当前位置:首页 > 研报详细页

中信证券-一周研读:关注“专精特新”,紧跟行业引领者-211014

研报作者: 来自:中信证券 时间:2021-10-15 10:59:57
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xu***25
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    11 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,058 KB
研究报告内容

关注“专精特新”,紧跟行业引领者 一周研读|2021.10.10—2021.10.14 关键词 【“专精特新”】【9月经济数据】【能源危机及其影响】 【三季报前瞻&四季度展望】【行业引领者】 新版《一周研读》每周一期,逢周五发布 一周研读|2021.9.26—2021.9.30 1 【“专精特新”】 在我国促进产业转型、实现共同富裕的目标下,创新型中小企业尤其是“专精特新”中小企业的发展 越发受到重视。

【“北交所”的“专精特新”】 在我国促进产业转型、实现共同富裕的目标下,创新型中小企业尤其是“专精特新”中小企业的发展越发受 到重视。

北交所的成立预计将进一步打开我国专精特新“小巨人”企业的发展空间。

新三板挂牌公司大多为中小 型企业,目前估值水平偏低。

北交所有望持续激活新三板挂牌公司的流动性,带动其估值水平的修复。

我们梳理 了新三板的所有挂牌公司,建议从三条投资主线布局北交所设立受益标的:精选层挂牌公司、新三板的专精特新 “小巨人”、潜在晋层精选层的创新层挂牌公司。

沿着主线,我们优选出估值性价比、赛道景气度叠加的受益标的。

【海外上市的“专精特新”】 2021年以来中央和地方先后多次提及加快“专精特新”中小企业发展,未来五年中央财政将累计安排百亿以 上奖补资金,重点扶持相关企业创新发展。

2019年以来超过4900家中小微企业被列为国家级“专精特新”小巨人 企业,包括600家上市公司,其中有79家上市公司被纳入MSCIChina,同时有35家港股公司上榜,主要集中在 生物医药、科技、工程机械、化工新材料等领域。

我们建议关注:(1)研发为本、立足创新的港股生物医药板块, 包括CXO、医疗器械、科学服务等,如启明医疗、药明康德;(2)长期成长空间打开,行业景气度持续上行的制造 业,包括汽车零部件、半导体、新材料等,如中芯国际、耐世特、东岳集团。

【海吉亚医疗:内生外延多点开花,全国复制能力持续兑现】 公司是我国最大的肿瘤医疗集团机构,苏州永鼎医院学科建设多点开花,盈利能力环比显著提升。

单县海吉 亚持续彰显优秀管理能力,学科建设持续推进。

重庆海吉亚产学研体系完善,二期建设值得期待。

维持公司 2021-2023年EPS预测0.69/0.98/1.34元,考虑到海吉亚医疗在肿瘤专科医疗服务领域的竞争壁垒、外延拓展性 和长期增长潜力,参考可比公司估值,给予公司2021年105x市盈率,对应目标价87港元,维持“买入”评级。

具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2021-10-13|《天工大义系列之三:“北交所”专题研究—错位发展,完善多层次市场,拥抱创新型中小时代》,作者:刘易,田 鹏,王涛 发布日期:2021-10-12|《海外中资股专题—海外上市的“专精特新”》,作者:杨灵修,联系人:徐广鸿 发布日期:2021-10-13|《海吉亚医疗(06078.HK)调研报告—内生外延多点开花,全国复制能力持续兑现》,作者:陈竹,沈睦钧 资料来源:中信证券研究部 【9月经济数据】 9月我国出口再大超预期,国内限产限电对生产和需求的影响将一定程度,或拖累四季度的进出口,同时海 外生产持续改善,中国“生产替代”效应减弱将导致外贸景气边际回落。

9月信贷低于预期,预计四季度社融增速 反弹。

9月份PPI同比读数为10.7%,创有记录以来新高,预计年内PPI同比读数或持续位于9%以上的较高区间。

【出口为何再次大超预期?】 9月我国出口再次大超预期,在制造业PMI跌破荣枯线、经济增速面临压力下延续强劲表现,机电出口高增仍 一周研读|2021.9.26—2021.9.30 2 是此次出口表现亮眼的重要因素。

由于政策传导的时滞性以及涨价因素对冲了产能的回落,9月的出口表现尚未充 分体现“能耗双控”政策的影响,后续应重点关注电子设备制造、纺织、化工等行业的出口表现。

量价角度看, 部分商品出口数量有升有降,但涨价效应显著,对于未来出口表现的预测仍需结合具体产品量价以及宏观经济等 多因素分析。

进口方面,整体表现小幅超预期,9月进口增速的主要贡献仍来自商品价格的抬升,全球能源危机下 大宗商品的涨价继续对进口形成支撑。

【出口继续攀升,四季度或回落】 出口景气受益于海外生产和消费需求持续恢复继续攀升,9月中旬的限产限电对国内生产和需求的影响将一定 程度拖累四季度的进出口增长,同时海外生产持续改善的状态下中国的“生产替代”效应减弱将导致外贸景气边 际回落。

