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研究报告:兴业证券-晨会纪要-060809

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-08-09 09:53:33
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    ro***11
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

每日报告 2006年08月09日 021-68419393-1049 zhangw@xyzq.com.cn 联系人:张巍 兴业研发晨会纪要 国内财经 ·从美联储暂停加息后的市场反应看A股近期反弹中的调仓操作 美国联邦储备理事会(FED)周二暂停连续两年的升息周期,宣布维持指标利率在5.25%不变,同时评估经济成长放缓是否会遏制通膨。

但是,美国股市依然是高开收低,三大指数都小幅下跌。

点评: 1、此次美联储会议暂停加息,符合市场预期,市场已经消化了该利好影响。

但是,美联储在会议之后的政策声明,则加大了投资者对经济成长放缓而损害公司盈利的担忧,人们担心美联储可能已经在放缓经济增速的道路上走过了头。

昨天道指成份股中跌幅居前道琼斯指数成份股中对经济敏感的个股遭到抛售。

大型设备制造商卡特彼勒跌幅2.2%,工业巨头联合技术(United Technologies)跌幅1.9%。

但是,季度财报业绩高于预期的个股以及防御类股上涨,帮助限制了道指的跌幅。

2、对于A股的启示,我们认为,在个股选择上强调业绩并且在行业配置上提高防御性行业的比重是我们下半年的主要操作思路。

在目前大盘的技术性反弹中,我们应该趁机调整仓位,在个股选择上,继续减持缺乏业绩支撑的概念类股;在行业配置上,继续减持净利润增速下滑的采掘类、建筑业和有色金属类股。

同时,在个股选择上增加大盘蓝筹股的配置,比如中国银行、招商银行、大秦铁路、长江电力等;在行业配置上增加金融、食品饮料、交通运输(特别是铁路)、医药、能源、公用事业(比如公交、节能环保、污水处理)的配置。

(张忆东021-68419393-1195) ·美联储暂停加息,短期内人民币加息可能性大幅下降 昨天,美联储公开市场委员会宣布,维持联邦基金目标利率5.25%水平不变,从而终止了自2004年6月以来美元连续17次加息的步伐。

历史数据表明,近年来美联储往往完成加息周期前暂停升息,1988年美联储曾暂停一次,1994-1995年暂停三次,1999-2000年暂停两次,此次暂停升息可能预示着美元此轮加息周期进入尾声。

随着美元暂停升息,我国通过加息措施来进行宏观调控的可能性随之大幅下降。

一是,从今年投资反弹的源头性因素,无论是出口快速增长,还是地方政府项目快速增长,都对贷款利率上升不太敏感,反而通过人民币升值和土地、信贷等行政控制等措施能取得更好的效果。

二是,当前CPI仍处在温和水平,存款真实利率仍在正利率区间,从历史数据来看,央行一般在存款真实利率处在负利率10个月以上,才考虑加息;当前存款增速持续高于贷款增速4-5个百分点,央行又严控信贷投放,汇改期间实施低利率政策已严重损害了银行利益,央行不愿意再存款加息增加银行负担。

三是,据传闻7月份贸易顺差146亿美元,再创历史新高,人民币升值压力再度增加,近期人民币升值步伐加快,央行似乎正在实施了利率为汇率让路政策;昨天,央行公开市场操作中,再度使用数量招标,一年期招标利率与上周相同,央行稳定利率意图十分明显。

当前央行货币政策取向以稳定利率,回笼市场流动为主,在此情况下,前期收益率上涨幅度加大,甚至出现利率倒挂的短期债券的投资机会凸现,建议投资者密切关注。

(聂文021-58769393-1143) 行业信息 ·今年上半年整车生产企业无一亏损 今年上半年全国汽车业实现利润358亿元,同比增长58.5%。

整车企业无一亏损。

但专家预计下半年汽车利润将无法持续高增长。

点评:今年上半年,我国汽车销量为353.52万辆,同比增长26.71%。

其中轿车销量增长迅猛,达到46.90%。

同时2005年底汽车重要原材料钢铁的大幅度降价业导致今年上半年汽车行业利润高增长。

此外,出口的大幅增长也在一定程度上推动了汽车业利润的增加,据中国机电产品进出口商会汽车分会统计,上半年小轿车出口金额达2.43亿美元,同比增长250%。

但是,随着今年下半年钢铁价格的上涨等原因,汽车利润的高增长将难以持续。

(韩吟华021-68419393-1029) · G汾酒06年中报点评(600809,¥16.87,推荐)---越来越呈现白马品质 06年中期,公司实现主营业务收入82671.30元,同比增长56.61%;实现主营业务利润44366.04万元,同比增长65.17%;实现净利润15424.61万元,同比增长79.07%;实现每股收益0.356元,同比增长78.89%;每股经营性净现金流为0.449元。

