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G一致研究报告:国信证券-G一致-000028-投资价值分析报告:“1+12”或获长期战略发展期权-060725

研报作者:宋争林,黄挺 来自:国信证券 时间:2006-07-26 09:08:26
研究报告内容摘要
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        基本结论、价值评估与投资建议
        我国医药商业正向寡头垄断格局转变,决定了国药控股需将一致药业做大做强。一致药业收购国控广州是国药控股“南一致、北国药”战略得到贯彻的体现,合并报表后销售规模增长200%以上。
        2006  年一致药业的工作重点定位于“两广整合”,业务将整合成工业、批发、零售、物流四大事业部,力争产生协同效应。
        医药商业将是整合重点,涉及两广四地;医药工业也不放松,国药控股直接控股深圳中药厂则是明证。
        我们认为两广整合如能成功,则一致药业可能会进一步得到国药控股支持,进军南部国控销售较为薄弱的地区,从而获得长期持续发展。
        一致药业近三年的利润增量相对明晰:2006  年医药商业来自于开始合并国控广州报表,2007、2008  年来自于两广整合产生的协同效应及销售规模的扩大;依靠深圳制药厂主打产品联邦止咳露的持续增长及生产规模的扩大,医药工业将一直保持较高的增长率。
        根据盈利预测模型得出:一致药业  2006  年净利润94.2  百万元,同比上升165.07%,EPS  为0.327  元;2007  年净利润114.4  万元,同比上升21.53%,EPS  为0.397  元;2008  年净利润134.6  百万元,同比上升17.60%,每股收益0.467  元。根据估值结果,合理股价为8.24~8.45元,投资评级为买入。

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