当然中国得益于产业链较为完整,既会受益于海外消费端的高景气也会受益于生产端的修复,因此预计 整体出口的回落幅度比较有限。

【9月信贷低于预期,预计四季度社融增速反弹】 9月社融同比增长10.0%低于市场预期,主要是贷款不及预期。

央行近期宽信用的动作较多,包括7月降准、 8月信贷座谈会和9月的支小再贷款等,但9月信贷数据并未见明显反弹。

而且企业中长贷弱、居民中长贷弱、票 据融资多的特征也与7、8月类似。

这可能因为大宗商品价格高、限产导致部分企业暂缓投资,以及近期房企信用 事件导致居民购房出现观望心理。

社融其余分项的趋势基本保持平稳。

我们维持四季度社融增速有望反弹的观点, 支撑因素包括政府债券剩余额度较多、房贷投放节奏有望边际调整以及再贷款的逐步投放等。

【社融增速触底,静待四季度反弹】 2021年10月13日,央行发布2021年9月金融数据。

2021年9月我国新增人民币贷款1.66万亿元,前值1.22 万亿元;社会融资规模增量2.9万亿元,前值2.96万亿元;8月M2同比8.3%,前值8.2%,M1货币供应同比3.7%, 前值4.2%,M0货币供应同比5.5%,前值6.3%。

9月金融数据中,信贷依然表现不佳,社融增速达到年内低点,但 财政已经开始发力,在稳增长的目标下,预计金融数据会在10月开始反弹。

【社融增速见底】 9月社融增速继续放缓,反映当前实体融资需求仍待恢复。

随着政策不断引导信贷“稳增长”,叠加政府债发 行提速,社融增速或于本月见底。

板块投资而言,随着近期跨周期政策相继落地,预计四季度经济预期有望回暖, 当前银行板块估值底部明确,建议关注配置价值。

【PPI与CPI的分化能否持续?】 由于煤炭和高耗能行业产品价格持续上涨,9月份工业品价格涨幅继续扩大,PPI同比读数为10.7%,创有记 录以来新高。

向后展望,考虑到冬季供暖需求、电价市场化改革以及翘尾因素,预计年内PPI同比读数或持续位 于9%以上的较高区间。

受猪肉价格拖累加深,CPI同比较前值回落0.1个百分点,也使得PPI与CPI分化加剧, 剪刀差创历史新高,但我们预计这种分化较难持续,例如9月份CPI中非食品项价格同比涨幅较前值扩大,对整 体CPI的带动作用达1.65个百分点,或体现了PPI已经通过部分商品和服务向CPI传导,后续建议重点关注四季 度至明年非食品价格上行的可能性。

一周研读|2021.9.26—2021.9.30 3 【为何不应对出口过度悲观?】 当前各经济体在全球产业链的位置已形成动态平衡,从“原材料供给—工业品生产—终端消费”链条看,我 国与欧美发达经济体处于上下游关系,与东盟既有上下游关系,又有平行替代关系。

展望明年出口形势,预计2022 年出口同比增速或位于4.4%-5.4%区间,且走势呈现两阶段:(1)拉闸限电的短期扰动后,直到明年上半年出口仍 有一定支撑;(2)随着全球货币政策收紧影响逐步凸显以及全球疫情常态化,明年下半年出口增速或有所回落。

具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2021-10-13|《2021年9月进出口数据点评及债市分析—出口为何再次大超预期?》,作者:明明,章立聪,余经纬 发布日期:2021-10-13|《2021年9月进出口数据点评—海外生产消费景气同步向好带动出口增长》,作者:程强,玛西高娃 发布日期:2021-10-13|《2021年9月金融数据点评—9月信贷低于预期,预计四季度社融增速反弹》,作者:程强,王希明 发布日期:2021-10-13|《2021年9月金融数据点评和债市分析—社融增速触底,静待四季度反弹》,作者:明明,章立聪,余经纬 发布日期:2021-10-14|《银行业2021年9月金融数据点评—社融增速见底》,作者:肖斐斐,彭博 发布日期:2021-10-14|《2021年9月物价数据点评—PPI再创新高,与CPI的分化能否持续?》,作者:程强,都业达 发布日期:2021-10-15|《债市启明系列20211015—为何不应对出口过度悲观?》。

作者:明明,章立聪,余经纬 资料来源:中信证券研究部 【能源危机及其影响】 在新能源发电尚未形成可靠的韧性、储能技术尚未成熟的情况下,预计全球对化石能源仍将存在不可 避免的依赖性。

