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保险行业研究报告:国信证券-2008年保险行业投资策略-071221

研报作者:朱琰 来自:国信证券 时间:2007-12-21 14:38:01
  • 股票名称
    保险行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    lc***ms
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    27 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,166 KB
研究报告内容

分享利润成长带来的投资机会 金融行业首席分析师:朱琰 2007年12月 国信证券2008年投资策略报告 ——2008年保险业投资策略 摘要 08年,我们的整体思路仍是寻找具有优质成长能力,持续为股东创造价值的公司。

税改将使行业整体实际税率大幅降低本次所得税改革主要涉及到以下方面 1.两税合一。

中资、外资保险公司税率统一,中资外资保险公司分别由原来33%和15% 的所得税率调整到25%。

2.非寿险(含意外险,健康险)由只允许在当年按照1/2法提取的未到期责任准备金范围 内准予税前扣除,变为本期提取数大于上期提取的未到期责任准备金的余额部分,准 予在所得税前扣除;小于上期提取的未到期责任准备金的差额部分,应计入当期应纳 税所得额。

3.政策预期:预计明年将取消计税工资限额,实行工资全额所得税前扣除。

利率的高位运行、资本市场的健康发展促使投资收益的持续增加,投资渠道的逐步放 开给予保险资金投资更为广阔的舞台预计08年我国利率继续在高位运行,债券收益率 持续增加。

