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科技行业:华泰证券-科技行业专题研究:MWC21落幕,关注5G商业化进程-210704

研报作者:付东,赵悦媛,余熠 来自:华泰证券 时间:2021-07-04 14:47:56
  • 股票名称
    科技行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    pm***yx
  • 研报出处
    华泰证券
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    15 页
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研究报告内容

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1 证券研究报告 科技 MWC21落幕,关注5G商业化进程 华泰研究 通信增持(维持) 通信运营增持(维持) 研究员付东,PhD SACNo. S0570519080003 fudong@htsc.com 研究员赵悦媛 SACNo. S0570519020001 zhaoyueyuan@htsc.com 研究员余熠 SACNo. S0570520090002 SFCNo. BNC535 yuyi@htsc.com 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称股票代码 目标价 (当地币种)投资评级 新易盛300502 CH 51.03增持 中兴通讯000063 CH 39.30买入 中际旭创300308 CH 49.17买入 天孚通信300394 CH 57.79增持 移远通信603236 CH 267.52买入 紫光股份000938 CH 24.48增持 数据港603881 CH 45.13买入 亿联网络300628 CH 84.96增持 和而泰002402 CH 26.55买入 拓邦股份002139 CH 17.00增持 资料来源:华泰研究预测 2021年7月04日│中国内地专题研究 本周观点 行业策略方面,1、我国5G网络建设全球领先,随着运营商密集集采有望 带动行业景气度持续提升;2、建议关注竞争格局改善、ARPU提升以及新 业务(云计算及产业互联网)发展推动下运营商估值修复;3、碳现货交易 启动在即有望加速数据中心供给端产能出清,利好数据中心行业发展;4、 需求端汽车电子化及智能化水平提升叠加PC需求高景气带来国内通信模 组厂商发展机遇;5、关注具备行业beta属性的泛5G应用,5G专网、视 频会议等细分领域。

重点推荐:新易盛,中兴通讯,中际旭创,天孚通信, 移远通信,紫光股份,数据港,亿联网络,和而泰,拓邦股份。

周专题:MWC21落幕,5G建设与商业化仍是中心议题 阔别28个月后,2021世界移动通信大会(MWC2021)于6月28日拉开 帷幕。

MWC21大会中,中国企业通过线下展览方式向世界展现“中国智 造”的风采,进一步增强了业内对于中国5G建设与应用持续领跑全球的信 心。

在推动5G融入百业千行的大背景下,5G用户需求将进一步扩大,运 营商作为助推5G行业应用的主力也将有望提升经营情况。

同时,5G商用 也在全球加速落地,涌现了一批优秀范例,在此基础上,我们建议持续关注 5G产业链相关股票,如运营商、车联网等。

高通:正式推出全新骁龙888 Plus 5G移动平台,AI性能提升超过20% C114讯,6月28日,高通宣布正式推出全新骁龙888 Plus 5G移动平台。

与骁龙888相比,超级内核主频高达3.0GHz,此外,其支持的第6代高 通AI引擎的算力高达每秒32万亿次运算(32 TOPS),AI性能提升超过 20%。

高通称,升级的旗舰移动平台将为2021年下半年来自华硕、荣耀、 Motorola、vivo和小米的智能手机提供支持。

华为:发布5G系列化产品,让多天线技术走向全频段全场景 C114讯,6月29日,面向“1+N”5G目标网,华为发布了系列化5G产 品与解决方案,通过多个业界领先的创新,将多天线技术带入每个频段、每 个场景,帮助运营商进行高效的5G建设,为用户提供最极致的5G体验。

中国移动5G通用模组产品集采:规模为32万片 C114讯,7月2日消息,中国移动发布2021年至2022年5G通用模组产 品集中采购比选公告,预估采购5G通用模组32万片,其中M.2封装和LGA 封装各16万片,并且不设置最高限价。

这种大规模的集采,一方面有利于 5G模组突破价格瓶颈,另一方面有助于5G应用进行行业拓展。

风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投 入不及预期;5G发展不及预期。

(31) (12) 8 28 47 Jul-20 Nov-20 Mar-21 Jun-21 (%) 通信通信运营 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

2 科技 本周观点 市场方面,上周通信(中信)指数下跌2.88%,同期沪深300下跌3.03%,创业板指下跌 0.41%。

行业策略方面,1、我国5G网络建设全球领先,随着运营商密集集采有望带动行 业景气度持续提升;2、建议关注竞争格局改善、ARPU提升以及新业务(云计算及产业互 联网)发展推动下运营商估值修复;3、碳现货交易启动在即有望加速数据中心供给端产能 出清,利好数据中心行业发展;4、需求端汽车电子化及智能化水平提升叠加PC需求高景 气带来国内通信模组厂商发展机遇;5、关注具备行业beta属性的泛5G应用,5G专网、 视频会议等细分领域。

重点推荐:新易盛,中兴通讯,中际旭创,天孚通信,移远通信, 紫光股份,数据港,亿联网络,和而泰,拓邦股份。

周专题:MWC21落幕,5G建设与商业化仍是中心议题 5G建设中国领跑,行业呼吁深度思考 阔别28个月后,2021世界移动通信大会(MWC2021)于6月28日拉开帷幕。

会议期间, 参会厂商纷纷发布新产品,同时高通、华为等企业也就5G网络建设、网络治理等主题分享 了观点。

我们认为,当前中国在全球5G建设中处于领跑地位,促使国内相关产业链公司对 5G建设的未来发展进行更深入思考,助力中国5G商用化更好更快发展。

中国领跑5G建设,基站数量全球领先,产品技术持续进步。

在今年2月份的MWC21上 海站,工信部刘烈宏表示:中国累计建成5G基站超过71.8万个,占全球总数的70%。

MWC21期间,中国电信宣布已经与中国联通共建共享超过40万个5G基站,建成了全球 规模最大的5GSA共建共享的商用网络。

中国5G基础设施建设的领先,为中国5G产业 链的进一步发展奠定了良好基础。

从产品技术层面来看,MWC21不断响起中国声音——华 为(未上市)推出业界唯一同时支持400MHz超宽带和64T64R的Massive MIMO新产品 与业界最轻64T64RMassive MIMO产品;中兴通讯展示了围绕5GSA建设的一系列成果, 包括新的Massive MIMO产品、绿色网络解决方案。

