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研究报告:银河证券-晨会纪要-140130

研报作者:丁文 来自:银河证券 时间:2014-01-30 08:43:25
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    (PDF)
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    0.***18
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    银河证券
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    11 页
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研究报告内容

晨会纪要 证券研究报告 银河视点2014年1月30日 晨会纪要模板 晨会纪要 责任编辑: 今日视点: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511020004 策略:2014年仍然重点看成长,国内产业链上配置大安 全产业,国际产业链上配置3D打印和机器人、可穿戴设备、 新能源汽车。

看好两会前后的概念轮动。

军工:航空动力近期有望完成重大重组,今年业绩可达 0.5元,受益于国家政策支持预期和军工行业成长预期,预 计将成为节后军工行情龙头之一,同时看好资产注入预期较 好的中国卫星、中航电子等。

纺织服装:纺织制造类年报业绩确定性好于服饰,国内 棉价4-8月受制于抛储政策、9月新棉受制于补贴政策,推 荐鲁泰、凯诺科技、雅戈尔。

新研股份:拟4亿建农机基地和东北仓储中心,未来将 成国内最大高端玉米机企业;预计13/15年EPS为 0.55/0.75/1.00元,PE为29/22/16倍;维持推荐。

国际市场2014.01.29 道琼斯15811.41 -0.74% NASDAQ 4066.79 -0.76% FTSE1006501.22 -1.08% 香港恒生22141.61 +0.82% 香港国企9898.02 +1.37% 日经指数15383.91 +2.70% 国内市场2014.01.29 上证综指2049.91 +0.56% 深证成指7707.59 -0.43% 沪深3002227.78 +0.36% 上证国债139.66 -0.02% 上证基金3787.87 +0.44% 深圳基金5021.00 +0.38% 期货、货币市场2014.01.28 NYMEX原油97.41 +1.77% COMEX黄金1251.00 -1.00% LME铜7148.00 -0.13% LME铝1756.25 -0.92% BDI指数1177.00 -3.29% 美元/人民币6.11 +0.03% 晨会研究报告 。

2 一、今日热点 策略:新年展望:新成长股一马当先 李克强总理在2014年春节团拜会上说:在新的一年里,改革要“一马当先”。

我们认为,在这 个改革与转型为关键词的时代里,新成长股一马当先。

当前,中国正处于改革与转型的关键期,深化改革、扩大开放、推动创新是经济转型的关键。

一方面,深化改革将带来对传统过剩产能的进一步冲击,对传统产业形成持续的冲击;另一方面, 创新将成为新的增长动力,成为实体经济和资本市场的闪耀亮点。

从国内来看,经济增长将从追求速度转向追求质量,安全开始变得比GDP增速更重要。

大安全 板块包括:国家安全、信息安全、环境安全、食品安全等。

毫无疑问,从投资的概念选择来看,安全产业至上。

从国际产业链看,全球范围内正在出现三大新趋势,首先是3D打印和机器人在工业领域的应 用日趋成熟,正在改造几百年来的工业传统;其次是可穿戴设备的普及势头一场迅猛,正在谱写移 动互联时代的新生活方式;第三是特斯拉掀起的新能源汽车革命,正在席卷全球。

无疑,以上三个 新科技方向,已经潜移默化地影响着我们的生活,可以预见,人类将在未来的十年里进入新的科技 纪元。

从资产配置来看,也要注意安全。

尽管新成长光芒闪耀,但并不代表大盘会好。

资产泡沫带动 了疯狂的融资需求,高企的资金成本进一步助推资产泡沫,从而进一步阻止了传统产业产能过剩的 出清。

大盘的机会仍然遥远,高资金成本推高货币基金收益。

展望2014,马年将演绎马市行情。

投资新成长股,就像小马过河,既要有探索的精神,更要 有蹚水过河的勇气。

胆子小的,抓不到新成长股的节奏;盲目冒进的,容易被假成长蒙蔽。

2014 年,符合改革、转型和全球科技潮流的新成长股,理应一马当先。

(分析师:孙建波) 军工:看好未来几个月军工行情 军工股近期呈现震荡,但明显强于市场整体走势,航空动力、中航电子等趋势较强。

我们认为, 这反映了市场对军工行业2014年有较好的预期。

2014年军工行业主要面临事业单位改制及资本动作加快的预期、军工行业改革的预期、以及 行业成长逐渐加快的预期。

我们认为,这三方面预期,将是推动2014年军工行业走强的重要驱动 力,未来几个月可能是预期强化的关键时间,因此目前是重点关注军工股的好时机。

【从改革预期、资产注入预期、估值角度选择优质军工股】2014年军工行业的主要驱动因素 晨会研究报告 。

3 是资本运作、行业改革、以及行业成长预期,因此我们推荐受益于资本运作和行业改革预期较强, 成长空间好且估值风险较小,战略地位较高的军工上市公司,包括受益于发动机巨大发展空间的航 空动力,以及受益于资产注入预期的中航电子、中国卫星、国睿科技等。

