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研究报告:平安证券-平安早讯-060724

研报作者:黎灿华 来自:平安证券 时间:2006-07-24 10:31:03
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    an***hb
  • 研报出处
    平安证券
  • 研报页数
    5 页
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    208 KB
研究报告内容

编辑:黎灿华 (0755) 82262888-3690 lich@pasc.com.cn 2006年07月24日第517期 平安早讯 央行将自8月15日起再次上调存款准备金率0.5个百分点:体现抑制货币信贷总量过快增长 的强烈意图,A股市场短线影响有限,但长期压力不容忽视;对商业银行整体影响为负面。

平安证券今日发布江山化工询价报告:公司系全球最大DMF制造企业,得益于PU和电子覆 铜板行业快速发展,DMF未来有很大发展空间。

预计公司今年业绩将有大幅增长,上市后 合理定价为8.5-9.5元,建议询价区间6.5-7.5元。

上海组建新光明食品集团:整合将较百联集团整合更为复杂,光明乳业参与新光明集团的 重组的方式值得关注,维持对黄酒行业龙头G食品“推荐”评级。

苏宁电器公告业绩预增修正,上半年净利同比增长100%-120%:国美如收购永乐成功,将 使行业竞争格局发生重大转变,较长时间内,国美和苏宁将分别充当行业领先者和跟随者 角色,维持苏宁电器“推荐”评级。

兰铝上半年营收增21%、净利急升117%:业绩略高于我们预期,电解铝价格高企下,公司 低原料成本优势显著。

成本优势、产能扩张将使公司未来2年业绩持续增长。

维持06年 业绩预测及“推荐”评级。

市场数据 收盘前收盘涨跌幅(%)成交金额(亿元)成交金额增减(%) 上证指数1665.33 1655.120.62167.910.88 上证B股92.44 91.211.350.939.41 深证成指4178.98 4135.881.04100.223.54 深证B股293.34 289.481.331.0810.20 恒生指数16464.1816472.62 -0.05 国企指数6736.126778.12 -0.62 红筹指数2367.992361.990.25 道琼斯数10868.3810928.1 -0.55 纳斯达克2020.392039.42 -0.93 G股定价 G广济(000952) 理论除权价:3.53元 预计复牌价:3.40元附近 G家化(600315) 理论除权价:12.72元 预计复牌价:12.50元附近 G中纺(600061) 理论除权价:2.62元 预计复牌价:2.50元附近 信息解读 消息1:中国人民银行决定从2006年8月15日起,上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分 点,农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调,继续执行现行存款准备金率。

平安观点1:距离上次上调存款准备金率仅过去35天,央行再度上调存款准备金率,其加强流 平安早讯 2/5 动性管理,抑制货币信贷总量过快增长的意图特别强。

这与刚公布的今年上半年经济、金融运 行数据中信贷增长过快和固定资产投资增速过快等有很大关系。

央行此举表明宏观调控仍在延 续,而且也意味着未来的宏观调控压力不容忽视。

上半年统计数据公布后市场已经预期央行会有所动作,但结果不是普遍预期的加息,而是上调 存款准备金率,显示央行目前更在意信贷增长过快造成的后果。

当然这也与目前利率传导机制 不够通畅有关。

未来央行的调控不排除加息的可能,但央行这次继续沿用数量型调控手段,会 不会是对现有利率工具的运用有更多的想法,即利用目前的时机往利率市场化的方向上迈上一 大步,值得关注。

央行此次上调存款准备金率,这一调控措施的力度小于市场预期,短线对A股市场影响有限, 但长期压力不容忽视。

(孙方红,李虹蓉) 平安观点2:该政策整体影响为负面。

我们认为存款准备金率再度上调对商业银行的负面影响, 主要体现在以下三个方面:一是,商业银行流动性面临挑战二是,影响商业银行生息资产的盈 利能力;三是,明显的紧缩信号,下半年贷款增速将得到遏制。

对各商业银行的具体影响,取 决于各行超额准备金率和资产配置的调整。

对商业银行的正面影响,主要体现在过渡流动性得 到遏制后,资产收益率的提升。

由于商业银行风险定价能力在短期内大幅提高不现实,而且此 次准备金率上调,并不能从根本上解决过渡流动性问题,因此我们认为正面影响有限。

(邵子 钦) 消息2:平安证券今日发布江山化工询价报告。

平安观点:江山化工是全球最大的DMF制造企业。

DMF得益于PU和电子覆铜板行业的快速发展, 未来还有很大的发展空间。

因DMF价格的回升,公司今年业绩同比将有大幅度增长,预计05~07 年发行摊薄后每股收益分别为0.24元、0.50元和0.60元,上市后合理股价区间8.5~9.5元,建 议询价区间6.5~7.5元。

(杨建标) 消息3:上海组建新光明食品集团:光明乳业(600597)、G食品(600616)、G梅林(600073)、 G海博(600708)、G都市(600837)等五家公司发布公告。

上海市政府根据国企改革总体要求, 决定集中光明食品(集团)有限公司、上海农工商(集团)有限公司、上海市糖业烟酒(集团) 有限公司以及锦江国际(集团)有限公司食品业相关资产,组建新的光明食品(集团)有限公司。

平安观点:此前,上海市曾对商业零售行业有过类似的整合,将一百集团、华联集团、友谊集 团、物资集团四家国有资产划转到百联集团统一经营,将其打造成为中国零售百强第1名。

