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研究报告:兴业证券-晨会纪要-060815

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-08-15 10:02:04
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    su***et
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    7 页
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研究报告内容

每日报告 2006年08月15日 021-68419393-1049 zhangw@xyzq.com.cn 联系人:张巍 兴业研发晨会纪要 国内财经 ·偏空预期短线压制大盘牛市趋势中线挖掘珍珠 点评: 1、我们周一早报判断,大盘反弹将结束,投资者应该继续趁反弹调整持仓结构、调低持仓比重。

周一A股的大跌验证了我们的判断。

我们认为,短线看,市场依然缺乏支撑大盘上涨的确凿的有利因素,偏空的心理预期依然主导市场。

2、短线消息面分析,以偏空传闻为主,缺乏实质性的利好消息。

今日三大报的头条都有些新闻,类似于“保险资金可入市比例即将翻倍,以5%为阶梯逐次上调至10%”、“管理层无疑收紧定项增发”等,但是,都是以消息人士透露为根据,缺乏权威性,特别是前者显然是老调重谈,缺乏实际意义,保险资金可入市资金就算可入市,在当前也未必入市;后者更是以便空。

而对于市场资金产生实际性影响的因素依然是偏空的,央行上月上调存款准备金率0.5个百分点,今天生效,不但如此,今天G中信11亿股和G长电5亿股非流通股解冻,这将进一步使得市场资金吃紧。

另外,工商银行“A+H”同时发行的步伐并没有因为A股弱势而放缓。

因此,我们判断,短线偏空预期依然将压制大盘。

3、但是,我们对于长线牛市的判断不变。

中线操作上,我们维持对第三季度行情的判断,就是在宏观调控、扩容的利空和流动性充足的利空因素碰撞下,大盘上下的空间都不大,会呈现箱体整理的调整格局,但是,市场的结构性分化将加剧。

因此,我们建议,大盘急跌后,买入防御性品种,特别是具备战略性资产性质的大盘蓝筹股,主要集中在沪深300和上证50里面的,比如中兴通讯、招商银行等具有核心竞争力、估值合理的股票。

行业选择上,偏重受宏观调控影响小的行业,比如,环保、节能和新能源类;金融、食品饮料、旅游酒店、商业、医药等消费服务类行业;铁路运输、通讯、先进装备制造业等政策扶持行业。

对于宏观调控的重点行业应该区别看待,比如房地产就要在调控利空和人民币升值利多之间把握机会;钢铁、水泥等前期调控重点行业的龙头公司的价值开始浮现。

(张忆东021-68419393-1195) 行业信息 · G中富(000659,¥2.65,强烈推荐)2006半年报点评 实现主营业务收入10.1亿元,同比下降9.32%;净利润6907万元,同比增长24.56%;合每股收益0.10元;净资产收益率3.56%。

点评:公司业绩符合预期。

主营业务收入同比下降是由于上半年来料加工的比例所致,公司业务量增幅仍在两位数。

由于来料加工规避了原料价格变动的风险,同时由于在年初储备了部分低价原料,公司PET瓶业务毛利率提高了2.57个百分点至15.87%。

维持全年业绩0.20元的预测,维持“强烈推荐”评级。

(沈维伦021-68419393-1014) ·万向钱潮发布中期业绩报告 公司2006年上半年度实现主营业务收入16.9亿,同比增长12.94%。

实现净利润7509.8万,同比增长6.94%。

每股收益0.073元。

点评:公司是国内汽车零配件行业的龙头企业之一,主要生产汽车传动系统,底盘系统,轴承系统等汽车部件。

由于受到国内钢铁价格上涨影响,公司生产成本提升,导致利润增长低于收入增长。

建议投资者保持观望。

(韩吟华021-68419393-1029) · G老窖大跌点评(000568,¥11.62,推荐)---市场传言造成股价大跌 昨日,在大盘大跌35.19点(下跌2.19%)的市场背景下,G老窖跳水下行,盘中一度下跌幅度达到8.82%,尾盘股价有所回升,报收于11.62元,较上一交易日下跌7.70%。

点评:公司股价昨日的下跌可能三个市场传言有关:公司向经销商的定向增发计划有可能被证监会否决;当地市府领导班子更换,可能对公司的支持力度减弱,影响公司未来的管理层激励计划;据悉7月份国窖1573销量同比增长数据不甚理想。

