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研究报告:国信证券-晨会报告-060707

研报作者: 来自:国信证券 时间:2006-07-07 09:59:53
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    al***sh
  • 研报出处
    国信证券
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    6 页
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研究报告内容

会议纪要 每日报告 国信证券经济研究所晨会纪要 数据日期:2006-07-06国信指数A股统一指数上证综指数深圳成指 收盘指数(点) 1,973.381,914.721,741.474,348.45 涨跌幅度(%) 1.711.211.331.33 成交金额(亿元) 198.24468.35297.87172.19 晨会主题 【宏观和策略】 【行业和公司】 横店东磁—新股研究报告:优势公司,稳健增长 G海信(600060)—维持“谨慎推荐”评级:业绩预增符合预期 G上港(600018)—下调评级至“谨慎推荐”: 吸收合并G上港后的上港集团未来三年净利润复合增长率约为10% 【重大财经信息】 黄湘平表示推动更多证券公司上市 换股吸收合并G上港上港集团整体上市预案出台 股指期货交易结算规则渐趋明朗 75.19美元纽约油价创新高 提示:敬请关注将于下周推出的06年中期策略报告 52周累积收益率比较 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 2004-06-162004-08-252004-11-102005-01-202005-4-122005-6-28 A股统一指数 国信指数 国信优选 资料来源:国信证券经济研究所 国外主要市场指数07月06日 收盘涨跌幅% 道琼斯11,225.30 +0.66 S&P5001,274.08 +0.25 NASDAQ 2,155.09 +0.08 恒生16,440.99 +1.07 资料来源:国信证券经济研究所 债券与基金 07月06日 收盘涨跌幅% 交易所债券109.47 -0.05 上证基金1,215.771.45 深圳基金1,107.751.28 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数涨幅前五名07月06日 行业指数收盘涨幅% GX传媒与文化1,640.114.00 GX汽车1,578.353.75 GX电子元器件947.612.74 GX基础化工1,386.072.61 GX机械1,906.752.59 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数跌幅前五名07月06日 行业指数收盘涨幅% GX有色金属3,895.540.01 GX建筑1,213.190.58 GX金融1,625.351.17 GX电力1,985.611.42 GX批发零售1,493.321.43 资料来源:国信证券经济研究所 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

2006年07月07日/星期五 横店东磁—新股研究报告:优势公司,稳健增长 评论: 微笑曲线理论认为:通过研发和客户服务,产品附加价值得以提升 IT行业的“微笑曲线”理论,被用来描述IT各行业工序 的附加价值特征。

磁性材料行业的市场增长主要来自于高端客户对高端产品的新增需求,因此新产品推出能力、客户价值是决定公 司价值的核心因素。

公司为全球最大的铁氧体永磁厂商,面向汽车电子市场的高端电机磁瓦是其永磁业务的增长来源 经过数年的国际客户开发, 来自国际汽车电子厂商订单的增加推动着公司汽车用电机磁瓦的增长。

公司软磁业务具有较强的新产品推出能力,对高端客户的开发渐现成效,是公司增长的主要来源 2005年,公司软磁产品也 获得了TS16949汽车产品质量管理体系认证,对汽车市场的销售已占公司软磁收入约6%;此外,LCDTV市场的高速增长也带动 着公司软磁产品的销售。

公司经营稳健,具有较高的运营效率 公司具有业内最高的生产效率和运营效率。

不过,33%的所得税率、尚处于亏损状态的 电池业务部分地掩盖了横店东磁的业务优势。

估值结果 我们认为公司在二级市场的每股合理价格为9.3~11.5元。

风险:人民币升值将会对公司产生一定影响 2005年,公司51%的收入来自于海外客户。

未来,随着公司高端客户的开发, 这一比重有可能继续提高。

(IT行业首席分析师:肖利娟) G海信(600060)—维持“谨慎推荐”评级:业绩预增符合预期 海信发布中期业绩预增公告,预期06年中期净利润同比增长50%。

评论: 1、公司继续在平板电视等高端产品上高毛利、高费用的策略,上半年在平板电视、CRT高端产品需求快速拉动下获得较好的 收益,业绩预增符合我们的预期。

2、对于国内彩电整机厂商来说,主流公司的平板电视产品系列储备已经得到加强,出货量进一步上升,加上大尺寸面板价格 的大幅度下降高于预期,在不断调整为较快的流动资产周转率的情况下我们认为下半年国内主流彩电厂商在平板产品上的经营业绩 会好于上半年。

