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银行业:华福证券-银行业:信用风险可控,银行估值稳步抬升可期-210916

研报作者:魏征宇 来自:华福证券 时间:2021-09-16 14:47:02
  • 股票名称
    银行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wa***ng
  • 研报出处
    华福证券
  • 研报页数
    15 页
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研究报告内容

1 T a b le _ F irs t 证券研究报告 | 行业研究 行业深度研究 | 银行行业 信用风险可控,银行估值稳步抬升可期 投资要点: 中国经济展现韧性,促进银行业发展。

2020年中国经济迅速恢复,2021 年承接世界转移订单,出口大幅提升,疫情控制能力优异。

展望未来,我 国经济长期向好、市场空间广阔、发展韧性强大的基本特征没有改变,以 国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正在逐步形成。

社融整体稳步增长,实体经济融资活跃度提升。

截至2021年8月,全国社会 融资规模存量为305.28万亿元,同比增长10.3%。

其中,对实体经济发放 的人民币贷款余额为186.65万亿元,同比增长12.2%。

资金流向实体经济, 助力经济走向高质量发展。

2021年规模以上工业企业利润整体较2020年有 较大幅度提升,出口金额维持高速增长。

信用风险可控,各主体积极预警,依法依规合力化解。

信用风险逐步 处置,逆周期调节减震器未来持续发威。

监管部门依法果断接管包商银行, 在最大限度保护存款人和客户合法权益的同时,打破刚性兑付。

顺利处置 锦州银行、明天系、华信集团,安邦集团风险处置进入尾声。

建立逆周期 资本缓冲机制,出台系统重要性银行评估办法,发布金融控股公司监管办 法,完善存款保险制度建设和机构设置,发挥存款保险早期纠正和风险处 置平台作用。

制定重点房地产企业资金监测和融资管理规则,推出房地产 贷款集中度管理制度。

着力提高金融体系稳定性,持续推进供给侧改革。

因此,针对目前市场上可能出现的风险事件,监管部门协同相关金融机构、 涉事主体联合处置的能力及意愿都是极强的,整体风险可控的预期是有把 握的。

银行业业绩稳步提升,财富管理弹性增强。

1)国有商业银行2021年上 半年营收同比增4.31-7.77%,维持稳定增长,同期净利润同比增 9.87%-21.84%,净利润受到去年减费让利低基数效应影响及今年轻资产类 业务快速提升影响,整体表现强势;2)股份制银行层面:2021年上半年营 收增速差异化较大,招商、兴业、平安银行增长较高,均超8%;净利润方 面,平安银行同比增速高达28.55%,兴业银行同比高达23.08%,招商银行 同比增达22.83%,光大银行同比增速达22.18%,处于净利润增速第一集团, 中信银行同比增速达13.66%,表现较为优异;3)城农商行方面,营收同比 最高增速为:成都、宁波、江苏银行,均超20%,净利润同比增速最高为: 江苏、成都、杭州、宁波、长沙及张家港银行,均超20%,整体弹性较强, 建议积极关注。