【航空动力】公司发展的主要驱动力包括国内发动机研制的重大进展和需求加速增长,以及 整合国内发动机资产的重大资产重组。

我们预计2013年每股收益分别为0.31元,2014年如果完成资产收购,预计每股收益可达0.5 元左右,维持“推荐”评级。

股价催化剂:发动机取得重大进展。

发动机行业获得政策支持。

公司重 大资产重组顺利完成。

【中航电子】公司未来主要驱动因素包括航空电子行业的持续成长,非航空军品、民机等业 务的成长空间拉动,以及重大资产注入的预期。

我们预计2013年和2014年每股收益分别为0.38 元和0.46元。

股价催化剂:军工集团事业单位改制取得重大进展,或公司整合航电系统优质资产 的事项预期提升。

【中国卫星】公司未来主要驱动因素包括卫星应用和卫星研制业务的持续成长,以及可能整 合大股东优质资产的潜力。

预计2013年和2014年每股收益为0.29元和0.38元。

股价催化剂:军 工集团事业单位改制取得重大进展。

北斗需求开始加快释放。

重大航天发射项目。

【国睿科技】公司主营雷达及子系统、微波器件及组件等。

公司业绩持续增长能力较强,预 计2013年和2014年分别为0.7元和1.08元。

公司具有整合大股东优质资产的可能,外延式增长 潜力大。

参照军工行业可比公司,我们认为公司合理市盈率为50倍以上,因此目前估值水平具有 吸引力,将面临较大上升空间。

【中国重工】公司主营船舶制造、海工业务、能源交通设备等。

公司刚刚完成收购集团的部 分优质资产,预计2014年起,军工业务将占公司利润的一半左右,是未来海军装备大发展的主要 受益公司。

同时公司未来还具有持续整合集团优质资产的潜力。

预计2014年公司业绩出现拐点, 每股收益将达0.25元左右。

2015年-2016年,在军工业务持续增长、海工业务逐步释放、民船业 务稳定向上的共同推动下,公司业务将呈现20%-30%左右的增速。

考虑到公司军工主业的持续成长 性以及公司面临的资本运作预期,我们认为公司今年的合理市盈率在25倍以上,合理估值不低于 6.5元,给予“推荐”评级。

【航天通信】公司主营业务为航天防务和通信,还有电子商务及贸易等。

预计2014年航天防 务业务将实现反转,拉动公司业绩高速增长。

我们预计,公司2013年的每股收益为0.36元(主要 是非经营性利润),2014年每股收益可达0.6元左右(其中约一半为经营性利润)。

(分析师:鞠厚林) 传媒:未来福彩互联网销售牌照的放开程度可能会超越市场预期 1.目前中国彩票的情况: 在我国只有两种彩票形式:国务院批准并授权民政部发行的中国福利彩票、国务院批准并授权 国家体育总局发行的中国体育彩票。

目前彩票总销售收入为3000亿,其中10%来自互联网渠道。

晨会研究报告 。

4 民政部数据显示黑彩销售额约为4万亿。

2.互联网彩票: 目前销量较大的互联网彩票销售网站包括淘宝网、已在美国上市的500万、已与人民网展开合 作的澳客网、中国足彩网、移动端的彩票365等。

目前,互联网彩票的炒作主要逻辑之一为将来可 能会被派发互联网彩票销售牌照的公司。

直到2013年,财政部已发放两张体育彩票网络销售试点牌照,其中一家已在美国上市的500 彩票网,另一家为国家体育总局下属的中国竞彩网。

而通过我们从业内的了解,未来福彩的互联网 销售牌照的放开程度可能会超越市场预期,进而改变目前市场的炒作逻辑。

我们了解到未来福彩的 互联网牌照发放情况为:将会分发电话销售与互联网销售两种牌照,其中移动互联网销售业务隶属 于电话销售。

每个省可选3家公司申请福彩牌照,但是最终每省财政部只会批一家。

体育彩票牌照 为每省1家,首批试点17个省。

3.主要相关的A股标的: 人民网:2013年8月澳客网开始与人民网合作,澳客网更名为“人民澳客”,成为人民网旗下 网站和子品牌,运营人民网彩票频道和公益频道。

澳客网是专业从事彩票无纸化销售的垂直网站, 控股股东是港股上市公司御泰中彩控股(00555.HK),按销售额排名前三,与500彩票网基本相当。

人民网和澳客网原股东股权比例预计为4:6。

粤传媒:公司旗下的《足球报》每周高达540万份的发行量,是中国发行量最大、报道最权 威的体育报;其中足彩专刊《足球大赢家》每期发行量超100万份,也是国内发行量第一的足彩专 刊。

