当前位置:首页 > 研报详细页

G鲁泰研究报告:中信建投-G鲁泰-000726-上市公司简评报告-060814

研报作者:张瑞 来自:中信建投 时间:2006-08-14 13:29:12
研究报告内容摘要
打开原文>>

鲁泰A  公布了2006  年中报,公司主营业务收入13  亿元,同比增长19.2%,净利润1.74  亿元,同比增长3.99%,每股收益为0.41  元/股。
        简评
        原棉价格上涨、人民币升值致06  年上半年毛利率降幅较大
        公司的中期业绩无论是同比还是环比都较为平稳,每股收益0.41  元。2006  年上半年公司主营业务收入13  亿元,同比增长19.2%,但净利润同比仅增长3.99%。主要在于06  年上半年公司产品销售毛利率为27.70%,较上年同期降低了4.54  个百分点,原因在于公司生产的色织布及衬衫产品主要以出口为主,原棉价格的上涨和人民币的持续升值导致公司生产成本有所增加。
        全年可转债项目逐步投产使未来业绩稳步增长
        高档提花色织布5000  万米项目:一期1000  万米已于今年7  月投产,所有生产、设备迅速进入完全运转状态;二期将于06  年底、07  年初投产。
        500  万件高档衬衣项目:二期150-200  万件原计划06  年下半年投产,但根据了解的情况,计划有所推迟,因此衬衣这一块产量预计与05  年持平或多一点。
        匹染布项目:2005  年匹染布项目主要生产子公司鲁丰织染亏损,原因为该公司05年3  月份投产初期公司首次生产,经验相对缺乏,并且产能不能全部发挥,致使生产成本过高,从而导致整个年度亏损。而从2006  上半年的运营情况来看,这部分盈利能力已大大提高,上半年利润有1000  多万,因此对全年贡献让人有所期待。
        公司面临的风险为出口退税率下调、设限和人民币升值等
        纺织行业的出口退税率有进一步下调的可能。按照目前的出口价格,如果出口退税率下调2  个百分点,大致影响公司每股收益0.04  元,但这只是一个静态的测算,实际影响应该远小于测算值。短期内升值和设限将使得公司收益受损,但从长期来看,对于产品附加值较高的企业,无论是出口退税率下调,还是贸易摩擦、人民币升值,企业都会考虑也能够通过其他途径消化这部分损失,反而是促使整个行业加速调整产业结构、实行产业升级的契机。
        投资建议维持增持
        尽管鲁泰面临着纺织行业诸多的不利影响如下调出口退税率、设限、人民币升值、最主要还有一个内外资所得税率并轨的风险等利空因素,但公司业绩依靠产能的不断扩大仍然维持较为稳定的状况,我们认为行业景气一旦回暖将有利于公司毛利率的提升。目前公司动态市盈率仅8  倍左右,按照10  倍合理市盈率水平,仍有上涨空间,投资建议增持。
        

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载