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G美的研究报告:兴业证券-G美的-000527-实际业绩下滑-060803

研报作者:王金沿 来自:兴业证券 时间:2006-08-03 16:39:01
  • 股票名称
    G美的
  • 股票代码
    000527
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    mic****112
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    观望
  • 研报大小
    132 KB
研究报告内容

兴证点评第20060140号公司研究研究报告 G美的(000527) 实际业绩下滑 王金沿 021-68419393-1028 wangjinyan@xyzq.com.cn 2006年03月20日 空调估值区间:8.15±0.80观望(维持) 2006年上半年公司空调业务收入同比增长12%,压缩机业务收入同比增长达到4.29%。

实现净利 虽然净利润有所增长,但公司主要业务盈利能力在下滑 润3.14亿元,同比增长28.7%。

每股收益0.50元。

点评: 受原材料涨价影响,2006年上半年空调价格略有上涨。

因此扣除价格上涨因素以后,空调销量增 长应该低于10%。

略好于行业整体销量略有下滑的状况。

与去年同期相比,压缩机产能增加超过20%,但销售收入只增长4.29%,低于产能增长率。

由于没有2005年空调业务的毛利率水平,我们无法直接得出结论空调业务毛利率水平是否下降, 但是可以注意到压缩机业务毛利率下降了7.25个百分点。

我们注意到公司剥离亏损的小家电业务以后,营业利润没有增长还略有下滑。

依靠投资收益的增 加和营业外支出的减少,利润总额才略有增长不到3%。

净利润的大幅增长主要来源于所得税的减少和少数股东损益的减少。

其中所得税减少了2000多万 元,少数股东损益减少了3000多万元。

由于主要业务都以合资公司的形式存在,少数股东损益的减少,实际上意味着主要业务的盈利能 力下滑。

由于空调和压缩机业务都面临成本上升,毛利率下滑的因素影响,主要业务盈利下滑符 合我们的预期。

同时我们注意到母公司盈利并没有增长,可以验证我们的判断公司实际业绩在下滑。

预计全年业绩0.69元左右。

净利润的增长主要依靠压缩部分费用所致。

显然压缩的空间是有限的。

我们对公司2008年以后的盈利增长持保守观点,维持投资评级为观望。

公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 C 现金流量表 年份200620072008 税后利润436504955950791 折旧和摊销343153804541961 坏帐准备000 财务费用136581447817715 投资收益-2000 -2000 -2000 少数股东损益236522685327521 营运资金的变动23411 -15008 -5465 经营活动产生的现金流量136526111928130522 投资活动的现金流量-60000 -40000 -42000 融资活动产生的现金流量-43812 -27675 -32925 现金净变动327144425355596 期初现金余额124361157076201329 期末现金余额157076201329256925 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@ 资产负债表 年份2005200620072008 资产 货币资金124361157076201329256925 应收帐款87116749937873182656 其他应收款2222191320082109 预付帐款72746124420178454235157 存货净额327741285447298487313230 流动资产合计636783657688774017906313 长期股权投资15119171191911821118 固定资产原值324953361354399555439655 减:累计折旧89084123399161444203405 固定资产净值235869237955238111236250 在建工程12803364023820140100 固定资产合计248512274357276311276351 无形资产52166521665216652166 长期待摊费用8363836383638363 无形资产及其他资产合计60529605296052960529 资产总额960942100969211299761264311 负债和股东权益 短期借款65500500005500060500 应付票据158180137767144061151177 应付帐款234082183487172682172151 预收帐款(负债) 75709140882202462267112 其他应付款4369380938093809 预提费用36587365873658736587 流动负债合计567231573332635401712135 长期银行贷款0000 应付债券0000 长期应付款0000 长期负债合计4920545454545454 负债总额572151578786640854717589 少数股东权益82900106552133405160925 股本净额63036630366303663036 资本公积金93611936119361193611 盈余公积金44489510365847066089 未分配利润89024100912124841147303 股东权益合计290133308596339958370038 负债和股东权益94518399393311142171248552 利润与利润分配表 年份2005200620072008 一、主营业务收入2131361183476719262162022238 主营业务成本1738297151397715831381661336 主营业务税金及附加122105111116 二、主营业务利润392942320684342968360786 其他业务利润4947477449655163 营业费用237152183735192893202509 管理费用78753610156405667249 财务费用13158136581447817715 三、营业利润68826670507650678476 投资收益971200020002000 补贴收入0000 营业外收入2527198719871987 营业外支出2535118511851185 四、利润总额69789698527930781278 所得税6113255028952967 少数股东损益25499236522685327521 五、净利润38177436504955950791 xyzq.com.cn 公司研究 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 (021)68419393-1271 邓亚萍 (021)68419393-1034 张 巍 (021)68419393-1049 张月梅 (021)68419393-1055 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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