近年公司根据市场前景和需求,开发了“足彩大赢家”手机客户端,2013年在此基础上延伸发 展手机购彩应用(云彩APP)。

目前云彩APP已进入后续测试阶段,预计2014年一季度末正式推广。

中体产业:中体产业集团成立于1998年3月,是由国家体育总局体育基金管理中心、国家体 育总局体育彩票管理中心、国家体育总局体育器材装备中心和中华全国体育基金会等共同发起组建 的中国体育产业规模最大的股份制企业,也是国家体育总局控股的唯一上市公司,主营业务包括体 育产业和房地产业务,且涉足机票代理及传媒等业务。

国家体育总局旗下拥有中国竞彩网,是仅有 的两家获得试点资格的互联网彩票公司,未来存在将中国竞彩网注入中体的可能。

鸿博股份:公司的传统主业就是彩票、金融票据的印刷,公司拥本3个彩票定点印刷点(本 部体彩、无锡双龙、重庆鸿海福彩),占据国内福彩和体彩定点印刷9家企业中的3家,在彩票预 制票据印刷市场份额约40%。

目前国内能做彩种研发的公司约10家,A股中仅鸿博股份具备彩种研 发能力。

公司已有四款手机游戏彩票进入测试阶段,正在等待体彩中心批文,未来将与公司网络电 子彩票平台对接,实现客户共享和规模效应。

安妮股份:公司是全国6家福利彩票定点印刷企业之一,主要覆盖市场以福建省为主,2013 年上半年彩票印刷收入占比为32%。

2012年11月公司无纸化彩票销售业务平台试运行,主要是通 过专业彩票网站“中大奖”及手机客户端接受投注,为了解决“中大奖”网站流量问题,公司2013年 8月与腾讯签订了协议。

(分析师:黄驰) 晨会研究报告 。

5 纺织服装:纺织制造类年报业绩确定性好于服饰 一、行业:制造类年报业绩确定性好于服饰 服饰、家纺2月份行情我们认为整体偏弱,主要在于2013年四季度销售不佳,2月是快报陆 续公布期,低于预期可能性较多。

对于生产型企业,在出口环境复苏的背景下,2013年纺织制造 类公司业绩增速尚好。

二、原料:国内棉价4-8月受制于抛储政策,9月新棉受制于棉花补贴政策 当前国内棉花现货价格以稳为主,国内期货主力上涨是逼仓行情;外棉价格上涨是因对美棉供 应紧张的担忧。

未来,国内棉价还不明朗,不确定性因素较多:一是:4月-8月的国内棉价,是取 决于中国政府的抛储政策,但4月时候的新抛储价格、是否送配额还是未知数;二是:2014年新 疆实行价格补贴试点,我们预计最迟4月底会出台细则,但因细则尚未出台,对9月新棉的价格影 响还不确定。

三、推荐标的:鲁泰A、凯诺科技、雅戈尔 鲁泰A:大股东9.99元耗资1.2亿元低调增持,显示其对公司短期和长期看好;预计2013年、 2014Q1业绩增速较高,当前股价对应2013、2014PE仅仅有10.1倍、8.6倍。

凯诺科技:海澜之家注入获批,海澜之家模式较传统的品牌服饰增加了零售环节,由于2013 年产品降价、提高性价比策略符合大趋势,预计2013年增速50%以上;对于2014年预期也相对较 高;考虑到公司即将更名、2013年业绩快报即将公布。

雅戈尔:估计2013年分红回报率8%以上,在未来几年这样的分红回报率均可以持续;前期股 价一直低迷,目前价位具有绝对投资价值。

风险在于前期因重大事项持续停盘,不知道公司为何、 及何时复盘。

(分析师:马莉) 机械:新研股份(300159):拟4亿建农机基地和东北仓储中心,未来将成国内最大高端玉 米机企业 1.事件 公司发布公告,公司与通辽经济技术开发区管理委员会签订《投资合同书》,拟在通辽经济技 术开发区投资建设新疆机械研究院股份有限公司农牧机械制造基地和东北仓储中心项目。

该项目计 划总投资4.1亿元。

2.我们的分析与判断 (一)通辽基地下半年投入运营,将大幅增加产能 通辽基地项目建成达产后,预计年产各类农牧机械3000台(套),其中玉米机2500台;预计 可实现销售收入10亿元以上。