(家电行业资深分析师:王念春) G上港(600018)—下调评级至“谨慎推荐”:吸收合并G上港后的上港集团未来三年净利润复合增长 率约为10% 评论: 上港集团在上海全港的地位及占有率:目前上港集团拥有所有上海港集装箱码头和散杂货公共码头,过去3年上港集团货物吞 吐量占全港60%左右,其余约40%吞吐量为宝钢集团、中石化集团等货主自建的专业码头吞吐量。

上港集团的业务构成:集团主要由集装箱业务、散杂货业务、港口物流业务、港口服务业务四大板块构成,近三年来上述四板 块分别约占主营业务收入的40%、15%、17%、30%,分别占主营业务利润的53%、15.12%、6.62%、23.16%。

未来利润增长点是外五和洋山港,集团整体利润增长率在10%左右:由于上港集团位于黄浦江两桥之间的所有码头等设施在 2007年年底之前均将退出运营,未来的散杂货业务将逐步形成吴淞口、外高桥、罗泾、金山嘴四大作业港区。

由于老码头建造成 本低、折旧时间长,07年搬迁后运营初期成本将上升,因此散货业务利润增长贡献将较低。

未来增长点主要是集装箱业务和港口 服务,05年外五(集团占50%)营业利润仅1715万,06年一季度上升至7506万,07、08年应是其利润释放期,而洋山港一期(集 团占100%)自05年10月开港以来不但没有利润贡献,且由集团承担了接近3亿元的财务费用,今年下半年集团将发行57亿元短 期融资券,这将减轻公司的财务负担和财务费用,07年特别是08年洋山港一期(集团占100%)、二期(集团占16%)将会有利 润贡献。

行业和公司 上港集团吸收合并G上港的理由:1、为实现上港集团的长远发展目标,上港集团需要通过集团整体上市,建立一个与其业务 规模相匹配的资本运作平台,为今后实现长远发展目标及跨越式发展提供有力的保障。

2、吸收合并G上港有利于上港集团整合资 源、发挥协同效应,减少和降低经营成本和管理费用,提高公司的运作效率,进一步增强上港集团的核心竞争力和盈利能力。

G上港同意被吸收合并的理由:1、进一步提升自身业务发展空间,随着G上港码头吞吐能力的逐步饱和,公司下一步发展已 受到了相当大的制约。

通过本次与上港集团的吸收合并,融入整个集团的业务发展之中,能使G上港的原有业务在集团的统一经 营管理之下获得进一步的提升空间。

2、通过本次换股吸收合并,G上港现有股东可以分享整个上港集团业务成长带来的收益,除 G上港外,上港集团其它业务目前也正呈现出良好的发展态势。

通过本次吸收合并,使G上港投资者从原先通过持有G上港股票 仅投资于一部分上海港集装箱业务,变为通过持有上港集团股票进而投资于在国内外港口行业中占有重要影响的上海港整体业务, 面临更多的发展机遇,具备更为广阔的成长空间。

吸收合并G上港后的上港集团未来三年净利润复合增长率约为10%,评级由“推荐”下调为“谨慎推荐” 公司保守预测上 港集团06年净利润为27.5亿元或每股收益0.131元,略低于我们前期预测值28.95亿元或每股收益0.14元,合并后每股净资产 为1.035元,G上港昨天收盘价18.21元,相当于以06PE30倍或05PB3.9倍的代价换未来的上港集团股票,我们认为现价格已 基本上反映其内在价值。