相关产品的技术进步,为5G网络的 建设提供了有力支持,将进一步增强中国在5G领域的发言权。

图表1:华为发布多个业内第一的5G产品 图表2:华为新品功能介绍 资料来源:华为官网新闻,华泰研究 资料来源:华为官网新闻,华泰研究 深度思考,探索未来中国5G建设方向。

对于5G未来的发展方向问题,行业内也在呼吁更 深层次的思考。

MWC21会议期间,高通强调了打通毫米波要塞,实现5G全频谱覆盖对于 降低5G部署成本的重要意义;华为认为智能自治化网络将是5G网络的必然趋势;中国电 信则表示全球产业各方应当加强交流合作,实现持续创新与高效协同等。

与会各方从技术 到应用,对于5G建设的未来发展提出了多样化的观点。

我们认为,当前全球都在积极建设 5G网络,而中国作为率先建立起较为完善的5G基础网络的国家,将有更多机会进行经验 总结与深度思考,探索未来5G网络建设的方向,从而更加长远地规划5G发展,持续领军 全球5G建设。

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3 科技 运营商:加快转型探索,合作共赢或成未来趋势 运营商转型发展是5G技术演进的关注焦点之一。

会议期间,各运营商对于5G的商业化应 用分别发表自身观点,展示了各自对于转型发展的探索。

国内,中国移动(941 HK)关注 5G加速DICT融合,提出应当尽快形成全球方案、降低成本、实现全球规模效益;中国电 信(728 HK)与中国移动则分享了共建共享、共同开拓5G行业应用市场的合作经验。

海 外,LGU+(032640 KS)、Verizon(VZN)等运营商也在积极探索5G场景下的转型路径。

Verizon展示了可通过5G网络互相感知的机器人,并提出持续关注无人机、机器人行业; 包括LGU+在内的韩国三大移动运营商则凭借在农渔村联合构建基建斩获“5G行业合作” 奖。

总体上来看,由于全球5G商用仍然处于早期探索和不断试错的阶段,国内外运营商同样 也在探索转型方向。

5G建设固定成本高,建设初期商业化应用程度低两大因素导致运营商 难以收回建设成本。

我们认为,运营商之间开展合作共建,能够减轻其财务负担,降低试 错成本,加速其探索转型路径。

5G推动产业革命,部分领域应用将率先成熟 在MWC21大会上,中兴通讯徐子阳指出:5G应用已经有三大明显方向——围绕个体,拓 展感控边界;围绕群体,消除数字鸿沟;面向行业,推动产业革命。

在国家政策的支持下, 我国能源领域、工业领域、交运领域、医疗领域正在形成一批典型应用场景,产业革命正 在持续推进。

能源领域,我国首个5G智能炼厂在长庆石化落地;工业领域,我国“5G+ 工业互联网”在建项目超过1500个,覆盖20余个国民经济重要行业;交运领域中如C-V2X 等技术正在不断发展,逐步实现落地商用;抗疫期间5G+智慧医疗也发挥了重要作用,在 一批医院实现了5G网络试点。

国际上,韩国利用5G+VR/AR等技术升级内容产业,德国 积极探索5G工业应用,美国则在工业互联网、医疗、车联网、智慧城市等各方面展开探索。

基于当前全球5G应用场景不断拓展的趋势,我们认为5G应用处于规模化商用初期,5G 推动产业革命的步伐将逐步加快,工业、能源、交运、车联网、医疗、VR/AR等行业已经 出现了一批落地项目,预期未来在5G商业化落地方面也将率先成熟。

投资建议 MWC21大会中,中国企业通过线下展览方式向世界展现“中国智造”的风采,进一步增强 了业内对于中国5G建设与应用持续领跑全球的信心。

在推动5G融入百业千行的大背景下, 5G用户需求将进一步扩大,运营商作为助推5G行业应用的主力也将有望提升经营情况。

同时,5G商用也在全球加速落地,涌现了一批优秀范例,在此基础上,我们建议持续关注 5G产业链相关股票,如运营商、车联网等。

5G产业链 高通:正式推出全新骁龙888 Plus 5G移动平台,AI性能提升超过20% C114讯,6月28日,高通宣布正式推出全新骁龙888 Plus 5G移动平台。

与骁龙888相 比,超级内核主频高达3.0GHz,此外,其支持的第6代高通AI引擎的算力高达每秒32 万亿次运算(32 TOPS),AI性能提升超过20%。

高通称,升级的旗舰移动平台将为2021 年下半年来自华硕、荣耀、Motorola、vivo和小米的智能手机提供支持。

华为:发布5G系列化产品,让多天线技术走向全频段全场景 C114讯,6月29日,面向“1+N”5G目标网,华为发布了系列化5G产品与解决方案,通 过多个业界领先的创新,将多天线技术带入每个频段、每个场景,帮助运营商进行高效的 5G建设,为用户提供最极致的5G体验。

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4 科技 辽宁省通信管理局:辽宁5G基站突破3万个5G电话用户破千万 C114讯,7月2日消息,根据辽宁省通信管理局官网消息,辽宁已建成开通5G基站突破 3万个,达到30212个,5G网络已经100%实现全省14个市和沈抚创新改革示范区、所 有县级行政区划及42%的乡镇的室外连续覆盖,并在加速向乡村部署推进。

