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宝光股份研究报告:中信证券-宝光股份-600379-公告点评:电力设备外资并购第一股-060705

研报作者:刘磊 来自:中信证券 时间:2006-07-05 16:05:32
研究报告内容摘要
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        投资要点
        宝光股份(600379)股权分置改革方案已经出台,流通股股东每持有10股将获得1.8588  股转增股份,相当于流通股股东每10  股获得1.2  股对价。本次股权分置改革与资产重组互为前提,同时进行。
        股权分置改革方案实施后,施耐德电气(中国)、宝光集团、长城工业持有限制性流通股股权比例分别为43.04%,20.92%,2.99%。其中,施耐德、宝光集团承诺所持有股份3  年内不出售,不转让。
        公司在进行股改的同时,施奈德电气(中国)受让第二、三、四大非流通股股东的股份6800  万股,股权比例43.04%,超过陕西宝光集团有限公司成为上市公司第一大股东,完成了对宝光股份的收购。本次股权收购尚需国务院国资委、商务部同意,中国证监会豁免要约收购后方能实施,否则股权分置改革也将被终止。
        德国施奈德电气公司是世界中低压电器巨头,主要面向全球市场,由于行业竞争加巨,成本控制预计将成为施奈德未来提高业绩的主要方式。
        施奈德并购宝光可能是其完成全球战略布局、控制制造成本的重要部分。基于成本优势,宝光有可能成为施奈德全球销售的国内加工厂,公司未来销售业绩有望大幅上升。未来的公司第一大股东施耐德电气(中国)总资产31.99  亿元,净资产14.25  亿元,年利润9.78  亿元。
        股权转让完成后,公司性质由国资转变为外资控股,管理和经营状况有望大幅提高改善。资产重组协议承诺剥离盈利能力较差,技术含量低,与公司主业无关的非核心不良资产,保留优质资产,以突出公司主业,提升公司盈利能力和竞争能力,未来公司业绩提升空间巨大。
        公司与施奈德电气(中国)的合作分2  步走。第一次合作是今年2  月份,宝光集团同施奈德共同出资设立合资公司,宝光股份上市公司将断路器业务及相关资产转让给合资公司,并同合资公司签订协议,作为独家供应商向合资公司供应真空灭弧室。第二次合作,配合此次股改完成股权转让后,施耐德将成为上市公司第一大股东。
        宝光股份股本较小,整个流通市值2  亿元,未来公司经营管理均将出现重大变革,股价具备大幅上涨的潜力。7  月10  号公司股改第一次复牌,建议投资者积极关注。
        目前公司尚不接受实地调研,对未来种种预期均建立在推测基础之上。
        伴随股改进程推进,我们将深入调研公司投资价值。

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