风险提示:疫情反弹风险、国际贸易环境恶化风险、信用风险、市场 风险。

| 银行 2021年09月16日 | 推荐(维持评级) | 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师魏征宇 执业证书编号:S0210520050001 电话:021-20655288 邮箱:wzy2529@hfzq.com.cn | | 相关报告 1、《银行定期周报:支付重器,连接跨行、跨区域 重要工具》一2021.09.12 2、《银行定期周报:业绩之外,银行业转型加速进 行时》一2021.09.06 3、《银行定期周报:华福证券银行行业周报 (20210823-0827):半年报数据整体优异,数字 人民币前景远大》一2021.08.30 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 正文目录 一、经济环境优化,银行业加速变革......................................1 1.1中国经济展现韧性,稳定发展的格局不变..............................1 1.2信用风险可控,各主体积极预警,依法依规合力化解.....................4 二、业绩稳步提升,管理水平不断完善....................................6 2.1银行业2021年上半年整体经营良好,展现新特点.......................6 2.2上市38家银行2021年上半年经营数据................................9 三、投资建议.........................................................10 3.1行业估值分析.....................................................10 3.2建议关注重点公司.................................................11 四、风险提示.........................................................12 图表目录 图表1:2021年社融存量及存量同比增速趋势................................................................1 图表2:2021年8月末社融成份结构余额及占比............................................................2 图表3:201912-202107规模以上工业企业利润趋势.......................................................3 图表4:201912-202108出口金额及同比变化趋势..........................................................3 图表5:房地产贷款集中度管理要求...............................................................................5 图表6:2021年1-7月中国银行业金融机构资产、负债变化趋势...................................6 图表7:银行业金融机构总负债与社融存量同比“比值”关系分析..................................6 图表8:2020-2021Q2银行业季度累计净利润及累计同比增速趋势.................................7 图表9:2020-2021Q2银行业季度净息差及非息收入占比趋势........................................7 图表10:2020-2021Q2银行业季度不良贷款率及拨备覆盖率趋势...................................8 图表11:2020-2021Q2银行业季度资本充足率及杠杆率趋势..........................................8 图表12:2021年上市银行半年报财报数据....................................................................9 图表13:银行行业PB动态分析...................................................................................10 图表14:银行行业PB历史百分位情绪分析.................................................................11 图表15:重点公司万得一致预期股价及EPS ..................................................................11 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 一、经济环境优化,银行业加速变革 1.1中国经济展现韧性,稳定发展的格局不变 2020年经济迅速恢复,2021年承接世界转移订单,出口大幅提升,全面提升疫 情防控能力水平。

面对重大考验和挑战,中国坚持经济高质量发展,期间统筹疫情防 控和经济社会发展,脱贫攻坚、全面建成小康社会实现。

2020年中国国内生产总值 (GDP)同比增长2.3%,经济总量突破100万亿元,成为世界主要经济体中唯一实 现经济正增长国家。

当然目前我国防控疫情输入压力依然较大,偶发性疫情影响终端 消费以及部分服务性行业,经济恢复不够均衡。

展望未来,我国经济长期向好、市场 空间广阔、发展韧性强大的基本特征没有改变,以国内大循环为主体、国内国际双循 环相互促进的新发展格局正在逐步形成,是应对疫情背景下的重要方针举措。

社融整体稳步增长,实体经济融资活跃度提升。

截至2021年8月,全国社会融 资规模1存量为305.28万亿元,同比增长10.3%。

其中,对实体经济发放的人民币贷 款余额为186.65万亿元,同比增长12.2%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币 余额为2.35万亿元,同比下降2.3%;委托贷款余额为10.93万亿元,同比下降2.1%; 信托贷款余额为5.35万亿元,同比下降25.2%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.28 万亿元,同比下降12.5%;企业债券余额为29.19万亿元,同比增长7%;政府债券 余额为49.66万亿元,同比增长14.3%;非金融企业境内股票余额为8.99万亿元, 同比增长14.4%。

2021年以来,整体社融增速先高后低,整体呈现稳步增长。

图表1:2021年社融存量及存量同比增速趋势 数据来源:中国人民银行,华福证券研究所 1社会融资规模存量是指一定时期末(月末、季末或年末)实体经济从金融体系获得的资金余额。

数据来源于中国人民银行、中国 银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 资金流向实体经济,助力经济走向高质量发展。

从社融结构看,8月末对实体经 济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.1%,同比高1个百分点; 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.8%,同比低0.1个百分点;委托 贷款余额占比3.6%,同比低0.4个百分点;信托贷款余额占比1.8%,同比低0.8个 百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比1.1%,同比低0.3个百分点;企业债券余 额占比9.6%,同比低0.3个百分点;政府债券余额占比16.3%,同比高0.6个百分 点;非金融企业境内股票余额占比2.9%,同比高0.1个百分点。

图表2:2021年8月末社融成份结构余额及占比 数据来源:中国人民银行官网,华福证券研究所 根据国家统计局数据,自疫情暴发以来,规模以上企业利润经历2020年3、4 月同比下滑34.9%、4.3%的短暂负增长,随着管控升级及复工复产,2020年余下时 间里,规模以上工业企业利润维持加速正增长趋势,2020年7、8、10、12月工业 企业当月利润同比增两成。

2021年以来,规模以上工业企业利润整体维持高位,二 季度同比增长率超3成,最近一期数据2021年7月规模以上工业企业当月利润同比 增16.40%至7036.70亿元,维持稳定向上的盈利趋势,为企业后续发展奠定良好基 础,展现出经济基本面良好以及稳定预期。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 图表3:201912-202107规模以上工业企业利润趋势 数据来源:国家统计局,华福证券研究所 根据海关总署数据,2019年12月以来经历小幅疫情期间快速下滑,2020年全 年出口金额维持较好恢复水平,并呈现快速增长趋势。