中国联通中讯院朱清峰:5G基站降耗是重点,供电标准也需与时俱进 C114讯,7月2日消息,中讯邮电咨询设计院电源与节能研究部主任朱清峰表示,运营商 面临着巨大的碳排放压力,如何做好5G网络的节能降耗是重点。

朱清峰指出,对于能源行 业来说,是把电力能源和用户进行连接;对于运营商来说,是把信息与用户进行连接。

5G 网络整体的可靠性,特别是在供电可靠性方面,目前还没有达到4G的水平。

中兴通讯助力印尼运营商Telkomsel 5G商用发布 C114讯,近日,印度尼西亚移动运营商Telkomsel在雅加达举办了以“5G解锁未来”为 主题的发布会,成为印尼首家推出5G商用服务的运营商。

会上,中兴通讯联合Telkomsel 展示了基于5G网络的5G智能巡检机器人,云游戏等5G行业应用。

运营商集采 中移设计院传统业务非核心能力技术-有线无线集采:数十家企业入围 C114讯,7月2日消息,中国移动设计院于今日公示了2021年非年度和2022-2023年度 设计院传统业务非核心能力技术配合服务集采项目-有线无线的中标候选人,利德捷信、友 华通信、江西邮电设计院、重庆信科等数十家企业入围。

中国移动硬件防火墙扩容采购:华为、新华三和迪普中标 C114讯,7月1日消息,从中国移动官网获悉,中国移动今日上午启动2021年至2022 年硬件防火墙产品扩容采购。

移动方面表示,本次硬件防火墙扩容项目将采购单一来源采 购模式,最终确定供应商为:华为技术有限公司、新华三技术有限公司和杭州迪普科技股 份有限公司。

中国移动行业网关云化改造设备采购:华为、中兴和东软中标 C114讯,7月1日消息,从中国移动官网获悉,中国移动今日启动2021年行业网关云化 改造设备集中采购,华为、中兴和东软3家中标。

云计算&IDC 安徽电信助力芜湖湾沚22家政府单位信息上云 C114讯,7月2日消息,安徽电信依托工业云中心,累计为近140家企业提供信息化、数 字化改造及上云服务,有效促进产业数字化转型升级。

自2019年湾沚区完成安徽省首个县 级政务云中心建设之后,截至2021年6月,湾沚区已有22家政府单位信息系统迁移上云, 涵盖政务、教育、医疗卫生等全行业领域。

“双碳”影响下80%新增数据中心机柜集中于北京周边地区 中国IDC圈讯,7月2日消息,科智咨询研究团队分析报告指出,由于政策原因,特别是 受北京地区相关联的数据中心政策的影响,未来3年,北京地区80%以上的新增机架资源 将集中在北京中心城区以外的郊区、廊坊市、张家口市、武清区等区域。

AT&T将核心5G网络迁移至微软云平台 C114讯,近日,微软与AT&T发布消息称,AT&T将会在微软Azure云计算平台上运行5G 无线网络核心部件。

AT&T的新网络是2018年开始推出的,它高度依赖软件和数据中心, 用它们而非电信专用设备路由流量。

为了迎合运营商,微软提供特殊云计算产品。

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5 科技 物联网&车联网 中国移动5G通用模组产品集采:规模为32万片 C114讯,7月2日消息,中国移动发布2021年至2022年5G通用模组产品集中采购比选 公告,预估采购5G通用模组32万片,其中M.2封装和LGA封装各16万片,并且不设置 最高限价。

这种大规模的集采,一方面有利于5G模组突破价格瓶颈,另一方面有助于5G 应用进行行业拓展。

芯讯通与英飞凌和Kigen携手推出革命性的最小eSIM模组解决方案 C114讯,7月1日消息,芯讯通是全球领先的M2M无线模组与解决方案的设计制造商,其 NB-IoT模组SIM7070系列尺寸仅为24mm*24mm,现可支持嵌入基于英飞凌安全控制 器的紧凑型eSIM,同时该款控制器加载了由Kigen(英国)符合GSMA标准的远程SIM 管理软件。

该安全控制器采用了目前已知的最小的SMD封装。

这是一项巨大的技术突破, eSIM和远程配置管理(RSP)技术缓解了大规模物联网设备部署的关键瓶颈。

随着物联网生 态系统的发展壮大,eSIM的潜在优势正在不断被挖掘。

卡巴斯基CEO:网络攻击将威胁到物联网和工业系统 C114讯,6月30日消息,卡巴斯基首席执行官尤金·卡巴斯基(Eugene Kaspersky)呼 吁采取新方法来保护IT生态系统免受网络犯罪的侵害,警告说攻击的增加将在不久的将来 威胁到工业系统、物联网和关键基础设施。

百度副总裁马杰:百度AI是驱动物联网智能化的强劲动力 C114讯,6月30日消息,百度副总裁马杰指出,AI技术的成熟,催生“网联化”+“智能 化”交叉融合,为IoT注入新的价值空间。

