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研究报告:兴业证券-晨会纪要-060724

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-07-24 17:13:39
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  • 研报类型
    (DOC)
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    q_***op
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    兴业证券
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    5 页
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研究报告内容

每日报告 2006年07月24日 021-68419393-1049 zhangw@xyzq.com.cn 联系人:张巍 兴业研发晨会纪要 国内财经 ·央行再次上调存款准备金率影响分析 正在大家热议本周末是否“加息”之时,央行却出人意料的宣布再将存款准备金率上调0.5%,即在短短两个月内,央行上调存款准备金率1%,锁定基础货币3000亿元,按照当前货币乘数4-5倍计算,收缩广义货币12000-15000亿。

不过,我们认为,央行此举尚在情理之中,前不久公布的经济和金融数据均处于较热区间,其中信贷增速过快尤为突出。

信贷增速过快原因在于人民币升值背景下,货币流动性过剩。

由于贸易顺差持续增长和热钱因素,近两月外汇占款和存贷差均新增3000亿,基本抵消了第一次上调存款准备金率的影响;而央行用于回笼货币的央票存量规模巨大,相当于每月到期量3500亿,再通过央票来回笼货币有些难以为继,从韩元升值期间韩国央行货币政策操作实践来看,上调存款准备金率对收缩货币具有良好的效果。

另外相对于一年期常规央票和定向央票2.71%和2.11%利率水平,存款准备金利率1.89%,无疑将减少央行操作成本。

六月份末金融机构超储率为3.1%,在连续两次上调存款准备金率后,金融机构的超储率仅为2%左右,而金融机构维持正常运转所需的流动性备付水平为3%,因而央行再次上调存款准备金率后,金融机构对资金面的敏度度将大大提高,很可能迫使部分商业银行收缩信贷和债券投资以维持正常流动性需求。

央行再次上调准备金率,加息措施恐退后,一是,央行需要观察政策执行效果,宏观调控的是为了降温,而非制冷,目的尽可能延长本轮经济周期的增长期。

前一轮周期的下滑期长达九年之久的教训,使得央行在采取相关措施的时候更为谨慎,一般情况下,存款准备金率上调的影响滞后期约2-3个月,央行可能还需观察7-8月份的数据。

二是,当前的CPI处在比较温和水平,存款实际利率为正,从以往央行加息实践来看,一般在负利率持续10个月以上才开始加息。

三是,从近期美国和日本央行的表态来看,美元和日元加息预期降温,在我国处在升值的大背景下,央行是否加息可能还需观察8-9月份美元和日元是否加息。

(聂文021-68419393-1143) ·央行调控力度低于预期,A股后市看业绩和扩容 中国人民银行21日公布,中国人民银行决定从2006年8月15日起,上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点,将执行8.5%的存款准备金率。

农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调,继续执行现行存款准备金率。

央行于6月16日曾将存款准备金率提高了0.5个百分点。

点评: 1、央行调控力度低于市场预期,有望引发市场短线反弹。

七月初以来,市场走势已经反映了调控的预期,连续的调整已做好了应对加息,甚至是提高存、贷款利率的准备,但是,加息并没有推出,来的是存款准备金率的提高。

比起加息,后者对实体经济和股票市场的冲击较小。

因此,在短线调控影响确定下,更应该关注中报业绩行情。

2、对于后续的宏观调控,我们认为,中国央行的谨慎态度不仅表现在其汇率政策上,而且也表现在利率政策上。

由于政府依然以维持平稳健康快速发展为目标,而当前经济的主要问题是流动性泛滥,因此,央行在加息和调高存款准备金率方法的选择上更倾向于后者。

对于加息,我们预计,央行至少会等待7月份宏观经济数据出台后,也就是说8月中下旬,再做是否加息的决定。

在此之间,由于二季度宏观经济数据的过快增长,特别是流动性泛滥问题依然严重,央行还会采用发行票据和定向票据等进行调控,第三季度调控压力依然很大,对于A股市场的制约作用持续存在。

