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G三一研究报告:中信证券-G三一-600031-业绩预增公告点评-060705

研报作者:郭亚凌,吴健 来自:中信证券 时间:2006-07-05 14:20:40
  • 股票名称
    G三一
  • 股票代码
    600031
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ne***jy
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    75 KB
研究报告内容

业绩预增公告点评 公告点评 机械设备制造·公司研究 G三一(600031) 2006年07月05日 买入(维持) 当前价目标价 14.8520.0 分析师 郭亚凌 电话:010-84588227 邮件:gyl@citics.com 吴健 电话:010-84588704 邮件:wujian@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1158.51 总股本(万股) 48000.00 流通股本(万股) 17293.69 近12月最高收盘价(元) 14.85 近12月最低收盘价(元) 5.46 近1月绝对涨幅(%) 29.36 近6月绝对涨幅(%) 123.64 今年以来绝对涨幅(%) 123.64 12个月日均成交额(万元) 4186.48 投资要点 中期业绩预增符合我们预期 06年上半年公司产品销售火爆,主导产品混凝土泵车单月销量创出历史 新高;此外,公司履带式起重机也异军突起,仅一季度销售总额已逼近 去年全年总和。

在产销两旺的背景下,公司06年中期业绩同比增长50% 以上,符合我们前期的分析预期。

国内混凝土机械行业复苏和出口高增长是公司产销两旺的主要原因 经过04、05两年的小幅调整,06年国内混凝土机械行业出现明显复苏, 其驱动力来自于奥运场馆、高速铁路等规模庞大工程项目投资拉动和05 年12月31日起240多个城市禁止现场搅拌政策的出台。

此外,发展中 国家大量基础设施建设、我国在海外大量基建工程承包项目和三一前几 年海外营销网点布局,使公司出口业务逐步进入收获期,这些均是公司 06年产销两旺的主要原因。

仍存在成功收购徐工的可能性 此次收购公告是公司正式向有关部门强烈表达预收购徐工的意向。

虽然 徐工与凯雷正处于谈判之中,但我们认为仍存在三一收购的可能性。

一 是三一集团有收购的实力;另外国家对外资并购装备制造业龙头企业的 政策变化,使凯雷收购徐工仍存在较大的不确定性,这为三一提供了机 会。

如果三一收购成功,大大壮大了三一实力,为公司发展壮大为世界 级工程机械企业创造了良好条件。

维持全年业绩预期和买入评级 根据预增公告,我们可推知公司06年中期每股收益在0.494元之上。

本 着谨慎原则和考虑行业季节性因素,我们仍维持06年0.75元的EPS预 期,依据目前股价,06年动态市盈率约20倍,基本与其他工程机械龙 头企业估值水平相似,但考虑到公司的成长性、竞争实力、行业壁垒和 收购优质资产的预期,我们认为其内在价值依然有所低估,因此维持买 入评级,目标价格20元。

项目/年度200420052006E 2007E 主营业务收入(万元) 265622.98253739.73364760.00463550 增长率YoY % 27.21 -4.4743.7527.08 主营业务利润(万元) 83923.1687814.66120800.96153570.8 增长率YoY% -1.094.6437.5627.13 投资收益(万元) 200.26748.15300300 补贴收入(万元) -- 433.80122.64122.64 净利润(万元) 32729.7621627.3736420.1249562.15 每股收益EPS(元) 1.360.450.751.03 毛利率% 32.1335.0133.5233.53 市盈率P/E 21.7832.9619.7314.8 资料来源:中信数量化投资分析系统 G三一相对中标300、H股指数表现 -50 0 50 100 150 050705050926051216060314060607 中标300 H股指数 G三一 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 《行业自主创新排头兵——中国泵王 大跨步走向世界》 06.5.10 《G三一:产销两旺,价值低估》 06.5.29 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。

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保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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