股指期货的推出将有利于股票市场上的风险规避,同时其他投资渠道有望 继续逐渐放开,QDII,间接投资基础设施,直接股权投资等新渠道的投资收益将逐步显现。

新型产品出现、销售模式升级或将带动保费收入高增长随着保险市场、资本市场的 良性发展,诸如简易人身保险、投连险以及万能险等新型保险产品逐渐成为保险公司 的新宠。

随着保险公司集团化的发展,各业务线之间交叉销售日渐盛行。

县域市场等因素的影响将使行业新业务保费,个险期缴保费以及标准化保费快速增加 目录 07年业绩持续高速增长 保费收入平稳增长,赔款给付增速加快 行业投资资产呈现加速上升态势 投资收益促使公司净利润出现迅速提升 得益于承保业务与投资业务的双重增长,行业总资产也呈现加速上涨的态势 行业投资策略:税改、投资收益增长强劲、保费持续增长 税制改革将使行业整体实际税率大幅降低 得益于投资渠道逐渐放开、高利率水平以及股指期货投资收益将持续增长 新型产品、销售模式升级或将带动保费收入高增 新业务保费、标准化保费、个险期缴业务保持高增长 行业评级及投资建议 维持中国平安“推荐”评级,目标价144.93元 维持中国人寿“推荐”评级,目标价65.68元 行业周期高点到来07年行业高速增长,08年可望再创辉煌 保费收入平稳增长,赔款给付增速加快 1999年-2007年3季度总保费收入趋势图 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 199920002001200220032004200520063Q2007 单位:亿元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%保费收入总额 同比增长率 99年-07年保费收入趋势图 资料来源:保监会,国信证券经济研究所 保费收入增长平稳,赔款给付加速增长 99年-07年赔款给付支出趋势图 1999年-2007年3季度赔款给付支出趋势图 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 199920002001200220032004200520063Q2007 单位:亿元 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 赔款、给付 同比增长率 人身保险保费收入及赔款给付增长态势 1999年-2007年3季度赔款给付支出趋势图 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 199920002001200220032004200520063Q2007 单位:亿元 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 人身险赔款给付 寿险给付 人身险赔款给付同比增长率 寿险给付同比增长率 99年至07年人身险保费 收入增长趋势图 99年至07年人身险赔款给付 支出趋势图 人身保险在经历了01、02、03年后的高增长后增长逐步趋于平稳,与此相反,赔款给 付却开始加速上升 1999-2007年3季度人身险保费收入趋势图 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 199920002001200220032004200520063Q2007 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 人身险 寿险 人身保险同比增长率 寿险同比增长率 财产保险保费收入及赔款增长态势 99年至07年财产险保费 收入增长趋势图 99年至07年财产险赔款 给付支出增长趋势图 1999年-2007年3季度赔款给付支出趋势图 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 199920002001200220032004200520063Q2007 单位:亿元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 财产险 财产险赔款同比增长率 1999年-2007年3季度财产险保费收入趋势图 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 199920002001200220032004200520063Q2007 单位:亿元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%财产险 财产险同比增长率 财产保险保费收入近几年有加速上升的趋势,赔款支出近几年增长都较为平稳 行业投资资产呈现加速上升态势 99年至07年行业投资资产趋势图 07年上半年保险行业资金运用结构图 96年至06年行业投资收益率趋势图 1996-2006年我国保险业投资收益率 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 19961997199819992000200120022003200420052006 ,证券投资基金 7.71% 股票,11.76% ,银行存款 32.66%国债,15.78% ,金融债 19.82% 企业债,9.56% 其他,2.71% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 1Q 19 99 3Q 19 99 1Q 20 00 3Q 20 00 1Q 20 01 3Q 20 01 1Q 20 02 3Q 20 02 1Q 20 03 3Q 20 03 1Q 20 04 3Q 20 04 1Q 20 05 3Q 20 05 1Q 20 06 3Q 20 06 1Q 20 07 3Q 20 07 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%保险资金运用余额 同比增长率 投资收益促使公司净利润出现迅速提升 中国平安 中国人寿 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 1H200420041H200520051H200620061H2007 单位:百万元 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 归属集团净利润 总投资收益 归属集团净利润同比增长 总投资收益同比增长 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 1H200420041H200520051H200620061H2007 单位:百万元 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 200%归属母公司净利润 总投资收益 归属母公司净利润同比增加 总投资收益同比增加 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 1Q 19 99 3Q 19 99 1Q 20 00 3Q 20 00 1Q 20 01 3Q 20 01 1Q 20 02 3Q 20 02 1Q 20 03 3Q 20 03 1Q 20 04 3Q 20 04 1Q 20 05 3Q 20 05 1Q 20 06 3Q 20 06 1Q 20 07 3Q 20 07 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%行业资产总额 同比增长率 得益于承保业务与投资业务的双重增长,行 业总资产也呈现加速上涨的态势 受益于承保业务与投 资业务的双重增长,行 业总资产也呈现出加速 上升的态势 资料来源:保监会,国信证券经济研究所 行业总资产趋势图 行业周期的主要推动因素:产能扩张行业投资策略:税改、投资收益增长 强劲、保费持续增长 税制改革将使行业整体实际税率大幅降低 本次所得税改革主要涉及到以下方面 1.两税合一。

中资、外资保险公司税率统一,中资外资保险公司分别由原来33%和15%的所 得税率调整到25%。

两税合并将使中资保险公司的整体税率降低8%,获益的保险公司可 以将利润的一部分用来激励员工,提高员工工作的积极性,从而保持保险公司人员稳定。

利润的增加还可以使保险公司增加产品创新和研发的力度,厘定更为合理的费率,加大投 资力度,加强风险管控,为公司修炼“内功”提供资金来源。

2.非寿险(含意外险,健康险)由只允许在当年按照1/2法提取的未到期责任准备金范围内准 予税前扣除,变为本期提取数大于上期提取的未到期责任准备金的余额部分,准予在所得 税前扣除;小于上期提取的未到期责任准备金的差额部分,应计入当期应纳税所得额。

此 次税项调整将保险业务监管部门和税务部门关于未到期责任准备金的有关规定统一起来, 有利于提高监管规则的一致性,更重要的是对于那些产险、短期健康险以及意外险保费收 入保持强劲上升趋势的保险公司来说相关业务当期所得税将会有所降低。

