当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:中信证券-每日财经热点-060706

研报作者:王一艾 来自:中信证券 时间:2006-07-06 15:00:17
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ch***a9
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    99 KB
研究报告内容

每日财经热点 主办单位:·中信证券研究部 2006年7月6日 联系人 王一艾 电话:010-84588515 传真:010-84865894 《每日财经热点》即原《中信财经热 点扫描》旨在把握每日国内外资本市 场的动脉,并加简要评述,为公司各 部门提供资讯参考。

内容目录 一、金融市场动态 中行平稳入市开启新蓝筹时代 二、每日要闻 焦点透视 现阶段不可继续盲目博人民币升值 财经要闻 “局级”存款保险公司有望下半年挂牌 上半年海关税收近3000亿元 外管局有意揭示热钱流出入的经常项目通道 国务院部署中央预算执行审计问题整改 刘明康称综合经营机构监管仍将占主导 三、深度分析 融资融券能拉动股市走多远 中行未被暴炒值得欣慰 信息主要来自路透、彭博、博览财经 等资讯公司,尽量避免雷同于新浪、 和讯等财经网站新闻,未经证实,不 对其真实性负责,仅供参考,且其中 的观点不代表中信证券研究部或编 者本人的意见。

每日财经热点 12006年7月6日 一、金融市场动态 中行平稳入市开启新蓝筹时代 (中证网)昨天上午9时30分,中国银行董事长肖钢、行长李礼辉敲响了开市锣,随着中国银行34.5亿股A股昨日 在上海证券交易所上市交易,我国证券市场迎来了最大权重的股票,新蓝筹时代由此开启。

中行A股昨日收盘报3.79 元,较发行价上涨23.05%;共成交1763万手,换手率51.06%。

二、每日要闻 焦点透视 现阶段不可继续盲目博人民币升值 (每日金融)人民币自2005年7月21日一次性升值2.1%之后,就一直是采取爬行升值的步伐,经过11个月的时间, 累计升幅才达到1.4%左右。

虽然人民币以前的升值步伐缓慢,但仍旧有不少包括外资银行在内的机构都认为,人民 币有很大机会在未来一年出现3%-5%的升值幅度。

如交行香港资金部财资市场分析师罗家聪表示,人民币汇率波幅 会随汇改进一步市场化而扩大,预计第三季度人民币兑美元有机会见到7.8,与港元看齐,而未来一年将升值5%。

据海外媒体7月3-5日对45位外汇分析师的调查结果,分析师们预期,未来3个月,人民币兑美元将由目前的7.9962 走升到7.9,6个月时将升至7.84,明年6月底将达到7.68,未来一年大约将升值4% 不过,值得注意的是,本月调查中的预期大致与上个月类似调查的结果一致,相比较4月份的调查,看多人民币的气 氛还略有减弱。

