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研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-071228

研报作者: 来自:国信证券 时间:2007-12-28 09:04:03
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wi***80
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
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    269 KB
研究报告内容

会议纪要 每日报告 国信证券经济研究所晨会纪要 数据日期:2007-12-27国信指数A股统一指数上证综指数深圳成指 收盘指数(点) 8,056.228,338.705,308.8917,797.22 涨跌幅度(%) 1.881.651.442.12 成交金额(亿元) 867.732,234.721,470.38771.92 晨会主题 【行业和公司】 家电行业:冰箱龙头企业将利用家电下乡补贴分享更高市场份额 苏泊尔(002032):厨房明星的闪亮转身 52周累积收益率比较 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 06-11-2007-3-2007-7-2007-11-20 上证综合指数 全市场A股指数 国信指数 资料来源:国信证券经济研究所 国外主要市场指数12月27日 收盘涨跌幅% 道琼斯13359.61 -1.42 S&P5001476.27 -1.43 NASDAQ 2676.79 -1.75 恒生27842.93 -1.02 资料来源:国信证券经济研究所 债券与基金 12月27日 收盘涨跌幅% 交易所债券110.860.05 上证基金5,072.990.50 深圳基金4,960.680.40 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数涨幅前五名12月27日 行业指数收盘涨幅% GX通信4,037.706.48 GX石油化工11,811.493.52 GX房地产3,748.353.38 GX金融8,299.392.86 GX有色金属17,525.042.43 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数跌幅前五名12月27日 行业指数收盘涨幅% GX社会服务4,635.20 -0.21 GX农林牧渔3,884.62 -0.09 GX家电2,011.040.32 GX非金属建材5,703.560.39 GX汽车5,448.790.46 资料来源:国信证券经济研究所 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

2007年12月28日/星期五 家电行业:冰箱龙头企业将利用家电下乡补贴分享更高市场份额 评论: 家电下乡补贴激发消费行动提前:我们认为尽管有13%的补贴,但也是需要具有一定的购买能力,因此对于家电下乡政策,与其 说刺激农村市场需求增长还不如说是将消费者的消费行为提前激发了。

总体的补贴金额还没有明确的数字,由相关企业估算可能0 8年试点加上全面铺开后的补贴金额约100亿元,冰箱预期能占到这其中的1/3多一些。

补贴政策将成为冰箱龙头企业挤占小品牌市场份额的良好机会:在中标产品降价13%的情况下,会吸引经销渠道乐于推销该类产 品,毕竟比起小品牌来说品质和售后服务更有保障。

因此我们认为对行业一线品牌来说是分享更多农村市场成长的良好机会,善加 利用将成为推动品牌和挤占小品牌市场份额的契机,这将在冰箱产品上有明显表现。

冰箱行业进入扩容后的新一轮整合:2007年新兴冰箱企业数量增加,产能多数在100万台以下,这些企业在三、四级市场需求增 加和OEM加工需求增加的带动下获得了生机。

我们认为接下来的2-3年行业将在扩容中完成新一轮整合,过多看中短期盈利而忽 略品质可靠性、售后服务的企业必然会淘汰出局。

空调出口07年前低后高:11月份空调内外销表现较好,内外销量分别为209和187万台,分别同比增长35%和76%。

特别是出 口,一般出口增长多集中在一季度,但今年由于一季度提价的因素,经销商购买量有所压低,但最终需求拉动使得出口增长在下半 年得到集中拉升体现。

投资策略:精选品牌制造强势公司:维持对格力电器、美的电器、苏泊尔、青岛海尔、三花股份的“推荐”评级。

基于家电下乡政 策的推行,按照我们的假定条件,以海尔的市场地位,市场占有率将由原来的约27%左右提升约8-10个百分点,对公司2008年 的业绩预期将由过去的每股收益0.85元/股增加到0.88元/股的水平。

(家用电器行业首席分析师:王念春) 苏泊尔(002032):厨房明星的闪亮转身 评论: 要约收购划上圆满句号:在经历苏泊尔集团及苏家父子协议转让2481万股公司股权、定向增发4000万股以及昨天完成的要约收 购4912万股交割后,SEB圆满完成了对公司的53%股权比率的收购,成为第一大股东,平均成本30.5元/股。

