮努力有所進展,但民眾 12月實質所得仍持續下滑;2/5日本春鬥開始,勞資雙方將就調升基本薪資展開談判,結果 對安倍經濟成敗甚為關鍵。

泰國國會大選由於反政府民眾阻擾,投票率僅四成,多個選區未能完成作業需要進行補選, 在補選結束前無法公佈大選結果,選委會稱最長需半年時間才能完成補選,反對黨要求宣告 大選無效,政治紛擾持續,軍方再度重申沒有政變可能。

為避免陷入泰國政府稻米收購政策 涉貪調查,中國宣佈停止向泰國購買120萬噸稻米合約,泰國政府急於籌措拖欠農民稻米收 購款項。

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