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研究报告:国信证券-金色香江:每日晨报-140129

研报作者: 来自:国信证券 时间:2014-01-29 16:49:41
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    辰****熙
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    9 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    942 KB
研究报告内容

1 请务必阅读尾页的免责声明部分 金色香江─每日晨报(2014年1月29日) 恒生指数52周走势 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 2013/01/282013/07/282014/01/28 国内外主要市场指数 收盘涨跌幅 上证指数2,0390.26% 深证成指7,741 -0.15% 沪深3002,2200.18% 标准普尔指数5001,7930.61% 道琼斯指数15,9290.57% 纳斯达克指数4,0980.35% 日经225指数14,980 -0.17% 富时100指数6,5720.33% 欧洲Stoxx50指数3,0390.80% 大宗商品及BDI 类别收盘涨跌幅 WTI原油97.411.77% COMEX黄金1,251 -1.03% LME铜7,150 -0.42% CBOT大豆1,286 -0.17% BDI 1,177.0 -3.00% 债券市场数据 产品收益率收盘涨跌幅 美国2年期国债0.374 -2.10% 美国10年期国债2.74880.03% 美国30年期国债3.67350.23% 德国2年期国债0.124 -7.88% 外币汇率 名称收盘涨跌幅 美元/港币7.7652 -0.01% 美元/人民币6.05096.00% 欧元/人民币8.2680 -16.00% 人民币/港币1.2833 -8.00% 美元/日元102.940038.00% 欧元/美元0.73164.00% 资料来源:WIND 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自公开资料, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并 得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三 方的授意、影响,特此声明。

金色香江市场点评 内外交困,保持谨慎 昨日内地股市表现平稳,港股亦止跌企稳,个股走势分化。

截至收盘,恒指跌 0.07%,国企指数跌0.29%,大市成交729.48亿港元。

从盘面上看,蓝筹股继续呈 普跌格局,香港本地地产股走低,恒隆地产收跌2.83%,电力股、中资资源股低迷。

科网股、博彩股反弹,联想收涨5.86%,腾讯在微信新年派红包功能的利好下收涨 2.78%。

美国辉瑞制药与D.R.Horton等大型公司的财报好于市场预期,消费者信心指 数攀升,提振了市场情绪,美股收涨,道指结束了连续5个交易日下跌的趋势。

道 指涨0.57%,标普涨0.61%,纳指涨0.35%。

美国经济的复苏令市场相信美国能过应 对美联储缩减QE带来的影响。

港币兑美元汇率加速下跌,出现资金流出迹象。

目前新型市场货币加速贬值, 美国退出QE步伐加快,将继续压制港股走势。

加之内地信托违约风险加大,港股春 节前难出现较大反弹,投资者需保持谨慎,等待年后的机会。

(研究部) 恒生指数恒指期货国企指数红筹指数 收盘指数(点) 21,977.8622,0119,763.974,222.80 涨跌幅度(%) +0.01 +0.40 -0.29 +0.08 涨跌(点) +1.76 +89 -28.61 +3.19 成交金额(亿元) 705.2569,854张153.2855.10 近期研究报告 中国动物保健品(940.HK):致力于开发和推广动物保健药品 联想集团(992.HK):另一个里程碑 大家乐(341.HK):持续稳健经营 金色香江晨报导读 全球财经新闻 全球大宗商品价格 近期研究报告 2 请务必阅读尾页的免责声明部分 全球财经新闻 印度央行意外上调基准利率25个基点以控制通胀 印度央行周二(1月28日)宣布,将基准利率(回购利率)上调25个基点至8.00%,并将逆回购利率上调25个基点至 7.00%,同时维持存款准备金率在4.00%不变。

印度央行突然加息令市场大为意外,此前市场普遍预计印度央行将按兵不动, 以提振印度相对疲软的经济。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 美联储费舍尔:希望尽快退出QE但不可一蹴而就 美国达拉斯联储主席费舍尔(RichardFisher)周一(1月27日)表示,希望美联储尽早结束QE,但需循序渐进,不可 一蹴而就。

费舍尔表示,美联储应在未来的每次政策会议上都将量化宽松计划至少削减100亿美元,直到完全退出为止。

目前市 场对美联储缩减量化宽松规模的情绪好于以往,这令美联储更容易采取行动。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 中国台湾四季度GDP同比升幅扩大至2.92%因出口大增 中国台湾“统计局”周二(1月28日)发布数据显示,四季度国内生产总值(GDP)初值同比增幅扩大至2.92%,因欧洲 和美国经济复苏带动台湾出口,提振台湾四季度经济增速。