3.政策预期:预计明年将可能取消计税工资限额,实行工资全额所得税前扣除。

工资在保险 公司业务管理费用中占比约50%,但工资费用只能在计税工资范围内扣除,如果实行工资全 额所得税前扣除,将会大大降低保险公司所得税支出。

投资收益将持续增长 我们认为投资收益能够持续增长主要得益于以下几个方面 1、投资渠道逐渐放开2007年6月1日,保监会对《保险资金运用管理暂行办法(草案)》 向社会各界公开征集意见,办法中明确规定保险资金投资渠道进一步放开,不动产投资, 衍生工具首次列入保险资金投资范围。

11月7日,平安集团和华泰财险拿到投资香港H 股、红筹股的批文,意味着保险QDII正式扬帆起航。

11月30日包括中国人寿在内的其他13 家保险(集团)公司获得QDII资格。

投资渠道的多元化将使得保险资金投资更为灵活,在内 部风险管控完善的情况下,保险公司的投资收益可望持续增长。

2、利率继续在高位运行今 年以来央行连续五次加息, 一年期人民币定期存款基准 利率已达3.87%,为99年以 来最高水平。

在利率逐渐的 走高的带动下,固定利率债 券收益率不断攀升,预计明 年这种趋势还将延续。

3、股指期货的推出将有利于减小市场风险,提高市场定价效率股指期货预计在今年年内或 者明年年初推出,它的推出将有利于保险资金通过套期保值等手段降低风险,减少成本,提 高资金运用效率和投资收益。

中国固定利率国债收益率曲线 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 M ar -0 6 Ap r- 06 M ay -0 6 Ju n- 06 Ju l-0 6 Au g- 06 S ep -0 6 O ct -0 6 N ov -0 6 D ec -0 6 Ja n- 07 Fe b- 07 M ar -0 7 Ap r- 07 M ay -0 7 Ju n- 07 Ju l-0 7 Au g- 07 S ep -0 7 O ct -0 7 N ov -0 7 收益率(%) 年期:1年 年期:5年 年期:7年 年期:10年 投资收益率变化对净利润的影响 1970-2006年美国寿险公司通用账户投资收益率 0 24 68 10 12 14 16 19 75 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03 20 05 % Net investment rate on general account only 3 Month Treasury Bills Average Rate 美国寿险公司通用账户投 资收益率和美国3个月期国 债平均利率呈正相关关系 投资收益率变动对净利润的影响 投资收益率变动额-1.50% -1.25% -1.00% -0.75% -0.50% -0.25% 0.00% 0.25% 0.50% 0.75% 1.00% 1.25% 1.50% 利润变动比率-29.04% -24.20% -19.36% -14.52% -9.68% -4.84% 0.00% 4.84% 9.68% 14.52% 19.36% 24.20% 29.04% 以中国人寿为例,08年预计投资收益率变动对净利润的影响如下: 资料来源:国信证券经济研究所 新型产品、销售模式升级或将带动保费收入高增长 农村保险市场蓄势待发截至2006年我国有 将近7亿农村人口,农村家庭人均纯收入 3587元,农村人口总收入2.65万亿元,农村 地区(包括县及县以下地区)寿险深度 1.6%,低于全国1.97%的水平,农村寿险覆 盖人口仅0.28亿人,小额人身保险发展潜力 非常巨大。

随着资本市场的良性发展,利率的持续高位 运行及QDII资格的审批,投连险,万能险将 步入一个新的增长期英国经验数据显示,股 票市场10%的增长会带动趸缴投连产品销售 增长15%。

同时,由于目前我国许多万能寿 险的结算利率同定期存款利率和投资收益密 切相关,因此我们预计2008年万能险的销售 情况保持乐观。

1972年-2001年英国趸缴投资连结产品 的销售量与股票市场的表现 1997年-2006年中国农村人口及居民家庭人均纯收入趋势 68000 70000 72000 74000 76000 78000 80000 82000 84000 86000 1997199819992000200120022003200420052006 单位:万 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 单位:元 人口 (万) 农村居民家庭人均纯收入 新型产品、销售模式升级或将带动保费收入高增长 销售模式升级 集团构架下的交叉销售日渐盛行通过交叉销售可以增强客户忠诚度、降低开发新业务 成本,提高销售收入。

