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研究报告:中信证券-财经热点-060718

研报作者:王一艾 来自:中信证券 时间:2006-07-18 10:58:38
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    善****者
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    中信证券
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研究报告内容

每日财经热点 主办单位:·中信证券研究部 2006年7月18日 联系人 王一艾 电话:010-84588515 传真:010-84865894 《每日财经热点》即原《中信财经热 点扫描》旨在把握每日国内外资本市 场的动脉,并加简要评述,为公司各 部门提供资讯参考。

内容目录 一、金融市场动态 前五月保险资金收益2.1% 二、每日要闻 焦点透视 “小心”英镑,现实中悄然复苏的老牌王者! 财经要闻 个股期货将成为下一批上市的金融衍生品 工行“A+H”上市方案细节出笼 国家发改委预计下半年投资将减速 贷款是房地产业今年资金的主要增长源 上半年156外企来港首季外来直接投资1020亿 三、深度分析 下半年通胀压力将上升 钢铁价格低迷或将持续到本轮宏调末期 信息主要来自路透、彭博、博览财经 等资讯公司,尽量避免雷同于新浪、 和讯等财经网站新闻,未经证实,不 对其真实性负责,仅供参考,且其中 的观点不代表中信证券研究部或编 者本人的意见。

每日财经热点 12006年7月18日 一、金融市场动态 前五月保险资金收益2.1% (中证网)中国保监会主席吴定富日前透露,今年1-5月,保险公司共实现资金运用收益311.7亿元,资金运用平均 收益率为2.1%,同比提高了0.8个百分点。

上半年保费收入共3060亿元同比增长13%。

今年上半年,有多家保险公 司作为战略和财务投资者参与中国银行H股和A股上市。

二、每日要闻 焦点透视 “小心”英镑,现实中悄然复苏的老牌王者! (每日金融)当全世界的投机人士在为寻找弱势美元背景下新的强势货币替代者而绞尽脑汁时,当各路经济学家在为 美元、欧元和日圆的未来主导地位而喋喋不休的争论,甚至连不可自由兑换的人民币也开始向世界舞台发起冲击时, 英镑,这位曾经的货币王者,已经悄然开始了其“老树新枝”的步伐。

国际货币基金组织(IMF)的最新数据显示,截至今年3月,各国央行持有的英镑总金额升至1150亿美元,占全球外 汇储备的4%,这是IMF从1999年开始公布相关数据以来的最高水平,明显高于去年年末的3.7%。

英镑占各国央行 外汇储备的比重在2005年年初为3.7%,2004年3月时更仅为2.7%,去年12月超越日圆,成为外汇储备中排名第三 的币种。

排在前两位的分别为,美元占66.3%,欧元占24.8%。

各国增持英镑,也使得英镑对美元上半年上涨了7.4%, 为16年来最大涨幅。

但如果我们再往前看5年,就会更惊讶的发现,英镑对美元自2001年6月的低点1.3680开始, 竟然最高上涨了43%! 事实上,从去年开始,英国国债就已成为各国央行等海外投资人的新宠。