从AI的角度可以寻求IoT来拓展新的应用场景 和数据养料。

从IoT的角度可以寻求AI来增强网联化及数据价值。

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6 科技 行情回顾 图表3:2019.6.21-2021.7.2通信板块、创业板、沪深300市盈率(历史TTM_整体法)走势图 资料来源:Wind,华泰研究 图表4:一周内各行业(中信行业分类)涨跌图 资料来源:Wind,华泰研究 图表5:一周内行业走势 图表6:一周行业内各板块涨跌图 资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 0 50 100 150 200 250 20 19 -0 6 -2 1 20 19 -0 7 -2 1 20 19 -0 8 -2 1 20 19 -0 9 -2 1 20 19 -1 0 -2 1 20 19 -1 1 -2 1 20 19 -1 2 -2 1 20 20 -0 1 -2 1 20 20 -0 2 -2 1 20 20 -0 3 -2 1 20 20 -0 4 -2 1 20 20 -0 5 -2 1 20 20 -0 6 -2 1 20 20 -0 7 -2 1 20 20 -0 8 -2 1 20 20 -0 9 -2 1 20 20 -1 0 -2 1 20 20 -1 1 -2 1 20 20 -1 2 -2 1 20 21 -0 1 -2 1 20 21 -0 2 -2 1 20 21 -0 3 -2 1 20 21 -0 4 -2 1 20 21 -0 5 -2 1 20 21 -0 6 -2 1 CS通信CS通信(剔除负值)沪深300 沪深300(剔除负值)创业板创业板(剔除负值) (9) (6) (3) 0 3 电力设备与新能源 纺织服装 农林牧渔 有色金属 医药健康 计算机 商业贸易 房地产开发 机械设备 综合 基础化工 交通运输 电子 银行 钢铁 公用事业 传媒 家用电器 建筑与工程 建材 通信 石油天然气 多元金融 轻工制造 食品饮料 汽车 社会服务 环保 教育 房地产服务 证券 航天军工 保险 煤炭 (%) (4.0) (2.5) (1.0) 0.5 2.0 06/2506/2706/2907/01 (%)通信沪深300 (4.0) (3.5) (3.0) (2.5) (2.0) 通信服务 通信设备制造 通信运营 (%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

7 科技 重点公司概览 图表7:重点公司一览表 07月02日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称公司代码评级收盘价(元)目标价(元) 20202021E 2022E 2023E 20202021E 2022E 2023E 新易盛300502.SZ增持29.0251.031.361.662.032.4621.3417.4814.3011.80 中兴通讯000063.SZ买入31.7539.300.921.311.561.9334.5124.2420.3516.45 中际旭创300308.SZ买入36.1049.171.211.491.962.4929.8324.2318.4214.50 天孚通信300394.SZ增持23.9157.791.291.652.192.9118.5314.4910.928.22 移远通信603236.SH买入161.60267.521.692.624.368.5495.6261.6837.0618.92 紫光股份000938.SZ增持21.7524.480.660.790.991.2432.9527.5321.9717.54 数据港603881.SH买入34.3045.130.410.711.181.7283.6648.3129.0719.94 亿联网络300628.SZ增持82.3084.961.421.892.342.8457.9643.5435.1728.98 和而泰002402.SZ买入22.7526.550.430.630.881.1352.9136.1125.8520.13 拓邦股份002139.SZ增持16.8717.000.430.570.730.9339.2329.6023.1118.14 资料来源:华泰研究 图表8:重点公司最新观点 公司名称最新观点 新易盛 (300502.SZ) 高速光模块占比提升推动公司2020年营收和归母净利润保持高增长 公司于4月22日发布20年年报,2020年公司实现营收19.98亿(YoY+71.5%),实现归母净利润4.92亿元(YoY+131.0%),营收和归母净利 润超我们预期(20年营收预期为18.25亿,归母净利润预期为3.87亿)。

高端光模块占比提升成为推动公司业绩高增长的核心动力,公司未来的看 点在于数通400G光模块在海外市场批量交付。

我们预计公司21~23年归母净利润分别为6.03/7.34/8.91亿元(21~22年预测前值为5.50/7.40亿元), 可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30.74x,给予公司行业平均PE估值,对应21年目标价为51.03元(前值83.0元),下调至“增持” 评级。

点击下载全文:新易盛(300502 CH,增持):高速光模块占比提升推动业绩高增长 中兴通讯 (000063.SZ) 1Q21毛利率超预期,经营质量持续提升 公司于4月28日发布1Q21财报,营收同比增长22.14%至262.4亿元,归母净利润同比增长179.7%至21.81亿元,符合一季报业绩预告指引(一 季报业绩预告指引为18~24亿)。

1Q21毛利率为35.4%,超我们预期(前期预计21年毛利率为33.81%)。

基于此,我们上调21~23年公司综合 毛利率分别至34.31%/34.74%/35.83%(前值为33.81%/33.76%/33.74%),归母净利润上调至60.57/72.10/88.92亿(前值为56.13/62.41/67.75 亿),可比公司21年Wind一致预期PE为25.99x,公司为A股ICT龙头,给予21年PE 30x,上调目标价至39.3元(前值36.60元),重申“买 入”评级。

点击下载全文:中兴通讯(000063 CH,买入): 1Q21毛利率超预期,经营质量提升 中际旭创 (300308.SZ) 全球光模块龙头地位进一步夯实,看好公司长期发展 20年公司实现营收70.5亿元(YoY+48.17%),实现归母净利润8.65亿元(YoY+68.55%),营收和归母净利润皆超我们预期(营收预期68.47亿, 归母净利润预期8.03亿元)。

我们看好公司长期成长:1)100G数通市场保持全球领先;2)高端400G产品收入占比提升;3)800G及相干产品 打造新增长极。

我们预计公司21~23年归母净利润分别为10.59/13.97/17.78亿元(维持21/22年预测),可比公司21年Wind一致预期PE均值为 29.07x,公司为全球光模块龙头,规模优势+产品布局全面,给予21年PE 33x,对应目标价49.17元(前值51.8元),维持“买入”评级。

点击下载全文:中际旭创(300308 CH,买入):全球光模块龙头地位进一步夯实 天孚通信 (300394.SZ) 光器件一站式解决方案提供商,成长可期 我们认为网络流量的持续增长奠定光器件行业长期发展基础,天孚通信通过内生与外延双轮驱动,加速从产品型公司向平台型公司跃迁,打造一站式 解决方案能力。

我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30亿元,可比公司2021年PE均值为26.79x,我们认为公司具备更快 盈利增长的潜力,同时盈利能力(净利率、ROE)较可比公司更高,给予2021年35x PE,对应目标价57.79元,首次覆盖给予“增持”评级。