Relationship between cross-selling with customer retention 从国际经验来看,当客户购买3种或3种以上的产品时,5年以及10年客户留存率将有很 大的提升。

平安模式 人寿模式 寿险 产险 产险 银行 寿险 新业务保费、标准化保费、个险期缴业务保持高增长 考虑到今后县域市场简易人身保险产品的推广以及国寿和平安庞大的个险代理人队伍, 我们认为未来一段时间内,人寿和平安的新业务保费、标准化保费和个险期缴业务将保 持高速增长 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2004200520062007E 2008E 2009E 2010E -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%个人期缴保费收入 标准化保费收入 新业务保费收入 个人期缴保费增长率 标准化保费增长率 新业务保费增长率 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 2004200520062007E 2008E 2009E 2010E -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 个人期缴保费收入 标准化保费收入 新业务保费收入 个人期缴保费增长率 标准化保费增长率 新业务保费增长率 中国人寿业务增长趋势图 中国平安业务增长趋势图 行业周期的主要推动因素:产能扩张行业评级及投资建议 维持保险业评级“谨慎推荐” 我们预计2008年我国宏观经济增速较快,为保险公司承保业务增长营造良好宏 观氛围;利率继续高位运行、资本市场的健康发展使得保险公司投资收益率也 将保持较高水平。

税改将使行业整体实际税率大幅降低 新型产品出现、销售模式升级或将带动保费收入高增长 县域市场开拓等因素的影响将使行业新业务保费,个险期缴保费以及标准化保 费快速增加 07年主要上市保险公司业绩高增长使估值处于合理区间,维持行业评级为“谨慎 推荐” 中国平安:集团构架下的多元化金融服务平台 我们认为平安的优势在于: 多元化的金融服务平台雏形已经显现中国第一家以保险为核心,融证券、信托、银 行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。

在统一品牌下 力争实现“一个客户,一个账单,多种服务,多个产品”的服务目标。

先进的集团运营管理中心,强大的后台数据处理能力2006年5月投入使用的平安集 团运营管理中心整合了中国平安3000多个分支机构的后台作业和服务,使后台处理 效率、产能以及服务质量得到提高,将使结构性成本得以降低,同时,将分散的风险 集中管理有助于公司进一步加强风险管控能力。

完善的公司治理结构公司确立了“集团控股、分业经营、分业监管、整体上市”的治 理模式,在集团公司、各控股子公司分别建立了与国际接轨、符合中国国情、紧密结 合行业和公司实际、彼此独立且相互之间设有严格防火墙的完善治理结构。

外资股东丰富的管理经验以及国际化的人才战略有助于公司成为世界顶尖的金融保险 集团公司最大的股东—汇丰集团具有先进的管理经验以及丰富的国际化运作的经 验,同时作为率先引入海外人才的国内金融机构,平安通过国际人才战略,对平安的 加速稳健发展发挥了十分重要的作用。

相信在外资股东以及国际化的人才战略的帮助 和指引下,将使公司成为全球顶尖的金融保险集团。

中国平安:集团构架下的多元化金融服务平台 集团交叉销售再获突破2004年和 2005年,寿险交叉销售产险8.73 亿元和13.38亿元,分别占产险保 费收入的8.1%和10.5%;同期,产 险交叉销售寿险5.40亿元和2.52亿 元。