据英国《金融时报》透露,英国国债被各国 央行等海外投资人持有的比例,已悄然跃升至最高纪录。

该比例2005年上升尤为急剧,单是当年第一季度,外国投 资人就增持了100亿英镑的英国国债,使海外投资人持有的英国未偿国债比例从4年前的16%升至24%。

美林的一份 调查报告显示,全球基金管理公司对英国国债的投资处于5年高位。

一般来说,货币是一国经济实力的体现,英镑近年来的强势也正是其经济蓬勃发展的产物。

过去的8年是英国工业革 命以来从未有过的经济持续增长期。

虽然英国经济增长率不高,但却没有跟随美国经济进入衰退,是近年来惟一未陷 入衰退的西方经济大国。

英国财政大臣戈登·布朗也曾在发表年度财政预算报告时,自豪的宣称英国“正享受着200 多年来最长的经济持续增长期”。

而在英国经济中占有重要地位的金融服务业,其全球地位更是飞速提升。

截至2005 年12月底,伦敦不仅超越了纽约而成为国际IPO(首次公开招股)的首选市场,而且在它带领下,欧洲2005年所有 新上市公司的总市值也已经超过了美国。

虽然英国出售了不少投资银行业务,但也因此重获了其他金融服务领域之中 的竞争优势,并不断向其他国家输出金融服务。

根据国际货币基金组织2004年的数据显示,美国和日本在金融服务 方面的贸易逆差分别为68.2亿和6.1亿美元,而英国却独享了325.6亿美元的顺差。

更值得我们关注的是,货币已不仅仅是国家经济实力的体现,而且还在很大程度上成为了国家博弈的工具。

英国作为 美国历史悠久的传统盟友,在美元地位岌岌可危时,英镑的崛起是对冲弱势美元从而不威胁英美同盟全球战略利益的 最佳选择。

欧元,一个缺乏主权基础的货币,不仅本身存在致命缺陷,而且从根本上就很难得到英美联盟的认可,这 从英国不真心融入所谓“大欧洲”一事上可见一斑。

而弹丸之地的日本,其货币日圆,即使在亚洲,其地位也正逐渐 被人民币侵蚀,惶论美国在根子上对日本的警惕与防范?实际上,对英美同盟构成最大威胁的只有人民币,尽管人民 币的崛起还有很长的路要走。

综合来看,当以美元为主导的单极货币体系不堪重负时,英镑很可能成为“扶兄弟一把”的新力量,这与当今全球单 极世界中的真正核心——英美同盟一衣带水的战略伙伴关系息息相关。

至于英镑是否能够承受如此之重,则是全球金 融体系中的一个重大风险因素,毕竟上一次在上世纪90年代初期爆发的英镑危机,我们仍旧记忆犹新。

每日财经热点 22006年7月18日 财经要闻 个股期货将成为下一批上市的金融衍生品 (每日金融)融资融券业务试点今年8月的开展,为下一步衍生品的推出打开了闸门。

据悉,个股期货与期权的推出 也进入了程序,证监会已经组织一批研究人员在积极设计,时间表就要看股改的进度以及股指期货的初期运行状况。

个股期货将是股指期货后,中国金融衍生品市场的下一批上市品种。

目前,锁定ETF篮子股票的融资融券为部分股票 打开了买空卖空的绿色通道。

作为现金交割的个股期货,更是为投资者提供快速而简捷的买空或卖空渠道,增加或减 少某只股票投资头寸,而不用更改其现货股票的投资组合。

一位监管人士指出,个股期货的保证金交易规则为投资者 带了更大的资金放大操作空间。

由于期货交易的杠杆效应,投资者只需按合约价值交付一小部分保证金(国外的保证 金通常为7%-15%或稍高,根据股票波动率进行调整),就可以完成100%的交易。

据悉,设计中的个股期货的交易 保证金最低限额为8%。

每次最大下单量为500手。

而等中石化股改完成后,个股期货的标的就能确定下来。

工行“A+H”上市方案细节出笼 (每日金融)工行的上市方案到底选择先发H股,还是先发A股,曾经饱受困扰。

虽然最近已有消息显示,高层已 经明确工行将以A+H的方式同时上市,但最新的信息仍表明,工行似乎仍旧希望能够单独以H股先上市。

据悉,目 前国务院尚未正式批复工行的“A、H股”上市方案,但为免延误上市进度,工行的上市申请决定以A+H同步上市方 式提交。

据透露的信息,该项申请内容同时列出了工行单一发行H股以及A+H一同发行后的详细资料,供上市委员 会审阅,文件还在字眼上用“或”字,以防届时出现岔子。

另外来自工行的信息显示,工行可望于本周正式提交上市 申请,其A股及H股集资额将高达接近1700亿元,预计于10月27日在港挂牌,意向招股价约2.76元,上市后市值 可望高达1万亿元,从而超越中国银行成为香港的中资银行股市值之冠。

据透露,工行的申请文件交代总发行股数为 3400亿股,当中约400亿股为H股,集资额达1120亿元左右;同时拟发行逾200亿股A股,集资额560亿元左右, A股及H股同价招股。

国家发改委预计下半年投资将减速 (证券时报)据国家发改委有关部门预测,下半年我国中部、西部、东北部及东部沿海地区固定资产投资增速均将有 所下降,但西部、东北地区和中部的固定资产投资增速仍将高于30%。

