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华测检测研究报告:国联证券-华测检测-300012-业绩符合预期,全面布局强化龙头地位-140127

研报作者:马宝德 来自:国联证券 时间:2014-01-30 15:06:41
  • 股票名称
    华测检测
  • 股票代码
    300012
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    so***48
  • 研报出处
    国联证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    218 KB
研究报告内容

u 2014年1月27日 华测检测(300012)业绩预告点评 评级(首次/维持/下调/上调) 推荐(维持) 事件:1月27日,公司发布2013年业绩预告,预计2013年归属于上 市公司股东的净利润为14130-16485万元,同比增长20%-40%,据此计 算,2013年基本每股收益为0.38-0.44元。

基本符合我们之前预期,我 们预期净利润达到15116万元,同比增速达到27.5%。

点评: 公司业绩符合预期,盈利能力稳健。

公司2013年收入增长点主要 在生命科学测试业务,其他三项业务增长均较为稳定,受到进出 口贸易的影响,贸易保障检测领域营收增幅较小,但是仍然稳健。

管理费用控制的较好,销售费用有一定增幅。

贯彻综合性第三方检测的道路,合理发展四大领域业务。

公司所 处的第三方检测行业发展稳定,公司称其前期战略性扩张成效显 现,通过加强营销网络和市场开发力度提高了市场占有率使得报 告期内公司主营业务收入继续保持了稳定增长。

公司在今明两年 会通过建设募投项目,着重拓展生命科学测试领域;在今年年中 通过外延式并购,着重拓展原来收入占比较小的工业品测试服务 领域。

公司终于走上创新与并购结合的道路,也是检测行业成功 的必经之路。

维持“推荐”评级。

我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2015 年EPS为0.41元、0.54元、0.75元。

以公司2014年1月28日收 盘价20.65元来计算,其2013 -2015年市盈率分别为50倍,38倍 和27倍。

考虑到检测行业在快速发展期,公司作为第三方检测行 业的龙头能够能享受到较大的估值溢价我们给予2014年的市盈率 是48-53倍,对应的股价为25.92 –28.62元,维持“推荐”评级。

风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、收购项目经营不达预期。

最近52周走势: 相关研究报告: 《华测检测(300012)三季报点评: 公司业务拓展稳定,未来重心仍在生 命科学》2013-10-24 《华测检测(300012)深度报告:国 内第三方检测行业龙头步入成长快车 道》2014-1-24 报告作者: 分析师:马宝德 执业证书编号:S0590513090001 联系人: 联系人:李婧 电话:0510-82832380 Email: jingli@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自 合规渠道,分析逻辑基于本人的职业 理解,通过合理判断并得出结论,力 求客观、公正。