进入到2021年,除去2020 春节低基数效应,2021年整体出口总额较2020年同比增长约3成,出口大增有利 于提振企业盈利,拉动就业,提高产业工人收入,并进一步带动出口相关行业发展, 具有较强的经济拉动作用。

图表4:201912-202108出口金额及同比变化趋势 数据来源:海关总署,华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 1.2信用风险可控,各主体积极预警,依法依规合力化解 信用风险逐步处置,逆周期调节减震器未来持续发威。

2020年的华晨及永煤事 件,在积极化解的措施下逐步走出风险的泥沼。

根据央行发布《中国金融稳定报告 2021》,2020年为整体金融稳定采取了积极有效的措施,并取得了诸多成果:一是 宏观杠杆率持续过快上升势头得到有效遏制。

2017—2019年宏观杠杆率总体稳定在 250%左右,为应对疫情加大逆周期调节提供了更多空间。

在疫情冲击下,2020年 GDP名义增速放缓、宏观对冲力度加大,宏观杠杆率阶段性有所上升,预计将逐步 回归原来较为稳定的趋势。

二是各类高风险机构得到有序处置。

依法果断接管包商银 行,在最大限度保护存款人和客户合法权益的同时,坚决打破刚性兑付,严肃了市场 纪律。

此外完成锦州银行财务重组、增资扩股工作,使得其经营转向正轨。

并顺利接 管“明天系”旗下9家金融机构,维持基本金融服务不中断,有序推进清产核资和改 革重组工作。

华信集团风险处置主要工作基本完成,安邦集团风险处置进入尾声。

此 外,监管部门通过建立逆周期资本缓冲机制,出台系统重要性银行评估办法,发布金 融控股公司监管办法,统筹金融基础设施监管。

完善存款保险制度建设和机构设置, 发挥存款保险早期纠正和风险处置平台作用。

着力提高金融体系稳定性,持续推进供给侧改革。

从近年的数据来看,住户部 门杠杆率增幅减弱,特别是住房贷款类增速总体放缓。

2020年,个人住房贷款同比 增长14.6%,比上年低2.1个百分点。

房地产金融是宏观审慎管理的重点领域,为防 范潜在的系统性金融风险。

2020年12月,人民银行会同银保监会联合发布《关于建 立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》,通知对于房地产贷款占全部 贷款比例提出上限要求,防范资金过度流入房地产领域。

尽管这些年房地产类贷款资 产质量整体处于较好水平,但是考虑到逆周期调节思路以及整体经济转型需求,需要 将更多信贷资源转向制造业、科技等经济社会发展重点领域以及诸如小微、三农等薄 弱经济单元。

此外,加强房地产贷款管理可以一定程度上抑制居民部门杠杆水平,防 范近些年快速上涨的“居民杠杆”风险,防止房地产类消费过度走在经济发展的基本 面前面。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 图表5:房地产贷款集中度管理要求 银行分档类型房地产贷款占比上限个人住房贷款占比上限 第一档:大型银行 中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、国 家开发银行、交通银行、中国邮政储蓄银行 40% 32.50% 第二档:中型银行 招商银行、农业发展银行、浦发银行、中信银行、兴业银行、 中国民生银行、中国光大银行、华夏银行、进出口银行、广发 银行、平安银行、北京银行、上海银行、江苏银行、恒丰银行、 浙商银行、渤海银行 27.50% 20% 第三档:小型银行和非县域农合机构 城市商业银行、民营银行 22.50% 17.50% 大中城市和城区农合机构 第四档:县域农合机构 县域农合机构17.50% 12.50% 第五档:村镇银行 村镇银行12.50% 7.50% 数据来源:中国人民银行官网,华福证券研究所 常态化压力测试检验风险权重,未雨绸缪护航经济走向深蓝。

从2019-2021年 央行针对银行业的压力测试来看,参与测试的银行数分别为1171、1550、4015家, 测试对象及压力测试手段愈发全面。

对于测试的结果来看,近三年而言,信用风险均 成为影响30家大中型银行资本充足水平的主要因素。

因此,银行需要增加贷款损失 准备计提,充实拨备覆盖,而监管部门对于信用风险的重视以及敏感度将决定对于任 何涉及面广的信用风险事件都将被采用及时、有效、全面、专业的处理方案。

