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中国石化研究报告:平安证券-中国石化-600028-收购集团资产有利于公司提升炼油和销售业务-080102

研报作者:付云峰 来自:平安证券 时间:2008-01-02 14:27:27
  • 股票名称
    中国石化
  • 股票代码
    600028
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    pe***nb
  • 研报出处
    平安证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    54 KB
研究报告内容

本 报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!。

公司点评 中国石化(600028) 强烈推荐(维持) 收购集团资产有利于公司提升炼油和销售业务 2008年01月02日张国君、付云峰021-62481784 zhangguojun@pasc.com.cn 中国石化12月29日发布公告,公司董事会审议并通过了《关于向中国石油化工集团 公司收购湛江东兴等五家炼油企业的股权及63座加油站的经营权议案的说明》。

本次收购将有助于公司提升炼油和销售等核心业务能力 公司本次耗资3,659.79百万元收购了集团持有的五家炼油企业和销售实业公司对63座加 油站的经营权。

五家炼油企业从事原油加工和石化产品的生产业务,炼油能力合计800万吨/年,属中小 型炼厂,对于公司的炼油和化工产品生产能力有一定程度提升。

公司本次收购的63座加 油站均分布在河南、河北境内,集团销售实业公司于05年和06年与相关业主签订了有关 合同取得经营权。

河南、河北近几年经济发展较快,GDP增长速度高于全国平均水平, 取得这些零售终端的经营权将有助于公司在这两个省份进一步拓展市场,并且理顺油品 销售体制,完善成品油零售网络,提高成品油销售能力。

图表1本次收购的目标资产 目标资产五家炼厂主要情况 1集团持有的杭州炼厂100%国有产权 2集团持有的泰州石化100%国有产权 3集团持有的清江石化100%国有产权 4集团持有的扬州石化59.47%国有产权 5集团湛江东兴75%股权 截止07年9月30日的财务资产情况:总资产人民币 8,472.92百万元,总负债6,346.54百万元,净资产 2,126.38百万元,1-9月净利润232.76百万元。

生产经营情况:综合加工能力800万吨/年;1-9月份 共加工原油427.73万吨,生产汽煤柴油265.82万吨。

6 销售实业公司对10处高速公路服务区的经营权、49座高速公路服务区加油站的经营权及4座 高速公路出入口加油站的经营权 资料来源:公司资料、平安证券 通过本次收购,公司将进一步突出主营业务,扩大产业规模,增强核心竞争力和可持续 发展能力;可以有效减少关联交易;公司与目标企业之间可以实现生产、运营、管理和 销售的一体化,实现协同效应。

I 公司点评 2/4 图表2本次收购前的股权结构 资料来源:公司资料 图表3本次收购后的股权结构 资料来源:公司资料 收购集团炼油资产可能意味着公司对成品油价格改革的信心更加充足 公司选择在目前原油价格居高不下的情况下收购集团持有的炼油资产,可能意味着公司 对于政府在08年改革成品油定价机制有着比以往更强的信心。

我们坚持原来的观点,即在政府大力推行节约能源措施的背景下,在原油价格依然走高, 政府一旦放松行政命令市场就有可能再次出现“油荒”的情况下,成品油定价机制将在 08年出现实质性的变革。

维持公司“强烈推荐”投资评级 基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的预期,我们维持公司“强烈推荐” 投资评级。

公司点评 3/4 《成品油提价点评:拉开成品油价格改革的序幕》2007.11.01 《中国石化(600028)三季报点评:期待成品油价格改革》2007.10.30 《中国石化(600028)发行可转债和公司债快评:川气东送将成为公司稳定的利润来源》2007.09.28 《<天然气利用政策>点评:国家统筹规划,优化使用结构》2007.09.04 《中国石化(600028)中报点评:上游惊喜不断,下游值得期待》2007.08.27 平安证券综合研究所投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价上涨幅度在20%以上) 推荐(预计6个月内,股价上涨幅度介于10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价上涨幅度介于±10%之间) 回避(预计6个月内,股价下跌幅度超过10%) 此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。

未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。

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本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。

报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。

此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。

为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。

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