与此同时,股市融资再融资的需求很旺盛,在资金供求方面可能会随着扩容的加速而出现阶段性失衡,因此,注意扩容带来的冲击。

(张忆东021-68419393-1195) 行业信息 ·国药控股收购国药股份(600511,¥15.20,推荐)获批 国药股份(600511)公布收购报告书。

国药控股有限公司正式收购国药股份股权,成为控股股东,并且国药控股将国药股份作为平台,整合公司在北方地区的医药资源。

下一步将国药控股北京分公司的资产装入国药股份,今后还有整合其他分公司资产的可能。

点评:国药控股是国内最大的医药分销企业,我们看好国药股份未来的增长前景,仍然维持“推荐”的评级。

(王晞021-68419393-1013) · G昆药(600422,¥4.21,观望)中报点评 G昆药公布中报,2006年上半年实现主营收入9.87亿元,实现净利润1089万元,同比下降67%,每股收益0.035元。

从中报看,公司天然植物药包括蒿甲醚系列和天麻都有增长,三七下降11%。

蒿甲醚系列产品收入增长77%,但主营业务利润率下降30个百分点。

公司净利润下降的主要原因是营业费用大幅增长,增加了3300万元,以及投资损失。

点评:自2005年初我们第一次对昆药给予投资评级之后,我们一直不看好公司的增长前景。

市场对公司的蒿甲醚业务期望很高,但我们认为公司在蒿甲醚系列产品的盈利能力不强,受原料价格波动影响很大。

我们认为公司业绩恢复还需要一段时间,仍然维持“观望”的评级。

(王晞021-68419393-1013) ·公告点评:G上实联(600607,¥7.76,中性)重组步伐放慢,停止置入大股东医药资产 内容:去年7月22日通过的与大股东资产置换方案,由于未能在有效期内完成法定审批程序,于2006年7月21日终止。

点评:原来的资产置换方案为,公司将持有联华超市21.17%股权、世纪联华25.54股权,置换大股东持有的厦门中药厂61%股权、辽宁好护士55%股权、胡庆余堂药业51%股权、胡庆余堂国号29%股权。