点击下载全文:天孚通信(300394 CH,增持):光器件一站式解决方案提供商 移远通信 (603236.SH) 研发投入持续高增长,业绩增速不及预期 公司于4月19日发布2020年年报,全年实现营业收入61.06亿元(yoy+47.85%),实现归母净利润1.89亿元(yoy+27.71%),业绩低于公司此前业 绩预告(2.29-2.59亿元),主要原因是受研发费用大幅增加以及毛利率下降所致。

我们认为公司作为行业龙头地位,规模效应有望逐步显现,盈利 能力提升可期。

我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.62/4.36/8.54元,维持“买入”评级。

点击下载全文:移远通信(603236 CH,买入):研发费用大幅提升,关注车联网布局 紫光股份 (000938.SZ) 收入符合预期,AI in All战略持续推进 2020年公司实现营收597.0亿元(YoY+10.36%),符合我们预期(预期值为595亿元);实现归母净利润18.95亿元(YoY+2.77%),略低于我 们预期(预期值为19.75亿元)。

我们中长期看好公司在“AI in All”战略推动下持续提升在“云-网-边-端-芯”产业链各环节的产品竞争力和市场份 额;短期看,公司处于产品商务拓展期,我们下调毛利率预测,预计2021~2023年公司归母净利润分别为22.61/28.26/35.52亿元(2021~2022年 前值为24.46/28.29亿),基于分部估值法,我们给予公司2021年目标市值700亿,对应目标价24.48元(前值27.76元),维持“增持”评级。

点击下载全文:紫光股份(000938 CH,增持):收入符合预期,推进AI in All战略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

8 科技 数据港 (603881.SH) 1Q21营收同比高增长,机柜规模持续扩张 公司于4月28日晚发布1Q21财报,实现营收2.63亿元(YoY+51.2%),实现归母净利润3272万(YoY+11.59%),实现EBITDA 1.73亿元 (YoY+66.39%)。

报告期内公司机柜规模延续增长趋势,费用端同比略有增长,折旧增长较快导致毛利率环比略降,我们预计公司21~23年EBITDA 为7.81/11.36/14.72亿元(前值为8.56/12.30/15.64亿元)。

21年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA均值为17.04x,公司21~23年EBITDA复 合增速为39.60%高于行业可比公司均值(15.98%),给予21年EV/EBITDA 24x,对应目标价45.13元(最新股本折算前值为50.92元),维持“买 入”评级。

点击下载全文:数据港(603881 CH,买入): 1Q21营收同比高增,规模持续扩张 亿联网络 (300628.SZ) 2020&21Q1利润符合预期,长期发展趋势或稳健 公司发布2020年报及2021年一季报:公司2020年实现营收及归母净利润27.54/12.79亿元,YOY+10.64%/3.51%,符合预期(2020业绩预告归 母净利润区间12.60-13.34亿元);2021Q1实现营收及归母净利润7.43/3.74亿元,YOY+14.35%/2.31%,符合预期(Q1业绩预告归母净利润区间 3.66-3.84亿元)。

受疫情、汇率及供应链影响,公司利润增速出现短期波动,但我们认为长期来看,企业混合式办公将会形成新常态,对云办公及 云视频需求提升,2021年随着新冠疫苗投入使用,公司业务增速有望逐季恢复。

预计公司21-23年EPS分别为1.89/2.34/2.84元,维持“增持”评级。

点击下载全文:亿联网络(300628 CH,增持):业绩符合预期,云办公终端增长强劲 和而泰 (002402.SZ) Q1收入利润高增长 公司发布2021年一季报,Q1实现营业收入12.75亿元,同比增长73.16%;归母净利润1.08亿元,同比增长74.59%,符合预期(归母净利润业绩 预告区间:0.99~1.1亿元);扣非净利润1.00亿元,同比增长92.37%。

我们认为随着传统智能控制器的产品升级智能化以及产业链东移,中国智 能控制器整体行业空间有望进一步提升,看好公司在智能控制器领域的市场地位和竞争优势,以及汽车电子和射频芯片业务的长期发展潜力。

预计公 司21-23年归母净利润为5.79/8.02/10.30亿元,采用分部估值法估值,对应目标价为26.55元/股,维持“买入”评级。

点击下载全文:和而泰(002402 CH,买入): Q1收入利润高增长,龙头优势持续 拓邦股份 (002139.SZ) 智能控制器龙头,技术夯实领先优势 拓邦股份是我国智能控制器领域龙头企业,公司以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大 行业提供定制化解决方案。

在物联浪潮背景下,全球智能控制器行业快速发展,叠加疫情下控制器供应链加速向国内转移,公司作为全球智能控制器 行业的龙头,有望凭借研发和技术能力,夯实在电动工具、家电等行业控制器的优势,提升市场份额。

我们看好公司在智能控制器领域龙头地位以及 长期成长空间,预计公司21-23年归母净利润为7.00/8.96/11.44亿元,给予目标价为17.00元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

