当前位置:首页 > 研报详细页

化工行业研究报告:国信证券-7月化工行业月报:行业盈利水平有所提高;G沈化糊树脂扩产在即-060711

研报作者:张剑峰 来自:国信证券 时间:2006-07-11 10:54:44
  • 股票名称
    化工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hi***ng
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    13 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    355 KB
研究报告内容

行业研究 化工行业分析师:张剑峰 电话:0755-82130833-1813 E-mail:zhangjf@guosen.com.cn 近一年收益率比较 -10% 10% 30% 50% 70% 90% 110% 130% Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 GUOSENCHEM 上证综指 资料来源:WIND,国信证券经济研究所 相关研究报告: 《2006化工行业投资策略:技术进步背景下的优 质化工公司选择》 06/01/11 《石化、化工产品周报:地缘政治问题局部缓和推 动油价小幅回落;万华大榭恢复生产影响MDI价 格》 06/06/12 《石化、化工产品周报:汽油库存连续七周上升, 原材料价格上涨推动苯胺价格上涨》 06/06/19 《石化、化工产品周报:原油价格小幅上涨,需求 平淡促丙烯酸及其酯价格下跌》 06/06/27 《化工行业盈利水平略有提高,成品油再次提价缓 解沈阳化工炼油成本压力-化工行业6月月度报 告》 06/06/06 行业研究 基础化工行业 2006年7月月度报告 中性(维持评级) 行业跟踪研究 行业盈利水平有所提高;G沈 化糊树脂扩产在即 行业盈利水平有所提高 5月份化工行业实现销售收入1814亿元,同比增长27.75%,扣除统计样本 变化影响,增长13.17%,同期实现利润102.4亿元,同比增长47.53%,扣 除统计样本变化影响,则实际增长30.69%。

利润率5.65%,比上月提高0.52 个百分点。

利润虽然较前期有所增长,但是在油价高企的背景之下,化工行 业的盈利状况将很难维持持续增长。

PVC:供应趋紧,价格上升;G沈化糊树脂扩产在即 5月份及6月初由于不少电石法PVC生产企业检修,而乙烯法PVC企业由 于原料成本不断升高一直维持较低的开工率,PVC产量有所减少。

同时亚洲 PVC企业整体开工率的降低导致供应偏紧,国内进口PVC量减少,出口量 上升,导致国内价格不断上升。

中下旬电石法PVC的价格基本保持稳定,乙 烯法PVC则出现小幅回落。

齐鲁石化s700的报价为6900元/吨,宜宾天原 的最新报价为6850元/吨,月均价分别比5月份上涨4.24%、5.93%。

糊树脂方面,沈阳化工于6月18日开始对原有10万吨PVC糊树脂进行检 修,同时进行扩产工作,为期约20天,完成后糊树脂的产能将达到12-13万 吨。

目前公司糊树脂的报价稳定,皮革料的出厂报价保持在10300元/吨左右。

聚酯切片:原料上涨助推价格上涨 受6月中上旬国内外纯苯价格持续上涨影响,甲苯、对二甲苯(PX)等芳香 类化合物的价格持续上涨,受此影响,PTA的价格也出现了持续上涨,扬子石 化PTA7月份的挂牌价也从6月的8500元/吨提高到9000元/吨。

乙二醇价格 受乙烯价格不断上涨的影响也持续上涨,华东地区市场价从上月底的8250元/ 吨上涨至8900元/吨。

由于原料价格上涨,聚酯切片顺势提价,热罐装瓶级聚酯切片的价格从前期的 11100元/吨提高至11900元/吨。

MDI:纯MDI保持稳定,聚合MDI价格回落 6月份国内纯MDI的市场较为稳定。

烟台万华宁波的装置运装正常,但货源仍 略紧张。

6月烟台万华纯MDI的挂牌价仍保持23800元/吨。

不过BASF漕泾 装置目前正处于试车阶段,预计7月份将按计划正常出产品,这无疑是对MDI 市场的一次重要考验。

聚合MDI方面则由于5月末韩国、西班牙等国的进口货到达,月中日本货及 部分BASF试车产品投放市场,价格一路回落。

长三角地区M-200的市场价 从5月底的26000元/吨下降到目前的22600元/吨。

2006年7月11日 化工行业盈利水平有所提高 5月份化工行业实现销售收入1814亿元,同比增长27.75%,扣除统计样本 变化影响,增长13.17%,同期实现利润102.4亿元,同比增长47.53%,扣除 统计样本变化影响,则实际增长30.69%。