点评:报告期内公司加大了省内产品结构调整,压缩低档玻汾的产销量,同时在河南和河北两个省外市场进行了大力开拓。

在主营收入增长的同时,毛利率同比提升了2.28个百分点,达到了53.81%,期间费用率(17.63%)也同比降低了0.89个百分点。

公司7月底对大部分系列产品提价15%左右,如果销量不受太大影响的话,预计可新增每股收益0.08分左右。

预计公司06、07、08年的EPS分别为0.62、0.89和1.16元,动态市盈率分别为27.21、18.95和15.06倍。

给予公司06年35-40倍的PE估值,则公司的目标价位在21.7-24.8元,维持“推荐”的投资评级。

(郭锐 021-68419393-1026) ·五粮液06年中报点评(000858,¥13.43,强烈推荐)---产品结构优化加快公司业绩增长步伐 报告期内公司实现主营业务收入439701.18万元,同比增长15.50%;实现主营业务利润207813.30万元,同比增长28.49%;实现净利润81900.46万元,同比增长39.19%;每股经营性净现金流为0.328元,每股收益为0.302元,同比增长39.19%。

点评:公司主营业务收入的增长主要是由于公司加大产品结构调整力度,增加中高档酒销量和压缩低档酒如尖庄、火暴等的销量。

报告期内公司消费税税率为7.44%,同比增长了0.25个百分点,并未受到四月从价税政策调整的影响,这是由于公司折价率低,避税程度轻的原因。

预计公司06、07、08年的EPS分别为0.50、0.70、0.85元,动态市盈率分别为26.86、19.19、15.80倍,给予公司06年35-40倍的PE,公司估值区间为17.5-20元,距离目前股价还有40%左右的提升空间,维持“强烈推荐”的投资评级。

(郭锐徐静欢) ·丽珠集团(000513,¥6.48,观望)公布中报 丽珠集团公布2006年半年报。

公司实现主营收入7.38亿元,同比下降11.50%;实现主营利润3.38亿元,同比下降10.0%;实现净利润6126万元,同比下降11.37%,每股收益0.20元。

