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G栖霞研究报告:兴业证券-G栖霞-600533-今年业绩增长好于预期-060725

研报作者:任壮 来自:兴业证券 时间:2006-07-25 10:31:48
  • 股票名称
    G栖霞
  • 股票代码
    600533
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***08
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    169 KB
研究报告内容

兴证研第20060164号公司研究研究报告 G栖霞(600533) G栖霞:今年业绩增长好于预期 任壮 021-68419393-1043 renz@xyzq.com.cn 2006年07月25日 房地产开发Ⅲ估值区间:15.00±0.75强烈推荐(维持) 市场数据2006年07月24日 收盘价(元) 12.53 公司上半年销售状况良好,今年业绩增长将好于预期。

南京房地产市 场走势至去年以来保持相对平稳,即使今年国六条以及九部门意见出 台市场反映也比较平淡,市场保持了量缩价涨的态势。

年初以来,公 司几个主力楼盘销售看好,上半年销售收入将达到12亿元左右,预 计下半年随着结算进度的减缓,销售收入将有所减少。

预计上半年净 利润同比增长将会达到90%左右,今年业绩增长将会高于我们原来的 预期。

因此,我们将调高公司今年的盈利预测。

政策调控将使公司技术优势与成本优势更加突出。

公司的竞争优势主 要在于:在南京周边地区经营多年形成的区域性品牌优势,产品品质 过硬以及客户认可度高形成的产品竞争优势,技术力量雄厚形成的技 术优势,技术过硬以及管理规范形成的成本优势。

另外,公司与当地 政府的良好关系,务实的管理团队,良好的企业文化都是公司无形的 竞争优势。

今年出台的政策调控对房地产企业的产品创新能力以及成 本控制能力提出了新的挑战,如加强在“90平米以下户型”的设计 创新,在竞地价、竞房价的前提下有效控制开发成本等,而公司在开 发技术与成本控制方面在行业中具有明显的竞争优势。

公司将加大市场调研与技术创新,并巩固区域竞争优势。

公司将注重 市场调研,实现以客户需求为导向来推进产品创新与管理升级。

公司 将在加大住宅“四节一环保”新技术研发的基础上,提高住宅构配件 标准化与住宅工厂化程度,加快住宅产业化基地建设。

公司今后的发 展战略是拓展南京周边区域的“3小时经济圈城市”,近期仍将重点 在南京周边地区取得土地储备,以巩固在江苏省住宅开发市场中的龙 头地位。

预计公司未来3年净利润复合增长率将达到33.58%。

预计公司06、 07、08年的每股收益为1.03元、1.32元、1.65元,目前的动态市 盈率为12.47倍、9.70倍、7.77倍,公司未来3年净利润的复合增 长率将达到33.58%。