当时数十位外汇分析师曾预计到6月末时人民币将升至7.95元,但是人民币升值步伐之慢显然出乎他 们意料之外。

事实上,从来自美国要求人民币升值的呼声明显减弱上,我们也可以看出这种人民币缓慢升值步伐是有着一定条件支 持的。

来自于美国对人民币改革进度缓慢的批评,一直是人民币升值的强大动力。

不过最近获提名美国财政部部长的 保尔森的表态,却并未让市场感受到他的上任可能会给人民币施加更大的压力。

在6月28日保尔森在其任职确认听 证会上的言论出笼之后,市场解读认为保尔森将更多的在中国金融市场开放方面施加政治压力,而非人民币升值问题 之上。

受此言论影响,6月28日人民币的1年期不交割远期合约(NDF)报约7.72,几乎没有发生什么变化。

从NDF蕴含的贴水值上看,最近半年来也是在震荡中趋于缩小,这意味着大部分外汇投资者也认为,人民币的升值 压力已经相对缓和。

从2006年年初以来,美元对人民币1年期远期汇率的贴水值为3250点,最大贴水值为3610点, 最小贴水值为2800点。

目前,境外NDF市场的1年期美元兑人民币贴水报2840点附近,显示市场预期1年后人民 币兑美元将达到7.7130元。

在美元未来贬值趋势将确立的前提下,人民币不断升值的发生几乎不可避免。

但我们必须注意的是,由于前述原因, 这种新的趋势变化表明人民币在短期内的升值空间已经所剩不多,大致可能在7.7与7.8之间会稳定下来。

目前,如 果继续盲目博人民币升值的风险,已经越来越大。

如现实中的房地产市场,就要相当警惕这种人民币升值预期减弱, 价格上升失去投机力量支撑的风险。

这时候,外资流入可能减缓,甚至也可能意味着部分短期投机资金的流出。

对于 中国这种基础货币投放几乎完全由外资流入驱动的国家来说,短期投机资金流出的紧缩效应,恐怕不会比央行近期紧 缩政策的效果更小。

当然,在美国持续加息的前景下,人民币存款利率的上升空间也已经打开,这显示人民币升值预期还有大幅增强的可 能性。

但至少在央行提高存款利率之前,盲目博人民币升值的风险已经增大。

财经要闻 “局级”存款保险公司有望下半年挂牌 (每日金融)争议多年、谨慎推进的存款保险制度或将实行。

接近央行的权威人士表示,存款保险公司有望下半年挂 牌成立。

据他透露,存款保险公司的行政级别将是“局级”。

他表示,这与央行金融稳定局最初的设想相差比较远,“本 每日财经热点 22006年7月6日 来希望是和银监会平级的部级”。

央行相关负责人士也确认,“我们希望年内(存款保险公司)可以挂牌,一些技术问 题的解决需要一定时间。

”社科院货币理论与政策研究室主任彭兴韵认为,技术问题主要是保险费率和存款保险公司 监管职能的确定。

保险费率问题涉及商业银行运营成本,原则上应该风险越高缴纳保险费也就越高。

“但风险怎么确 定,谁来确定,这既是制度问题也是部门职能问题,都需要审慎解决。

” 上半年海关税收近3000亿元 (经济日报)从海关总署获悉:今年上半年全国海关征收关税和进口环节税净入库2958亿元。

其中:关税559亿元, 进口环节税2399亿元,两税净入库总额比去年同期多收476亿元,增长19%。

今年以来,国内经济继续保持较快增 长,在良好的经济形势下,国内对进口商品需求旺盛。

1—5月我国进口3005亿美元,增长22%,增幅同比加快8个 百分点。

同期作为海关主要税源的一般贸易进口1291亿美元,增长20%。

上半年主要进口税源商品中,原油、成品 油、机电产品、汽车零部件应税进口额同比增长均超过25%。

同时,国际市场初级产品价格持续上涨,带动了海关 税收增长。

上半年进口原油平均单价为454.3美元/吨,同比上涨33.1%;进口氧化铝平均单价为486.5美元/吨,同比 上涨29.8%;进口未锻轧精炼铜5639美元/吨,同比上涨65.5%。

因以上3种产品价格上升增收税款超过100亿元。

外管局有意揭示热钱流出入的经常项目通道 (每日金融)对于国际收支数据统计的改进,外管局副局长李东荣上个月曾表示,目前,越来越多的国家采用了企业 调查方式来采集国际收支的统计数据。

企业调查体系能够采集到国际交易报告体系无法提供的非资金存量和流量等信 息,是国际收支统计未来的发展方向。

6月26日至30日,外管局与国际货币基金组织(IMF)举办了跨境收支存量 和流量统计研讨会,重点讨论了跨境资金流动中直接投资、证券投资以及金融部门国际收支统计等问题。

李东荣此间 介绍,“外汇局正在进行国际收支统计监测系统升级,并开始尝试更多地采用调查方法和数据交换采集数据。

”据介绍, 目前,国际收支企业调查体系中,贸易信贷调查制度已趋于完善。

而各界普遍认为,此前大量热钱在中国的流入流出, 就是通过经常项目“明目张胆”地进行。

比如,首先在国内设立一个公司,与其海外关联公司虚构一笔贸易交易,钱 就很容易进来了。

出售地产后得到资金,再与海外关联公司重新虚构一笔交易,以购买产品或提供服务的方式,资金 就很轻易地流到海外了。

一位与会人士表示,今后外管局有可能会对金融机构提出新的统计要求。

国务院部署中央预算执行审计问题整改 (中国证券报)研究将土地出让收入纳入预算管理。

国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议,部署对2005 年度中央预算执行审计查出问题的整改工作,审议并原则通过《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》、《黄河水量 调度条例(草案)》。