利润率5.65%,比上月提高0.52个 百分点。

利润虽然较前期有所增长,但是在油价高企的背景之下,化工行业的盈 利状况将很难维持持续增长。

油价上涨对化学工业的影响,取决于成本上升幅度与产品销售价格上涨幅度 的对比。

成本上升幅度大于销售价格的上涨幅度,企业的盈利能力就会受到影响; 成本上升幅度小于销售价格上升幅度则企业可以从中受益。

受油价影响的程度在 很大程度上取决于高油价持续的时间。

高油价背景下,即使某些行业可以在短期 内获利,但随着时间推移,成本上升将很难被完全转嫁到下游,盈利能力将会受 到影响。

5月份工业增长指数连续3个月下滑,从上月的131.29下滑至130.51;效 益景气指数则从110.97回升至112.23。

图1:03.06-06.05行业销售收入增长(基数调整后)亿元图2:03.06-06.05行业利润增长(基数调整后)亿元 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Ju n- 03 A ug -0 3 O ct -0 3 D ec -0 3 Fe b- 04 A pr -0 4 Ju n- 04 A ug -0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 Fe b- 05 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 销售收入同比增幅环比增幅 0 20 40 60 80 100 120 140 Ju n- 03 A ug -0 3 O ct -0 3 D ec -0 3 Fe b- 04 A pr -0 4 Ju n- 04 A ug -0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 Fe b- 05 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 -80% -40% 0% 40% 80% 120% 利润总额同比增幅环比增幅 资料来源:石化行业协会,国信证券经济研究所资料来源:石化行业协会,国信证券经济研究所 图3:03.07-06.05化工行业利润率变化图4:03.02-06.05化工子行业利润率变化 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% Ju n- 03 A ug -0 3 O ct -0 3 D ec -0 3 Fe b- 04 A pr -0 4 Ju n- 04 A ug -0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 Fe b- 05 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% Fe b- 03 M ay -0 3 A ug -0 3 N ov -0 3 Fe b- 04 M ay -0 4 A ug -0 4 N ov -0 4 Fe b- 05 M ay -0 5 A ug -0 5 N ov -0 5 Fe b- 06 M ay -0 6 基本化学原料制造业化学肥料制造业 化学农药制造业有机化学产品制造业 合成材料制造业日用化学产品制造业 资料来源:石化行业协会,国信证券经济研究所资料来源:国信证券经济研究所 表1:6月主要化工产品价格变化 元/吨 变化率(%) 主要化工产品6月平均 价格1个月3个月12个月 52周范围 PVC(乙烯法) 69414.246.436.496400-7600 PVC(电石法) 68095.9310.334.036150-7450 糊树脂10314 -0.83 -0.83 -0.2210200-10700 VCM 71466.9311.4622.145977-7433 纯碱(99%) 16730.36 -1.18 -3.661580-1770 烧碱(30%隔膜) 5302.9111.58 -8.93470-575 聚酯切片(热罐装瓶级) 113141.114.383.7910400-11900 PTA 85462.342.7217.507900-9000 PX 108559.2718.0739.577700-11000 MEG 86487.067.3711.717500-9000 尿素180004.23 -2.701600-1920 磷酸二铵25600.391.99 -1.542500-2650 氯化钾(95%) 17400.582.35 -1.141700-1760 丙酮69410.88 -1.70 -7.006300-7500 苯酚134826.6744.3645.009700-13500 双酚A 1250000 -21.8812500-16000 丙烯酸12286 -1.88 -6.98 -36.9611600-18600 环氧丙烷148000.07 -1.330.6214500-16600 甲醇230000 -7.832150-2550 MDI(M-200) 23550 -9.2510.28 -25.9221000-32500 苯胺11982 -2.19 -8.995.7010300-13800 TDI 24864 -3.40 -4.6627.6218000-28500 甲苯90734.1722.0039.876150-9550 BDO 18523 -0.8610.40 -5.8816500-20050 三氯甲烷84703.293.67 -11.778140-10000 环氧氯丙烷24636 -3.1324.4352.1216700-26300 甲基环硅氧烷264811.64 -1.39 -21.3725510-32010 资料来源:国信证券经济研究所 PVC:供应趋紧,价格上升;G沈化糊树脂扩产在即 5月份及6月初由于不少电石法PVC生产企业进行检修,而乙烯法PVC企 业由于原料成本不断升高一直维持较低的开工率,因此PVC的产量有所减少。

