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G三爱富研究报告:兴业证券-G三爱富-600636-CDM项目公告点评-060810

研报作者:沈维伦 来自:兴业证券 时间:2006-08-10 17:22:11
  • 股票名称
    G三爱富
  • 股票代码
    600636
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    tan****g79
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    观望
  • 研报大小
    53 KB
研究报告内容

兴证点评第20060160号公司研究研究报告 G三爱富(600636) CDM项目公告点评 沈维伦 021-68419393-1014 shenwl@xyzq.com.cn 2006年08月10日 化工新材料Ⅲ估值区间:7.90±0.50观望(维持) 级。

公司发布公告称,控股子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司HFC23分解项目作为清洁发展 CDM项目提升股东价值1.45元/股,公司主业竞争趋于激烈,当前价位并无低估,维持“观望”评 机制(CDM)项目,已于8月8日在联合国CDM执行理事会注册成功。

根据此前中昊化工与世界银行签订的减排购买协议,世界银行将购买中昊化工在2007—2013年期 间产生的HFC23减排量,减排总量相当于1043.72万吨CO2/年,协议确定减排价格为6欧元/吨。

点评: 自07年起连续7年每年可获0.278元/股的CDM收益。

三爱富占中昊子公司70%的权益、CDM 收益的65%上缴国家、项目运行费用按10%计、1欧元兑9.5元人民币、所得税33%,则三爱富 每年获得的收益为1043.72×6×9.5×(1-10%)×(1-65%)×70%×(1-33%)= 8789万元, 按最新股本摊薄折合为0.278元/股。

提升股东价值1.45元/股。

CDM收益属于非经常性损益,按8%的折现率计算,7年收益的折现值 为1.45元/股。

有机氟化工行业竞争趋于激烈。

我们认为,公司在国内氟化工行业的领先优势并不明显,CFC替 代品将面临激烈竞争,氟聚合物与国外产品相比仍有较大差距。

维持“观望”评级。

预估公司06、07年主业实现EPS分别为0.32和0.36元,按06年20倍和07 年18倍的市盈率计算,公司合理价值在6.44元,加上CDM收益的折现值,则公司合理价值在 7.90元,与公司当前价位基本相当。

维持“观望”评级。

公司研究 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 (021)68419393-1271 邓亚萍 (021)68419393-1034 张 巍 (021)68419393-1049 张月梅 (021)68419393-1055 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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