短期,能源和电力短缺的问题或将在冬季延续,明年年中有所缓解,年内我国可能仍然会 面临一定的通胀压力,明年更需要警惕的可能是以服务业为代表的核心通胀的回升。

【能源短缺下的滞胀交易】 本轮经济周期的过热阶段进入尾声,国内外今冬都出现能源短缺的现象,增加短期经济滞胀的风险。

滞胀环 境增加政策稳增长的压力,高通胀产生的结构性问题反而制约货币政策收紧,这是本轮滞胀阶段大类资产表现与 过去不可比的主要原因。

9月以来大宗商品保供稳价的政策正在从预期走向落地,预计后续将逐步限制市场涨价预 期。

央行在国庆节前一周强调控制房住不炒的同时也要避免对宏观经济形成较大冲击,房地产相关政策存在边际 放松的迹象。

10月银行间流动性缺口较大,仍然存在降准的可能性。

预计股票市场仍以结构性行情为主,短期建 议增配低位价值板块;债券市场,十年国债利率2.8%底部约束明确,流动性变化可能推动长端利率上行;商品市 场产业逻辑取代宏观逻辑,高耗能品种供给收缩驱动价格上涨,短期铝、黑色成材值得关注,原油在基本面强势 支撑下有望维持高位。

【能源危机下警惕核心通胀回升】 这一轮能源危机不同于以往的几次,能源和电力短缺的问题或将在冬季延续,明年年中有所缓解。

全球能源 危机背景下潜在的输入性通胀叠加国内煤炭处于价格高位,年内我国可能仍然会面临一定的通胀压力。

但是,能 源危机的短期冲击过后,明年更需要警惕的可能是以服务业为代表的核心通胀的回升。

在全球货币超发、财政超 支的背景下,一旦全球疫情在明年实质性好转,工业品的供给约束将不再紧张,而服务业开始逐步修复,服务需 求高涨,通胀的焦点可能会由工业品转向服务业以及它所能影响到的核心通胀。

【全球能源危机下中国该警惕什么?】 近期全球能源价格持续上行,市场对于全球能源危机的担忧渐浓。

具体来看,在全球能源结构转型的背景下, 一周研读|2021.9.26—2021.9.30 4 此次能源危机主要围绕传统的化石能源展开,包括石油、天然气和煤炭。

能源产品的价格一路攀升造成了全球范 围内的供电紧张,工业生产承压,同时高企的电价以及天然气和汽油短缺也对居民生活造成干扰。

预计短期内主 要能源产品的价格高位难以改变,新一轮全球通胀来袭,我国的通胀压力也不容忽视。

此外,借鉴欧洲地区绿色 转型经验,我国的能源结构调整无法一蹴而就。

在新能源发电尚未形成可靠的韧性、储能技术尚未成熟的情况下, 预计全球对化石能源仍将存在不可避免的依赖性。

具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2021-10-10|《2021年10月大类资产配置月报:能源短缺下的滞胀交易》,作者:明明,余经纬 发布日期:2021-10-12|《债市启明系列20211012:能源危机下的全球通胀将如何演绎?》,作者:明明,彭阳,章立聪,周成华 发布日期:2021-10-11|《债市启明系列20211011—全球能源危机下中国该警惕什么?》,作者:明明,章立聪,余经纬 资料来源:中信证券研究部 【三季报前瞻&四季度展望】 3季度是美妆行业淡季,即将到来的4季度销售情况是决定全年业绩的关键。

继续看好煤炭板块行情, Q3煤价环比涨幅普遍在30~50%,预计板块业绩环比涨幅或接近40%。

21Q3芯片供给短缺带来新车业务 利润弹性,汽车经销商收益。

【美妆及商业:淡季实淡,短看双十一,长看第二增长曲线】 3季度是美妆行业淡季,受营销投放季度安排、新品上市节奏、基数等影响较大;即将到来的4季度销售情况 是决定全年业绩的关键。

行业走弱已逐渐反映在股价中,短期股价波动受3季报、双十一预售、资金在周期股等 板块间的流动影响,中长期走势取决于各公司的第二增长曲线兑现情况。

当前时点推荐:珀莱雅、贝泰妮、华熙 生物、丸美股份、上海家化。

【煤价不断超预期,业绩弹性向好】 Q3煤价环比涨幅普遍在30~50%,预计板块业绩环比涨幅或接近40%,业绩年化对应P/E或在5倍左右。

近两 周政策密集落地,给市场预期带来扰动,但“保供”效应累积需要时间,行业供给偏紧的格局年内不易扭转,预 计Q4上市公司业绩还将逐步改善,存在超预期的可能。

在电价浮动区间扩大、海外能源价格大涨的背景下,继续 看好板块行情。

【汽车经销商:短期业绩有弹性,长期价值被低估】 短期:21Q3芯片供给短缺带来新车业务利润弹性,经销商收益。

我们预测2021Q3豪华品牌经销商端的新车业 务毛利率相比Q2将有1.5到2pcts的提升,这将完全抵消15%左右的销量损失。

考虑其他因素不变的情况,2021Q3 新车销售的毛利总额预计逆市上升25%左右。

随着马来西亚等地疫情得到控制,汽车芯片供给最差时间已经过去, 预计行业Q4的传统销量旺季将迎来环比提升。

中长期来看,消费升级和电动化是并行的趋势,且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE变化趋势充分认知, 预计创造效率的优质经销商有望在中长期持续扩大市场份额。

