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科技行业:华泰证券-科技行业:国资云或推进,关注国资IDC&设备商-210829

研报作者:余熠,闫慧辰 来自:华泰证券 时间:2021-08-29 23:32:39
  • 股票名称
    科技行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    za***en
  • 研报出处
    华泰证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    419 KB
研究报告内容

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

1 证券研究报告 科技 国资云或推进,关注国资IDC&设备商 华泰研究 通信增持(维持) 通信运营增持(维持) 研究员余熠 SACNo. S0570520090002 SFCNo. BNC535 yuyi@htsc.com 研究员闫慧辰,PhD SACNo. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 联系人高名垚 SACNo. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称股票代码 目标价 (当地币种)投资评级 数据港603881 CH 45.20买入 紫光股份000938 CH 33.55增持 星网锐捷002396 CH 34.20增持 资料来源:华泰研究预测 2021年8月29日│中国内地动态点评 国资云或加速推进,国资IDC、云硬件厂商迎机遇 近期国资云广受市场关注,根据经济观察报8月27日报道,近日天津市国 资委发布《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案》, 要求已在第三方公有云平台上部署信息系统的各个市管、委管企业,自租约 到期日起2个月内全部迁移至国资云,原则上最迟应于2022年9月30日 前。

我们认为随着国资云推进,云计算产业链或在以下两个方面迎机遇:1) 国资背景的IDC公司,建议关注:数据港以及运营商板块;相关产业链公司 还包括特发信息、宝信软件、杭钢股份、铜牛信息等:2)以国产服务器、 交换机为代表的国产云计算上游设备商,建议关注:紫光股份、星网锐捷。

国资云强调国有数据资产安全性,建设运营方主要为地方国资企业 国资云是指由各地国资委牵头设立,推动国企加快数字化转型的数据安全基 础设施云平台,一般为专属行业云/私有云,此前四川、天津、重庆、苏州 等地已相继发布国资云平台,或开启国资云集采/建设。

我们认为国资云加 速推广的核心在于保障国企/政府数据资产的安全性,并加速数字化转型。

从目前已经公开的各地国资云来看,建设运营方主要为国资企业,IDC提供 方主要为运营商及国资背景IDC,技术服务提供方包括第三方云计算公司。

据四川国资云官网,四川国资云由四川能投与四川电信合作建设运营,采用 阿里云计算技术方案。

据杭钢官微,浙江国资云由杭钢股份建设与维护运营。

运营商、国资IDC企业或为IDC主要提供方 据经济观察报,天津市文件要求要求各个市管、委管企业逐步从第三方公有 云平台(如:“华为云”“阿里云”“腾讯云”、“沃云”、“天翼云”、“移动云” 等)向国资云迁移,国资云多为私有云或专属云,第三方云厂商或以技术服 务方式参与,公有云格局或受到一定影响。

数据中心方面,从已公开的地方 国资云来看,主要IDC提供方为地方国资企业或运营商,我们认为,国资云 发展或将利好国资背景的IDC厂商以及运营商,建议关注数据港(实控人为 上海市静安区国资委)、以及运营商板块,相关产业链公司还包括杭钢股份、 特发信息(实控人为深圳市国资委)、宝信软件、铜牛信息等。

国资云催化国产化进程提速,国产云硬件厂商有望收益 我们认为国资云的推广有望加速云基础设施国产化进程。

以浙江省国资云为 例,其建设采用全国产化信创服务器作为底层硬件设施,依托具有国产自主 知识产权的“飞天云”底座搭建而成,成为全国首批国产化行业云平台。

我 们认为在国有数字资源安全性意义日臻凸显背景下,云基础设施信创化趋势 明晰,具备领先技术实力的国产化服务器、交换机等硬件厂商有望受益,建 议关注紫光股份、星网锐捷。

风险提示:国资云推进不及预期,云产业链发展不及预期,国产替代进程不 及预期。

(28) (11) 7 25 42 Aug-20 Dec-20 Apr-21 Aug-21 (%) 通信通信运营 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

2 科技 图表1:提及公司表 公司名称股票代码 四川能投未上市 中国电信728 HK 杭钢股份600126 CH 阿里巴巴BABAUS 宝信软件600845 CH 铜牛信息300896 CH 紫光股份000938 CH 星网锐捷002396 CH 腾讯700 HK 华为未上市 中国联通762 HK 中国移动941 HK 资料来源:Bloomberg、华泰研究 建议关注公司 数据港(603881 CH;买入;目标价45.20元):1H21EBITDA实现同比高速增长 数据港2021H1实现营收5.5亿元(YoY+39.72%),实现归母净利润6080万(YoY+0.5%), 实现EBITDA 3.78亿元(YoY+69.78%)。

单季度来看,2021Q2实现营收2.9亿元 (YoY+30.63%;QoQ+8.84%),实现EBITDA 2.05亿元(YoY+73.85%;QoQ+18.62%), EBITDA增速环比提速,我们认为主因公司2020年下半年交付的多个数据中心陆续产生收 入利润。