诸如自 2019年5月,人行及银保监会联合公告包商银行出现严重信用风险,并依法依规实 施接管,历经1年半,顺利完成包商银行金融风险的精准处置,一方面展现了监管部 门的未雨绸缪,一方面体现了目前处置风险的重视程度及专业性。

因此,针对目前市 场上可能出现的风险事件,监管部门协同金融机构、涉事主体联合处置的能力及意愿 都是极强的,整体风险可控的预期是有把握的。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 二、业绩稳步提升,管理水平不断完善 2.1银行业2021年上半年整体经营良好,展现新特点 通过银保监会公布整个银行业的情况来看,全国银行业金融机构2总资产稳步增 长,与社融存量变动整体趋势相近,受益于经济的复苏,企业维持较好的开工及盈利 水平,银行业整体发展稳健。

图表6:2021年1-7月中国银行业金融机构资产、负债变化趋势 数据来源:银保监会官网,华福证券研究所 通过2021年银行业总负债趋势同比变化与社融存量增速同比变化来看,我们发 现整体比值处于较为稳定的70%-80%之间,形成了较为稳定的对应关系。

未来四季 度而言,社融扩张特别是地方债增量可期的前提背景下,银行总负债及资产的同比提 升将有一定程度的提升。

图表7:银行业金融机构总负债与社融存量同比“比值”关系分析 数据来源:中国人民银行,银保监会官网,华福证券研究所 2口径包含商业银行(包含大型、股份制及城市商业银行)、农村金融机构(农商行、农合、农信及新型农村金融机构)及其他类 金融机构(包含政策性、国家开发银行、民营、外资及非银金融机构及金融资产投资公司) 丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 过去6个季度,银行业累计净利润维持较高同比增长水平,基本同比均超10%, 展现出稳定的盈利能力。

伴随着经济逐步恢复,产业转型不断深化,银行的盈利整体 伴随着稳定的外部环境有较强的稳定性预期。

伴随着银行业资产规模扩张,净利润水 平预期能够维持稳定增长。

图表8:2020-2021Q2银行业季度累计净利润及累计同比增速趋势 数据来源:银保监会官网,华福证券研究所 2020年净息差经历一个翘尾效应,整体处于2.09-2.10%水平,2021年前两个 季度整体下降约3bps,符合目前利率走低趋势,降低实体企业融资成本是目前的重 要共识,未来息差水平整体处于稳步并略有下降趋势。

考虑到财富管理深化,非息收 入占比在过去6个季度有一定程度下滑,主要是计算口径将信用卡分期转入利息收入 口径,实际上手续费及佣金收入近一年来大部分银行均有大幅提升。

未来非息收入将 会在银行收入中扮演愈发重要的角色,增加银行“轻资产”金融服务属性。

图表9:2020-2021Q2银行业季度净息差及非息收入占比趋势 数据来源:银保监会官网,华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 从资产质量维度来看,过去6个季度银行业资产质量不断优化,不良率进入下行 通道,从2020年Q3(1.96%)大幅下降20bps至2021年上半年末1.76%,有效 提升经营效益,此外,银行业拨备覆盖率在同步大幅提升,从2020年三季度179.98% 提升至2021年上半年末193.23%,加强贷款损失准备,进一步夯实银行风险抵御能力。

图表10:2020-2021Q2银行业季度不良贷款率及拨备覆盖率趋势 数据来源:银保监会官网,华福证券研究所 从资本充足率角度来看,银行业整体资本充足率在2020年经历V型反转,目前 整体资本充足率水平较好。

伴随着业务规模不断扩张,银行业补充资本的动力不停歇, 特别是中小银行补充资本的压力较大。

考虑到目前银行业整体盈利水平好,估值水平 较低,转股带来的核心资本提升将成为银行发展的重要资本来源。

2021年四季度整 体经济环境形势较好,出口数据维持稳定,银行业估值水平抬升可期,未来转债转增 股本机会较大,届时将有可能形成双击共振效应,持续提升银行业整体估值水平。

