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G海医药研究报告:中信证券-海医药-600849-调研简报:关注业绩恢复性增长与重组整合-060714

研报作者:姚杰,潘知香 来自:中信证券 时间:2006-07-14 10:13:34
  • 股票名称
    G海医药
  • 股票代码
    600849
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    unc****eat
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    ,
  • 研报大小
    71 KB
研究报告内容

关注业绩恢复性增长与重组整合 调研简报 医药行业·公司研究 上海医药(600849) 2006年7月14日 评级(暂无) 当前价目标价 5.5 分析师 姚杰 电话:010-84588210 邮件:yaoj@citics.com 潘知洋 电话:010-84588027 邮件:panzy@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1167.21 总股本(万股) 47431.07 流通股本(万股) 28606.26 近12月最高收盘价(元) 5.63 近12月最低收盘价(元) 3.31 近1月绝对涨幅(%) 27.91 近6月绝对涨幅(%) 36.82 今年以来绝对涨幅(%) 40.66 12个月日均成交额(万元) 1977.09 调研简况: 业绩恢复性增长。

2005年上海医药实现主营业务收入107亿元,实现净 利润5025万元,同比分别下降1%和44%,原因是公司在2005年在子 公司报表的合并上比较口径不同,而且处理了约6000万元的坏帐。

预 计2006年业绩将有恢复性增长,同比增长在90%以上,达到每股0.21 元至0.22元。

医药商业稳定较快增长。

1.上海医药的主营业务医药商业增长稳定。

在上海市的纯销业务占当地市 场的份额在45%左右,将保持与当地市场规模相同的增长率。

公司, 一直在提高毛利润率较高的纯销业务在商业中的比重。

目前纯销与调拨 业务的比重达到4比1。

2.公司通过收购扩张外地市场,这种与当地医药商业的企业将带来销售规 模的快速增长,同时提高上海医药和药品生产商的议价能力。

3.上海医药的物流中心已经建成,其运转容量为30万箱/天,目前的规模 达到12万箱左右。

如果第三方物流如期开展,将为公司带来一部分业 绩增量。

4.麻醉药经营权放开后,上海医药将获得一张经营牌照,公司目前已经办 理相关手续,预计该项业务将在四季度展开。

医药工业定位于国际贴牌加工和商业定牌生产。

上海医药的工业部分定 位在国际贴牌加工和商业定牌生产。

国际化方面,天平制药厂已经在为 英国瓦特公司贴牌生产,并在与美国相关厂家谈相关的外包生产合同, 可能在2007年反映到业绩中。

此外,公司将聚焦于上海医药有品牌的 八个产品,为商业公司进行定牌生产。

整合提高公司对上游的议价能力。

华润集团将被作为整合央企医药公司 的平台,对上海医药的母公司华源和北京医药集团增资扩股。

北京医药 股份目前的销售额为30亿左右,和上海医药整合以后,将大大提高公 司对上游药厂的议价能力。

上海医药相对中标300指数表现 -20 0 20 40 60 80 050713051007060104060404060703 中标300上海医药 资料来源:中信数量化投资分析系统 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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此报告的内容并不构成对任何人的投资建 议,而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

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保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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