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研究报告:国联证券-研究早报08年第1期-080102

研报作者:韩星南 来自:国联证券 时间:2008-01-03 08:54:47
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    (PDF)
  • 发布者
    135****097
  • 研报出处
    国联证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

2007-05-17 国 联 证 券 国联研究早报 GUOLIANSECURITITES 1 2008-01-02 前一交易日主要数据 上证指数深圳成指 开盘5265.0017731.84 收盘5272.8117856.15 上涨11.25155.52 涨幅0.21% 0.88% 成交额1330.28亿657.09亿 本期编辑:邹顺韩星南马 智琴 0510-82830800-80650 0510-82833337 hanxn@glsc.com.cn 地址:无锡市县前东街168 号国联大厦706室 http:// 国联证券研究早报08年第1期 (总第555期) 一、财经要闻: 1.企业所得税过渡优惠政策出台 2.去年全球资金一边倒:发达股市“出逃”新兴市场完胜 3.新劳动法今起实施 二、市场分析: 九红一绿迎来08首交易日 三、行业公司信息: 奥运概念、北京板块点评 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 2 财经要闻: 1、企业所得税过渡优惠政策出台 2007年12月29日,中国政府网公布了《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通 知》(简称《通知》),对企业所得税优惠政策过渡问题作出规定。

自2008年1月1日起, 原享受低税率优惠政策的企业,在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。

优惠税率5年内逐步取消,2008年优惠税率按18%执行 30项原有优惠政策得“延续”,优惠政策不得叠加享受 内资企业也可享受过渡期优惠 对于部分正享受税收优惠的企业采取了延续政策,使企业能更好的过渡。

而新的企业 所得税也给减轻小型企业的税收负担改善创业环境带来了一定的机遇。

“两免三减半”的过 渡期政策,显示了国家重点扶持的高新技术企业的决心。

值得注意的是西部大开发企业的 所得税优惠政策继续执行。

这有利于拉近我国东西部的贫富差距。

总的看来新的企业所得 税法更加倾向于高新技术、节能环保等产业。

所以需要关注各个企业07年所得税率以及08 年新税率下的影响。

2、去年全球资金一边倒:发达股市“出逃”新兴市场完胜 尽管年底最后一笔资金的流入,巧妙地将去年美国股票基金的资金“净流出”扳成“净流 入”,但这却无改2007年整体资金流向格局的大势:大量资金从发达市场“出逃”,前往全球 股票市场基金和新兴市场。

新兴市场组合基金研究公司(EPFR)的每周统计显示,去年净流 入全球新兴市场和拉丁美洲股票市场基金的资金分别同比增长361%和305%;与此同时, 日本和欧洲股票基金所吸引的新资金,同比减少了637亿美元。

由于受美国次债危机的影响,全球股市牛市的格局突然在去年下半年发生了变化,欧 美及日本等发达国家的股市经历了一次不小的浩劫,政府和金融机构都采取了不同的救市 手段,但次债的影响至今未有平复,而新兴市场去年一年则是以单边上扬为主。

一边是发 达国家经济发展的不确定性,一边是新兴市场资产得到重新评估,大批资金在去年撤离发 达国家市场,转投像俄罗斯、巴西和韩国等这样能够带来更多收益的新兴市场。

这点似乎 和国内的28现象有点类似,如果有个全球综合股票指数,那欧美日几个发达国家的指数无 疑是“大盘指数”,新兴市场的指数可比拟为“中小板指数”。

随着新兴市场指数的不断推 高,泡沫越来越大,我们相信发达国家对金融市场的调控能力,次债的阴霾将逐渐淡去, 08年那些“大盘指数”依然存在机会,新兴市场的振荡也将加剧,从全球配置的角度来看, 08年的机会甚至比07年更大。

3、新劳动法今起实施 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 3 新的《劳动合同法》于去年6月29日通过,2008年1月1日起正式施行。