除此之外,二手车业务未来发展空间大,预计将持 续贡献增量收入。

在经历估值调整后,当前港股三家经销商的配置价值凸显,我们持续看好中升控股、美东汽车、 永达汽车三家龙头经销商的盈利提升能力,预计其渠道价值会在智能电动车时代得到重估,均重申“买入”评级。

一周研读|2021.9.26—2021.9.30 5 【电子:布局低估值龙头,半导体持续关注国产替代】 展望2021Q4,整体电子板块我们认为消费电子环比改善,建议布局低估值龙头,半导体领域则建议关注国产 替代。

(1)半导体:行业景气度Q3或已达高点,供需关系逐渐缓解,建议从关注缺货涨价切换至关注能穿越周期 或有细分增长的企业;中美关系表面阶段性缓和,或逐渐解决落实天津会谈中中方提出的纠错清单要求,但我们 预计在核心硬科技领域,中美分叉、各自培育核心供应链仍是必然趋势,建议关注自上而下国产替代逻辑公司。

(2) 消费电子:产业链四季度有望环比改善,主要源于行业层面苹果手机新品自三季度开始拉货,四季度包括手表新 品、耳机新品逐步发售,有望提振相关公司业绩;此外产业链层面元器件涨价趋缓,进一步减缓中游环节的成本 压力,盈利能力有望恢复;(3)其他电子零组件板块,建议重点关注安防、被动元器件,面板、PCB等具备中长期 布局价值。

具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2021-10-13|《美妆及商业行业三季度淘系数据复盘及重点公司三季报前瞻:淡季实淡,短看双十一,长看第二增长曲线》,作 者:徐晓芳 发布日期:2021-10-11|《煤炭行业2021年三季度业绩前瞻—煤价不断超预期,业绩弹性向好》,作者:祖国鹏 发布日期:2021-10-11|《汽车经销商行业深度跟踪报告—短期业绩有弹性,长期价值被低估》,作者:尹欣驰,李景涛,李子俊 发布日期:2021-10-12|《电子行业2021年四季度投资策略—消费电子环比改善,布局低估值龙头半导体持续关注国产替代》,作者:徐 涛,胡叶倩雯,苗丰,梁楠,王子源,夏胤磊 资料来源:中信证券研究部 【行业引领者】 行业引领者如NIO、拓邦股份、爱玛科技等通过创新和多方位布局的战略,业务拓展和业绩增长可期。

【NIO:造车新势力引领者,打造行业新生态】 公司是造车新势力的引领者,经历过2019年的至暗时刻,现已重新起航,凭借在用户服务、自动驾驶、软件、 用电模式的创新和布局,销量和收入将迎来快速增长。

中长期看,公司凭借持续融资能力、强大的研发团队、互 联网造车思路、差异化产品竞争力和持续产品迭代能力,有望成为追赶特斯拉的企业。

我们预计公司2021-2023年营收分别为326.8/598.2/997.7亿元(对应PS分别为11.6/6.3/3.8),净利润分 别为-67.8/-16.8/23.2亿元。

我们看好公司在电动智能车领域的竞争优势和投资价值,未来随着电动车渗透率的 提升和豪华车型市场进一步打开,公司凭借优质服务、核心NAD智能驾驶方案、BaaS电池租用和快速换电的商业 模式预计将持续受益。

考虑到智能电动市场行业已经进入高速发展阶段,中国自主头部企业在智能驾驶方面正在 进入军备竞赛阶段,我们预计新势力在未来一年维持在5-10倍PS的估值范围将是一个合理的区间。

蔚来汽车品 牌高端化胜率最高,消费升级确定性强,在国产高端品牌中地位稳固,参考特斯拉和新势力的估值,我们按照蔚 来2022年598亿元的营业收入预测,给予8x PS的估值,目标市值740亿美元,首次覆盖,给予“买入”评级。

【拓邦股份:全球领先智能控制器龙头】 公司作为智能控制器领域龙头厂商,围绕“三电一网”核心技术,打造敏捷的定制化解决方案能力,叠加全 球布局和大客户战略,有望充分享受智能控制器行业量价齐升的行业红利和全球东升西落的格局变迁。

此外,公 司卡位锂电家庭储能细分市场和工业控制领域,充分发挥差异化竞争优势,业务拓展可期。

我们预计公司2021-2023 年归母净利润为7.2/8.79/10.66亿元,未来三年复合增速25.94%。

公司现价对应21EPE 25x,低于五年维度估 值中枢。

参考可比公司,给予公司22E 27x PE,对应目标价19.5元。

首次覆盖,给予“买入”评级。

一周研读|2021.9.26—2021.9.30 6 【爱玛科技:电动两轮车先行者,多轮驱动巩固护城河】 公司是全国领先的电动两轮车品牌商之一,市场占有率长期处于国内前二,2020年市占率近2成。