同时亚洲PVC企业整体开工率的降低导致供应偏紧,国内进口PVC的数量减少, 出口量上升,导致国内PVC的价格不断上升。

中下旬电石法PVC的价格基本保 持稳定,乙烯法PVC则出现小幅回落。

齐鲁石化s700的报价为6900元/吨, 图5:03.02-06.05效益景气指数、工业增长指数变化图6:03.07-06.05化工子行业成本指数变化 80 90 100 110 120 130 140 150 Fe b- 03 M ay -0 3 Au g- 03 N ov -0 3 Fe b- 04 M ay -0 4 Au g- 04 N ov -0 4 Fe b- 05 M ay -0 5 Au g- 05 N ov -0 5 Fe b- 06 M ay -0 6 效益景气指数工业增长指数 0.6 0.7 0.8 0.9 1 Ju l-0 3 S ep -0 3 N ov -0 3 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 基本化学原料制造业化学肥料制造业 化学农药制造业有机化学产品制造业 合成材料制造业日用化学品制造业 资料来源:国信证券经济研究所资料来源:国信证券经济研究所 宜宾天原的最新报价为6850元/吨,月均价分别比5月份上涨4.24%、5.93%。

糊树脂方面,沈阳化工于6月18日开始对原有10万吨PVC糊树脂进行检 修,同时进行扩产工作,为期约20天,完成后糊树脂的产能将达到12-13万吨。

扩产之后将继续保持糊树脂产能亚洲第一。

目前公司糊树脂的报价稳定,皮革料 的出厂报价保持在10300元/吨左右。

聚酯切片:原料上涨助推价格上涨 受6月中上旬国内外纯苯价格持续上涨影响,甲苯、对二甲苯(PX)等芳 香类化合物的价格持续上涨,受此影响,PTA的价格也出现了持续上涨,扬子石 化PTA7月份的挂牌价也从6月的8500元/吨提高到9000元/吨。

聚酯切片的另一种主要原料乙二醇价格受乙烯价格不断上涨的影响持续上 涨。

乙二醇华东地区市场价从上月底的8250元/吨上涨至8900元/吨。

由于原料价格上涨,聚酯切片顺势提价,热罐装瓶级聚酯切片的价格从前期 的11100元/吨提高至11900元/吨。

MDI:纯MDI保持稳定,聚合MDI价格回落 6月份国内纯MDI的市场较为稳定。

烟台万华宁波的装置运装正常,但货源 仍略微紧张。

6月份烟台万华纯MDI的挂牌价仍保持23800元/吨。

不过BASF 漕泾装置目前正处于试车阶段,预计7月份将按计划正常出产品,这无疑是对 MDI市场的一次重要考验。

聚合MDI方面则由于5月末韩国、西班牙等国的进口货到达,月中日本货 及部分BASF试车产品投放市场,价格一路回落。

长三角地区M-200的市场价 从5月底的26000元/吨下降到目前的22600元/吨。

环氧氯丙烷终裁结果对市场影响甚微 环氧氯丙烷主要用于生产环氧树脂,还用于合成甘油、氯醇橡胶等领域。

我 国的环氧氯丙烷产能明显不足,2005年进口总量超过11万吨,约占国内表观消 费量的52.8%。

进口主要来自于日本、韩国、俄罗斯、中国台湾等国家和地区。

日前国家商务部发布了环氧氯丙烷的反倾销终裁结果。

终裁结果基本是初裁结果 的确认,除Dow化学维持原有4.3%的反倾销税率之外,其他主要厂商的反倾销 税率均比初裁保证金比率有所下降,终裁结果的出炉并未对市场造成很大影响。