公司业绩下滑的主要原因在于:公司抗生素原料药及制剂价格下降以及抗病毒颗粒销售下滑。

公司期间费用减少,股票投资收益增长,但仍然无法抵消主营业务的下滑。

公司的经营性现金流净额下降,反映出公司的实际盈利能力下降。

我们预期短期内公司仍然面临经营上的困难,下调为“观望”的评级。

(王晞021-68419393-1013) 近期重点研究报告 研究员 报告名称 报告类型 投资评级 发布日期 龙华 龙生九子各个不同-铁路运输行业已上市公司比较 铁路运输Ⅲ 王金祥 G海型材调研简报:三大因素促进公司业绩快速增长 其他建材 强烈推荐 王金沿 远光软件:电力行业财务管家 王金祥 海螺水泥调研报告:宏观调控不改公司盈利大幅改善的趋势 水泥制造 强烈推荐 王金沿 中兴通讯调研简报:逐3G而居 系统设备 强烈推荐 朱学东 长春一东公司调研简报 汽车零部件Ⅲ 观望 王唏 中牧股份调研简报:揭开动物疫苗的冰山一角 生物制品Ⅲ 推荐 刘建刚 开滦股份-煤炭业务扩张潜力小焦化业务巨额支出难见效 煤炭开采Ⅲ 观望 龙华 大秦铁路:经济短板催生煤运巨无霸 铁路运输 任壮 保利地产新股定价报告 房地产开发 王金沿 格力电器调研简报:独一无二的空调连锁专卖 空调 强烈推荐 邹国英 G百联调研简报:“整合”促进内涵增长,“扩张”带来外延高成长 百货零售 推荐 朱学东 一汽轿车公司调研简报 乘用车 推荐 任壮 G栖霞:今年业绩增长好于预期 房地产开发Ⅲ 强烈推荐 王斌 西藏药业调研报告:益佰入主,公司发展有望驶入快车道 中药Ⅲ 推荐 王金祥 华新水泥调研报告:产能扩张及行业复苏共促业绩大幅增长 水泥制造 推荐 范习辉 华光股份跟踪调研报告:技术成就市场 电源设备 强烈推荐 邹国英 G益民调研简报:06年业绩受股权转让和新增出租商铺收入影响大 百货零售 观望 王金祥 福建水泥调研报告:业绩提升弹性较大,股改及参股兴业银行提升价值 水泥制造 推荐 王金沿 2006年下半年空调行业策略研究报告:深度洗牌,涨价有理 空调 中性 王金祥 G浦建调研简报:资产证券化提升公司盈利能力 建筑施工 推荐 王唏 金宇集团:动物疫苗,被忽视的金矿 生物制品Ⅲ 强烈推荐 龙华 2006下半年港口行业投资策略报告 港口 中性 范习辉 电力行业下半年投资策略报告:行业投资前景依然不明朗 电力 中性 任壮 “银根”收紧难抑业绩持续增长 银行业 推荐 龙华 海特高新:桑榆之收多于东隅之失 其他交运设备 推荐 邹国英 零售行业估值研究报告:找准标尺,洞穿估值迷雾 商业零售 中性 张忆东 和平崛起的大国,众望所归的牛市——2006年下半年投资策略报告 投资策略 沈维伦 德美化工(002054)新股定价:很有希望的公司 化工 兴业研发中兴核心股票池表现统计 股票代码 股票简称 评级 研究员 首次推荐时间 推荐时股价 目标价 当前价 涨幅 2005EPS 2006EPS 2007EPS 2008EPS 广州药业 强烈推荐 王斌 科华生物 强烈推荐 王斌 恒瑞医药 强烈推荐 王斌 双汇发展 强烈推荐 郭锐 G五粮液 推荐 郭锐 G安琪 推荐 郭锐 G汾酒 推荐 郭锐 江中药业 强烈推荐 王唏 天坛生物 推荐 王唏 中牧股份 推荐 王唏 丽珠集团 推荐 王唏 复星医药 推荐 王唏 国药股份 推荐 王唏 G金融街 强烈推荐 任壮 华侨城 强烈推荐 任壮 G华发 强烈推荐 任壮 G阳光 强烈推荐 任壮 G栖霞 强烈推荐 任壮 G招行 强烈推荐 任壮 G中信 推荐 任壮 天地科技 强烈推荐 刘建刚 上海能源 推荐 刘建刚 兰花科创 推荐 刘建刚 西山煤电 推荐 刘建刚 铁龙物流 强烈推荐 龙华 北方创业 推荐 龙华 中联重科 推荐 龙华 三一重工 推荐 龙华 时代新材 推荐 龙华 中铁二局 推荐 龙华 大秦铁路 强列推荐 龙华 G中富 强烈推荐 沈维伦 金发科技 强烈推荐 沈维伦 G新安 推荐 沈维伦 G巨化 推荐 沈维伦 秦川发展 强烈推荐 朱学东 宇通客车 强烈推荐 朱学东 G厦工 推荐 朱学东 宁波东睦 推荐 朱学东 G福耀 推荐 王金祥 G海螺 推荐 王金祥 G华新 推荐 王金祥 G冀东 推荐 王金祥 G南玻 推荐 王金祥 生益科技 强烈推荐 邱春城 航天晨光 强烈推荐 邱春城 振华科技 推荐 邱春城 杉杉股份 推荐 邱春城 华光股份 推荐 范习辉 G风帆 推荐 范习辉 文山电力 推荐 范习辉 置信电气 推荐 范习辉 豫园商城 强烈推荐 邹国英 G综超 推荐 邹国英 苏宁电器 推荐 邹国英 中国联通 强烈推荐 王金沿 格力电器 强烈推荐 王金沿 亨通光电 强烈推荐 王金沿 恒生电子 强烈推荐 王金沿 中兴通讯 推荐 王金沿 广州国光 推荐 王金沿 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 邓亚萍 张 巍 张月梅 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

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如引用、刊发,需注明出处为兴业证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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