当前位置:首页 > 研报详细页

华泰期货-宏观资产负债表:下半年专项债规模将高于去年同期-210909

研报作者:徐闻宇 来自:华泰期货 时间:2021-09-09 10:01:08
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ha***ei
  • 研报出处
    华泰期货
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    782 KB
研究报告内容

华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院宏观组 研究员 徐闻宇 021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 联系人 吴嘉颖 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 相关研究: 华泰期货宏观半年报20210628:关 注美元反弹的风险——宏观半年度 更新 2021-06-28 华泰期货宏观资产负债表周报(中 国):商业银行债券投资行为分析 2021-06-20 华泰期货宏观资产负债表周报(中 国):关注美元流动性带来的短期 波动 2021-06-15 下半年专项债规模将高于去年同期 *红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧,绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。

宏观市场: 【央行】9月8日央行开展100亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,保持 不变。

当日有100亿元逆回购到期,实现零净投放零净回笼。

【财政】9月8国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.07%,5年期主力合约跌0.06%, 2年期主力合约跌0.02%。

主要利率债收益率多数上行,10年期国开活跃券21国开05收 益率上行1bp报3.2575%,5年期国开活跃券21国开03收益率下行0.25bp报2.9425%, 10年期国债活跃券21附息国债09收益率上行1bp报2.8675%,5年期国债活跃券21附息 国债11收益率上行0.3bp报2.693%。

【金融】9月8日银行间市场资金面仍维持相对均衡状态,货币市场利率多数小幅上涨。

银存间同业拆借1天期品种报2.1965%,跌0.58个基点;7天期报2.2721%,涨5.73个基 点;14天期报2.2398%,涨5.68个基点;1个月期报2.50%,涨5个基点。

银存间质押式 回购1天期品种报2.1612%,跌2.34个基点;7天期报2.2008%,涨0.66个基点;14天期 报2.2417%,涨9.87个基点;1个月期报2.3877%,涨0.31个基点。

【企业】9月8日各期限信用债收益率小幅上行,全天成交超1400亿元。

银行间及交易 所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1211只,总成交金额1004.82 亿元。

其中450只信用债上涨,140只信用债持平,605只信用债下跌。

若包含上证固收 平台交易数据,信用债全天共成交1964只,总成交金额达1412.92亿元。

【居民】9月8日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+60%,商品房成交面 积较前一日+53%;二线城市商品房成交套数较前一日+30%,商品房成交面积较前一日 +33%;三线城市商品房成交套数较前一日+7%,商品房成交面积较前一日+46%。

近期关注点:市场出现类滞胀,关注跨周期调节政策 流动性* 央行银行企业居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 中国主要宏观部门变化 图1:国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值*及其变动一览 Z-SCORE 逆回购价格 逆回购数量 人民币汇率 S H I B O R 同业 存单票据 价格票据 数量 R - D R 企业信 用利差 上游端价格商 品房成交面积 下游端价格 Δ1天(BP) 0.000.000.140.030.070.43 -0.030.04 -0.04 -0.030.70 -0.05 Δ5天(BP) 0.000.010.000.170.080.000.160.270.21 -0.040.130.04 Δ10天(BP) 0.00 -0.41 -0.04 -0.020.26 -0.48 -0.410.510.120.100.770.03 09-080.00 -0.29 -0.56 -0.32 -1.18 -0.32 -0.130.48 -0.82 -0.01 -0.51 -0.76 09-070.00 -0.29 -0.70 -0.35 -1.24 -0.75 -0.100.45 -0.780.02 -1.22 -0.71 09-060.00 -0.30 -0.69 -0.31 -1.29 -0.51 -0.230.42 -0.760.08 -1.10 -0.74 09-030.00 -0.30 -0.65 -0.40 -1.30 -0.67 -0.220.25 -0.940.05 -1.46 -0.75 09-020.00 -0.30 -0.64 -0.47 -1.30 -0.87 -0.150.22 -1.030.06 -0.40 -0.80 09-010.00 -0.31 -0.56 -0.50 -1.26 -0.32 -0.290.22 -1.040.03 -0.64 -0.80 08-310.000.11 -0.56 -0.24 -1.180.270.72 -0.03 -1.040.02 -0.65 -0.81 08-300.000.11 -0.56 -0.28 -1.240.760.940.49 -0.820.101.24 -0.86 08-270.000.11 -0.39 -0.28 -1.370.620.660.25 -0.680.12 -0.27 -0.83 08-260.000.11 -0.52 -0.30 -1.340.470.250.07 -0.850.00 -1.13 -0.80 08-250.000.11 -0.52 -0.31 -1.440.160.28 -0.03 -0.95 -0.10 -1.28 -0.79 08-240.00 -0.31 -0.45 -0.36 -1.40 -0.250.230.35 -1.00 -0.09 -0.01 -0.82 08-230.00 -0.31 -0.30 -0.36 -1.460.370.600.46 -1.11 -0.19 -0.54 -0.71 08-200.00 -0.31 -0.29 -0.31 -1.48 -0.05 -0.010.50 -1.06 -0.22 -0.71 -0.74 08-190.00 -0.31 -0.41 -0.29 -1.47 -0.24 -0.030.45 -0.97 -0.21 -0.32 -0.64 08-180.00 -0.31 -0.35 -0.11 -1.48 -0.38 -0.230.39 -1.05 -0.32 -1.15 -0.61 08-170.00 -0.32 -0.49 -0.26 -1.51 -0.59 -0.010.31 -1.02 -0.34 -1.53 -0.62 08-160.00 -0.33 -0.54 -0.23 -1.570.120.200.29 -1.20 -0.36 -1.37 -0.62 08-130.00 -0.34 -0.46 -0.24 -1.510.01 -0.070.48 -1.35 -0.350.27 -0.61 央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源:Wind华泰期货研究院 注:Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天与14天利率和剩余存量值,人民币汇率采用美元兑人民币汇率 值,SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值,同业存单为国有银行和股份制银行6个 月与1年同业存单利率平均值,产业信用利差采用全体产业债信用利差,上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和 矿价综合指数联合编制而成,下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编 制而成,时间区间为过去200个交易日。