疫情刺激、 超标车替换及新业态发展正在助推行业成长,预计近3年国内市场规模将抬升至5500万辆量级,同时行业格局持 续出清,集中度加速提升,全行业2020年CR5达67%。

作为行业龙头,公司注重渠道拓展、研发能力提升,深耕 品牌建设、提升服务质量,提前布局千亿充换电服务市场,公司市占率及业绩正加速提升,盈利能力亦有巨大弹 性。

考虑到公司龙头地位稳固、产品附加值提升,给予2022年25倍PE,对应目标价56元,首次覆盖,给予“买 入”评级。

【三利谱:产能扩张叠加产品结构优化,双轮驱动成长】 公司为国产偏光片领域龙头,产能布局领先,未来三年扩产翻倍奠定成长根基,且产品结构有望优化升级, 同时受益于下游面板行业国产替代的需求,未来成长性及确定性较强。

我们预计公司2021~2023年EPS为 2.12/2.85/4.52元,考虑其高成长性及国产替代的确定性,给予公司2021年PE=35倍,对应目标价74元,首次 覆盖,给予“买入”评级。

【信义玻璃:黎明前的黑暗,频繁增持彰显信心】 信义玻璃是全球玻璃龙头,浮法、建筑、汽车玻璃三大业务并举。

2020年以来信义玻璃多次进行股票回购及 高管频繁增持,金额创历史新高,彰显对未来的信心。

行业端看,浮法玻璃供需格局有望持续优化,光伏玻璃未 来需求具备增长弹性;公司端看,公司具备技术、规模、成本、原材料自供等优势,且持续推进产能扩张,未来 稳健量增。

我们预测公司2021-2023年归母净利润为125.2/134.3/151.1亿港元,给予目标价37港元,首次覆盖 给予“买入”评级。

具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2021-10-11|《NIO(NIO.N)投资价值分析报告:造车新势力引领者,打造行业新生态》,作者:袁健聪,尹欣驰,李景涛,李 鹞,吴威辰,滕冠兴 发布日期:2021-10-09《拓邦股份(002139.SZ)投资价值分析报告—全球领先的智能控制器龙头》作者:黄亚元 发布日期:2021-10-12|《爱玛科技(603529.SH)投资价值分析报告—电动两轮车先行者,多轮驱动巩固护城河》,作者:尹欣驰,李景 涛,李子俊 发布日期:2021-10-11|《三利谱(002876.SZ)投资价值分析报告—产能扩张叠加产品结构优化,双轮驱动成长》,作者:徐涛,胡叶倩雯 发布日期:2021-10-14|《信义玻璃(00868.HK)投资价值分析报告—黎明前的黑暗,频繁增持彰显信心》,作者:孙明新 资料来源:中信证券研究部 【其他】 【美国“财政僵局”虽暂有缓和,但加税风险仍如暗礁险滩】 虽然9月30日美国政府通过临时拨款法案,避免政府停摆;而参众两院也于近日达成暂时性上调债务上限的 共识,但若民主党内部进步派与温和派之间的矛盾无法调解,12月初美国仍将面临政府停摆+违约的风险。

参考 2011年3季度,美国“财政僵局”主要对风险资产价格造成冲击,结合近期美国利率、美元汇率以及风险资产价 格走势和情绪等指标看,当前投资者仍在交易财政问题终将得到解决的预期。

如若临近11月底美国债务上限问题 依然没有能妥善解决的预期,则美股将面临较大的压力。

此外,假设加税法案与财政支出和上调债务上限一同由 预算和解程序通过,若企业税上调至26.5%,我们预计明年SPX整体净利润增速将受到7.7个百分点的冲击,自目 一周研读|2021.9.26—2021.9.30 7 前市场预期的11.4%降至3.7%。

【地产政策现松动,宽信用方向明确】 在当前经济环境下,监管已经开始“督促银行机构在贷款首付比例、利率等方面对刚需群体进行差异化支持”, 同时促进销售回款。

后续房地产融资政策持续收紧的概率不大,在坚持不做“一刀切”的思路下,按揭贷款投放 会更加灵活,开发贷也可能在风险可控的前提下得到支持。

而房地产融资的边际宽松,对于社融增长也将提供进 一步的支持。

此前地产政策未见放松时,债券市场依然处于宽信用和宽货币之间的博弈,目前来看,房地产政策 出现松动迹象,宽信用方向进一步明确,四季度债市利率可能面临一定的上行压力,十年国债到期收益率或将逐 步回升至3.0%。

【房地产:不一样的周期,开发项目转让难觅】 地产信用风险的爆发,迄今为止没有伴随大量存量地产项目整体转让。

我们相信,这并不是因为问题企业无 意处置资产,而是社会资本无意买入风险大、预期收益低的住宅开发项目。

对房地产仍有兴趣的资金,则主要聚 焦核心城市商办不动产和空间运营&物业服务公司。

【短视频营销:核心价值不改,中长期增长动力可期】 当前宏观经济、政策监管等因素导致短视频营销市场有所承压,但是电商、新消费等广告需求增量有望支撑 短视频营销大盘增长。