继保险业务实现交叉销售之 后,平安三大支柱业务之一的银行 业务预计今年年内和保险业务交叉 销售将得以实现。

08年投资策略 银行业务迅猛发展,利润贡献迅速提升 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1H20062006 1H2007 净利润收入 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1H20062006 1H2007 寿险净利润 产险净利润 银行净利润 其他业务净利润 2004-2005年平安交叉销售情况 8.73 13.38 5.4 2.52 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20042005 单位:亿元 寿险交叉销售产险 产险交叉销售寿险 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 2006 1H2007 平安银行总资产 平安银行总负债 中国平安估值弹性分析 我们认为中国平安目标价为144.93元,维持“推荐“评级 11.55% 11.30% 11.05% 10.80% 10.55% 10.30% 10.05% 9.80% 9.55% 9.30% 5.50% 110.05113.60117.46121.66126.25131.27136.81142.93149.74157.35 5.75% 111.52115.11119.01123.26127.90132.98138.58144.77151.66159.36 6.00% 112.99116.62120.56124.86129.55134.69140.35146.61153.58161.36 6.25% 114.45118.12122.11126.46131.20136.40142.12148.45155.49163.37 6.50% 115.92119.63123.66128.05132.85138.10143.89150.29157.41165.37 6.75% 117.39121.14125.22129.65134.50139.81145.66152.13159.33167.38 7.00% 118.85122.65126.77131.25136.15141.52147.43153.97161.25169.38 7.25% 120.32124.15128.32132.85137.80143.23149.20155.81163.17171.39 7.50% 121.79125.66129.87134.45139.45144.93150.97157.66165.08173.39 7.75% 123.25127.17131.42136.05141.10146.64152.74159.50167.00175.40 8.00% 124.72128.67132.97137.64142.75148.35154.51161.34168.92177.40 8.25% 126.19130.18134.52139.24144.40150.06156.29163.18170.84179.41 8.50% 127.65131.69136.07140.84146.05151.76158.06165.02172.76181.41 8.75% 129.12133.19137.62142.44147.70153.47159.83166.86174.67183.42 9.00% 130.59134.70139.17144.04149.35155.18161.60168.70176.59185.42 9.25% 132.05136.21140.72145.64151.00156.89163.37170.54178.51187.43 9.50% 133.52137.71142.27147.23152.65158.59165.14172.38180.43189.43 平安估值弹性 分析 折现率 投资收益率 资料来源:国信证券研究所 中国人寿:具有强大政府资源的保险巨无霸 我们认为中国人寿的优势在于: “主业特强,适度多元”的战略构架以不变应万变。

国内最大的寿险公司,短期内无可撼 动的市场地位。

同时持有银行、证券、信托等多种金融公司股权,为支持其主业发展打 下基础。

深厚的政府背景以及巨大的政策优势作为具有深厚政府背景的国内最大的商业保险公 司,相对于别的竞争对手,人寿具有无可匹敌的政策优势。

这种优势将对公司无论是承 保业务还是投资业务都将产生强大的推动力。

众多的销售网点,庞大的代理人队伍以及广泛的县域市场基础公司拥有保险营销员逾 65万人,团险销售人员逾1.2万人,以银行保险为主的中介销售网点逾9万个,客户经 理人数超过2万人,在如此庞大的销售队伍中有40万营销员活跃于县级以下市场,这使 得国寿在县级以下市场中市场份额达70%之多,远超同行业其他对手。