置换后,公司将变成纯粹的医药类上市公司,主业更加集中,盈利能力有所提高。

大股东上实控股入主后,市场普遍预期大股东将对内部资源进行重组,上实联合将成为医药资产整合的平台。

现在公司停止资产置换,重组进程受阻,预计二级市场将对此负面消息有所反应。

(王斌,021-68419548) 近期重点研究报告 研究员 报告名称 报告类型 投资评级 发布日期 范习辉 华光股份跟踪调研报告:技术成就市场 电源设备 强烈推荐 邹国英 G益民调研简报:06年业绩受股权转让和新增出租商铺收入影响大 百货零售 观望 王金祥 福建水泥调研报告:业绩提升弹性较大,股改及参股兴业银行提升价值 水泥制造 推荐 王金沿 2006年下半年空调行业策略研究报告:深度洗牌,涨价有理 空调 中性 王金祥 G浦建调研简报:资产证券化提升公司盈利能力 建筑施工 推荐 王唏 金宇集团:动物疫苗,被忽视的金矿 生物制品Ⅲ 强烈推荐 龙华 2006下半年港口行业投资策略报告 港口 中性 范习辉 电力行业下半年投资策略报告:行业投资前景依然不明朗 电力 中性 任壮 “银根”收紧难抑业绩持续增长 银行业 推荐 龙华 海特高新:桑榆之收多于东隅之失 其他交运设备 推荐 邹国英 零售行业估值研究报告:找准标尺,洞穿估值迷雾 商业零售 中性 张忆东 和平崛起的大国,众望所归的牛市——2006年下半年投资策略报告 投资策略 沈维伦 德美化工(002054)新股定价:很有希望的公司 化工 邹国英 豫园商城调研报告:业绩大幅增长无悬念 百货零售 强烈推荐 朱学东 宁波东睦天津公司调研简报:短期业绩下滑,前景看好 金属制品Ⅲ 观望 王金沿 同洲电子新股定价报告:数字电视的狂欢 朱学东 G活塞公司调研简报:最差的时期已经过去,业绩探底回升 内燃机 推荐 王唏 关山已过,坦途在前,金宇集团调研简报 生物制品Ⅲ 强烈推荐 王金沿 下半年通信行业策略报告:等待3G 通信设备 推荐 朱学东 2006下半年汽车行业策略报告:关注零部件、商用车及重组机会 汽车及零配件 中性 刘建刚 大同煤业-最大亮点在于塔山煤矿 煤炭开采Ⅲ 任壮 房地产行业2006年下半年投资策略:调控引发多极化演变 关注区域优势型公司 房地产 推荐 聂文 2006年记帐式(九期)国债投标报告 债券 任壮 中国银行的投资价值分析报告 银行业 邹国英 奢侈品零售商:零售业高景气度下的投资新选 零售 中性 刘建刚 煤炭-采选业盈利下滑装备业渐入佳境 煤炭开采 中性 王金祥 2006年下半年玻璃行业投资策略报告:下半年玻璃行业的盈利将维持低位,07年中期后有望迎来新一轮景气周期 玻璃制造 中性 王金祥 2006年下半年水泥行业投资策略报告:下半年水泥行业的景气度有望继续回升 水泥制造 推荐 龙华 铁路相关行业06年下半年行业策略报告:行业发展潜力巨大,小平台可能承接大资产 铁路运输 推荐 聂文 2006年新股申购策略报告:一级市场回顾与展望 王唏 江中药业:价值仍然被低估 中药Ⅲ 推荐 邱春城 东信和平:新需求拉动,业绩出现转折 系统设备 推荐 沈维伦 基础化工行业2006下半年投资策略 化工 中性 兴业研发中兴核心股票池表现统计 股票代码 股票简称 评级 研究员 首次推荐时间 推荐时股价 目标价 当前价 涨幅 2005EPS 2006EPS 2007EPS 2008EPS 广州药业 强烈推荐 王斌 科华生物 强烈推荐 王斌 恒瑞医药 强烈推荐 王斌 双汇发展 强烈推荐 郭锐 G五粮液 推荐 郭锐 G安琪 推荐 郭锐 G汾酒 推荐 郭锐 江中药业 强烈推荐 王唏 天坛生物 推荐 王唏 中牧股份 推荐 王唏 丽珠集团 推荐 王唏 复星医药 推荐 王唏 国药股份 推荐 王唏 G金融街 强烈推荐 任壮 华侨城 强烈推荐 任壮 G华发 强烈推荐 任壮 G阳光 强烈推荐 任壮 G栖霞 强烈推荐 任壮 G招行 强烈推荐 任壮 G中信 推荐 任壮 天地科技 强烈推荐 刘建刚 上海能源 推荐 刘建刚 兰花科创 推荐 刘建刚 西山煤电 推荐 刘建刚 北方股份 强烈推荐 龙华 铁龙物流 强烈推荐 龙华 北方创业 推荐 龙华 中联重科 推荐 龙华 三一重工 推荐 龙华 时代新材 推荐 龙华 中铁二局 推荐 龙华 G中富 强烈推荐 沈维伦 金发科技 强烈推荐 沈维伦 G新安 推荐 沈维伦 G巨化 推荐 沈维伦 秦川发展 强烈推荐 朱学东 宇通客车 强烈推荐 朱学东 G厦工 推荐 朱学东 宁波东睦 推荐 朱学东 G福耀 推荐 王金祥 G海螺 推荐 王金祥 G华新 推荐 王金祥 G冀东 推荐 王金祥 G南玻 推荐 王金祥 生益科技 强烈推荐 邱春城 航天晨光 强烈推荐 邱春城 振华科技 推荐 邱春城 杉杉股份 推荐 邱春城 华光股份 推荐 范习辉 G风帆 推荐 范习辉 文山电力 推荐 范习辉 置信电气 推荐 范习辉 豫园商城 强烈推荐 邹国英 G综超 推荐 邹国英 苏宁电器 推荐 邹国英 中国联通 强烈推荐 王金沿 格力电器 强烈推荐 王金沿 亨通光电 强烈推荐 王金沿 恒生电子 强烈推荐 王金沿 中兴通讯 推荐 王金沿 广州国光 推荐 王金沿 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 邓亚萍 张 巍 张月梅 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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