点击下载全文:拓邦股份(002139 CH,增持):拥抱物联浪潮,智控龙头扬帆起航 资料来源:华泰研究 图表9:行业新闻概览 新闻日期来源新闻标题及链接地址 2021年07月03日财联社昇腾AI助力鹏城云脑II破记录20倍优势再夺冠(点击查看原文) 2021年07月03日新浪财经国内首条12英寸先进传感器研发中试线在上海嘉定成功通线(点击查看原文) 2021年07月03日新浪财经“天河”E级验证系统摘得图计算领域两项桂冠(点击查看原文) 2021年07月03日中国经营网中国押注RISC-V:能否打破X86与ARM垄断格局?(点击查看原文) 2021年07月03日搜狐网疑似华为P50入网:不支持5G,预装鸿蒙OS(点击查看原文) 2021年07月03日中国经营报透视半年报:半导体企业进入集体爆发期(点击查看原文) 2021年07月03日半导体行业观察厂商警告,芯片缺货问题将持续恶化(点击查看原文) 2021年07月03日中国证券报三大因素共振A股半导体公司半年报业绩可期(点击查看原文) 2021年07月02日搜狐网iPhone 12系列全球销量统计出炉,史诗级成就!(点击查看原文) 2021年07月02日界面英飞凌首席执行官称芯片供应形势仍然困难(点击查看原文) 2021年07月02日搜狐网华为辟谣,诺基亚否认:不愿采用鸿蒙系统,用户更喜欢Android!(点击查看原文) 2021年07月02日钛媒体“苹果吃饱”的平板市场,新老玩家的翻盘之争(点击查看原文) 2021年07月02日中国通信网中兴通讯助力印尼运营商Telkomsel 5G商用发布(点击查看原文) 2021年07月02日搜狐网传京东程序员在代码里骂公司,互联网内卷的终点在哪?(点击查看原文) 2021年07月02日网易财经抖音电商开展手机类商品专项治理:封禁320款违规商品(点击查看原文) 2021年07月02日和讯网喜推5G消息即将震撼上线,赋能企业营销获客(点击查看原文) 2021年07月02日阿思达克美光科技总裁指晶片库存低企料短缺情况延续至明年(点击查看原文) 2021年07月02日凤凰财经Opera成首个为Chromebook优化的替代浏览器(点击查看原文) 2021年07月02日Ofweek维科网安蒙正式就任高通CEO(点击查看原文) 2021年07月02日智通财经功率器件成半导体价值量提升关键赛道,国产厂商迎来“投产”新阶段(点击查看原文) 2021年07月02日搜狐网鸿蒙存在“缺陷”?耗电卡顿问题凸显,华为启动三班倒全力优化!(点击查看原文) 2021年07月02日界面收购白酒企业不成,这家A股最小黄金公司拟进军覆铜板行业(点击查看原文) 2021年07月02日智通财经IDC:Q1中国PC显示器出货量同比增长48.6%,联想(00992.HK)出货量同比增长116.1%位列榜首(点击查看原文) 2021年07月02日飞象网苹果将试点“弹性零售”计划:零售员工可在店/居家混合办公(点击查看原文) 2021年07月01日搜狐网上汽董事长:不能接受与华为等第三方公司合作自动驾驶(点击查看原文) 2021年07月01日腾讯网100亿打水漂,印度市场遇挫,为了iPhone13,郭台铭又回国内(点击查看原文) 2021年07月01日新浪财经诺基亚回应“使用鸿蒙传闻”:提供安卓体验的承诺坚定不移(点击查看原文) 2021年07月01日搜狐网OPPO新专利:环绕式显示屏、尖端双面的手机(点击查看原文) 2021年07月01日快科技1999元起!卢伟冰:Redmi K40发布近半年了依旧热卖(点击查看原文) 2021年07月01日中国通信网中国电信夏旭:5G赋能行业数字化,助力实现双碳目标(点击查看原文) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

