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房地产行业研究报告:中信证券-房地产行业2006年7月投资策略:“地产世界杯”期间的行情演绎-060704

研报作者:王德勇,段海瑞 来自:中信证券 时间:2006-07-05 13:03:15
研究报告内容摘要
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        投资要点
      “房地产世界杯”进入了决赛。6  月9  日—7  月9  日,德国足球世界杯进行得如火如荼,随着调控政策的执行和地方调控细则的出台,房地产各个参与主体之间的利益博弈将进入一个新的阶段,“房地产世界杯”也由此进入了决赛。
        “90  平米70%”强制执行难度比较大。这项政策执行将带来一系列的违约,特别是招拍挂方式拿到的项目,强行修改规划会带来政府的违约,同时使开发商对前期业主违约。另外,户数是项目的基础设施(车位、电、水、人防等)的建设重要依据,强行修改规划可能超出前期已建成的基础设施的负荷。“90  平米70%”忽略了地区间、项目间的差异,有些地区(如浙江)、有些项目(如别墅)强制执行这一政策难度比较大。
        调控不影响未来房地产板块上涨。房价的上涨与否已经不是未来地产股行情启动的最主要的原因。行业的整合,股权分置改革和全流通以后做大市值的渴望,央企的整体上市,市场融资功能恢复后民营企业资产注入、做大做强等等使地产公司快速成长才是未来房地产板块的重要看点,而这些都与宏观调控是否有成效无关。因此,从这个角度来看,宏观调控的持续与否,是否见效都只是在短期内影响房地产板块的走势。
        我们继续看好地产股。目前,对于房地产板块投资,我们有几个明确的观点:第一,我们仍然坚持上市公司“伟大的成长”结论;第二,目前上市公司估值明显偏低,动态市盈率在10  倍左右,即使在目前政策不明朗的情况下,已经没有下跌的空间;第三,短期内,房地产板块热点纷呈,个股行情不断。

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