同时个人信息保护将规范行业发展,但预计不改短视频营销核心价值。

广告主需求端未来 仍有望保持旺盛,并且预计以抖音、快手为代表的短视频平台将持续优化算法技术和广告投放能力。

我们看好短 视频营销行业基于流量基数庞大、营销方式多元、投放精准度高的核心价值和中长期增长动力。

【水泥:近期热点,六问六答】 本文是水泥系列深度研究报告的第三篇,聚焦近期市场关注的行业需求、限电限产影响、企业盈利稳定性等 热点问题。

近期水泥股迎来上涨后迅速回调,我们认为存在市场对行业需求及未来盈利稳定性的过度担忧,我们 认为主流水泥公司明年具备盈利扩张空间,3-5年内盈利稳定性高,具备配置价值,推荐中国建材、海螺水泥、华 新水泥、华润水泥、上峰水泥、万年青。

【阿根廷:下一轮盐湖锂资源开发的焦点】 阿根廷拥有全球数量最多、开发潜力最大的盐湖锂资源项目。

我们预计2021-2022年将成为中国企业布局阿 根廷盐湖锂资源的高峰期。

中国企业的参与有望推动先进的盐湖提锂技术在阿根廷的推广,推动行业变革。

推荐 赣锋锂业、盛新锂能和蓝晓科技,建议关注宁德时代、紫金矿业、西藏珠峰和久吾高科。

【汽车之家-S:4.0时代的转身:从卖水者过渡为挖矿人】 汽车之家战略转型进入4.0时代,商业模式从“卖水者”过渡为“挖矿人”。

公司媒体及线索业务有望于2022 年出现止跌回暖,同时用技术赋能汽车全生命周期服务、深度挖掘累积的“数据金矿”,打开长期增长空间。

我们 认为公司未来3年依然能够保持稳定盈利。

给予公司2022年17倍PE,对应目标价124港币。

首次覆盖,给予“买 入”评级。

一周研读|2021.9.26—2021.9.30 8 【初探南美盐湖,紫金矿业开启新能源金属新征程】 紫金矿业拟以9.6亿加元全资收购Neo Lithium,其核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖。

此收购是紫金矿业向 新能源金属战略升级后的首次尝试,该盐湖符合紫金矿业对于资源禀赋(全球前5)、成本优势(前5%分位)、服务 年限(可采35年以上)和可扩展性(目前规划规模上可增加1-2倍)的长期追求。

在铜金强大现金流的保障和优秀海 外资产运营能力的支撑下,3Q盐湖具备较大的增值空间,也开启紫金在新能源金属领域的新征程。

看好新能源业 务对于紫金矿业长期估值的抬升,维持紫金矿业A/H股“买入”评级。

包括相关风险提示等详见报告: 发布日期:2021-10-13|《全球市场跟踪月报-2021年10月—美国“财政僵局”的展望》,作者:徐广鸿,杨灵修 发布日期:2021-10-14|《债市启明系列20211013:地产融资还会持续收紧吗?》,作者:明明,章立聪,余经纬 发布日期:2021-10-10|《房地产行业专题研究—不一样的周期:开发项目转让难觅》,作者:陈聪,张全国,李宗儒 发布日期:2021-10-14|《短视频行业深度跟踪系列2—短视频营销:核心价值不改,中长期增长动力可期》,作者:王冠然 发布日期:2021-10-14|《水泥行业系列深度研究报告之三—近期热点,六问六答》,作者:孙明新,冷威 发布日期:2021-10-11|《有色金属锂行业专题报告(十九)—阿根廷:下一轮盐湖锂资源开发的焦点》,作者:李超,拜俊飞,敖翀 发布日期:2021-10-13|《汽车之家-S(02518.HK)投资价值分析报告—4.0时代的转身:从卖水者过渡为挖矿人》,作者:尹欣驰,李景涛, 李子俊 发布日期:2021-10-10|《紫金矿业(601899.SH/02899.HK)深度跟踪报告之七:初探南美盐湖,开启新能源金属的新征程》,作者:李超, 拜俊飞,敖翀 资料来源:中信证券研究部 特别声明: 《中信证券一周研读》系对历史报告摘要的汇编,其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告,仅 供汇总参考之用;《中信证券一周研读》不应被视为发布新的证券研究报告,或对节选的已外发研究报告的重新 发布;若因对报告的节选而产生歧义的,则应以报告发布当日的完整内容为准。