9 科技 新闻日期来源新闻标题及链接地址 2021年07月01日凤凰财经紫光展锐跻身5月手机处理器芯片中国市场前五:成最大黑马(点击查看原文) 2021年07月01日财经网2021年将有10亿部智能手机拥有无线充电功能(点击查看原文) 2021年07月01日企业网D1net阅闻:网信办开展IPv6升级改造与技术创新产业链市场规模有望快速扩大(点击查看原文) 2021年07月01日观察者网中国显示面板产值超4000亿,规模跃居全球首位(点击查看原文) 2021年07月01日新浪财经紫光展锐跻身智能手机SoC芯片出货量前五成为最大黑马(点击查看原文) 2021年07月01日今日头条意料之中!谷歌开始调查“杀后台”事件,手机厂商要遭殃了(点击查看原文) 2021年07月01日36氪黑龙江联通搭建5G数字化农场管理云平台,爱立信等加入5G开放创新实验室| 36氪5G创新日报0630(点击查看原 文) 2021年07月01日飞象网中国手机市场半年记:OV两强逐鹿荣耀成格局新变量(点击查看原文) 2021年07月01日CINNO 5月中国智能手机SoC出货排行发布,紫光展锐挺进前五成行业黑马(点击查看原文) 2021年07月01日搜狐网再次确认!荣耀第一批鸿蒙系统内测大名单官宣:V40也能升级鸿蒙OS(点击查看原文) 2021年07月01日经济参考报中科院发布国产RISC-V处理器“香山”(点击查看原文) 2021年06月30日和讯网GSMA发布2021最佳智能手机大奖一加9 Pro成功上榜(点击查看原文) 2021年06月30日新浪财经痛失华为CMOS订单:索尼半导体调整业务方向(点击查看原文) 2021年06月30日电子智造业“客户手头没芯片”,连接器订单延期交付(点击查看原文) 2021年06月30日财联社乘联会:随着更多产能的释放芯片问题在9月应该基本解决(点击查看原文) 2021年06月30日每经网智能手机芯片全球五强生变紫光展锐成黑马挤进前五(点击查看原文) 2021年06月30日36氪Strategy Analytics:2021年全球将有10亿部智能手机拥有无线充电功能(点击查看原文) 2021年06月30日搜狐网远光|小米OV幕后巨头华勤IPO:去年手机销量超1亿台,英特尔、高通持股(点击查看原文) 2021年06月30日TechWeb驭势科技携手奇辉机器人发布面向多行业的智慧物流整体解决方案(点击查看原文) 2021年06月30日阿思达克国家能源局局长:加快芯片模块等国产化替代助解「卡脖子」问题(点击查看原文) 2021年06月30日全景网[观点]中信建投:半导体产业链转移必将带来上游半导体材料国产化发展机遇(点击查看原文) 2021年06月30日和讯网智能终端适老化标准助力老人跨越数字鸿沟(点击查看原文) 2021年06月30日36氪华为在世界移动通信大会上发布5G系列化产品,高通正式推出全新骁龙888Plus 5G移动平台(点击查看原文) 2021年06月30日新华网兰州市5G用户数达到182.1万户已建成基站4623个(点击查看原文) 2021年06月30日化工新材料5G高速发展,散热材料“很热”(点击查看原文) 2021年06月30日飞象网2021年过半,中国广电5G开始加速(点击查看原文) 2021年06月30日第一财经日报扎实推进芯片研发资本和人才缺一不可(点击查看原文) 2021年06月29日选股宝硅片龙头开始降价,什么信号?(点击查看原文) 2021年06月29日智通财经Strategy Analytics:半导体行业实现供需完全再平衡将需要2-3年时间(点击查看原文) 2021年06月29日新浪财经手机配件行业成长空间巨大目前全国有近49万家手机配件相关企业(点击查看原文) 2021年06月29日凤凰财经国家大基金二期投资项目已超10个:紫光展锐/华润微/中芯南方等(点击查看原文) 2021年06月29日TechWeb华为MatePad 11有望7月初发布:搭载骁龙865预装鸿蒙系统(点击查看原文) 2021年06月29日界面高通将与40多家厂商合作推广5G毫米波技术(点击查看原文) 2021年06月29日智通财经“低轨卫星+5G”融合,开启通信新时代(点击查看原文) 2021年06月29日飞象网华为姜旭冬:缔造前传健康生态,支撑中国5G高速发展(点击查看原文) 2021年06月29日财经网IDC:苹果公司仍在欧洲可穿戴设备市场上占据领先地位(点击查看原文) 2021年06月29日通信世界网《数据安全法》亮点解读及实施展望(点击查看原文) 2021年06月29日通信世界网中国电信研究院专家:我国5G专网发展的现状分析(点击查看原文) 2021年06月29日搜狐网OPPO“吃掉”一加(点击查看原文) 2021年06月29日中国经济导报中国汽车芯片九成依赖进口须加速建设全球产业创新高地(点击查看原文) 2021年06月29日深圳晚报深圳制定人工智能首部地方性法规(点击查看原文) 2021年06月29日搜狐网因芯片短缺,原定8月上市的三星Galaxy S21 FE将推迟至10月(点击查看原文) 2021年06月29日搜狐网三星Galaxy ZFold 3 / Flip 3屏幕尺寸曝光,外屏增大(点击查看原文) 2021年06月28日通信世界手机厂商要做好“过冬”的心理准备(点击查看原文) 2021年06月28日凤凰财经曝小米平板6已拟案:首款主打拍照的安卓平板(点击查看原文) 2021年06月28日搜狐网LG手机退场,为何把三星逼急了?原来苹果坐享了渔翁之利(点击查看原文) 2021年06月28日新浪财经晶圆代工、封测Q3涨势持续(点击查看原文) 2021年06月28日Ofweek维科网SCARA机器人销量上升,单价下降(点击查看原文) 2021年06月28日智通财经Strategy Analytics:全球有一半人口拥有智能手机(点击查看原文) 2021年06月28日TechWeb MWC 2021今日开幕参会人数较往年缩水三分之二(点击查看原文) 2021年06月28日通信世界网中国电信拟将其持有的中通服2.40%股权无偿划转给国网信通(点击查看原文) 2021年06月28日腾讯网中国手机打响欧洲战争:华为英国直营店仅剩两家零售店很难拿到新机(点击查看原文) 2021年06月28日新浪网英伟达对Arm的收购获全球三大芯片巨头支持(点击查看原文) 2021年06月28日智通财经CINNOResearch:2025年全球面板及半导体正型光刻胶市场规模将达57亿美金(点击查看原文) 2021年06月28日经济日报中国联通:为百姓提供“用得起”信息服务(点击查看原文) 2021年06月28日经济日报深耕5G网络赋能应用场景(点击查看原文) 2021年06月28日经济日报信息通信业实现由大向强的跃升(点击查看原文) 2021年06月28日第一财经日报半导体投资龙头效应明显少数项目吸金超六成(点击查看原文) 资料来源:财汇资讯,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

10 科技 图表10:公司动态 公司公告日期具体内容 中兴通讯2021-06-30关于按照《香港上市规则》公布的关于派发末期股息的说明 链接: 2021-06-30第八届监事会第二十七次会议决议公告 链接: 2021-06-30独立非执行董事关于2017年股票期权激励计划相关事宜的独立意见 链接: 2021-06-30关于2017年股票期权激励计划第三个行权期行权条件成就的公告 链接: 2021-06-30银行间债券市场债务融资工具信息披露管理制度(2021年6月) 链接: 2021-06-30关于注销部分股票期权的公告 链接: 2021-06-30北京市君合(深圳)律师事务所关于中兴通讯股份有限公司2017年股票期权激励计划调整激励对象和期权数量、第三个行权期行权以 及注销部分已授予股票期权相关事宜的法律意见书 链接: 2021-06-30第八届董事会第三十六次会议决议公告 链接: 2021-06-30董事会薪酬与考核委员会关于2017年股票期权激励计划相关事宜的意见 链接: 2021-06-30关于监事减持股份预披露公告 链接: 2021-06-30监事会关于2017年股票期权激励计划相关事宜的核查意见 链接: 2021-06-302017年股票期权激励计划第三个行权期获得行权权利的激励对象名单 链接: 2021-06-30关于对2017年股票期权激励计划激励对象和期权数量进行调整的公告 链接: 梦网科技2021-06-28第七届监事会第二十二次会议决议公告 链接: 2021-06-28关于注销2019年股票期权激励计划部分股票期权的公告 链接: 2021-06-28北京国枫律师事务所关于公司2021年股票期权激励计划的法律意见书 链接: 2021-06-28独立董事关于第七届董事会第三十七次会议相关事项的独立意见 链接: 2021-06-28独立董事公开征集委托投票权报告书 链接: 2021-06-28关于为全资子公司提供担保的公告 链接: 2021-06-28关于第一期员工持股计划第二个解锁期解锁条件未成就的公告 链接: 2021-06-28关于召开2021年第三次临时股东大会的通知 链接: 2021-06-28第七届董事会第三十七次会议决议公告 链接: 2021-06-28北京国枫律师事务所关于公司2019年股票期权激励计划之注销股票期权的法律意见书 链接: 拓邦股份2021-07-03关于控股股东、实际控制人部分股份质押延期购回及解除质押的公告 链接: 和而泰2021-07-03关于分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至深交所主板上市申请获得中国证券监督管理委员会受理的公告 链接: 2021-06-30关于实际控制人部分股份解除质押及质押的公告(更正后) 链接: 2021-06-29深圳和而泰智能控制股份有限公司更正公告 链接: 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