齐鲁石化的出厂报价24500元/吨,与前期基本持平。

表2:终裁对各公司征收反倾销税率与初裁保证金比率对比 国家公司名称终裁征收税率初裁保证金比率 俄罗斯考斯迪克封闭式股份公司17.9% 23.0% 乌苏里耶化工有限责任公司5.4% 8.6% 其他俄罗斯公司71.5% 71.5% 韩国韩华石油化学株式会社4.0% 4.5% 三星精密化学株式会社3.8% 4.3% 其他韩国公司71.5% 71.5% 日本日本鹿岛化学株式会社4.7% 7.8% 日本大曹株式会社0.9% 0.9% 其他日本公司71.5% 71.5% 美国陶氏化学公司4.3% 4.3% 其他美国公司71.5% 71.5% 资料来源:商务部,国信证券经济研究所 图7:03.01-06.06 PVC、VCM价格走势 元/吨图8:04.05-06.06 PVC糊树脂价格走势 元/吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 Ja n- 03 Ap r- 03 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 Ap r- 04 Ju l-0 4 O ct -0 4 Ja n- 05 Ap r- 05 Ju l-0 5 O ct -0 5 Ja n- 06 Ap r- 06 PVC(s700) VCM 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图9:04.11-06.06纯碱、原盐价格走势 元/吨图10:03.09-06.06烧碱(30%隔膜)价格走势 元/吨 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 D ec -0 4 Fe b- 05 Ap r- 05 Ju n- 05 Au g- 05 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 Ap r- 06 Ju n- 06 纯碱1.6*原盐 0 100 200 300 400 500 600 700 S ep -0 3 N ov -0 3 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 资料来源:中国氯碱网,国信证券经济研究所资料来源:中国氯碱网,国信证券经济研究所 图11:03.01-06.06 PTA和PX价格走势 元/吨图12:03.02-06.06聚酯切片、PTA价格走势 元/吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 Ja n- 03 Ap r- 03 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 Ap r- 04 Ju l-0 4 O ct -0 4 Ja n- 05 Ap r- 05 Ju l-0 5 O ct -0 5 Ja n- 06 Ap r- 06 PTA 0.65PX 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 Fe b- 03 M ay -0 3 Au g- 03 N ov -0 3 Fe b- 04 M ay -0 4 Au g- 04 N ov -0 4 Fe b- 05 M ay -0 5 Au g- 05 N ov -0 5 Fe b- 06 M ay -0 6 聚酯切片(热罐装瓶级) 0.323MEG+0.856PTA 0.856PTA 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图13:05.01-06.06尿素和无烟煤价格走势 元/吨图14:02.01-06.06国际尿素和天然气价格指数变化 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 尿素1.6*山西优混含税车板价 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Ja n- 02 Ap r- 02 Ju l-0 2 O ct -0 2 Ja n- 03 Ap r- 03 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 Ap r- 04 Ju l-0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 Ap r- 05 Ju l-0 5 Se p- 05 D ec -0 5 M ar -0 6 Ju n- 06 0 50 100 150 200 250 300 NGUSHHUBIndex FERLGRUUIndex 资料来源:数字商务网,中国煤炭市场网,国信证券经济研究所资料来源:BLOOMBERG,国信证券经济研究所 图15:02.01-06.06国内外磷酸二铵价格走势图16:05.02-06.06氯化钾价格走势 元/吨 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Ja n- 02 M ay -0 2 Se p- 02 Ja n- 03 M ay -0 3 Se p- 03 Ja n- 04 M ay -0 4 Se p- 04 Ja n- 05 M ay -0 5 Se p- 05 Ja n- 06 M ay -0 6 0 50 100 150 200 250 300 国内价格(左轴)元/吨美国海湾FOB(右轴)美元/吨 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 青海钾肥出厂价温哥华FOB(人民币折算价) BDIYIndex(right) 资料来源:BLOOMBERG,国信证券经济研究所资料来源:BLOOMBERG,国信证券经济研究所 图17:05.01-06.06苯酚/丙酮价格走势 元/吨图18:05.02-06.06双酚A价格走势 元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 苯酚丙酮 0 5000 10000 15000 20000 25000 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图19:04.03-06.06丙烯酸及其酯价格走势 元/吨图20:05.01-06.06丙烯酸和丙烯价格走势 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 Se p- 04 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 丙烯酸丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯 0 3000 6000 9000 12000 15000 18000 21000 24000 27000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 丙烯酸丙烯*0.7 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图21:02.09-06.06环氧丙烷价格走势 元/吨图22:04.01-06.06甲醇和无烟煤的价格走势 