具体数据显示,台湾第四季度GDP初值同比上升2.92%,预期上升1.8%, 前值上升1.66%;2013年全年GDP同比上升2.19%,前值上升1.48%。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 德勤:香港2014/15年度料盈余430亿港元 周二(1月28日),德勤对香港2014/15年的财政预算案进行了展望,预计2013/14年度盈余503亿港元,2014/15年 度为430亿港元。

德勤对香港的经济发展提出了三大建议:一,建议香港发挥国际金融中心的优势,并抓紧中国(上海)自 由贸易区发展的机遇,以促进香港成为海外对中国投资的跳板;二,支持广东省成立自由贸易区;三,放宽研究和开发的开 支为可扣除开支。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 日本12月企业服务价格指数上升1.3%好于预期 日本央行(BOJ)周二(1月28日)公布数据显示,2013年12月日本企业服务价格继续温和增长,四季度及2013年 全年日本企业服务价格也表现向好,整体反映出物价增幅在加快。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 国家能源局:今年加大煤层气抽采利用扶持力度 煤矿瓦斯防治部际协调领导小组第十一次会议近日在京召开,总结2013年煤矿瓦斯防治工作,分析面临的形势,研究部 署了2014年工作任务。

会议指出,2014年要尽快出台配套政策,进一步加大煤层气(煤矿瓦斯)抽采利用扶持力度。

(资料来源: 国信证券(香港),Wind) 中国主权CDS金额飙升至14月新高信托业依然危机四伏 3 请务必阅读尾页的免责声明部分 虽然中诚30亿信托已经转危为安,但中国信托业危机并未因此过去。

投资者对信用违约风险进行的防护升至14个月新 高,中国1.7万亿美元的信托产品市场依然危机四伏。

AXA投资管理公司新兴市场固定收益主管DamienBuchet表示,任何与中国 有关的消息都会影响到全球风险资产,这在近期内非常重要。

这就是为什么许多人购买中国主权CDS。

(资料来源:国信证券(香港), Wind) 中国2013年农产品贸易逆差510.4亿美元同比增3.7% 农业部1月28日公布数据显示,2013年1-12月,我国农产品进出口额1866.9亿美元,同比增6.2%。

其中,出口678.3 亿美元,同比增7.2%;进口1188.7亿美元,同比增5.7%;贸易逆差510.4亿美元,同比增3.7%。

(资料来源:国信证券(香港), Wind) 中钢协:1月中旬全国粗钢日产量料达200.66万吨 中国钢铁工业协会最新统计数据显示,1月中旬重点企业粗钢日产量170.2万吨,环比上旬增加1.63%;全国预估粗钢日 产量200.66万吨,环比上旬增加0.49%。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 54个重点城市新建住宅成交同比跌近两成 中原地产研究中心监测数据显示,54个重点城市新房成交回落。

截至1月26日,54个重点城市共成交住宅19万套,相 比去年12月初下调11%,与2013年1月同期相比,则是下降了15.6%。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 4 请务必阅读尾页的免责声明部分 资料来源:国信证券(香港),Wi 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 全球大宗商品价格 能源 名称最新价涨跌额涨跌幅 美国纽约商业交易所-NYMEX: 天然气5.0330.193.84% 取暖油312.22.940.95% RBOB汽油262.80.610.23% 伦敦国际石油交易所-IPE: 布油107.40.720.67% 柴油904.85.750.64% 软商品农产品 名称最新价涨跌额涨跌幅 名称最新价涨跌额涨跌幅 美国洲际交易所-ICE: 美国芝加哥商品交易所-CBOT: 糖11号15.020.221.49% 大豆 1,286 -2.25 -0.17% 棉花84.350.100.12% 豆粕 428.60 -2.30 -0.53% 可可2,90516.000.55% 豆油 37.40 0.340.92% 咖啡114.650.800.70% 玉米 432.00 0.250.06% 橙汁138.70 -0.50 -0.36% 小麦 566.00 2.500.44% 日本东京工业品交易所-TOCOM: 燕麦 416.75 16.003.99% 橡胶 228.10 -1.20 -0.01% 稻米 15.52 0.040.26% 马来西亚衍生品交易所-BMD: 棕榈油 2,529 -27.00 -1.06% 基本金属 贵金属 名称最新价涨跌额涨跌幅 名称最新价涨跌额涨跌幅 英国伦敦金属交易所-LME: 美国纽约金属交易所-COMEX: 铜 7,150 -30.00 -0.42% 黄金 1,251 -13.00 -1.03% 铝 1,758 -4.00 -0.23% 白银 19.50 -0.29 -1.47% 铅 2,143 -24.00 -1.11% 美国纽约商业交易所-NYMEX: 锌 2,012 -8.50 -0.42% 铂金 1,409 -11.70 -0.82% 镍 14,150 -340.00 -2.35% 钯金 716.50 -6.05 -0.84% 锡 21,825 -200.00 -0.91% 美国纽约金属交易所-COMEX: 铜325.3 -0.60 -0.18% 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 5 请务必阅读尾页的免责声明部分 中国动物保健品(940.HK):致力于开发和推广动物保健药品 专注于动物保健药品的开发和推广。