▍中信证券研究部 陈聪 执业证书编号:S1010510120047 姜娅 执业证书编号:S1010510120056 李鑫 执业证书编号:S1010510120016 赵文荣 执业证书编号:S1010512070002 厉海强 执业证书编号:S1010512010001 王喆 执业证书编号:S1010513110001 薛缘 执业证书编号:S1010514080007 杨帆 执业证书编号:S1010515100001 盛夏 执业证书编号:S1010516110001 陈俊云 执业证书编号:S1010517080001 袁健聪 执业证书编号:S1010517080005 刘泽序 执业证书编号:S1010518060001 彭家乐 执业证书编号:S1010518080001 林劼 执业证书编号:S1010519040001 扈世民 执业证书编号:S1010519040004 郑一鸣 执业证书编号:S1010519120002 程强 执业证书编号:S1010520010002 纪敏 执业证书编号:S1010520030002 雷俊成 执业证书编号:S1010520050003 朱欣頔 执业证书编号:S1010520080002 汤学章 执业证书编号:S1010520090006 玛西高娃 执业证书编号:S1010520100001 汤可欣 执业证书编号:S1010520120002 康达 执业证书编号:S1010520120004 沈睦钧 执业证书编号:S1010521010006 李越 执业证书编号:S1010521010008 徐烨烽 执业证书编号:S1010521050002 彭阳 执业证书编号:S1010521070001 李鹞 执业证书编号:S1010521070005 袁阳 执业证书编号:S1010521070007 王亦琛 执业证书编号:S1010521080003 夏胤磊 执业证书编号:S1010521080005 丘远航 执业证书编号:S1010521090001 杜一帆 执业证书编号:S1010521100002 肖斐斐 执业证书编号:S1010510120057 刘方 执业证书编号:S1010513080004 田良 执业证书编号:S1010513110005 杨灵修 执业证书编号:S1010515110003 李想 执业证书编号:S1010515080002 张若海 执业证书编号:S1010516090001 张全国 执业证书编号:S1010517050001 杨泽原 执业证书编号:S1010517080002 徐涛 执业证书编号:S1010517080003 李晗 执业证书编号:S1010517030002 明明 执业证书编号:S1010517100001 汪浩 执业证书编号:S1010518080005 薛姣 执业证书编号:S1010518110002 尹欣驰 执业证书编号:S1010519040002 冯重光 执业证书编号:S1010519040006 彭博 执业证书编号:S1010519060001 孙明新 执业证书编号:S1010519090001 苗丰 执业证书编号:S1010519120001 商力 执业证书编号:S1010520020002 华夏 执业证书编号:S1010520070003 刘春彤 执业证书编号:S1010520080003 刘易 执业证书编号:S1010520090002 李鸿钊 执业证书编号:S1010520110003 王佩坚 执业证书编号:S1010520110002 何旺岚 执业证书编号:S1010520120005 刘济玮 执业证书编号:S1010521010002 华鹏伟 执业证书编号:S1010521010007 柯迈 执业证书编号:S1010521050003 陈宇奇 执业证书编号:S1010521050007 刘笑天 执业证书编号:S1010521070002 拜俊飞 执业证书编号:S1010521070006 蔡尚佑 执业证书编号:S1010521070004 王子源 执业证书编号:S1010521090002 张柯 执业证书编号:S1010521100003 秦培景 执业证书编号:S1010512050004 林小驰 执业证书编号:S1010510120031 邵子钦 执业证书编号:S1010513110004 王兆宇 执业证书编号:S1010514080008 徐晓芳 执业证书编号:S1010515010003 敖翀 执业证书编号:S1010515020001 朱必远 执业证书编号:S1010515070004 陈竹 执业证书编号:S1010516100003 崔嵘 执业证书编号:S1010517040001 顾晟曦 执业证书编号:S1010517110001 杨清朴 执业证书编号:S1010518070001 裘翔 执业证书编号:S1010518080002 李睿鹏 执业证书编号:S1010519040003 周成华 执业证书编号:S1010519100001 顾训丁 执业证书编号:S1010519110002 丁奇 执业证书编号:S1010519120003 马普凡 执业证书编号:S1010520030001 黄亚元 执业证书编号:S1010520040001 史丰源 执业证书编号:S1010519090002 李世豪 执业证书编号:S1010520070004 付宸硕 执业证书编号:S1010520080005 陈旺 执业证书编号:S1010520090003 唐栋国 执业证书编号:S1010520100002 宋硕 执业证书编号:S1010520120001 陈卓 执业证书编号:S1010521010004 杨家骥 执业证书编号:S1010521040002 王希明 执业证书编号:S1010521040001 蒋祎 执业证书编号:S1010521050004 吴威辰 执业证书编号:S1010521060001 黄耀庭 执业证书编号:S1010521060003 李炜烨 执业证书编号:S1010521070003 李宗儒 执业证书编号:S1010521070008 朱奕彰 执业证书编号:S1010521090004 刘沛显 执业证书编号:S1010521100004 诸建芳 执业证书编号:S1010510120003 祖国鹏 执业证书编号:S1010512080004 许英博 执业证书编号:S1010510120041 刘海博 执业证书编号:S1010512080011 童成墩 执业证书编号:S1010513110006 罗鼎 执业证书编号:S1010516030001 章立聪 执业证书编号:S1010514110002 余经纬 执业证书编号:S1010517070005 胡叶倩雯 执业证书编号:S1010517100004 刘博阳 执业证书编号:S1010518040001 王冠然 执业证书编号:S1010519040005 唐川林 执业证书编号:S1010519060002 肖昊 执业证书编号:S1010519070002 于翔 执业证书编号:S1010519110003 李超 执业证书编号:S1010520010001 杨畅 执业证书编号:S1010520050002 陆昊 执业证书编号:S1010519070001 何翩翩 执业证书编号:S1010520050004 张惟诚 执业证书编号:S1010520080007 梁楠 执业证书编号:S1010520090005 郭韵 执业证书编号:S1010520100003 潘儒琛 执业证书编号:S1010520110001 李景涛 执业证书编号:S1010520120003 赵乃乐 执业证书编号:S1010521050001 冷威 执业证书编号:S1010521050005 王涛 执业证书编号:S1010521060002 田鹏 执业证书编号:S1010521010003 都业达 执业证书编号:S1010521080001 李子俊 执业证书编号:S1010521080002 滕冠兴 执业证书编号:S1010521080004 遥远 执业证书编号:S1010521090003 汪洋 执业证书编号:S1010521090005 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和 发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 (另有说明的除外)。