图表11:2020-2021Q2银行业季度资本充足率及杠杆率趋势 数据来源:银保监会官网,华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 2.2上市38家银行2021年上半年经营数据 截至2021年8月31日,全部38家A股中信银行板块上市银行公布半年报, 整体来看:1)国有商业银行2021年上半年营收同比增4.31-7.77%,维持稳定增长, 同期净利润同比增9.87%-21.84%,净利润受到去年减费让利低基数效应影响及今年 轻资产类业务快速提升影响,整体表现强势;2)股份制银行层面:2021年上半年营 收增速差异化较大,增长较高的有招商、兴业、平安银行,均超8%,也有同期为负 增长,如民生银行营收上半年同比下降10.53%,净利润方面,平安银行同比增速高 达28.55%,兴业银行同比高达23.08%,招商银行同比增达22.83%,光大银行同比 增速达22.18%,处于净利润增速第一集团,中信银行同比增速达13.66%,表现较为 优异,民生银行表现最差,同比增速为负数(-6.67%);城农商行方面,营收同比最 高增速为:成都、宁波、江苏银行,均超20%,净利润同比增速最高为:江苏、成 都、杭州、宁波、长沙及张家港银行,均超20%,整体弹性较强,建议积极关注。

图表12:2021年上市银行半年报财报数据 名称2020年H1营收2021年H1营收营收同比2020年H1净利润2021年H1净利润净利润同比上市银行类型 工商银行4484.56 4677.93 4.31% 1487.90 1634.73 9.87%国有商业银行 建设银行3891.09 4163.32 7.00% 1376.26 1533.00 11.39%国有商业银行 农业银行3391.72 3655.37 7.77% 1088.34 1222.78 12.35%国有商业银行 中国银行2857.10 3029.88 6.05% 1009.17 1128.13 11.79%国有商业银行 招商银行1483.53 1687.49 13.75% 497.88 611.50 22.82%股份制商业银行 交通银行1267.87 1338.95 5.61% 365.05 420.19 15.10%国有商业银行 邮储银行1463.46 1576.53 7.73% 336.58 410.10 21.84%国有商业银行 兴业银行1000.17 1089.55 8.94% 325.90 401.12 23.08%股份制商业银行 浦发银行1014.07 973.65 -3.99% 289.55 298.38 3.05%股份制商业银行 中信银行1020.13 1055.92 3.51% 255.41 290.31 13.66%股份制商业银行 民生银行981.08 877.75 -10.53% 284.53 265.56 -6.67%股份制商业银行 光大银行721.14 770.38 6.83% 183.63 224.36 22.18%股份制商业银行 平安银行783.28 846.80 8.11% 136.78 175.83 28.55%股份制商业银行 北京银行331.85 333.72 0.56% 115.14 125.83 9.28%城市商业银行 上海银行254.12 277.05 9.02% 111.31 122.78 10.30%城市商业银行 华夏银行475.81 481.13 1.12% 93.37 109.80 17.60%股份制商业银行 江苏银行250.57 307.37 22.67% 81.46 101.99 25.20%城市商业银行 宁波银行199.81 250.19 25.21% 78.43 95.19 21.38%城市商业银行 南京银行177.38 202.37 14.09% 72.21 84.54 17.07%城市商业银行 浙商银行251.44 259.03 3.02% 67.75 68.51 1.12%股份制商业银行 渝农商行139.26 151.72 8.95% 51.83 57.33 10.62%农商行 杭州银行128.54 148.76 15.73% 40.68 50.07 23.07%城市商业银行 长沙银行88.28 103.58 17.33% 28.72 34.81 21.18%城市商业银行 成都银行68.14 85.41 25.34% 27.53 33.89 23.11%城市商业银行 贵阳银行80.27 72.70 -9.43% 28.30 29.22 3.23%城市商业银行 重庆银行65.38 72.74 11.26% 25.46 26.59 4.47%城市商业银行 郑州银行77.08 69.48 -9.87% 24.18 24.54 1.49%城市商业银行 青岛银行60.85 53.27 -12.45% 15.31 17.98 17.45%城市商业银行 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 苏州银行54.20 55.11 1.69% 14.98 17.40 16.14%城市商业银行 青农商行50.44 55.03 9.10% 14.84 16.64 12.14%农商行 西安银行33.65 35.55 5.65% 13.48 14.18 5.21%城市商业银行 厦门银行27.11 24.16 -10.89% 9.51 10.71 12.61%城市商业银行 常熟银行34.17 36.80 7.71% 8.66 10.01 15.52%农商行 无锡银行19.64 21.89 11.48% 6.76 7.83 15.81%农商行 紫金银行24.66 21.11 -14.40% 7.29 7.49 2.72%农商行 苏农银行19.24 19.60 1.84% 5.93 6.95 17.19%农商行 张家港行21.20 22.25 4.93% 4.93 5.96 20.90%农商行 江阴银行16.49 16.16 -1.99% 4.08 4.71 15.40%农商行 数据来源:WIND,华福证券研究所 三、投资建议 3.1行业估值分析 当前银行动态PB数值略超0.67倍估值,估值水平整体处于低位,全市场交易 氛围仍处于高位,四季度银行板块估值提升动能较强。