中国动物保健(中国动保)主要在中国从事于兽药的生产、销售和分销(包括粉针、针剂 和生物药)。

公司有超过500种治疗和非药物治疗的家禽和牲畜兽药,拥有超过14个专利产品品牌。

公司的产品直接分销 到32间大型家禽公司、26个省、自治区和直辖市的兽医站以及4900间兽药零售商。

公司有5个生产基地,22条生产线, 和1900人的销售团队。

2013年上半年的表现受到H7N9病毒的影响。

2013年上半年中国动保的销售收入下降了4.1%为人民币4亿元,主要因为 H7N9病毒影响了家禽行业,进而影响了相关药品的销售。

公司毛利稳定,维持在62.8%。

净利润下降33.9%为人民币6,000万 元主要因为一些一次性费用,包括人民币1,150万元的外汇亏损,人民币700万元的退市费用,和人民币1,170万元的融资 安排费用。

与礼来的战略合作。

2013年礼来成为了公司的战略股东,持股20.35%。

礼来的动物保健部-Elanco是全球领先的动物保健产 品生产供应商,年销售额超过20亿美元。

我们预期中国动保和礼来将有更多的战略合作,包括:1)礼来将授予中国动保非独 家销售其部分产品的权利;2)礼来将在中国向多家大型养殖企业推广中国动保的2项疫苗产品;3)礼来将在海外推广中国动 保的产品。

新产品值得期待。

2013年11月,公司获得动物口蹄疫三价疫苗的生产权和制备甲型流感病毒M2蛋白的发明专利。

2013年12 月,公司获得发明专利的授权,包括1)适应全悬浮无血清培养的MDCK细胞系及其在培养流感病毒,生产流感病毒疫苗中的 应用;2)甲型肝炎病毒株HAV-ZL2012,及由其制备得到的疫苗及应用。

(2013/01/29邱海燕SFCCENo.:AOX910) 联想集团(992.HK):另一个里程碑 重大协同效应有望实现。

收购完成后联想服务器市场排名将提升至全球第三,市占率达14%。

2013年该业务部门录得47亿美元 收入及2.64千万美元之净亏损,主因非经常性费用及价格竞争所致。

我们相信管理层将复制其9年前在IBMPC业务整合策略至服 务器业务,重整供应链以节省成本。

紧抓中国云计算市场增长机遇。

据IDC数据显示,x86服务器市场收入将从2013年395亿美元增长到2017年的455亿美元。

中国估 计占2017年全球x86服务器销量的20%。

多个云计算及智慧城市项目之推进,加上政府国家安全的考虑,都 增加了国企及中小企对国产服务器之需求,我们相信联想有能力藉此让服务器业务在中国重拾增长势头。

31亿美元净现金可动用。

此次收购将以现金20.7亿美元及1.82亿新股发行(1.75%股权稀释)拨付。

公司拥有净现金31亿美元及 新近安排的12亿美元银团贷款,收购应该不会对公司的财务资源产生重大影响。

管理层有信心保持公司目前的股息政策。

收购带动盈利增长。

管理层预计该交易将在Q3FY15完成,在FY15贡献3-6个月的收入。

该业务年收入估计约46亿美元。

我们估 计正常化的净利率为4-5%,高于集团FY13的1.86%。

我们预计这一交易将提升联想的FY15E每股盈利11%。

近期研究报告 6 请务必阅读尾页的免责声明部分 目标价调升至12港元,维持买入评级。

我们分别上调FY15及FY16每股盈利11%及9%至0.1美元及0.12美元,以反映该收购 所带来之盈利贡献。

目前公司股价分别为FY15/FY16盈利的14/11倍。

我们把目标价上调至12港元,对应FY16盈利的13倍。

(2013/01/27范阳SFCCENo.:AUT752) 大家乐(341.HK):持续稳健经营 FY14H1业绩平稳增长。

公司上半年收入增长8.7%至34.1亿港元,净利润增长9.8%至2.43亿港元。

其中香港快餐业务同比增长 9.1%,至17.3亿港元,占比持续微升0.2个百分点至55.4%,大家乐餐厅同店增长7%;中国及海外快餐业务及机构餐饮业务增长 也较快,收入分别同比增长17.6%及16.5%,华南地区大家乐同店增长3%。