华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 央行财政部门价量变化 图2:人民币汇率走势 图3:国债收益率曲线(%,右轴)及变动(%) 6.43 6.44 6.45 6.46 6.47 6.48 6.49 6.50 6.51 07/0907/1607/2307/3008/0608/1308/2008/2709/03 中间价:美元兑人民币 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 -0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 6个月1年2年5年7年10年 1天5天20天2021-09-08 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图4:国开债收益率曲线(%,右轴)及变动(%) 图5:地方债发行量(亿元) 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 -0.02 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 6个月1年2年5年7年10年 1天5天20天2021-09-08 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 0 500 1000 1500 2000 2500 2020/012020/052020/092021/012021/052021/09 地方债发行量地方债7日发行量 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 商业银行部门价量变化 图6:DR利率变动(%) 图7:同业存单到期收益率变动(%) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 DR001 DR007 DR014 DR01M 1天5天20天 -3.5 -3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y 1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图8:银行间利率互换变动(%) 图9:票据市场变动(%) -0.010 -0.005 0.000 0.005 0.010 0.015 0.020 0.025 FR007:1年FR007:5年3MSHIBOR:1年3MSHIBOR:5年 1天5天20天 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易 张数金额 1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 非银金融部门价量变化 图10:上证国债逆回购收益率(%,右轴)及变动(%) 图11:深证国债逆回购收益率(%,右轴)及变动(%) 1.6 1.7 1.8 1.9 2.0 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC182 1天5天20天2021-09-08 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 R-001 R-002 R-003 R-004 R-007 R-014 R-028 R-091 R-182 1天5天20天2021-09-08 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:R-DR收益率(%,右轴)及变动(%) 图13:非银金融A股市盈率/市净率走势变动(%) -0.10 -0.09 -0.08 -0.07 -0.06 -0.05 -0.04 -0.03 -0.02 -0.01 0.00 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 R-DR001 R-DR007 R-DR014 R-DR01M 1天5天20天2021-09-08 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 0.15 证券保险多元金融证券保险多元金融 市盈率市净率 1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 实体企业部门价量变化 图14:企业债收益率(%,右轴)及变动(%) 图15:不同评级产业信用利差(BP,右轴)及变动(%) 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.03 6个月1年2年5年7年10年 1天5天20天2021-09-08 0 50 100 150 200 250 300 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 全体产业债产业债AAA产业债AA+产业债AA 1天5天20天2021-04-23 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:不同类型企业信用利差(BP,右轴)及变动(%) 图17:上游生产端价格变动(%) 0 50 100 150 200 250 300 350 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 上市公司非上市公司央企地方国企民营企业 1天5天20天2021-04-23 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 铝价铜价矿价指数铁精粉价格 1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 实体居民部门价量变化 图18:下游消费端价格变动(%) 图19:商品房成交变动(%) 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 -0.07 -0.06 -0.05 -0.04 -0.03 -0.02 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.03 农产品28种蔬菜7种水果猪肉其他鱼肉类 1天5天20天 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 套数面积套数面积套数面积 一线城市二线城市三线城市 1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-09-09 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。

本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。

本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。

对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。

本报告版权仅为本公司所有。

未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。

如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。

本公司保留追究相关责任的权力。

所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载