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机械行业研究报告:国信证券-时代新材:公司实际控制人南车集团新设股份公司-080103

研报作者:郑国 来自:国信证券 时间:2008-01-03 10:30:02
  • 股票名称
    机械行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zz***11
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    谨慎推荐
  • 研报大小
    131 KB
研究报告内容

行业快评 机械行业 铁路设备 南车集团IPO的前奏 机械行业分析师:郑国 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

南车集团新设股份公司 2008年1月3日 行业研究 事项: 时代新材(600458)公告,接到控股股东中国南车集团株洲电力机车研究所(简称株洲所)的通知,实际控制人南 车集团以本部净资产和部分下属公司股权等出资,联合本公司第二大股东北京铁工经贸公司,共同发起设立中国南车股 份有限公司(简称南车股份)。

公司控股股东株洲所拟整体进入南车股份,改制为南车股份的全资有限公司,公司实际控 制人仍为南车集团。

评论: 南车集团发起新设股份公司是其IPO的前奏,完全符合我们的预期 本次资产重组计划完全符合我们之前的预期,我们在铁路设备行业08年策略报告中提出,南车集团将采取中铁 工的模式,整体重组、独家发起设立新的控股公司,然后将旗下拟上市的资产打包注入新设公司,最终完成IPO。

比照中国中铁的IPO时间安排,预计南车股份将在未来3个月内完成IPO。

相比借壳上市,IPO模式更能解决企业的实际问题 我们认为,受铁道部体制改革滞后的影响,多年来整个铁路设备行业一直维持买方完全垄断的行业格局,铁道 部作为最大的买方,完全控制设备招标价格,以南车集团和北车集团为代表的国内铁路设备供应商,利润空间受到 严重挤压,企业面临“缺少更新资金,技术水平长期在低水平徘徊”的发展瓶颈,因此如何筹集资金进行设备更新 和技术改造,是企业最迫切需要解决的问题。

相比IPO,借壳上市并不能马上筹集到足够的资金,而且在近来部分 公司的借壳上市方案倍受市场质疑之后,IPO的进度反而要快于借壳上市。

南车集团是国内铁路设备行业长期繁荣的最大受益者 南车集团是我国轨道交通装备两大骨干企业之一,旗下拥有24家二级公司,产品涵盖铁路机车、客车、货车、 地铁车辆及相关零部件开发,是世界最大的电力机车制造基地,最大的动车组制造基地,同时在大功率内燃机车及 中高档铁路客车和城市轨道车辆方面优势也比较明显。

我们认为,未来南车集团将充分受益于即将到来的铁道部体制改革,制约公司发展的制度瓶颈将彻底解除,其 次从技术层面,动车组和大功率电力机车是铁道部重点引进的产品,在各子行业中受政策的支持力度最大,南车集 团凭借在动车组和电力机车方面的技术优势和政策支持,未来将充分受益于国内铁路设备行业的长期繁荣。

维持行业“谨慎推荐”、南车时代电气“推荐”、时代新材“谨慎推荐”的评级 我们维持南车集团旗下现有的两家上市公司南车时代电气(3898.hk)和时代新材(600458)原先的盈利预测, 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

07-09年动态PE,南车时代电气分别为36/23.1/15.5倍(080102),维持“推荐”的评级,时代新材为102.4/43.3/27.6 倍,维持“谨慎推荐”评级。

相关报告:铁路设备行业 08年投资策略 《解除制度瓶颈,缔造黄金十年》 2007.12.28/2007.12.21 表1:南车集团利润表 单位:万元 07前三季200620052004 主营业务收入2,257,9482,562,7612,152,7231,749,852 收入增速23.1% 19.0% 23.0% 23.3% 主营业务成本 1,936,1282,195,9421,855,8641,508,090 毛利率14.3% 14.3% 13.8% 13.8% 主营业务利润 313,753355,958289,955234,737 营业费用 41,16450,40739,47827,432 管理费用 182,831246,076206,918180,598 财务费用 18,26828,82918,19819,936 营业利润 37,60937,46816,326 利润总额 100,28740,20116,37615,962 净利润 57,26622,89315,2206,733 净利润增速403.9% 50.4% 126.0% 净利润率2.5% 0.9% 0.7% 0.4% 数据来源:公司公告,国信证券经济研究所 注:07年前三季为财务快报数据 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上

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