长期来看,数字化及云化趋势将持续驱动IDC需求,我们认为公司优秀运维能力 以及核心区域资源有望持续展现优势。

预计公司21~23年EBITDA为7.72/11.29/14.59亿 元。

21年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA均值为22.93x,给予公司21年EV/EBITDA 23x,对应目标价45.20元(估值日期:2021年8月21日),维持“买入”评级。

风险提示:客户上电进度不及预期;项目建设及交付进度不及预期。

紫光股份(000938 CH;增持;目标价33.55元):1H云收入同比高增,多产品份额提升 1H21公司实现营收307.5亿元(YoY+20.1%),实现归母净利润9.3亿元(YoY+8.1%); Q2单季营收为172.4亿元(YoY+10.3%),归母净利润为6.5亿元(YoY+7.7%, QoQ+136.6%)。

1H21国内企业业务推动新华三营收增长,紫光云营收同比高增长;此外 公司多产品市场份额持续提升,我们看好公司有望凭借“云-网-边-端-芯”产业链的纵深布 局进一步提升产品实力和市场份额。

我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为 20.94/27.00/33.83亿元,基于分部估值法,给予公司2022年目标市值959亿元,对应目 标价33.55元(估值日期:2021年8月29日),维持“增持”评级。

风险提示:新产品市场拓展不及预期;行业竞争加剧;海外市场拓展不及预期。

星网锐捷(002396 CH;增持;目标价34.20元):1H业绩大幅改善,看好长期发展 公司上半年实现营收52.87亿元(YoY+56.22%),扣非归母净利2.09亿元(YoY+318.36%), 符合业绩预告,2Q单季度实现营收33.67亿元(YoY+46.14%),扣非归母净利1.91亿元 (YoY+75.17%)。

上半年毛利率33.21%,同比提升1.11pct;净利率6.82%,同比提升 5.19pct,系产品结构好转所致。

我们认为在云化与信创驱动下,公司成长空间将逐步打开, 预计21~23年EPS分别为1.14/1.39/1.61元,21年可比公司Wind一致预期均值PE42.03x, 基于谨慎原则,我们给予21年目标PE 30x,目标价34.20元(估值日期:2021年8月 26日),维持“增持”评级。

风险提示:疫情反复;数据中心需求低于预期;信创需求低于预期内。

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3 科技 图表2:重点公司一览表(2021-08-29) 8月29日 归母净利润(百万元) P/E (倍) 公司名称公司代码评级收盘价(元)目标价(元) 20202021E 2022E 2023E 20202021E 2022E 2023E 数据港603881 CH买入34.3145.2013619231647582.7658.6735.7423.75 紫光股份000938 CH增持24.2033.551,8952,0942,7003,38336.5233.0525.6320.46 星网锐捷002396 CH增持26.7834.2043166681393636.2123.4519.2016.68 资料来源:Wind、华泰研究预测 风险提示 国资云推进不及预期,云产业链发展不及预期,国产替代进程不及预期。

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4 科技 免责声明 分析师声明 本人,余熠、闫慧辰,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现 在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表远的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。

本 报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。

本公司不因接收人收到 本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确 性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。

同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

以往表现 并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。

华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。

华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是FINRA的注册会员,其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招 揽。

该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私 人投资建议。

投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯 一因素。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。

任何形式的分享证券投资收 益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。

华泰不 承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影 响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。

在法律许可的情况 下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产 品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本 报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

华泰 的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

投资者 应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

投资者请勿将本报告视为投资或其 他决定的唯一信赖依据。

有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布 给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。

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本公司保留追究相关责任的权利。

所有本报告中使用的商标、 服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法 律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。

华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员 会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。

在香港获得本报 告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)有限公司联系。

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5 科技 香港-重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

更多信息请参见下方“美国-重要监管披露”。

美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。

华泰证券(美国)有 限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。

对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美 国)有限公司根据《1934年证券交易法》(修订版)第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报 告内容负责。

华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能 不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持 交易证券的限制。

华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限 公司的全资子公司。

任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士, 应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。

美国-重要监管披露 分析师余熠、闫慧辰本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。

分析师 及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。

本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA 定义下分析师的家庭成员。

分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。

华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究 所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股 票及债券(包括衍生品)。

华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的 任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。

因此,投资者应该意识到可能 存在利益冲突。

评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期 (A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数),具体如下: 行业评级 增持:预计行业股票指数超越基准 中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级 买入:预计股价超越基准15%以上 增持:预计股价超越基准5%~15% 持有:预计股价相对基准波动在-15%~5%之间 卖出:预计股价弱于基准15%以上 暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。

投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

6 科技 法律实体披露 中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J 香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经 营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司 南京 北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/ 邮政编码:100032 电话:862583389999/传真:862583387521 电话:861063211166/传真:861063211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:8675582493932/传真:8675582492062 电话:862128972098/传真:862128972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件:research@htsc.com 华泰证券(美国)有限公司 美国纽约哈德逊城市广场10号41楼(纽约10001) 电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件: Huatai@htsc-us.com 版权所有2021年华泰证券股份有限公司

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