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冠城大通研究报告:兴业证券-冠城大通-600067-股权激励方案点评-080103

研报作者:王嘉 来自:兴业证券 时间:2008-01-03 10:32:57
  • 股票名称
    冠城大通
  • 股票代码
    600067
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ma***hi
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    139 KB
研究报告内容

公司研究研究报告兴证点评第20080003号 冠城大通(600067) 冠城大通股权激励方案点评 王嘉郭锐 021-68419393-1142 jiawang@xyzq.com.cn 2008年01月03日 房地产估值区间:35.30±1.00强烈推荐(维持) 股权激励方案将进一步完善公司治理结构,稳定和壮大高管团队,增强二级市场对股价的信心,有 利于增发的顺利完成。

公司董事会今日提出对公司高管的股权激烈计划,要点如下:采用期权模式,一次性无偿授予激 励对象1500万股票期权,行权价为20.42元。

其中本次激励对象包括10名高管,涉及680万股, 其余820万股为预留股份。

激励计划的有效期自股权授予日起五年,自授予日起满一年后的下一 交易日起,激励对象可在行权日内按40%,30%,30%的比例分期逐年行权。

行权条件为以2006 年净利润为基数,公司2007-2009年的净利润复合增长率不低于50%,年加权平均净资产收益率 不低于15%。

点评: 按照我们的预测公司2007-2009年净利润复合增长率在100%左右,因此行权条件略显保守,不过 目前已推出的股权激励方案的行权条件对净利润复合增长率的要求普遍在30%-50%左右,因此相 比而言公司的股权激励条件已经在较高水平。

我们认为此方案的亮点在于解决了公司作为民企在治理结构上的缺陷,有利于增强公司高管团队 的稳定性以及对优秀人才的吸引力。

此外,较高的行权价格对二级市场的信心具有较强的支撑作 用,有利于公司此后公开增发的顺利完成。

并且此方案不会产生管理费用,即使全部行权,对现 有股本的摊薄也仅为3.11%。

由于最早一批有望行权的股权也要到08年,且仅为272万股,不到现有股本的0.6%,摊薄作用 有限。

我们维持对公司07-09年的EPS预测,分为别0.49元,1.29元和2.47元,维持“强烈推荐” 评级。

公司研究 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部 机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 彧朱元 电话:021-68419393-1028 Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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