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金宇集团研究报告:兴业证券-金宇集团-600201-动物疫苗,被忽视的金矿-060711

研报作者:王唏 来自:兴业证券 时间:2006-07-12 11:49:14
研究报告内容摘要
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        投资要点:  
        动物疫苗行业是未被资本市场重视的金矿。我们看好动物疫苗行业的基本理由:免疫动物群体数量庞大,远超过免疫人群数量;动物疫病种类多达上百种,其中70%是人畜共感染疾病;规模化养殖程度提高后,疫病传播更容易,提升了对疫苗的需求;国家对重大疫病的补贴政策,拨款持续增加;多价疫苗替代单价苗带来的产品升级;宠物疫苗等新产品扩增了疫苗市场。
        2005年11月的"禽流感假疫苗"事件对公司当年业绩和今年的春防造成负面影响。但公司的禽流感疫苗经检验全部合格,年内有望投入生产。今年1月公司口蹄疫疫苗恢复生产,下半年其他疫苗也将恢复生产,预期今年业绩同比大幅增长。
        公司投资的北能铁路设计路线经过一些矿区,未来铁路经营会带来很高的回报,预期2009年后产生效益。
        预计今年公司恢复性增长,净利润约5844万元,每股收益0.21元;明年起重新进入快速发展期,预计净利润9306万元,每股收益0.33元。DCF-WACC模型计算公司内在价值为8.79元。我们认为公司价值被低估,维持"强烈推荐"评级。

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