此 次新光明食品集团的整合,将比百联集团的整合更为复杂,当时仅仅是百货同行业的整合,而 且仅涉及两家上市公司,因此整合的难度较小。

而此次整合,共涉及5家上市公司,相关上市 公司不仅面临同业竞争,还有上下游的关系,各大集团公司下属的其他资产还有很多,因此最 终如何整合,不确定性很大。

同时,光明乳业正在进行股改,达能集团试图通过股改实现对光 明乳业的控制,光明乳业参与新光明集团的重组的方式也值得关注。

维持对黄酒行业龙头G食 品(600616)的“推荐”评级。

(陈逊) 消息4:苏宁电器(002024)发布业绩预增修正公告,修正后06年上半年净利润同比增长 100~120%。

平安观点:预计06年中期每股收益0.70元左右(完全摊薄)。

06年是家电连锁行业的整合并购 平安早讯 3/5 年,自百思买收购五星后,国内家电连锁行业受到震动,外资并购促使几大连锁巨头产生较强 的紧迫感和危机意识,不难理解为何在较短的时间内,国美提出将收购中国永乐。

我们认为, 若此次收购成功,行业的竞争格局将发生重大的转变。

一方面,整合将促使大批无效店面得到 处理,企业将会把更多的精力投入到门店的精细化经营上,恶性竞争的情况将得到缓和,另一 方面,家电连锁巨头国美和苏宁的规模差距将进一步加大。

我们维持原有的观点,在较长的一 段时间内,国美和苏宁仍将分别充当行业领先者和跟随者的角色,上调国美电器(0493.HK) 投资评级为“买入”,维持苏宁电器(002024)“推荐”的投资评级。

(刘莉莉) 消息5:兰州铝业(600296)公布中报,上半年实现主营业务收入16.04亿元,同比增长20.61%; 实现净利润1.19亿元,同比增长116.84%。

每股收益0.22元,同比增长110.29%。

平安观点:公司上半年业绩略高于我们预期。

公司06年没有产量增加,唯一的优势在于氧化铝 长单比例:公司06年有25万吨氧化铝长单,其中10万吨来自法铝,与LME铝价挂钩比例为16%, 15万吨来自中铝的长单,与SHFE三月期铝价格挂钩比例为18%左右;7~8万吨来自中铝的现货, 比中铝对外报价每吨优惠30元。

在上半年电解铝价格高企的情况下,公司享受了低原料氧化铝 成本优势带来的利润。

随着公司“15万吨电解铝技改项目”07年的投产,公司控股51%的河湾 电厂08年的全部投产,公司在未来将能享受低用电成本优势带来的利润和产能扩张带来的规模 效应,未来两年业绩有望持续增长。

我们维持公司全年业绩1.60元的预测,公司尚未股改,股 价含权,继续维持对公司“推荐”投资评级。

(彭波) 消息6:晶源电子(002049)中期业绩快报:主营收入10.30亿元,同比增长35.45%,净利润 1.34亿元,同比增长62.55%,每股收益0.177元,净资产收益率6.56%。

平安观点:上半年公司主要产品销售量同比增长41.07%,虽然销售单价有所下降,但成本下 降幅度大于销售价格下降幅度,综合毛利率提高5%,从而导致净利润增幅大于销售收入增幅, 取得了良好的经营业绩。

下半年,消费类电子进入销售旺季,公司产品销售仍可保持较高速增 长,全年业绩预计在0.36~0.40元之间。

值得关注的是,美国企业开发研制的有机晶体(易于 批量生产,具有成本优势)量产并投入市场,晶体行业面临产业升级,但短期内石英晶体的行 业主导地位不会改变。

7月21日收盘价8.96元,06年预期市盈率在22.40~24.22倍,估值基 本合理,给予“中性”的投资评级。

(邵青) 平安测市 A股:受存款准备金率上调影响,短期可能小幅回调,但不影响中线继续振 荡向上 周五A股市场继续小幅反弹。

上证指数上涨10.21点,收于1665.33点,成交167.91亿元;深圳 成指上涨43.10点,收于4178.98点,成交100.22亿元。

个股方面,G北人(600860)、北海港(000582)等股票涨停;G沪大众(600611)、武汉塑料 (000665)等股票跌幅居前。

整体来看,周五市场商业连锁、房地产、旅游酒店等板块走势较强,推动大盘继续小幅反弹, 但成交量依然保持在较低水平。

预期受存款准备金率上调影响,短期可能小幅回调,但不影 响中线继续振荡向上。

(王天进) 平安早讯 4/5 B股:股指继续小幅反弹 周五B股市场继续振荡上升。

上证B指上涨1.35%,收于92.44点,成交0.93亿元,深证B指上涨 1.33%,收于293.34点,成交1.08亿元。

个股方面,*ST鼎立B(900907)、杭汽轮B(200771)等股票涨幅居前,宝石B(200413)、大 众B股(900903)等股票跌幅居前。

盘面上看,周五B股市场延续振荡向上的走势,房地产个股整体走强对于市场的推动作用明显, 但成交量未明显放大,下阶段短期市场将继续振荡走势。

(王天进) 热点:军工类股票面临业绩风险 随着中期报告的公布,一些前期热炒的题材股渐渐露出了风险,如军工概念股。

军工股是前期 市场资金追捧的对象,主要是中国军工行业处于快速发展时期。

但其中个股区别较大,特别是 业绩分化更大。

如G西飞(000768)公告业绩增长,而G航通(600677)业绩同比下降。

在市 场下跌或者趋于谨慎的时候,概念类股票面临较大风险,尽管我们中长期看好军工行业,但适 当控制风险还是必要的。

(郑明俊) 平安证券综合研究所投资评级:  强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超过20%。

 推荐 预计6个月内,股价涨幅介于10%-20%之间。

 中性 预计6个月内,股价浮动区间为±10%之间。

 回避 预计6个月内,股价跌幅超过10%。

此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。

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