我们认为,目前公司处于快速成长期,稳定的 市场基础、良好的管理团队、过硬的产品品质、较高的项目盈利水平 都将支持公司未来3年业绩保持快速增长。

公司合理价位应在15元 左右,维持“强烈推荐”评级。

一年内最高/最低(元) 5.25/13.91 上证综指1,665.94 市盈率39.49 市净率4.00 基础数据2006Q1 每股净资产(元) 3.13 净资产收益率(%) 10.13 资产负债率(%) 76.16 总股本/A股(万股) 21,000/7,680 股价走势 100 150 200 250 050718050926060123060413060703 % 100 150 200 250 G栖霞上证综合指数 相关报告 《栖霞建设:江苏地产龙头 业绩持续增长》 公司研究 表1:公司现有土地储备盈利情况(单位:万平米、元/平米) 结算面积 项目名称项目位置权益 合计200620072008 项目均价 销售毛 利率 天泓山庄南京城东100% 16.266.509.76 850036% 云锦美地南京河西100% 5.054.041.01 650040% 汇林绿洲南京城中100% 10.218.162.05 820035% 上城风景南京尧化门75% 10.614.243.13.27420021% 东方天郡南京仙林51% 27.2910.9010.006.39540028% 瑜憬湾无锡70% 34.66 1717.66550025% 枫情水岸苏州50% 23.48115.007.48570022% IALA国际苏州50% 20.516.158.206.16550025% 仙林G28南京仙林100% 14.63 4.3810.25650028% 其他项目 0.55 资料来源:公司公告兴业证券研发中心 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 C 资产负债表 年份2005200620072008 产 货币资金48209.71729430.22109402.221125981.26 应收帐款0.840.000.000.00 其他应收款385.31936.661198.931474.68 预付帐款28318.7241086.3057404.7477417.20 存货净额328768.83 -635994.08406436.75 -747663.7 7 流动资产合计405830.62135711.54574820.88457742.37 长期股权投资231.73373.61401.99430.36 固定资产原值4853.614853.614853.614853.61 减:累计折旧905.761196.981488.191779.41 固定资产净值3947.853656.643365.423074.20 在建工程0.000.000.000.00 固定资产合计3947.853656.643365.423074.20 无形资产15.02 -53.43 -121.88 -190.33 长期待摊费用0.00 -304.67 -457.00 -457.00 现金流量表 年份200620072008 税后利润21541.2427684.6734565.72 折旧和摊销359.67359.67359.67 坏帐准备0.000.000.00 财务费用1004.971068.701004.05 投资收益-141.88 -28.38 -28.38 少数股东损益670.02861.111075.14 营运资金的变动1019091.46 -987687.941219389.75 经营活动产生的现金流量1042525.48 -957742.161256365.95 投资活动的现金流量0.000.000.00 融资活动产生的现金流量-361304.97337714.16 -239786.92 现金净变动681220.51 -620028.001016579.03 期初现金余额0.000.000.00 期末现金余额48209.71729430.22109402.22 资 无形资产及其他资产合计15.02 -358.10 -578.88 -647.33 资产总额413585.94142566.52581192.23463782.43 负债和股东权益 短期借款3487.084004.385192.236367.60 应付票据12616.7031799.7040643.6749844.25 应付帐款75545.76123409.24184674.48260030.73 预收帐款(负债) 78.56159.77159.77159.77 其他应付款2237.961394.341394.341394.34 预提费用505.34505.34505.34505.34 流动负债合计261322.5664045.65394125.58321074.92 长期银行贷款50399.50 -39600.5040399.50 -39600.50 应付债券0.000.000.000.00 长期应付款572.07572.07572.07572.07 长期负债合计51317.80 -38335.9741664.03 -38335.97 负债总额312640.3625709.68435789.61282738.94 少数股东权益31336.1732006.2032867.3133942.45 股本净额21000.0021000.0021000.0021000.00 资本公积金26238.5826238.5826238.5826238.58 盈余公积金5816.669047.8413200.5418385.40 未分配利润16554.1628564.2252096.1981477.05 利润与利润分配表 年份2005200620072008 一、主营业务收入132512.38170940.97218804.44269129.46 主营业务成本92287.00116068.92148349.41181931.52 主营业务税金及附加8497.1710940.2214003.4817224.29 二、主营业务利润31728.2143931.8356451.5569973.66 其他业务利润145.39159.93167.93176.32 营业费用3638.164273.525470.116728.24 管理费用4314.535470.117111.148746.71 财务费用864.211004.971068.701004.05 三、营业利润23056.7133343.1542969.5253670.99 投资收益35.47141.8828.3828.38 补贴收入287.9257.5857.5857.58 营业外收入23.0611.530.000.00 营业外支出106.9653.000.000.00 四、利润总额23296.2033501.1543055.4853756.95 所得税7960.1211289.8914509.7018116.09 少数股东损益469.92670.02861.111075.14 股东权益合计69609.4184850.64112535.32147101.04 负债和股东权益413585.94142566.52581192.23463782.43 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究 投资评级说明 T行业评级T报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为 基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人: 裴力军 (021)68419393-1271 邓亚萍 (021)68419393-1034 张 巍 (021)68419393-1049 张月梅 (021)68419393-1055 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

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