图表13:银行行业PB动态分析 数据来源:WIND,华福证券研究所 通过将银行过去10年的pb数据进行百分位分析,2020年开始,银行的整体估 值水平偏低,处于过去10年历史低位,中长期视角来看,未来的估值修复空间较好。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 图表14:银行行业PB历史百分位情绪分析 数据来源:WIND,华福证券研究所 3.2建议关注重点公司 当前银行整体低估下,我们需要寻找最有成长性及比较优势的银行标的,优先推 荐银行零售3.0转型一马当先的招商银行,零售转型不断深化邮储银行,商行+投行 战略兴业银行;城商行建议关注江苏银行、宁波银行、苏州银行、杭州银行、重庆 银行,国有大行估值提升亦可期,整体经营稳健。

图表15:重点公司万得一致预期股价及EPS 每股收益预测(元/股) 代码标的股票 最新收盘价 (2021-9-15) 一致预期股价预测涨幅预测机构数21E 22E 23E 600036.SH招商银行51.465.77 27.9% 35 4.47 5.14 6.00 000001.SZ平安银行19.5228.23 44.6% 33 1.78 2.12 2.54 002142.SZ宁波银行33.9946.15 35.8% 28 2.96 3.52 4.23 601166.SH兴业银行18.8530.11 59.7% 27 3.67 4.17 4.87 601658.SH邮储银行5.256.86 30.6% 25 0.79 0.88 1.00 601128.SH常熟银行6.379.23 44.9% 25 0.76 0.88 1.03 601009.SH南京银行9.3112.91 38.6% 23 1.52 1.76 2.03 600919.SH江苏银行6.269.23 47.4% 21 1.23 1.48 1.77 601398.SH工商银行4.686.48 38.6% 20 0.95 1.01 1.06 601818.SH光大银行3.454.83 40.0% 19 0.79 0.89 1.00 601939.SH建设银行6.128.18 33.6% 16 1.16 1.25 1.36 600000.SH浦发银行9.1913.42 46.0% 15 2.11 2.33 2.57 601288.SH农业银行2.984.25 42.7% 15 0.65 0.70 0.76 601998.SH中信银行4.686.32 35.1% 13 1.09 1.18 1.27 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 601988.SH中国银行3.064.33 41.4% 12 0.70 0.75 0.80 002966.SZ苏州银行6.959.74 40.1% 7 0.91 1.05 1.22 601963.SH重庆银行8.9713.11 46.1% 5 1.52 1.73 1.96 数据来源:wind,华福证券研究所 四、风险提示 疫情反弹风险、国际贸易环境恶化风险、信用风险、市场风险。

丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|银行 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式 的补偿。

一般声明 华福证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下,本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价,也不构成对所述金融产 品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。

在任何情况下,本公司仅承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告以供投资 者参考,但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。

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投资评级声明 类别说明评级体系 股票 投资评级 以报告日起6个月内,公司 股价相对同期市场基准(沪 深300指数)的表现为标准 强烈推荐公司股价涨幅超基准指数15%以上 审慎推荐公司股价涨幅超基准指数5-15%之间 中性公司股价变动幅度相对于基准指数介于±5%之间 回避公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业 投资评级 以报告日起6个月内,行业 指数相对同期市场基准(沪 深300指数)的表现为标准 推荐行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 中性行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 回避行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址:上海市浦东新区滨江大道5129号陆家嘴滨江中心N1幢 机构销售:王瑾璐 联系电话:021-20655132 联系邮箱:hfyjs@hfzq.com.cn

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