针对上述三个传言,我们认为真正可能对公司股价形成较大压力的是第三个传言,毕竟这可能造成投资者关于公司主打产品增长不利的预期,但我们认为仅仅依靠白酒消费淡季一个月的数据来对未来两、三年的增长就轻易下出结论并不是理性行为,应该至少再持续跟踪3个月以上再下结论,那么公司的3季度季报情况就非常重要了。

在下跌的市场环境中,下跌的股价和市场传言往往互相影响,形成墙倒众人推的局面,成为影响投资者价值投资的巨大噪音。

我们认为判断公司的投资价值主要还是应该依靠基本面分析,尽量少受市场噪音的干扰。

预计公司06、07年的EPS分别为0.40、0.56元,动态市盈率分别为30.4和21.71倍,继续维持“推荐”的投资评级。

(郭锐021-68419393-1026) ·浙大网新(600797,¥3.89,推荐)中报点评 公告显示,主营业务收入19.78亿元,同比增长13.82%,净利润5040万元,同比增长21.42%,实现每股收益0.06元。

点评:机电外包业务毛利率从35%下降到20%的正常水平,说明该业务的附加值有限。

预计随着市场竞争的加剧,毛利率水平将进一步下滑。

由于公司已经收购了机电公司另外46%的股权,而且下半年订单陆续完成,我们预计全年实现0.16元左右的盈利问题不大。

软件外包业务和服务保持较快增长速度。

目前价位较低,维持短线和长线投资评级为推荐。

(王金沿68419393-1028) ·同洲电子(002052,¥28.36,观望)中报点评 公告显示,主营业务收入44860.71万元,同比增长50.6%;实现净利润2224.65万元,同比增长12.78%。

每股收益0.26元。

点评:由于国内各地数字电视整体转换的启动以及数字电视机顶盒业务在国际市场的销量稳步上升,公司报告期内主营业务收入和主营业务利润较上年同期有较大增长,利润总额和净利润有所增加。

同时,由于公司在国内主要大中城市建立营销机构,导致营业费用增加较快,较去年同期增加574.51万元,增长37.43%。

公司2006年1-6月份加大研发人员队伍建设,使报告期内管理费用较去年同期增加1758.04万元,增长75.07%。

因此,报告期净利润增长比率低于主营业务收入的增长比率。

数字机顶盒市场景气,预计销售收入将继续快速增长。

但是,公司主要产品的毛利率呈现下降,预计这一趋势将继续。

净利润增长将继续落后于销售收入的增长。

鉴于目前股价已充分反应了公司的增长能力,给予“观望”投资评级。

(蒋婷婷021-68419393-1262) · G新世界(600628,¥7.42,推荐):中期业绩比上年同期增长37% 公司06年上半年实现主营业务收入9.45亿元、净利润7870万元,分别比上年同期增长了45.42%和37.28%,每股收益0.17元。

点评:公司收入和利润的增长主要来自05年下半年开业的丽笙大酒店的贡献。

公司主营业务利润率由上年同期的28.19%下降至25.15%,从而使得净利润的增副小于收入的增幅。

预计公司全年每股收益为0.35元左右,动态市盈率为21倍,给予“推荐”评级。

(邹国英:021-68419393-1139) ·铁龙物流(600125,¥6.41,强烈推荐)昨日大跌7.1%,目前股价具有较高安全边际 由于大盘出现较大跌幅,铁龙物流昨日大跌7.1%,目前股价仅有6.41元。

发布中期预增公告,预计2006年上半年净利润较上年同期将出现较大幅度增长,将超过上年同期的净利润50%以上。

主要原因为:1、2季度公司收购了中铁集装箱公司特种箱资产和业务,并开始运营获取收益;2、2005年10月末公司完成沙鲅铁路支线的收购,2006年上半年获得运输清算收入,其收入和利润均较去年同期的租赁经营的收益大幅提高。

点评:经过与公司沟通,公司目前经营情况正常,短期内并无重大事项,且公司06年半年报已预增50%。

根据我们的预测,公司2006年上半年净利润应为8800万元上下,EPS0.15元,06年全年EPS为0.31元(假设房地产业务主要在2007年结算,未进入06年利润表),07年全年EPS为0.45元。