门店拓展缓慢,多品牌策略发展良好。

2013-14财年,公司开店计划为50家;截至12月31日总共运营603家,新增27家,预计全 年难以实现开店预期,我们对期内门店数净增长预期在2%左右。

我们认为,这主要在于公司延续以往稳健的经营风格,在门店 开拓方面以求稳为主调,审慎选址力争确保每家新开设门店可以实现持续盈利。

此外,公司在香港多品牌业务发展顺利,例如: 至12月底,公司之一粥面及意粉屋品牌餐厅已经分别开设32家及23家,同店增长良好;我们认为多品牌发展已经成为公司提升 在香港市场渗透率的成熟路径。

中央厨房有效提升运营效率。

公司于2013年4月开始启用在香港大浦工业邨的中央厨房,该食品处理中心运营良好,可以支撑 300-350家门店,目前主要负责所有的香港大家乐门店及部分特式餐饮门店的食材配备,其供应能力完全可以满足未来多年的发 展需求。

虽然业绩期内运营环境仍具挑战,但2014H1公司之净利润率仍然同比小幅提升0.08个百分点至7.13%;我们相信,这很 大程度归因为大陆及香港两个中央厨房的有效运营及管理水平的提升,随着公司在香港及华南地区门店的陆续增加这将会有助 于经营利润率的提升。

给予“中性”评级,目标价25.1港元。

我们认为,公司有能力保持长期稳健经营,维持高派息率。

维持公司“中性”评级,目 标价“25.1港元”,相当于2015财年21.5倍PE。

(2013/01/24杨南翔SFCCENo.:AYJ777) 7 请务必阅读尾页的免责声明部分 研究员信息 经纪公司客户服务热线:4007795536 姓名具体分工分机邮箱地址 邱海燕研究部持牌负责人/医药保健00852-28998328 helena.qiu@guosen.com.hk 曹辉地产、酒店和博彩业00852-28998327 caohui@guosen.com.hk 王奕旻消费零售00852-28993123 stephy.wong@guosen.com.hk 杨南翔食品饮料00852-28998327 yangnx@guosen.com.hk 范阳电子通信及家电00852-28998331 bill.fan@guosen.com.hk 郑智豪建筑建材与电力00852-28998329 ethane.cheng@guosen.com.hk 郑梦奇家居与办公用品00852-28998327 zhengmq@guosen.com.hk 罗文安机械与交运设备00852-28998327 john.lu@guosen.com.hk 陆翠萍宏观经济00852-28998342 anna.lu@guosen.com.hk 8 请务必阅读尾页的免责声明部分 信息披露 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级 买入:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘涨幅在10%以上; 中性:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘涨幅介于-10%与10%之间; 减持:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘跌幅大于10%。

行业评级 超配:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报高于市场整体水平10%以上; 中性:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报介于市场整体水平-10%与10%之间; 低配:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报低于市场整体水平10%以上。

利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士,分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员,也未 持有其任何财务权益。

国信证券(香港)经纪有限公司及其所属关联机构(合称国信证券(香港))并未持有报告评论之上市法团须作出披露的财务权 益(包括持股),在过去12个月内与该上市法团并无投资银行关系,亦无进行与该上市法团有关股份的庄家活动。

本公司员工 均非该上市法团的雇员。

免责条款 证券价格有时可能非常波动。

证券价格可升可跌,甚至变成毫无价值。

买卖证券未必一定能够赚取利润,反而可能会招 致损失。

本研究报告内容既不代表国信证券(香港)的推荐意见,也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。

国信证券(香港) 有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于 该股票)。

国信证券(香港)不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团。

报告中的资料均来自公开信息,我们力求准确可靠,但对这些信息的正确性、公正性及完整性不做任何保证。

本报告没 有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要,并不构成个人投资建议,客户据此投资,责任自负。

客户在阅读本研究报告 时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况。

本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图。

本报告仅向国信证券客户传送,未经国信证券(香港)书面授权许可,任何机构和个人均不得引用、转载以及向第三方传播, 否则可能将承担法律责任。

研究报告所载的资料及意见,如有任何更改,本司将不作另行通知。

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