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中国石化研究报告:中信证券-中国石化-600028-收购集团资产公告点评-080102

研报作者:殷孝东 来自:中信证券 时间:2008-01-02 10:39:33
  • 股票名称
    中国石化
  • 股票代码
    600028
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    w****m
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    82 KB
研究报告内容

AA 中国石化收购集团资产公告点评 公司重大事项点评 石油石化·公司研究 中国石化(600028) 2008年1月2日 增持(维持) 分析师 殷孝东 电话: 010--84588901 邮件: yinxd@citics.com 事项: 12月28日中国石化召开第三届董事会第十八次会议,会议审议了《关于向中国石油化工集团公司收购湛江东兴等 五家炼油企业的股权及63座加油站的经营权议案的说明》。

根据议案,中国石化以及公司100%控股的子公司“扬 子石化”将收购中国石化集团的五家炼油企业的国有产权以及集团公司附属企业的加油站/服务区(共计63座加 油站)的经营权。

五家炼油公司包括杭州炼厂、清江石化、泰州石化、湛江东兴和扬州石化。

交易完成后,中国石化将分别持有杭 州炼厂100%的股权、扬州石化59.47%的股权以及湛江东兴75%的股权;扬子石化将分别持有清江石化100%的股 权和泰州石化100%的股权。

63座加油站/服务区的经营权则包括10处在高速公路服务区的经营权、49座高速公路服务区加油站的经营权及4 座高速公路出入口加油站的经营权。

在2007年12月28日,一并由集团的销售实业公司转让给中国石化股份公司。

此次关联交易的交易金额为,中国石化将利用自有资金,向集团公司支付1559.80百万元,向销售实业公司支付 835.59百万元,而扬子石化利用自有资金向集团公司支付1264.41百万元,交易完成后,将分别取得目标资产的股 权或经营权。

评论:对中国石化的影响 所收购的五家炼油企业是从事原油加工和石化产品的生产业务,炼油能力合计800万吨/年。

63座加油站主要位 于河北、河南省境内,公司对经营权的收购将有利于理顺油品销售体制,完善公司的成品油零售网络,提高成品 油销售能力。

通过本次收购,中国石化将进一步突出主营业务,扩大产业规模,增强公司的竞争能力。

尽管目前炼油业务处于比较困难的时期,但从长远看,收购更有利于公司保持国内炼油业务龙头的地位。

此次收 购也预示着按照主辅分离的原则,集团内的与股份公司主业类似的资产将逐步注入股份公司,股份公司成为真正 的运营主体,而集团公司履行控股股东的职能。

此前,中国石化股份公司曾在2003年12月,以现金3.55亿元收购塔河石化和西安石化;2004年11月2日,收 购中国石化集团天津、洛阳、中原、茂名、广州石化的乙烯化工或化工附属资产;长岭、建长、齐鲁等6家催化 剂资产;1023座加油站和54座油库资产。

总资产评估值为171.54亿元,净资产评估值为42.15亿元。

同时向集团 公司出售胜利油田、中原油田、河南油田、江汉油田、江苏油田等5家油田和华北分公司、华东分公司和西南分 公司所拥有的油田井下作业资产及相关负债,评估总资产为21.47亿元,净资产17.48亿元。

差额28.30亿元由股 份公司向集团公司支付。

中石化仍需向母公司支付28.3亿人民币。

从历次收购来看,作强炼油化工及销售的主体业务成为公司近年收购的主要目标,收购后的整体协同效应大大增 强,有利于抵抗化工周期波动的风险,也利于公司资源合理利用。

中国石化(600028)收购集团资产公告点评 12008年1月2日 投资评级及盈利判断 我们认为此次收购对公司影响正面,未来集团公司的资产有望逐步注入上市公司。

公司的市场份额将逐步稳固, 经营效率将提高。

维持中国石化“增持”的投资评级。

(07/08年EPS 0.73/1.05元,07/08年PE 33/23倍,当前价24.43元,目标价 26元,“增持”评级) 中国石化(600028)收购集团资产公告点评 12008年1月2日 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海市浦东南路528号上海 证券大厦北塔21楼(200120) 深圳市深南大道7088号招商 银行大厦A层(518040) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)68818898 (0755)83196279 (852) 22376409 传真:(010)84868307 (021)68818890 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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