会议指出,审计署受国务院委托向全国人大常委会作了2005年度中央预算执行的审计报告,着 重从体制和制度上查找漏洞,提出改进预算管理的意见。

全国人大常委会同意并提出了整改要求。

国务院各部门和有 关单位要认真落实全国人大常委会的决议,坚决纠正存在的问题。

刘明康称综合经营机构监管仍将占主导 (每日金融)目前,国内监管当局正在探索综合经营的监管制度。

央行行长周小川曾表示,中国金融监管体制为适应 混业经营趋势而变革的基本方向,是要从现有的机构型监管向功能型监管的过渡。

即强调金融业务性质、不同监管机 构所实现的基本功能,来确定相应的监管机构和监管规则。

比如,证券监管更强调公开性和透明度,银行监管关心的 是公众对银行的信心需要。

不过,银监会一直对此有保留。

银监会主席刘明康3日表示,“综合经营”监管方面,将 根据业务主发起人来决定监管主体,被动的附属公司的监管者会积极地配合,“目前银监会和保监会、证监会已经开 始就综合经营监管定期开碰头会。

”也就是说,由于不是根据业务来决定监管主体,今后一段时间内,“机构监管”仍 将占主导。

此外,今年两会上,全国人大代表、央行上海总部副主任胡平西还提交议案,建议借鉴美国模式,对金融 控股实施伞形功能监管。

即在金融控股公司的集团层次上安排一个监管机构,负责对集团全面监管并指导和协调各功 能监管者履行监管职责。

目前来看,尽快完成对金融控股公司监管主体的建设,而不是继续开什么“碰头会”,在机 构监管、功能型监管问题上纠缠,对中国而言可能更为迫切。

每日财经热点 32006年7月6日 三、深度分析 融资融券能拉动股市走多远 (中财网)融资融券将于8月1日开闸的消息,被市场视之为利好消息。

周一,沪深股市闻讯分别上涨1.5%和2.2 5%。

融资融券业务对券商的要求较高,《试点办法》规定创新类券商才有条件申请融资融券业务。

一是券商本身资质 要好,财务状况良好,6个月内的净资本在12亿元以上;二是由于融资融券与登记公司、托管银行的衔接很重要, 要求券商的硬件也要达标。

业内分析,融资融券将先在中金公司、中信证券、国泰君安证券等3至5家创新类券商中 试点,其他创新类券商暂时还难以达标。

这就意味着融资融券业务虽理论上可放大几千亿资金,但试点阶段引入的" 活水"有限。

对于融资融券开闸,不少媒体报道称之为"国内股市将引入做空机制"。

对融券者而言,在下跌市场中进行投资亦 能获利,从而改变国内股市单边做多赢利的格局。

用上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军的话来说,"信用 交易'破冰',从长远看,还可为股指期货的推出铺路清障。

