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华泰期货-白糖周报:原糖高位回调,进口成本支撑内盘糖价-210913

研报作者:范红军,徐亚光,邓绍瑞 来自:华泰期货 时间:2021-09-13 09:53:31
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    悠悠***18
  • 研报出处
    华泰期货
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    941 KB
研究报告内容

华泰期货|白糖周报2021-09-13 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院农产品组 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号:F3008645 投资咨询号:Z0012826 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号:F3047125 投资咨询号:Z0015474 吴青斌 021-60827983 wuqingbin@htfc.com 从业资格号:F3054450 投资咨询号:Z0015951 原糖高位回调进口成本支撑内盘糖价 原糖高位回调进口成本支撑内盘糖价 本周国际原糖价格高位下跌,巴西中南部8月上半月减产幅度未大幅超预期,同时全 球经济放缓担忧,及宏观货币政策收紧趋势使得市场心理变得更为谨慎,全球大宗商 品市场价格回调,供应上如果巴西糖达不到预期的减幅,那由于高糖价与高运费对需 求的抑制作用可能就将显现,因此需要对后期走势保持警惕。

本周国内盘面表现偏弱。

现货层面进入8月后中秋、国庆备货刚性需求带动销售,市 场景气度较好,价格稳中有涨,整体价格区间为5550-5750元/吨,制糖集团随价销 售,整体去库存进度尚可。

截至8月底,全国累计销售食糖876.45万吨,同比减少 25.69万吨;累计销糖率82.17%,同比减少4.45%。

其中,8月单月销糖90.28万吨, 同比减少16.14万吨;工业库存190.21万吨,同比增加50.84万吨。

新榨季临近,阶 段性高库存仍在,国内期货以跟随性外糖走势为主,但市场供应宽松局面使得外强内 弱格局持续,我们认为在经历了夏季旺季后又是中秋国庆双节,需求前景季节性向好, 而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部 分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,将带 动期货盘面走强。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短 缺。

巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖更多是依赖于进 口成本的带动上涨,自身驱动不强,总体来讲当下进口利润为负支撑糖价,预计在本 周糖价回调后做多风险得到释放,可继续以逢低多思路参与。

谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

华泰期货|白糖周报 2021-09-13 白糖:内外盘糖价承压回落 图1 南宁糖基差 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 配额外进口利润亏损减少 图2 巴西配额外进口利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 华泰期货|白糖周报 2021-09-13 白糖逻辑与策略: 因素价格 逻辑观点 供应向上 目前国内榨糖厂已全部收榨,本榨季全国累计产糖1066.6万吨,同比增产25.09万吨,或2.4%。

初步预 计下榨季因甜菜大幅减产,全国糖产量为1010万吨,同比减产66万吨,或6.24%。

消费中性 8月全国单月销糖90.28万吨,同比下滑16.14万吨。

本周一、二现货成交明显放量,其余时间清淡,总 体一般。

库存向下 本榨季截至8月底全国工业库存为190.15万吨,同比增加50.78万吨,仍处于历史高位。

基差中性 本周五广西现货价格-郑糖主力合约-基差为-218元/吨,走高68元/吨。

利润中性 巴西配额外进口成本区间为5880-5900元/吨,进口成本下降200元/吨。

成本向上 成本方面对于加工糖而言,面临的是原料成本上涨,进口成本整体较高,整体生产成本升高将为价格带来 有效支撑。

宏观中性 经济放缓担忧,但短期美联储鸽派言论提振风险资产短期行情。

策略谨慎偏多 整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。

巴西霜冻、印度 E20计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨,自身驱动不强,总体 来讲当下进口利润为负支撑糖价,预计在本周糖价回调后做多风险得到释放,可继续以逢低多思路参与。

谨慎偏多。

华泰期货|白糖周报 2021-09-13 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。

本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

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