公司将于2014年4月20日开始对原内蒙古科尔沁乳业有限公司厂 区进行改建、扩建,2014年下半年逐步投入运营。

全部项目于2016年10月31日前建成。

晨会研究报告 。

6 本项目计划总投资4.1亿元,其中拟变更使用”霍尔果斯中高端农机展示与交易中心项目”超募 资金1.5亿元,拟使用1.35亿元公司首发上市超募资金,其余1.25亿元拟使用公司自筹资金。

该项目的投资建设是公司首次在新疆以外地区进行产业化规模扩张,将提升公司产品规模和附 加值,增强主销售区域影响力和产品销量,降低物流成本和生产成本,有利于提升公司盈利能力。

如果假设公司2016年完全达产,公司近年来销售净利率为19%左右,我们假设该项目按照15% 的净利率计算,可以增厚净利润1.5亿元(约为公司2013年业绩1亿元左右的150%),增厚EPS 约0.83元。

(二)预计2014年玉米机全行业销量同比增长30% 玉米收获机是农业机械最具潜力的子行业之一。

2012年中国玉米收获机械产量同比增长91%, 2013年我国各型号玉米机销量7.1万台,同比增长29.1%;其中自走式6.5万台,同比增长31.48%。

4行机受东北内蒙古主流市场的影响(2013年自然灾害影响),同比增长14%。

根据农业部统计,2013年全国共完成玉米机收面积超过2.6亿亩,机收水平超过49%,比2012 年提高了7个百分点。

我国玉米机收水平已连续5年增幅超过6个百分点。

根据农业部信息,2014 年全年的农机补贴额应该会超过2013年的217.5亿元。

我们预计2014年玉米机需求仍将保持高增 长,全行业玉米机销量预计增长30%左右。

(三)公司有望成为国内最大高端玉米机企业 2013年,在东北内蒙古区域市场(占据我国玉米种植面积的41.5%)的4行及以上大型玉米机, 我们判断新研股份已经处于东北市场前三的地位。

根据市场信息,之前的行业第一名约翰迪尔在 2013年东北市场上市占率出现下滑,而新研股份保持较快增长势头。

2013年,我们估计公司玉米机销量在1600台以上,预计公司2014年新疆地区玉米机产能可 以超过2000台;如果通辽基地2500台玉米机产能释放,未来公司玉米机产能可能达到5000台左 右,这一产能已经远程目前主要竞争对手,公司届时将成为国内最大的高端玉米机企业。

(四)4行以下小型玉米机市场需求大,公司如拓展则空间更大 2013年,随着黄淮海以及晋陕市场的强势增长,3行、2行以及2行以下小型自走式玉米收割 机占据主流市场,占比高达65.7%。

2013年,福田雷沃销售各种型号的玉米收割机1万余台,同比 增长57%,连续两年位居行业第一,山东金亿、山东巨明、亨运通、山东国丰等企业也有不俗表现。

上述企业主要为黄淮海区域的2行及以下、小3行的玉米机市场。

鉴于4行以下玉米机的旺盛需求,我们认为未来新研股份如果进入4行以下中端玉米机市场, 则将迎来更大的市场机遇。

3.投资建议 我们看好公司受益农业现代化,大型高端玉米机显著受益东北需求高增长;公司正努力寻求对 外合作,外延发展成长空间将进一步打开。

预计公司2013-2015年EPS分别为0.55、0.75、1.00 元,PE为29、22、16倍;如外延式增长获突破,预计2014-2015年业绩可能明显增厚。

维持“推 荐”评级。

风险:玉米机补贴、公司销量、外延增长低于预期。

(分析师:邱世梁,王华君) 晨会研究报告 。

7 二、报告精选 澳洋顺昌(002245)年报点评20140129:LED项目加速起飞 1.事件 澳洋顺昌公布2013年报。

营业收入同比减少15.81%至13.99亿元,归属于上市公司股东的净 利润同比减少10.2%至9314万元,扣非净利同比增加1.12%至8859万元。

EPS为0.26元,略低 于我们此前的预期,主要原因是配送及小贷业务的毛利低于预期。

公司拟每10股派发现金红利 0.80元(含税)。

2.我们的分析与判断 (一)吨毛利有所下滑,新基地提前启动 在不利的宏观需求环境下,2013年公司金属物流配送量同比增长18.5%,体现了其稳固的子 行业龙头地位。