目前价位按06年业绩计算,市盈率仅为20.7倍。

按07年业绩计算,市盈率则仅为14倍。

即使按照最为保守的铁路类盈利20倍市盈率,房地产盈利10倍市盈率进行估值。

07年公司从铁路业务方面获得EPS 0.35元,保守估值7元,房地产业务方面获得EPS0.10元,估值1元,保守计算公司的实际估值至少应达到8元以上。

铁龙物流股价的下跌受市场悲观情绪影响,使得公司在近年业绩复合增长率可望达到50%左右的情况下出现大跌。

我们认为目前铁龙物流的股价已具有较高的投资安全边际,维持强烈推荐评级,建议重点关注。

(龙华021-68419393-1203) · G上港(600018,¥16.50,观望)注意退市风险 点评:G上港与上港集团进行换股操作,但上港集团股票作价3.67元,相当于06年28倍PE,我们认为该定价过高,即使换股成功,亦可能出现阴跌走势,曾提示投资者关注风险。

昨日G上港股价已跌至公司提供的现金选择权价位16.50元。

流通股股东选择现金选择权的可能性将明显加大,G上港具有一定的退市风险,建议投资者注意回避风险。

(龙华021-68419393-1203) ·兰花科创(600123,¥12.45,推荐):煤炭化肥业务并举 继续保持领先优势 点评:上半年,主营收入和净利润分别同比增长48%和44%,主要得益于产品价格出现有利变动和产量提升。

其中,煤价上涨40元/吨,成本上涨13元/吨,价差扩大27元/吨,尿素价格下降187元/吨,但成本下降287元/吨,价差扩大90元/吨;产品方面,煤炭和尿素销量同比增加36万吨和14.6万吨。

我们认为,尽管下半年煤价回落迹象明显,但兰花科创煤炭和化工业务规模效应正不断显现,已经成为典型的低成本生产商。

此外,随着持股36%的亚美大宁煤矿产能的逐步释放将为其提供扩张动力。

预计2006年每股收益1.44元,动态PE8.6倍,继续维持“推荐”评级。

(刘建刚021-68419393-1050) ·保利地产2006年中报点评 点评:上半年,公司主营业务收入14.25亿元,同比增长60.17%,但主营业务成本同比增长65.86%,导致毛利率由去年上半年的40.35%下降到38.23%。

在主营业务收入中,广州、武汉两地的项目结算收入占比较高,其次是北京、重庆、长沙等地。

公司上半年的净利润为2.23亿元,同比增长67.66%,按发行后股本计算,每股收益为0.405元,净资产收益率为19%。

上半年,公司的期间费用占比同比下降,其中财务费用占比由0.18%下降到0.06%,营业费用占比由5.4%下降到4.53%,管理费用占比由4.59%下降到4.17%,期间费用的下降预示着公司已由原有的规模快速扩张期正在向稳步成长期过渡。

公司属于全国性地产公司,土地储备在行业中排名前列,产品具有较高的品牌优势与市场竞争力,公司项目盈利能力较强,未来几年仍将处于业绩快速增长阶段。

我们认为,对地产公司按市盈率法估值仍比较合理。

如果按公司06年每股收益1.1元计算,公司目前的动态市盈率在21.6倍,而目前招万金等全国性地产公司的动态市盈率在12倍-14倍左右,公司股价明显高于其他可比公司。