我们注意到公司现拥有458万平方米土地使用权,公司港务设施和房屋建筑的折旧年限均按交通部的老规 定最长35年执行,但上述资产实际物理年限远超35年,故我们认为公司隐蔽价值很高。

再考虑到国内投资者有炒新的习惯,不排 除股价继续上扬的可能。

建议持股观望,评级由“推荐”下调为“谨慎推荐”。

股权登记日及换股方法 G上港为召开本次换股吸收合并的临时股东大会确定的股权登记日为2006年8月4日;该日收市时 登记在册的G上港股东有权参加本次股东大会并行使表决权,关联方将回避表决。

换股方法:现金选择权申报期间结束后下一工 作日,将对行使现金选择权部分的G上港股份在第三方中进行分配。

分配完成后,第三方持有的G上港股份连同未行使现金选择 权部分的G上港股份一起转换为上港集团的股份。

(交通运输行业首席分析师:唐建华;研究助理:郑国) 黄湘平表示推动更多证券公司上市 中国证券业协会副会长黄湘平昨日表示,为建构比较全面的证券公司监管体 系,协会将把推动证券公司上市作为今后的一项重点工作。

在“证券公司上市问题研讨会”上,黄湘平指出,推动证券公司 上市,需要全行业共同努力。

首先,要形成共识,把上市并做大做强作为行业发展的头等大事。

其次,各公司要苦练内功, 切实进行业务转型和机制转换,努力创造上市条件。

第三,要营造有利的舆论环境和政策环境,形成推动证券公司上市的 合力。

黄湘平说,当前证券公司的上市进程不仅慢于大型国有企业,也比不上银行、保险等金融企业,目前仅有2家证券 公司是上市公司。

在证券公司综合治理已取得重大进展的形势下,推动证券公司上市成为券业十分紧迫的问题。

换股吸收合并G上港上港集团整体上市预案出台 自上港集团宣布通过换股吸收合并G上港从而实现集团整体 上市之后,今日,上港集团和G上港双方董事会发出合并预案说明书。

投资者每1股G上港股票可换4.5股上港集团股 票,以换股比例1:4.5计算,本次换股发行的股票数量为242171.055万股,换股价格为每股16.50元。

双方董事会 表示,此换股价格、换股比例为最终方案,合并完成后,G上港将注销法人资格,上港集团换股发行的股票将尽快申请挂 牌上市。

合并双方将于8月7日召开关于换股吸收合并的股东大会。

股指期货交易结算规则渐趋明朗 昨日,股指期货规则草案意见征求会在沪举行,各方关注的股指期货交易细则与 风险控制管理办法已渐趋明朗。

其中单个合约单边持仓实行绝对数额限仓,自然人持仓限额为1000手,法人持仓限额为 5000手;金交所将实行结算会员、交易会员分层管理模式;每日结算价和最后结算价的计算办法也已基本明确。

75.19美元纽约油价创新高受纽约市场汽油期货价格走高等因素的影响,5日国际市场原油期货价格大幅上 涨,其中纽约市场8月份交货的西德州轻质原油(WTI)期货价格创下历史最高收盘价。

当天,纽约商品交易所8月份交 货的轻质原油期货价格每桶上涨1.26美元,收于每桶75.19美元,为1983年该种原油期货交易推出以来的最高 收盘价。

伦敦国际石油交易所8月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶上涨1.47美元,收于73.98美元。

另外, 纽约商交所8月份交货的取暖油期货价格当天每加仑上涨3.4美分,收于2.0626美元;8月份交货的汽油期货价格 每加仑上涨5.7美分,收于2.2758美元;8月份交货的天然气期货价格下跌33.9美分,收于每1000立方英尺 (1立方米约合35立方英尺)5.765美元。

重大财经信息 国信证券投资评级: 类 别级 别定 义 推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘10%—20之间 中性预计6个月内,股价变动幅度相对大盘介于±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价跌幅为相对大盘10%以上 推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数5%—10%之间 中性行业股票指数在6个月内表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避行业股票指数在6个月内表现介于市场指数-5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不 负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登。