结论不受任何第三方 的授意、影响,特此申明。

国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资格。

环保节能行业 业绩符合预期,全面布局强化龙头地位证券研究报告 盈利预测表 资产负债表 利润表 会计年度2012A 2013E 2014E 2015E 会计年度2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产560.56439.81683.121141.51 营业收入616.37779.511,085.831,501.86 现金493.77358.99548.67933.28 营业成本216.84295.15439.72619.88 应收账款45.6562.36108.58180.22 营业税金及附加19.565.077.069.76 其它应收款6.375.539.459.61 销售费用113.97135.53172.80231.10 预付账款8.409.3511.9415.02 管理费用143.86185.02243.38329.97 存货0.000.000.000.00 财务费用-8.14 -4.55 -4.43 -8.34 其他6.373.574.483.38 资产减值损失2.653.004.005.00 非流动资产398.22705.29723.85635.14 公允价值变动收益0.000.000.000.00 长期投资1.361.361.361.36 投资净收益0.010.000.000.00 固定资产259.84388.76480.81504.41 营业利润127.65160.29223.30314.48 无形资产43.6754.9965.2774.50 营业外收入15.1818.0021.0024.00 其他93.35260.18176.4254.87 营业外支出0.300.460.450.40 资产总计958.781145.101406.971776.65 利润总额142.53177.83243.85338.08 流动负债84.51104.14158.75241.05 所得税23.9926.6736.5850.71 短期借款0.000.000.000.00 净利润118.54151.16207.27287.37 应付账款23.0131.1854.2990.11 少数股东损益0.801.002.082.08 其他61.5072.96104.46150.94 归属母公司净利润117.75150.16205.19285.29 非流动负债18.1633.6933.6933.69 EBITDA 189.20248.84341.01456.99 长期借款12.0727.6027.6027.60 EPS(元,摊薄前) 0.320.410.560.77 其他6.096.096.096.09 EPS(元,摊薄后) 0.320.410.540.75 负债合计102.67137.83192.44274.74 少数股东权益9.4710.4712.5514.63 主要财务比率 股本183.98369.00369.00369.00 会计年度2012A 2013E 2014E 2015E 资本公积396.56396.56396.56396.56 成长能力 留存收益267.34417.50622.69907.98 营业收入23.02% 26.47% 39.30% 38.32% 归属母公司股846.641182.041387.081672.40 营业利润19.33% 25.57% 39.31% 40.83% 负债和股东权益958.781330.341592.071961.77 归属于母公司净利润22.87% 27.52% 36.65% 39.04% 获利能力 毛利率64.82% 62.14% 59.50% 58.73% 现金流量表 净利率19.23% 19.39% 19.09% 19.13% 会计年度2012A 2013E 2014E 2015E ROE 13.91% 12.70% 14.79% 17.06% 经营活动现金流158.48229.30296.74413.67 偿债能力 净利润118.54151.16207.27287.37 资产负债率10.71% 12.04% 13.68% 15.46% 折旧摊销54.8169.7695.42117.17 净负债比率-56.27% -27.79% -37.23% -53.68% 财务费用-7.58 -4.55 -4.43 -8.34 流动比率6.634.224.304.74 投资损失-0.010.000.000.00 速动比率6.634.224.304.74 营运资金变动-12.16 -4.82 -18.15 -21.95 营运能力 其它4.8817.7516.6439.41 总资产周转率0.680.740.850.94 投资活动现金流-81.29 -210.00 -197.75 -150.00 应收账款周转率17.3314.4312.7010.40 资本支出-172.86 -210.00 -197.75 -150.00 应付账款周转率41.6228.7725.4120.80 长期投资1.620.000.000.00 每股指标(元) 其他89.950.000.000.00 每股收益(摊薄前) 0.320.410.560.77 筹资活动现金流-45.5114.26 -1.74 -1.74 每股收益(摊薄后) 0.320.410.540.75 短期借款0.000.000.000.00 每股经营现金流(最新0.430.620.801.12 长期借款15.5315.530.000.00 每股净资产(最新摊薄2.293.203.764.53 普通股增加185.020.000.000.00 估值比率 资本公积增加0.000.000.000.00 P/E (摊薄前) 50.6139.6929.0420.89 其他-246.06 -1.27 -1.74 -1.74 P/E (摊薄后) 50.6139.6929.9921.57 现金净增加额31.3133.5697.26261.93 P/B 7.045.044.303.56 EV/EBITDA 12.5220.2513.5514.81 单位:百万元 单位:百万元 单位:百万元 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话:0510-82833337 传真:0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话:021-38991500 传真:021-38571373 北京 国联证券股份有限公司研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话:010-68790997 传真:010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话:0755-82878221 传真:0755-82878221 国联证券投资评级: 类别级别定义 股票 投资评级 强烈推荐股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为- 10%~10% 卖出股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异行业指数在未来6个月内强于大盘 中性行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的 投资评级,提示包括但不限于可能的交易性投资机 会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款: 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证 该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。

报告中的内容和意 见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价和询价。

我公司及其雇员对使用本报告及其 内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告 中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会,还可能在将来寻求为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务的机会。

本报告版权归国联证券所有,未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

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