据预测,随着西部地区基础设施的不断改善, 国家对西部地区的投资增幅将有所下降,西部投资增长将继续保持在30%左右的水平。

随着振兴与经济一体化的推进,东北地区的能源、水利、交通和生态建设投资以及重化工基地、重型装备制造业 投资都将保持高速增长,增速将在35%左右。

贷款是房地产业今年资金的主要增长源 (每日金融)国家发改委网站近日发布1-5月房地产市场运行情况并分析称,国内贷款增长速度连续5个月超过40%, 而定金及预收款却持续下降。

发改委消息显示,今年1-5月,房地产开发企业资金来源9624亿元,同比增长24.1%, 增速比房地产开发投资高出2.3个百分点。

其中,国内贷款2188亿元,同比增长42.9%,增幅比去年同期提高34.2 个百分点,增长速度连续5个月保持在40%以上;企业自筹资金3252亿元,增长25.7%;利用外资117亿元,增长 4.7%;定金及预收款2640亿元,比去年同期下降10.5%,连续5个月负增长。

该分析还公布了1-5月份商品房空置 信息。

根据分析,1-5月份商品房空置面积增势减缓,空置一年以上的比重超过60%。

到5月末,全国商品房空置 面积12155万平方米,同比增长17.8%。

从空置时间来看,空置一年以上的商品房面积为7979万平方米,占全部商 品房的比重为65.6%。

银监会近日分析了当前银行业金融机构要高度关注的七大风险行业,房地产业已被点名。

上半年156外企来港首季外来直接投资1020亿 (中经信息)投资推广署署长卢维思昨在一个酒会上指出,上半年该署成功协助156间外资公司在港开设或扩充业务, 按年增长8.3%,超过今年订下240间目标的一半,而这些公司在港创造了至少4,285个职位,包括投资初期创造1,699 个职位,及两年内会额外创造2,586个职位。

他预料,这些公司初步在港投资额逾68.2亿元。

上半年共156外企来港, 每日财经热点 32006年7月18日 卢维思指出,今年上半年,透过该署来港投资企业中,内地企业占13.5%;同时,经该署申请来港投资的企业中,内 地企业亦占20%,显示内地公司在港投资的势头持续强劲。

三、深度分析 下半年通胀压力将上升 (博览研究)通胀还是通缩?这是一个问题。

中国经济仿佛是钢丝上的大象,庞大的身躯跌跌撞撞的在通缩与通胀之间 反反复复。

从04年的经济过热,继之宏观调控,随后便出现紧缩迹象,而央行刚刚默许银行放贷,流动性瞬间就把 中国经济推向炽热。

中国经济在“甲方乙方”之间做着非此即彼的痛苦挣扎,似乎真的要宿命般的与通货膨胀“不 见不散”。

6月12日,国家统计局公布的数据显示,2006年5月份CPI比2005年同月上涨1.4%,涨幅较4月提高0.2个百分 点。

自2006年3月份以来,中国月度消费物价涨幅呈现逐渐加快的趋势,3、4、5月分别上涨0.8%、1.2%、1.4%。

尽管目前6月份的数据尚未出炉,但博览分析员与众多学界人士均预料这一数据仍将继续上行。

当下,经济运行中存在明显的通胀压力:投资快速增长成为拉动重要能源和原材料价格上涨的重要动力;国际大宗商 品的高位运行又进一步推高能源与原材料的价格;货币供应量的快速增长,对未来的物价上涨将起到推动作用。

能源与原材料的高涨几乎已经将一场像模像样的“成本推动型通胀”演绎了出来:中国国家发改委价格监测中心最新 完成的报告显示,1-5月生产资料价格各月环比分别上涨0.11%、0.80%、1.02%、2.07%、2.93%,3月份以后呈现加 速上升态势。

受此影响,流通环节生产资料同比价格跌幅也逐步缩小,并在5月份结束了连续8个月下降的局面,转 为上涨4.41%。

预计下半年生产资料价格仍将持续高位运行,上下游产品之间价格矛盾突出,上游产品价格上涨向下游产品传导的压 力增大。

这一点已经为残酷的事实所证明并仍将不断的证明下去。

在前3个月消化成本上涨压力达到极限后,4月份 开始,诸多轻工业产品价格出现明显上涨。

4月份,国内销量最大的含糖饮料——可口可乐、百事可乐提价8%左右;5月份,美的、海尔、格力、奥克斯、LG 等名牌主流空调产品出厂价格提高15%左右;5月中旬,万和、华帝、康宝、万家乐等品牌燃气热水器产品价格上调 5%~10%。