《劳动合同 法》中关于无固定期限劳动合同、劳动者辞职程序与补偿、试用期的约定与运用、劳务派遣 与小时工等方面均有比较重大的变化。

这些变化总体上看,《劳动合同法》更注重提升劳动 者在劳资谈判中的地位,更强调了对劳动者权益的保护。

新劳动法的出台,中国企业因廉价的劳动力带来的低成本优势将进一步削减,生产成 本将大量增加。

这会使得一部分劳动密集型产业转向如越南等劳动力价格更低廉的国家, 同时国内的企业会加速产业升级,提升生产的自动化率,用资本替代劳动。

对于小型企业 以及临时工作人员聘请较多的企业将产生比较大的影响,工资成本将会大大增加,而大企 业工人工资成本比较固定的条件下受到的影响并不是很大,和以往相比企业想要规避新劳 动法带来的成本难度较高。

但是劳动法的具体落实仍然面临很多问题。

市场分析: 九红一绿迎来08首交易日 08年第一个交易日,沪综指开于5265.00点,最高5295.02点,最低5201.89点,收报5272.81 点,上涨11.25点,涨幅0.21%,成交额1330.28亿元,全天振幅1.77%;深成指今开盘17731.84 点,最高17933.25点,最低17438.59点,收报17856.15点,上涨155.52点,涨幅0.88%, 成交额657.09亿元,振幅2.79%。

虽然今天指数(尤其上证指数)涨幅甚微,但是就个股而言是普涨格局,近九成个股 上涨,50家个股涨停,300家个股涨幅超过5%。

板块方面:奥运、教育传媒、建材板块处 于涨幅前列,其中奥运概念股、北京板块今天表现尤其活跃。

(详细点评见后) 08年首交易日的行情是否预示了全年的行情主线?这个问题似乎成为今天收市后的焦 点。

07年上半年“530”前是题材股、概念股的天下,很多股票鸡犬升天。

今年还会复制 去年的疯狂吗?我们相信绝对不会简单复制,因为首先题材概念股已经不在07年初那么便 宜;其次随着监管制度的加强和印花税在“530”后的调整,资金的运作频率将不可能再像 07年上半年那么频繁;再次散户投资者经历了“530”洗礼后,对价值投资和概念炒作有了 更深刻的理解。

我们更倾向于在08年找那些有确定题材的概念股,央企重组、军工、新能源新材料、 3G和电信重组、农产品、百货零售仍是我们08年相对看好的板块和概念。

08年的波动将是 剧烈的,投资心态尤其重要。

在市场上整个板块短期内涨的最快的最好的往往不是那些预期 最好的,但是作为理性投资者我们不能跟着市场随波逐流,要去找到这些“黑马中的白马”, 因为这些白马的涨幅才是稳健的踏实的。

行业公司信息: 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 奥运概念、北京板块点评 今日北京板块有36家涨幅超过7%,而下跌的9家北京板块个股中,则全是中国神华 等中字头个股。

奥运概念更是鸡犬升天,多家封于涨停板。

从趋势来看,奥运板块进入强势拉伸阶段。

该改板块在经历了07年9、10、11月的连 续调整,在07年12月大盘股的持续调整,比较机会逐步出现。

在我们看来,奥运板块的投资机会主要有两个,一个是概念性的交易型机会,如北京 旅游、中体产业等,虽然从业绩来看,很难看出公司持续上涨的原因,但这样的公司结合奥 运给人以无限的遐想。

如北京旅游,名字就给人投资的冲动,但公司位置的确较偏,虽然是 北京旅游,但对北京著名景点的代表性却不强;中体产业,虽然体育产业是个充满机会的产 业,但其盈利模式却需要持续探讨。