元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 S ep -0 2 D ec -0 2 M ar -0 3 Ju n- 03 S ep -0 3 D ec -0 3 M ar -0 4 Ju n- 04 S ep -0 4 D ec -0 4 M ar -0 5 Ju n- 05 S ep -0 5 D ec -0 5 M ar -0 6 Ju n- 06 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 甲醇1.6*无烟煤 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,中国煤炭市场网,国信证券经济研究所 图23:04.11-06.06 MDI和苯胺的价格走势 元/吨图24:03.11-06.06 TDI和甲苯的价格走势 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 MDI(M200)苯胺 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 N ov -0 3 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 Se p- 04 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 TDI甲苯 资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所 图25:03.11-06.06 BDO价格走势 元/吨图26:04.08-06.06三氯甲烷价格走势 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 D ec -0 3 Fe b- 04 Ap r- 04 Ju n- 04 Au g- 04 O ct -0 4 D ec -0 4 Fe b- 05 Ap r- 05 Ju n- 05 Au g- 05 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 Ap r- 06 Ju n- 06 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 Ja n- 02 A pr -0 2 Ju l-0 2 O ct -0 2 Ja n- 03 A pr -0 3 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 Ap r-0 4 Ju l-0 4 O ct -0 4 Ja n- 05 A pr -0 5 Ju l-0 5 O ct -0 5 Ja n- 06 A pr -0 6 资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所 图27:05.01-06.06环氧氯丙烷价格走势 元/吨 图28:04.09-06.06甲基环硅氧烷价格走势 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所资料来源:国信证券经济研究所 表3:A股主要化工公司盈利预测与估值水平 投资评级股价 (06/07/10) PE(06E) PE(07E) PBEV/EBITDA EPS06EEPS07E G龙盛中性4.6312.1811.872.5110.260.380.39 G红星谨慎推荐5.9312.3511.192.036.420.480.53 G新安推荐11.0712.5810.753.047.300.881.03 G云天化中性9.627.636.971.786.661.261.38 三爱富推荐8.5421.9018.174.1110.820.390.47 G万华中性14.7721.4119.439.8719.900.690.76 盐湖钾肥中性19.8521.3419.859.2416.530.931.00 G金发推荐18.6226.9920.926.2728.180.690.89 G沈化推荐5.8917.3210.331.7010.560.340.57 G三维谨慎推荐7.4619.6314.081.9410.430.380.53 资料来源:BLOOMBERG,国信证券经济研究所 表4:全球主要化工公司盈利预测与估值水平 EPS 公司名称股票代码当前股价 (06/07/10) PE(06E) PE(07E) PBEV/EBITDA 06E 07E 中化香港297 HK 2.9317.2413.954.8918.200.170.21 台湾永光1711 TT 11.30 — — 0.825.97 — — 台湾宏全9939 TT 28.3014.8911.791.376.871.902.40 台塑1301 TT 45.258.047.871.7210.675.635.75 南亚1303 TT 47.9010.359.321.8111.604.635.14 台化1326 TT 50.308.617.031.7211.045.847.15 远纺1402 TT 25.8012.7112.111.403.982.032.13 台苯1310 TT 12.7551.0067.110.9160.330.250.19 东联1710 TT 19.257.218.671.203.702.672.22 长兴1717 TT 51.80 — — 2.9012.23 — — 台盐1737 TT 20.405.59 — 0.825.703.65 — Full Apex FAPXSP 0.307.325.551.243.930.0410.052 LGChemical 051910 KS 339506.255.160.912.5554366576 Hanwha Chemical 009830 KS 89604.155.110.532.0021571752 大金Daikin 6367 JP 371021.5118.472.8411.51172.5200.9 Asahi Kasei 3407 JP 72616.8816.101.716.7443.045.1 Hitachi Chemical 4217 JP 278517.8817.242.958.01155.8161.5 Mitsui Chemical 4183 JP 70916.0414.041.207.9944.250.5 Shin-Etsu Chemical 4063 JP 632020.5319.512.328.11307.8324.0 Sumitomo Chemical 4005 JP 91418.9217.822.109.7648.351.3 Toray Industries 3402 JP 99825.4623.322.6011.7539.242.8 Dow Chemical DOWUS 38.048.208.592.296.074.644.43 Du Pont DDUS 40.7814.2612.864.0713.052.863.17 Eastman Chemical EMNUS 53.7110.7611.242.555.034.994.78 Lyondell Chemical LYOUS 23.217.058.321.745.743.292.79 