考虑公司在土地成本、大股东资源等方面的优势,即使给公司股价一定的溢价,目前股价仍显偏高。

我们认为,公司的合理价位应在16.5元-18.15元之间,投资评级为“观望”。

(任壮 021-68419393-1043) 近期重点研究报告 研究员 报告名称 报告类型 投资评级 发布日期 龙华 龙生九子各个不同-铁路运输行业已上市公司比较 铁路运输Ⅲ 王金祥 G海型材调研简报:三大因素促进公司业绩快速增长 其他建材 强烈推荐 王金沿 远光软件:电力行业财务管家 王金祥 海螺水泥调研报告:宏观调控不改公司盈利大幅改善的趋势 水泥制造 强烈推荐 王金沿 中兴通讯调研简报:逐3G而居 系统设备 强烈推荐 朱学东 长春一东公司调研简报 汽车零部件Ⅲ 观望 王唏 中牧股份调研简报:揭开动物疫苗的冰山一角 生物制品Ⅲ 推荐 刘建刚 开滦股份-煤炭业务扩张潜力小焦化业务巨额支出难见效 煤炭开采Ⅲ 观望 龙华 大秦铁路:经济短板催生煤运巨无霸 铁路运输 任壮 保利地产新股定价报告 房地产开发 王金沿 格力电器调研简报:独一无二的空调连锁专卖 空调 强烈推荐 邹国英 G百联调研简报:“整合”促进内涵增长,“扩张”带来外延高成长 百货零售 推荐 朱学东 一汽轿车公司调研简报 乘用车 推荐 任壮 G栖霞:今年业绩增长好于预期 房地产开发Ⅲ 强烈推荐 王斌 西藏药业调研报告:益佰入主,公司发展有望驶入快车道 中药Ⅲ 推荐 王金祥 华新水泥调研报告:产能扩张及行业复苏共促业绩大幅增长 水泥制造 推荐 范习辉 华光股份跟踪调研报告:技术成就市场 电源设备 强烈推荐 邹国英 G益民调研简报:06年业绩受股权转让和新增出租商铺收入影响大 百货零售 观望 王金祥 福建水泥调研报告:业绩提升弹性较大,股改及参股兴业银行提升价值 水泥制造 推荐 王金沿 2006年下半年空调行业策略研究报告:深度洗牌,涨价有理 空调 中性 王金祥 G浦建调研简报:资产证券化提升公司盈利能力 建筑施工 推荐 王唏 金宇集团:动物疫苗,被忽视的金矿 生物制品Ⅲ 强烈推荐 龙华 2006下半年港口行业投资策略报告 港口 中性 范习辉 电力行业下半年投资策略报告:行业投资前景依然不明朗 电力 中性 任壮 “银根”收紧难抑业绩持续增长 银行业 推荐 龙华 海特高新:桑榆之收多于东隅之失 其他交运设备 推荐 邹国英 零售行业估值研究报告:找准标尺,洞穿估值迷雾 商业零售 中性 张忆东 和平崛起的大国,众望所归的牛市——2006年下半年投资策略报告 投资策略 沈维伦 德美化工(002054)新股定价:很有希望的公司 化工 兴业研发中兴核心股票池表现统计 股票代码 股票简称 评级 研究员 首次推荐时间 推荐时股价 目标价 当前价 涨幅 2005EPS 2006EPS 2007EPS 2008EPS 广州药业 强烈推荐 王斌 科华生物 强烈推荐 王斌 恒瑞医药 强烈推荐 王斌 双汇发展 强烈推荐 郭锐 G五粮液 推荐 郭锐 G安琪 推荐 郭锐 G汾酒 推荐 郭锐 江中药业 强烈推荐 王唏 天坛生物 推荐 王唏 中牧股份 推荐 王唏 丽珠集团 推荐 王唏 复星医药 推荐 王唏 国药股份 推荐 王唏 G金融街 强烈推荐 任壮 华侨城 强烈推荐 任壮 G华发 强烈推荐 任壮 G阳光 强烈推荐 任壮 G栖霞 强烈推荐 任壮 G招行 强烈推荐 任壮 G中信 推荐 任壮 天地科技 强烈推荐 刘建刚 上海能源 推荐 刘建刚 兰花科创 推荐 刘建刚 西山煤电 推荐 刘建刚 铁龙物流 强烈推荐 龙华 北方创业 推荐 龙华 中联重科 推荐 龙华 三一重工 推荐 龙华 时代新材 推荐 龙华 中铁二局 推荐 龙华 大秦铁路 强列推荐 龙华 G中富 强烈推荐 沈维伦 金发科技 强烈推荐 沈维伦 G新安 推荐 沈维伦 G巨化 推荐 沈维伦 秦川发展 强烈推荐 朱学东 宇通客车 强烈推荐 朱学东 G厦工 推荐 朱学东 宁波东睦 推荐 朱学东 G福耀 推荐 王金祥 G海螺 推荐 王金祥 G华新 推荐 王金祥 G冀东 推荐 王金祥 G南玻 推荐 王金祥 生益科技 强烈推荐 邱春城 航天晨光 强烈推荐 邱春城 振华科技 推荐 邱春城 杉杉股份 推荐 邱春城 华光股份 推荐 范习辉 G风帆 推荐 范习辉 文山电力 推荐 范习辉 置信电气 推荐 范习辉 豫园商城 强烈推荐 邹国英 G综超 推荐 邹国英 苏宁电器 推荐 邹国英 中国联通 强烈推荐 王金沿 格力电器 强烈推荐 王金沿 亨通光电 强烈推荐 王金沿 恒生电子 强烈推荐 王金沿 中兴通讯 推荐 王金沿 广州国光 推荐 王金沿 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 邓亚萍 张 巍 张月梅 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

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兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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