"但由于融券操作起来复杂,融资融券先行的将是融资,融 券于年内推出的可能性比较小。

融资的资金放大效应显而易见,既然融券短期又难启航,融资融券开闸也就被视作对 短期做多又助推了一把。

在目前沪深股市走强,且做空机制在没有来临的背景下,股指很可能因融资融券而惯性上冲。

沪深股市近期亢奋至极,连拉11根阳线,创下又一历史之最,就是资金充裕的缘故。

中国银行网上申购冻结超 过5000亿元资金,大盘依然没有因资金"失血"而被压垮,足以反映出较强投资者信心带来增量资金源源不断加盟, 存量资金也没有选择见好就收。

当股市政策面向好、基本面无恶化的情况下,资金面的作用非常关键和敏感。

国内股 市特别讲究资金的助推,因而,融资融券开闸进一步刺激资金对股指走强的作用。

在不少人看来,融资融券的开闸选择了一个较好的时机。

虽然2005年上市公司业绩增长势头受阻,但200 3年以来上市公司资产收益率已经稳步提高到5%以上,不仅高于一年期商业银行贷款利率,也高于同期日、韩等国。

申银万国证券研究所据此认为,在未来两三年内,中国企业资产收益率维持在5%左右是有充分保障的,中国股市的 持续繁荣具备了微观经济基础。

剔除石化、钢铁和航空等业绩波动较大的行业后,其他上市公司2006和2007 年的业绩将增长20%左右。

这种市场基础与十年前券商为客户提供"透支"服务时完全不同。

当时中国企业的资产收 益率一直很低,而且大部分年份都低于商业银行一年期贷款利率。

融资炒股的资金放大作用,对九十年代初中期本身 缺乏投资价值的市场来说,无疑是借赌性放大投机,把市盈率泡沫越吹越大。

而在目前较为健康的市场中,融资融券 可提高市场活跃度,带动股指走得更远。

融券操作尚未确定时间表,管理层即将融资融券推上舞台,也显示出对中国 银行上市"护航"的用意。

然而,融资融券是"双刃剑",用的好就是一个"避险工具",用得不好就是一种"投机工具"。

有市场人士指出,这 项业务的风险需要防控,"只要最后的风险承担者不是自身,大部分人还是敢于冒险。

因此,从根本上还须解决券商 的公司治理结构和股东问题。

"从某种程度上说,对于还不完全成熟的国内证券市场来说,融资融券的引入系"火中取 栗"、"刀口舔血",搞不好率先尝鲜的投资者将成为"券奴"。

倘若融资融券无缘于普通投资者,未必是一件坏事。

一旦 资金放大效应表现在投资亏损上,即便没有融券引入做空机制,融资也会助跌。

有市场人士称,融资融券逼迫高息借 入资金的投资者寻求赢利再赢利,可资本市场真是一个如此有把握赢利的场所,恐怕上帝听了这一问题都会发笑。

可见,融资融券短线拉动股指走强,也给中长期带来了不确定性。

融资融券理论上的正面价值,不是没有可能随 投机效应"发酵"而走样。

中行未被暴炒值得欣慰 (每日经济新闻)中行A股昨日上市,并未如某些舆论所说的成为大牛市的冲锋号,相反,在中行A股凭其超大权 重加重股指失真的同时,多数个股趁机拉开了调整的序幕。

这不免令期望过高者有点失望。

不过,欣慰的是,中行A股毕竟没有重演"中工国际闹剧",沪深股市总算回避了一个暴涨暴跌的风险陷阱,这对 "三步并作两步走"的全流通IPO无疑是大有其益的。

每日财经热点 42006年7月6日 中工前车之鉴影响炒作热情 老实说,中行A股上市不得不令人手心捏上一把汗。

谁都知道100%的看好意味着什么?如果大家都头脑发热, 在中行A股把大盘拉高50点的基础上,再复制一个类似"5·19"井喷,也不是不可能的。

不过,中工国际前车之鉴表明, 爆涨之后势必暴跌,获利者扬长而去,留下套牢者为投机行情买单。

这种历史上屡见不鲜的情景相信不是推动中行登 陆A股市场的初衷,也是大家都不愿意见到的。

中行A上市的意义,除了重铸市场的融资功能之外,主要应该是改善上市公司的素质结构。

在这个基础上,才谈 得上价值观念的理性复苏和股价空间的合理提升。

就此而言,市场对中行A股的追捧一点也没有错。

即使是在市场投 资理念相对成熟的香港市场,在中行H股发行时,投资者也是反响热烈,逾百万散户认购中行H股,打破了香港市 场新股招股纪录,公开发售取得76倍的超额认购,就连国际配售亦取得20倍的认购。

这充分表明,海外投资者高度 认同中行上市主体的质量和投资价值。

人同此心,心同此理,价值观是没有边界的,人们有充分的理由接纳中行加盟 A股。

但笔者认为,过于乐观地把中行A股上市同牛市标志联系起来,难免有牵强附会之嫌。

市场走向成熟 中行A市场价值的确立有一个过程,没有理由认为任何时候介入都会给投资者带来好运。

显然,尽管中行A股 的发行定位和上市定价在一定程度上考虑到了A股投资者的利益,但是,由于其在发行时非但没有采取发行H股时 实行的"人人有份"的配售政策,相反,交易所还在询价时对机构投资者进行了配额倾斜,并允许机构投资者网上网下 重复申购和同一账户多次申购,使得中行A股的认购份额大部分成了机构的专利。

大多数散户无缘享受一二级市场的 价差利益,如果他们看好中行A的投资价值的话,就只能从二级市场买入,无非成为给"打新族"抬轿的轿夫。

对于炒新族来说,3.80元以下的买入和4元以上的买入显然都不能同3.08元的中签相比。

但值得庆幸的是,事情总算还没有太离谱,他们在今后应该还会把握止盈止损的关节。

更值得庆幸的是,由于大多数个股没有搭乘中行A上市的直升飞机,这使得一些曾经蠢蠢欲动的投机势力没有得 到兴风作浪的机会。

这对于牛市期待者来说,其实不应该失望而应该欣慰。

因为这表明,投资者在成熟,监管机制在 成熟,市场在成熟。

投资者有望在相对平稳的发展过程中确立正确的价值观并调节好自己的心态,市场也可以更为从 容不迫地面对后股改时代的问题和接踵而来的融资再融资。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载