而进入6月上旬,家电市场平均售价总体大幅飙升,成都市场上冰箱价格上涨了25.2%,郑州市场上燃气 热水器价格疯狂涨价38.1%。

然而,可以想象到的是,由于资源价格的改革已经是国家既定的目标,因此,举凡水、电、油、气的价格都仍然有相 当的上行空间。

6月30日,全国电价刚刚经历了一轮上调,目前尚无法预料它对下游产业造成多大的冲击;但是如果 考虑到成品油价格年内肯定还会再度调升,它又会对CPI造成多大的影响谁能预料 博览分析员要特别指出来的是,部分专家认为CPI不可能大幅上涨,预计今年全年涨幅在2%以下,最高不会超过2.2%。

更有发改委此前明言中国经济可以承受3%以内的CPI涨幅。

且不论3%是否合理,CPI计算标准是否科学;坐视企 业备受成本的折磨而凭空臆断情况不严重,与生张熟魏、夜不孤眠的风尘人士揣测贞节列妇的贫穷、饥饿不过尔尔有 什么区别? 所幸情况并非如此,先有央行发布一季度《货币政策执行报告》指出,未来价格走势虽然存在很多不确定因素,但上 行风险大于下行风险。

再有国家发改委宏观院经济形势分析课题组明确建议同步提高存贷款利率,一次升息0.25个百 分点。

这与博览分析员7月11日的《央行选择加息的可能性在加大》一文不谋而合。

现在,对决策层而言,通胀的苗头出来了。

如果最后真的演化成实实在在的通胀,那么加息还会远吗? 钢铁价格低迷或将持续到本轮宏调末期 (中国首席财经)在沸沸扬扬的铁矿石谈判以高涨19%落幕后,业内并未因此而看空整个钢铁行业,基于我国宏观经 济长期向好而给钢铁行业一个较高的评级。

博览分析员认为,钢铁作为基础产品,其价格跟信贷投资,房地产市场关 西密切相关,而这些领域正是此轮宏观经济出现问题的地方。

钢铁价格在此轮宏观调控周期内,很可能持续保持低迷。

每日财经热点 42006年7月18日 不管从供还是求的角度分析,都是支持钢铁价格的下跌的。

先看看需求,由于国家宏观调控等原因导致社会对钢铁的 需求增速放缓。

外需上,全球保护主义开始抬头,贸易壁垒不断增加,澳大利亚和印尼日前先后对中国出口的钢材产 品进行反倾销调查,这些贸易壁垒为钢铁出口带来压力。

海关最新数据显示,作为初级产品的钢坯和粗锻件6月出口 同比回落35.6%。

再从供应上看,2005年我国粗钢产量首次超过3亿吨,达到34936.15万吨,比上年增加6887.6万吨,增长超过24%, 我国钢铁业产能过剩矛盾已经显现。

2005年纳入中国钢铁协会统计的66家大中型钢铁生产企业实现利润768.65亿元, 下降10.62%。

进入7月,坊间再度传出“钢材出口退税即将下调”的消息,据称8月1日开始实行,退税额度将从 11%下调至8%,甚至到5%或6%。

由此造成的后果将是钢铁出口下降,钢铁原出口量将集中到国内市场,造成市场 投放的上升,加剧供大于求的不利局面。

事实上,6月下旬以来国内钢铁价格跌幅已经不小。

据统计,近期螺纹钢价格下跌约300多元/吨,钢坯价格下跌200 元/吨,长材平均下跌200元/吨,板材平均下跌400元/吨。

由于我国钢铁行业仍然是相对垄断的行业,如果8月1日 真的出台出口退税政策,必要造成钢铁企业利润下滑。

值得警惕的是,为了对冲利润的下滑,部分钢铁企业可能联合 涨价,但在供应严重大于需求的情况下,博览分析员认为,即使出现这样的情况,也不可能扭转钢铁价格下跌的局面, 这样的措施在市场面前只能昙花一现。

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