但外部环境的困难导致配送业务单位毛利下滑,直至四季度未见明显起色。

全年配 送的单位毛利同比下降14%至568元/吨。

因此,该板块的总毛利同比增幅仅为1.6%,低于我们此 前的预期。

公司计划2014年实现扬州配送、加工基地投产,届时配送板块将出现新的盈利增长点。

(二)小贷业务规模稳定,成本上升 小额贷款业务的整体规模保持稳定,收入同比增加0.89%至9624万元。

但融资成本的上升导 致其利息支出同比增加27%至1109万元。

因此,小贷业务对公司的毛利贡献有所下降。

(三)LED项目加速起飞 LED项目自2013年6月量产以来,在技术爬坡、销售拓展、成本控制等方面均取得了可喜的 进展。

LED项目全年实现销售收入3496.5万元,净利润477.68万元,项目推进呈加速起飞之势。

预计随着生产规模的进一步扩大(2014年底之前产能有望达到目前的6倍),LED项目盈利将在 2014年不断攀上新的台阶。

3.投资建议 由于扬州基地提前启动,2015年盈利爆发更为可靠。

我们维持2014、2015年的盈利预测不 变,预计2014-2016年EPS为0.40/0.70/0.90元,目前PE为22.6/12.9/10.1倍。

我们仍然 相信公司将分享LED照明市场爆发的红利,维持“推荐”。

4.风险提示 钢、铝价格大幅下挫;LED项目后续进展不利;LED照明市场需求低于预期。

(分析师:李军,周晔) 晨会研究报告 。

8 三、当日政策经济、行业及个股要闻 经济要闻 IPO改革力度和市场可承受度究竟如何 发展互联网金融不能没有"边界"思维 统计局:2013年大多数行业利润比上年增加 财政收入减少未尝不是好事 中国金融市场与日本80年代泡沫破裂前相似 中国超过百万亿元货币存量并非"超发"而来 信托产品违约短痛必须要承受 省级土地二调将公布 统计局:2013年规模以上工业企业利润超6万亿 地方债务治理将进入实质阶段 人民币依然处在升值通 新股发审不宜存在两个审核主体 政府奖励李娜遭超7成网友反对:凭什么花纳税人钱 中诚信托案给市场传递错误信号 改革之年如何抑制全社会债务增长 治水新规破冰:总量控制由省及市县分解 国土部:不动产统一登记重点是顶层设计 北京拟放开购房者自行办理房产证 财政部补漏现行会计准则同一控制下股权处置处理有规可循 突破"官民矛盾"思维才能消解社会对立 统计局:去年全国工业利润总额6.3万亿 转板制度可考虑率先在场外市场推出 产能过剩倒逼国企改革今年央企重组或将迎高峰 习近平考察乳企强调高度重视食品安全 北京市固定资产投资计划2014年增9% 今年工业经济稳中向好仍将持续 中央国家机关接待费减33%各驻京办接待数量降70% 晨会研究报告 。

9 行业动态 直购电或成新电改突破口 8家民企获第二批虚拟运营商试点批文 全国生态保护红线划定 2013年中国图书零售市场报告显示:实体书店持续萎缩 淘宝网受制快递歇业休眠线下商场借机抢服装蛋糕 部分地产商或"马上"没钱 发改委称钢铁业去年利润2588亿中钢协专家直言"看不懂" 增长乏力进口车市场隐现拐点 虚拟运营商二批牌照发放苏宁国美终入围 中国核电产业联盟成立 中国化纤产量成世界第一全球服装半数含中国纤维 新股上市两怪象:最高价挂单停牌阀值算法不明 德勤与SEC就东南融通案达成和解 教育部公布新年工作要点语文历史德育新教材今秋启用 为限制猪瘟传播俄或对欧盟猪肉制品实施禁运 第二批移动转售试点公布苏宁国美在列 北京买纯电动车最高补10.8万被补贴车全是国产 农业部:春节期间鸡肉安全老百姓可放心食用 欧盟提高药品进口门槛中国药企将遭冲击 北京买新能源车最高补贴10.8万 央行2013金融市场运行情况报告:利率中枢上移明显 房产税试点3年不见杀伤力上海重庆房价涨势依旧 电价市场化将迎突破口内蒙古等地拟开展综合试点 去年工业利润突破6万亿电力热力等5个行业新增利润占比超"半壁江山" 北京新能源小客车管理办法发布最高补10.8万 业内称乳业监管九龙治水重大政策均涉利益 2013年遭车主吐槽最多的十大车型盘点 晨会研究报告 。

10 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。

该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。

该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。

该评级由分析师给出。

银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。

该评级由分析师给出。

谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。

该评级由分析师给出。

中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。

该评级由分析师给出。

回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。

该评级由分析师给出。

丁文,证券分析师。

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晨会研究报告 。

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