评级标准为报告发布日后6到12个 月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个 月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代 表性指数的涨跌幅作为基准。

其中:A股市场以沪深300 指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的) 或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场 以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合 指数或标普500指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或 韩国综合股价指数为基准。

评级说明 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~20%之间 持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上; 行业评级 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。

中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责 条款而言,不含CLSA group of companies),统称为“中信证券”。

法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号: Z20374000)分发。

本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由CLSALimited分发;在中国台湾由CLSecurities Taiwan Co., Ltd.分发;在澳大利亚由CLSAAustralia Pty Ltd.(金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由CLSA group of companies(CLSAAmericas,LLC (下称“CLSAAmericas”)除外)分发;在新加坡由CLSASingapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧盟与英国由CLSAEurope BV或CLSA (UK)分发;在印度由CLSAIndia Private Limited分发(地址:孟买(400021)Nariman Point的Dalamal House 8层;电话号码: +91-22-66505050;传真号码:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118;印度证券交易委员会注册编号:作为证券经纪商的 INZ000001735,作为商人银行的INM000010619,作为研究分析商的INH000001113);在印度尼西亚由PTCLSASekuritas Indonesia分发;在日本 由CLSASecurities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由CLSASecurities Korea Ltd.分发;在马来西亚由CLSASecurities Malaysia Sdn Bhd分发;在菲 律宾由CLSAPhilippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由CLSASecurities (Thailand) Limited分发。

针对不同司法管辖区的声明 中国:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

美国:本研究报告由中信证券制作。

本研究报告在美国由CLSA group of companies(CLSAAmericas除外)仅向符合美国《1934年证券交易法》下 15a-6规则定义且CLSAAmericas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。

对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券 进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。

任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告 中提及的任何证券应当联系CLSAAmericas。

新加坡:本研究报告在新加坡由CLSASingapore Pte Ltd.(资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问),仅向新加坡《证券及期货法》s.4A(1) 定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。

根据新加坡《财务顾问法》下《财务顾问(修正)规例(2005)》中关于机构投资者、认可 投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35条的规定,《财务顾问法》第25、27及36条不适用于CLSASingapore Pte Ltd.。

如对本报告存 有疑问,还请联系CLSASingapore Pte Ltd.(电话:+6564167888)。

MCI (P) 024/12/2020。

加拿大:本研究报告由中信证券制作。

对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载 任何观点的背书。

欧盟与英国:本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布 前进行交易的限制。

本研究报告在欧盟与英国由CLSA (UK)或CLSAEurope BV发布。

CLSA (UK)由(英国)金融行为管理局授权并接受其管 理,CLSAEurope BV由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理,本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士,且涉 及到的任何投资活动仅针对此类人士。

若您不具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。

对于由英国分析员编纂的研究资料,其由CLSA (UK)与 CLSAEurope BV制作并发布。

就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的《金融工具市场指令II》,本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。

澳大利亚:CLSAAustralia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号:53139992331/金融服务牌照编号:350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳 大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。

本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。

本研究报告未考虑收件人的具体投资目 标、财务状况或特定需求。

未经CAPL事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。

本段所称的“批发客户”适用于《公司法(2001)》 第761G条的规定。

CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAll Ordinaries指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发 行人及投资产品。

CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。

一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。

本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布 该研究报告的人员。

本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。

中信证券并不因收件人收到本报 告而视其为中信证券的客户。

本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具 的建议或策略。

对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。

中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损 失或与此有关的其他损失承担任何责任。

本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。

本报告所提 及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。

过往的业绩并不能代表未来的表现。

本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不 同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。

中信证券 并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。

中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集 团及其他附属机构的流动。

负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。

分析师的薪酬不是基于中信证券投资银 行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。

若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。

该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要 求获悉更详细信息。

本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为 (前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。

未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。

中信证券2021版权所有。

保留一切权利。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载