11 科技 英维克2021-07-01关于为子公司提供担保的进展公告 链接: 美格智能2021-07-03关于股份回购进展的公告 链接: 中际旭创2021-07-03关于使用部分自有资金进行现金管理的进展公告 链接: 金卡智能2021-07-02关于回购公司股份的进展公告 链接: 新易盛2021-07-02简式权益变动报告书 链接: 2021-07-02关于回购公司股份的进展公告 链接: 2021-07-02关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告 链接: 移为通信2021-06-29关于理财产品到期赎回及继续使用自有资金进行现金管理的公告 链接: 2021-06-28第三届监事会第六次会议决议公告 链接: 2021-06-28关于召开公司2021年第三次临时股东大会的通知 链接: 2021-06-282021年限制性股票与股票期权激励计划(草案) 链接: 2021-06-28独立董事关于股权激励公开征集委托投票权报告书 链接: 2021-06-28独立董事关于第三届董事会第七次会议相关事项的独立意见 链接: 2021-06-282021年限制性股票与股票期权激励计划(草案)摘要 链接: 2021-06-28上海荣正投资咨询股份有限公司关于公司2021年限制性股票与股票期权激励计划(草案)之独立财务顾问报告 链接: 2021-06-28上海市锦天城律师事务所关于公司2021年限制性股票与股票期权激励计划(草案)之法律意见书 链接: 2021-06-28第三届董事会第七次会议决议公告 链接: 2021-06-282021年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法 链接: 2021-06-282021年限制性股票与股票期权激励计划首次授予激励对象名单 链接: 2021-06-28创业板上市公司股权激励计划自查表 链接: 亿联网络2021-06-29关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份实施完毕公告 链接: 中国联通2021-07-01中国联合网络通信股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的回购进展公告 链接: 移远通信2021-07-022021年第一次临时股东大会会议资料 链接: 数据港2021-06-30国浩律师(上海)事务所关于上海数据港股份有限公司2021年第一次临时股东大会的法律意见书 链接: 2021-06-30上海数据港股份有限公司2021年第一次临时股东大会决议公告 链接: 威胜信息2021-07-01关于2021年6月中标合同情况的自愿性披露公告 链接: 资料来源:公司公告,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

12 科技 风险提示 1、中美贸易摩擦加剧。

中美贸易关系存在一定的不确定性,贸易摩擦激化或将在短期内影 响上游核心芯片供应。

2、全球新型肺炎尚未可控。

肺炎疫情影响经济生活,若持续恶化将对全球行业产生不利影 响,包括但不限于影响开工时间、影响供应链、影响日常销售以及工程建设等工作。

3、云厂商资本开支投入不及预期。

数据中心需求同云厂商资本开支相关,若云厂商放缓资 本开支投入,对于数据中心的需求将产生影响。

4、5G发展进程不及预期。

运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关,若5G整体 发展不及预期,则将对产业链需求造成影响。

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

13 科技 免责声明 分析师声明 本人,付东、赵悦媛、余熠,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以 往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表远的意见直接或间接收取任何报酬。

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14 科技 香港-重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

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美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。

华泰证券(美国)有 限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。

对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美 国)有限公司根据《1934年证券交易法》(修订版)第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报 告内容负责。

华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能 不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持 交易证券的限制。

华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限 公司的全资子公司。

任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士, 应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。

美国-重要监管披露 分析师付东、赵悦媛、余熠本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。

分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。

本披露中所提及的“相关人士”包 括FINRA定义下分析师的家庭成员。

分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银 行业务的收入。

天孚通信(300394 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担 任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人。

天孚通信(300394 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向 标的公司提供投资银行服务并收取报酬。

新易盛(300502 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的 比例达1%或以上。

华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究 所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股 票及债券(包括衍生品)。

华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的 任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。

因此,投资者应该意识到可能 存在利益冲突。

评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期 (A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数),具体如下: 行业评级 增持:预计行业股票指数超越基准 中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级 买入:预计股价超越基准15%以上 增持:预计股价超越基准5%~15% 持有:预计股价相对基准波动在-15%~5%之间 卖出:预计股价弱于基准15%以上 暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。

投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

15 科技 法律实体披露 中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J 香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经 营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司 南京 北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/ 邮政编码:100032 电话:862583389999/传真:862583387521 电话:861063211166/传真:861063211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:8675582493932/传真:8675582492062 电话:862128972098/传真:862128972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件:research@htsc.com 华泰证券(美国)有限公司 美国纽约哈德逊城市广场10号41楼(纽约10001) 电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件: Huatai@htsc-us.com 版权所有2021年华泰证券股份有限公司

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