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汽车汽配行业研究报告:国信证券-汽车汽配行业年报前瞻及2月投资策略:疫情短期压制,Q2有望回暖-200216

研报作者:梁超,唐旭霞 来自:国信证券 时间:2020-02-16 16:57:39
研究报告内容摘要
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  年报前瞻:当前披露预告的过半企业2019年业绩下滑
  当前已经披露业绩预告的84家汽车上市公司中,业绩增长(包含略增、扭亏、预增)的企业36家,业绩下滑(包含略减、首亏、预减)的企业44家。业绩下滑的企业较多,主要受2019年车市景气度持续下行影响。
  板块估值触底回升,电动化、智能化表现优异
  1月WIND汽车板块整体上涨4.1%,CS汽车上涨1.96%;CS汽车销售与服务下滑7.31%,CS商用车上涨0.43%,CS乘用车上涨2.14%,CS汽车零部件上涨2.85%,CS摩托车及其他上涨0.67%,新能源车上涨10.64%,智能汽车上涨5.66%,同期沪深300指数和上证综合指数分别下滑1.9%和2.09%,汽车各板块表现强于大盘,智能汽车和新能源指数强于汽车行业。
  春节及疫情短期压制,1月汽车销量下滑18%,Q2或有望回暖
  2020年1月,受春节提前和新冠病毒疫情影响,国内汽车销量194.1万辆,同比下滑18.01%;其中乘用车销量161.4万辆,同比下滑20.14%;其中商用车销量32.6万辆,同比下滑5.83%。结束了19年8月份以来销量降幅持续缩窄的趋势。整体上看:我们认为疫情短期抑制汽车生产、销售、购买(供需压制),中长期对汽车购买能力影响有限,但会一定程度上刺激汽车购买动力(1季度压制后,2季度或开始显现)。
  行业相关指标:1月库存合理低位,原材料成本环比略有下滑
  库存指标车市在经历长达一年半的销量低迷后,厂家和经销商补库谨慎,1月库存系数仍处合理偏低水平。原材料指标:总体看2020年开年,多数原材料(浮法玻璃、铝锭和锌锭)价格有所回落。汇率指标:2019年底以来人民币汇率略有回升,2020年1月人民币兑美元相对稳定(6.96到6.98),人民币兑欧元有所回落(7.80到7.56)。
  风险提示:疫情影响下游复工进度、需求恢复低于预期。
  投资建议:板块复苏,精选四条主线
  经历行业销量大幅下滑,库存下降,2019年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间,我们认为,汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段,2020年的投资主要围绕1)电动化与智能化;2)行业龙头以及行业核心资产;3)进口替代加速的优质零部件;4)汽车后市场展开,推荐星宇股份、玲珑轮胎、德赛西威、中国汽研、骆驼股份、长安汽车等。
  

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