通过每股10送10 后,公司总股本变为4.32亿股,流通股4842万股,流通股比率11.2%,即可达到上市比率要求。

各取所需实现共赢:贴近中国及周边快速增长的市场、获得中国低成本制造和研发、公司差异化战略和较高运行效率,这是SEB 选择收购公司的主要原因。

而公司将在新股东的支持下,获得从中国走向周边市场以及全球的飞跃。

加工订单的转移要看绍兴基地的进展而定:由于整个收购过程经历了一些波折,所以公司实际获得资金的时间比原来预想的要慢一 些。

绍兴生产基地8月份开工建设,我们预期到明年下半年陆续投产,达到30亿产值则要到09年,目前已经有订单和技术转让 的前期准备工作在进行,技术转让将按收取一定费率的方式。

维持“推荐”评级:按照向SEB增发4000万股后2.16亿股本计算,公司07—09年每股收益0.8、1.2和1.90元,08和09净利 润增长率都达到或超越50%的水平。

在国内市场较好的消费升级带动下,公司持续的差异化战略和较好的出口订单增长预期情况 下,我们认为公司能够获得较好的持续快速增长,半年合理目标价46—52元,维持对公司的“推荐”评级。

(家用电器行业首席分析师:王念春) 行业和公司 国信证券投资评级: 类 别级 别定 义 推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘10%—20之间 中性预计6个月内,股价变动幅度相对大盘介于±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价跌幅为相对大盘10%以上 推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数5%—10%之间 中性行业股票指数在6个月内表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避行业股票指数在6个月内表现介于市场指数-5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不 负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登。

国信证券经济研究所 公司副总裁兼经济研究所所长 岳克胜 副所长 姚鸿斌 副所长、石油化工行业首席分析师 李晨 首席经济顾问 杨建龙 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 IT行业首席分析师 肖利娟 首席策略分析师 汤小生 交通运输行业首席分析师 唐建华 造纸行业首席分析师 李世新 房地产行业首席分析师 方 焱 汽车与汽配行业首席分析师 赵雪桂 金融行业首席分析师 朱 琰 电力设备行业首席分析师 彭继忠 批发和零售贸易行业首席分析师 胡鸿轲 传播与文化、社会服务业首席分析师 廖绪发 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 基础化工行业首席分析师 邱 伟 医药行业首席分析师 贺平鸽 家电行业首席分析师 王念春 航空运输行业首席分析师 李树荣 电力行业资深分析师 徐颖真 建筑与建材行业资深分析师 杨 昕 有色金属行业资深分析师 黄安乐 煤炭行业分析师 杨立宏 机械行业分析师 郑 国 医药行业分析师 丁 丹 石油化工行业分析师 傅惟寿 机械行业分析师 余爱斌 汽车与汽配行业分析师 李 君 基础化工行业分析师 张剑峰 纺织品与服装行业分析师 方军平 IT行业分析师 王俊峰 房地产行业分析师 陈 林 基础化工行业分析师 陈爱华 农业与食品饮料行业分析师 黄 茂 金融行业分析师 黄 飙 金融行业分析师 武建刚 固定收益分析师 皮 敏 宏观经济分析师 林松立 宏观经济分析师 任泽平 策略分析师 王军清 策略分析师 崔 嵘 国信证券经济研究所销售交易部 首席销售总监 郑东 (010)82254160 zhengdong@guosen.com.cn 华北地区销售副总监 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 华南地区销售副总监 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 华东地区销售副总监 盛建平 (021)68864592 shengjp@guosen.com.cn 华北地区销售副总监 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 华南地区销售副总监 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 华东地区高级销售经理 马小丹 (021)68866025 maxd@guosen.com.cn 华北地区高级销售经理 谭春元 (010)82259782 tancy@guosen.com.cn 华南地区销售经理 邵燕芳 (0755)82130532 shaoyf@guosen.com.cn

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