国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 (0755)82130833 常务副所长 蒋国云 (0755)82130833-1808 jianggy@guosen.com.cn 副所长 姚鸿斌 (0755)82130833-1828 yaohongbin@guosen.com.cn 首席经济学家 杨建龙 (010)65595687 yangjl@guosen.com.cn 研究联席主管 电力及公用事业首席分析师 杨治山 (021)68864011 yangzs@guosen.com.cn 研究联席主管 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 (021)68864586 gaofm@guosen.com.cn 研究联席主管 IT行业首席分析师 肖利娟 (010)82252322 xiaolj@guosen.com.cn 研究联席主管 造纸行业首席分析师 李世新 (0755)82130833-1810 lisx@guosen.com.cn 首席估值分析师 汤小生 (021)68864595 tangxs@guosen.com.cn 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 (010)82254160 zhengdong@guosen.com.cn 金融工程首席分析师 葛新元 (0755)82130833-1823 gexy@guosen.com.cn 交通运输行业首席分析师 唐建华 (0755)82130833-1826 tangjianh@guosen.com.cn 农林牧渔与食品饮料业首席分析师 许 彪 (010)82254210 xubiao@guosen.com.cn 社会服务行业首席分析师 刘 都 (021)68864596 liudu@guosen.com.cn 房地产行业首席分析师 方 焱 (0755)82130833-1815 fangyan@guosen.com.cn 家电行业资深分析师 王念春 (0755)82130833-1854 wangnc@guosen.com.cn 医药行业资深分析师 贺平鸽 (0755)82130833-1851 hepg@guosen.com.cn 电力设备行业资深分析师 杜 猛 (021)68864596 dumeng@guosen.com.cn 金融行业资深分析师 朱 琰 (010)82254206 zhuyan@guosen.com.cn 通信行业资深分析师 张贞卓 (0755)82130833-1806 zhangzz@guosen.com.cn 农业食品饮料行业资深分析师 毛长青 (010)82254206 maocq@guosen.com.cn 机械行业资深分析师 郭亚凌 (010)82254212 guoyl@guosen.com.cn 批发零售行业资深分析师 谭丽 (021)68864007 tanli@guosen.com.cn 策略资深分析师 李颖俊 (0755)82133396 liyj@guosen.com.cn 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 (0755)82130833-1858 xieke@guosen.com.cn 有色金属行业分析师 黄安乐 (010) 82254205 huangal@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 王 愈 (0755)82130833-1857 wangyu@guosen.com.cn 计算机行业分析师 杨立宏 (010)82254205 yanglh@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 熊 侃 (0755)82130833-1845 xiongkan@guosen.com.cn 医药行业分析师 朱 明 (0755)82130833-1837 zhuming1@guosen.com.cn 石化行业分析师 陈爱华 (0755)82130833-1831 chenah@guosen.com.cn 医药行业分析师 丁丹 (0755)82130833-1821 dingdan@guosen.com.cn 公路港口航运行业分析师 周立恒 (0755)82130833-1856 zhouliheng@guosen.com.cn 化工行业分析师 张剑峰 (0755)82130833-1813 zhengguo@guosen.com.cn 行业比较分析师 郑国 (0755)82130833-1827 zhengguo@guosen.com.cn 行业比较分析师 黄茂 (0755)82130833-1861 huangmao@guosen.com.cn 固定收益分析师 黄飙 (0755)82130833-1868 huangbiao@guosen.com.cn 固定收益分析师 王磊 (0755)82130833-1809 wanglei@guosen.com.cn 固定收益分析师 皮敏 (0755)82130833-1817 pimin@guosen.com.cn 固定收益分析师 李晓峰 (0755)82130833-1849 lixf@guosen.com.cn 宏观行业分析师 林聪 (0755)82130833-1839 lincong@guosen.com.cn 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 吴磊 (010)82254211 wulei@guosen.com.cn

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