这类投资机会,投资者可以适当参与,却要控制风险。

另外,则是持续受益奥运的成长型机会,这类机会是我们更看好的。

考虑到奥运经济 是注意力经济,要把握这类投资机会,我们建议以下三大原则来把握奥运投资机会:有品牌 才有生命、民族的就是世界的、美好的北京及中国。

有品牌才有生命:在参与奥运的过程中,能强化树立品牌的公司将持续受益,如奥 运合作伙伴、赞助商、供应商等对应的上市公司。

国际奥委会合作伙伴:联想集团(00992,hk) 北京2008合作伙伴:中国银行(601988sh、3988hk)、中国网通(0906hk)、中国移动 (0941,hk)、中国石化(600028sh、0386hk)、中国石油(0857hk)、中国国航(601111sh、 0753hk)、中国人保财险、国家电网、大众、阿迪达斯、强生等; 北京2008赞助商:海尔(600690sh、1169hk)、伊利(600887sh)、青岛啤酒(600600sh、 0168hk)、燕京啤酒(000729sz)等; 北京2008独家供应商:华帝股份(002035)等 对于上述相关公司,我们最看好的是会前、会中、会后都有较大受益机会的A股公 司,这类企业可能以奥运为舞台,成就世界级企业的梦想:青岛啤酒(600600sh、0168hk)、 燕京啤酒(000729sz)、中国银行(601988sh、3988hk)、中国国航(601111sh、0753hk)、 海尔(600690sh、1169hk)、伊利(600887sh); 除上述公司外,关注奥运对品牌价值塑造的效用较大的公司,如:华帝股份 4 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 5 (002035)、中国石化(600028sh、0386hk)、中国石油(0857hk、601857 sh)等。

如果结合行业来看,随着奥运的日益临近,原先建筑、地产等受益板块可以逐步退出, 逐步介入服务、消费品产业,对应的行业有商贸、旅游、传媒、医药、食品饮料、家电等。

民族的就是世界的:随着全球经济的一体化,民族特色而有文化内涵的东西也许 更容易对外扩张。

这也是我们为什么持续看好中餐、中药、白酒、景点资源的重 要原因。

美好的北京及中国:奥运会的成功举办和中国经济的持续增长,都将做大做强中 国国内市场,则对应于当前的渠道,其价值还将重估,如商贸、传媒、旅游服务、 餐饮等等。

我们维持原来推荐个股组合,提醒投资者对应于交易型机会,估值存在明显高估;但 奥运之前大幅回落的概率较小,存在持续上攻的可能,而中间则可能存在震荡,整体以持有 策略为主,稳健投资者不建议追高。

代码名称主要理由 000729燕京啤酒持续成长的品牌消费品公司,北京奥运赞助商 000802北京旅游受益北京旅游的大发展 600717天津港北京奥运对区域经济的促进 601111中国国航北京2008合作伙伴 601988中国银行北京2008合作伙伴 600085同仁堂中国特色的消费品 600088中视传媒公司作为中央电视台下属唯一的上市公司,中央电视台承诺将与 公司开展更多的业务合作、积极支持公司以股权投资的形式介入 中央电视台新媒体业务的发展。

600859王府井受益北京经济的大发展 600008首创股份为奥运提供后台服务,水务龙头 600158中体产业国家体育总局承诺,将一如既往地支持中体产业的发展。

国家体 育总局体育基金管理中心承诺在未来适当的时机,在符合国家法 律法规的基础上,并履行相应的法律程序情况下,将可提供的优 质资产尽可能优先注入中体产业。

600138中青旅中国最大的旅游服务提供商之一,具备景点、酒店、旅行社完整 的产业链 研发部:张鹏 重要声明: 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 6 本报告版权归国联证券公司所有。

无国联证券公司授权,任何人不得进行任何形式的复制 和发布。

如引用,需注明引自“国联证券公司”,并且不得进行有悖原意的删节和修改。

本 报告中的信息均来源于公开资料,报告中的内容和意见仅供参考,国联证券公司及研究员 对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不承担投资者因使用本报告而产生的任何 责任。

国联证券公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。

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