Nova Chemicals NCXUS 28.8311.408.081.959.532.533.57 Georgia Gulf GGCUS 24.746.497.802.124.683.813.17 Olin OLNUS 17.769.559.652.825.111.861.84 PPGPPGUS 66.4912.9112.693.437.135.155.24 BASFBASGR 62.999.989.871.823.916.316.38 Bayer AGBAYGR 36.6014.2413.212.227.042.572.77 Wacker WCKGR 85.6719.3016.044.798.784.445.34 Rhodia RHAFP 1.5652.008.67 — 5.730.030.18 资料来源:BLOOMBERG、国信证券经济研究所 附录:化工行业产业链 MTBE 乙烯氧化物 天然气 原油精炼 EG 丙烯 丙烯腈ABS 丙烯酸纤维 丙烯酸丙烯酸酯 环氧丙烷聚氨酯 PP 异丙基苯苯酚丙酮苯 环己烷 尼龙丁二烯 二甲苯PTA聚酯 石脑油汽油 烧碱、氯 液态天然气 甲烷丙烷丁烷 甲醇 乙烯 EDC/VCMPVC PE 乙二醇 醋酸乙烯聚乙烯醇 非金属矿石硫酸、磷酸 化肥 合成氨 初加工衍生物中间体消费者 二氧化钛碳酸 钡碳酸锶 原料投入 金属矿石盐 燃油 苯乙烯聚苯乙烯 乙苯 甲苯MDI、TDI聚氨酯 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证 券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 (0755)82130833 常务副所长 蒋国云 (0755)82130833-1808 jianggy@guosen.com.cn 副所长 姚鸿斌 (0755)82130833-1828 yaohongbin@guosen.com.cn 首席经济学家 杨建龙 (010)65595687 yangjl@guosen.com.cn 研究联席主管 电力及公用事业首席分析师 杨治山 (021)68864011 yangzs@guosen.com.cn 研究联席主管 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 (021)68864586 gaofm@guosen.com.cn 研究联席主管 IT行业首席分析师 肖利娟 (010)82252322 xiaolj@guosen.com.cn 研究联席主管 造纸行业首席分析师 李世新 (0755)82130833-1810 lisx@guosen.com.cn 首席估值分析师 汤小生 (021)68864595 tangxs@guosen.com.cn 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 (010)82254160 zhengdong@guosen.com.cn 金融工程首席分析师 葛新元 (0755)82130833-1823 gexy@guosen.com.cn 交通运输行业首席分析师 唐建华 (0755)82130833-1823 gexy@guosen.com.cn 农林牧渔与食品饮料业首席分析师 许 彪 (010)82254210 xubiao@guosen.com.cn 社会服务行业首席分析师 刘 都 (021)68864596 liudu@guosen.com.cn 房地产行业首席分析师 方 焱 (0755)82130833-1815 fangyan@guosen.com.cn 家电行业资深分析师 王念春 (0755)82130833-1854 wangnc@guosen.com.cn 医药行业资深分析师 贺平鸽 (0755)82130833-1851 hepg@guosen.com.cn 电力设备行业资深分析师 杜 猛 (021)68864596 dumeng@guosen.com.cn 金融行业资深分析师 朱 琰 (010)82254206 zhuyan@guosen.com.cn 通信行业资深分析师 张贞卓 (0755)82130833-1806 zhangzz@guosen.com.cn 农业食品饮料行业资深分析师 毛长青 (010)82254206 maocq@guosen.com.cn 机械行业资深分析师 郭亚凌 (010)82254212 guoyl@guosen.com.cn 批发零售行业资深分析师 谭丽 (021)68864007 tanli@guosen.com.cn 策略资深分析师 李颖俊 (0755)82133396 liyj@guosen.com.cn 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 (0755)82130833-1858 xieke@guosen.com.cn 有色金属行业分析师 黄安乐 (010) 82254205 huangal@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 王 愈 (0755)82130833-1857 wangyu@guosen.com.cn 计算机行业分析师 杨立宏 (010)82254205 yanglh@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 熊 侃 (0755)82130833-1845 xiongkan@guosen.com.cn 医药行业分析师 朱 明 (0755)82130833-1837 zhuming1@guosen.com.cn 石化行业分析师 陈爱华 (0755)82130833-1831 chenah@guosen.com.cn 医药行业分析师 丁丹 (0755)82130833-1821 dingdan@guosen.com.cn 公路港口航运行业分析师 周立恒 (0755)82130833-1856 zhouliheng@guosen.com.cn 化工行业分析师 张剑峰 (0755)82130833-1813 zhangjf@guosen.com.cn 行业比较分析师 郑国 (0755)82130833-1827 zhengguo@guosen.com.cn 行业比较分析师 黄茂 (0755)82130833-1861 huangmao@guosen.com.cn 固定收益分析师 黄飙 (0755)82130833-1868 huangbiao@guosen.com.cn 固定收益分析师 王磊 (0755)82130833-1809 wanglei@guosen.com.cn 固定收益分析师 皮敏 (0755)82130833-1817 pimin@guosen.com.cn 固定收益分析师 李晓峰 (0755)82130833-1849 lixf@guosen.com.cn 宏观行业分析师 林聪 (0755)82130833-1839 lincong@guosen.com.cn 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 吴磊 (010)82254211 wulei@guosen.com.cn

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载