广泛参股银行资产,存在很大战略灵活性公司通过一系列股权收购分别持有民生银行、 工商银行、中国银行、招商银行、建设银行等银行的股份。

其中,公司持有民生银行股 份占该行总股本的5.1%,位居新希望和泛海集团之后,成为该行第三大股东。

公司高层 表示,要把公司主业做成特强,并在监管容许的条件下,加大投资银行股权的力度。

在 条件成熟时,银行业务也会成为公司主业。

中国人寿:具有强大政府资源的保险巨无霸 06年两乡战略效果显著,07、08年农村市场受政策支持或将成为业绩新亮点 保费结构调整促使标准化保费快速提升 08年投资策略 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2003A 2004A 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 2010E 单位:百万元 趸交保费总额 期缴保费总额 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2003A 2004A 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 2010E 趸缴保费占比期缴保费占比 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 2003A 2004A 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 2010E 单位:百万元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%标准化保费 标准化保费增长率 2006年我国城乡保险密度对比 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 县乡城镇全国 单位:元 农村保险市场需求结构调查按收入分类 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2000元以下 2000~7000元 7000~13000元 13000元以上 健康险 意外险 养老险 其他 农村保险市场需求结构调查按年龄分类 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20岁以下 20~30岁 30~40岁 40~50岁 50岁以上 健康险 意外险 养老险 其他 中国人寿估值弹性分析 我们认为中国人寿目标价为65.68元,维持“推荐“评级 11.80% 11.55% 11.30% 11.05% 10.80% 10.55% 10.30% 10.05% 9.80% 9.55% 5.50% 41.5143.0544.7446.5748.5550.7153.0655.6458.4861.62 5.75% 42.7644.3546.0947.9750.0052.2254.6457.2960.2163.45 6.00% 44.0245.6547.4349.3651.4653.7356.2258.9461.9465.27 6.25% 45.2746.9548.7850.7652.9155.2457.7960.5963.6867.09 6.50% 46.5348.2550.1252.1554.3656.7559.3762.2465.4168.91 6.75% 47.7849.5451.4753.5555.8158.2760.9563.8967.1470.74 7.00% 49.0450.8452.8154.9557.2659.7862.5365.5568.8772.56 7.25% 50.2952.1454.1556.3458.7161.2964.1167.2070.6074.38 7.50% 51.5453.4455.5057.7460.1662.8065.6868.8572.3476.20 7.75% 52.8054.7356.8459.1361.6164.3167.2670.5074.0778.02 8.00% 54.0556.0358.1960.5363.0665.8268.8472.1575.8079.85 8.25% 55.3157.3359.5361.9264.5167.3470.4273.8077.5381.67 8.50% 56.5658.6360.8863.3265.9768.8572.0075.4579.2783.49 8.75% 57.8159.9262.2264.7167.4270.3673.5777.1081.0085.31 9.00% 59.0761.2263.5766.1168.8771.8775.1578.7682.7387.14 9.25% 60.3262.5264.9167.5170.3273.3876.7380.4184.4688.96 9.50% 61.5863.8266.2668.9071.7774.8978.3182.0686.1990.78 人寿估值弹性 分析 折现率 投资收益率 资料来源:国信证券研究所 国际保险公司相对估值比较 截至北京时间 2007年11月30日 货币 总资产 (本位币) 总市值 (本位币) PE 07 PE 08 PE 09 PB 07 PB 08 PB 09 美国 AIGUSEquity USD 10,3391,4649.08.47.81.41.21.1 ALLUSEquity USD 1,6052967.47.67.71.31.21.1 HIGUSEquity USD 3,4562978.78.98.31.51.31.2 AFLUSEquity USD 60130318.816.314.33.63.32.9 METUSEquity USD 5,52648510.610.39.31.51.31.2 LTRUSEquity USD 79524310.89.08.21.51.41.0 PRUUSEquity USD 4,61842812.411.39.91.91.91.7 PFGUSEquity USD 1,50818315.714.412.42.32.11.8 NFSUSEquity USD 1,214649.49.18.21.11.11.0 UNMUSEquity USD 5219011.610.59.11.11.11.0 TMKUSEquity USD 1515111.410.59.71.71.51.5 PLUSEquity USD 4023010.510.19.11.21.11.0 欧洲 PRULNEquity GBP 2,15316310.910.08.72.42.22.0 CNPFPEquity EUR 2,70312310.710.19.21.11.11.0 FP/ LNEquity EUR 5743413.812.611.51.41.41.0 STJLNEquity EUR 1511411.911.110.01.71.57.6 亚洲 2882 TTEquity TWD 6,50318.418.717.22.82.72.5 2888 TTEquity TWD 1,24411.710.18.21.41.31.1 AXAAUEquity AUD 33913520.519.417.93.63.43.1 AMPAUEquity AUD 1,05018918.718.717.011.39.88.9 资料来源:国信证券经济研究所

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