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宝钛股份研究报告:兴业证券-宝钛股份-600456-宝钛股份增发点评报告:迈向上游,做大做强钛材加工-070103

研报作者:孙朝晖,王强 来自:兴业证券 时间:2008-01-03 20:16:42
  • 股票名称
    宝钛股份
  • 股票代码
    600456
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    y****i
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐(首次)
  • 研报大小
    178 KB
研究报告内容

AA 公司研究研究报告兴证点评第20080005号 宝钛股份(600456) 迈向上游,做大做强钛材加工 孙朝晖 021-68419393-1017 sunzh@xyzq.com.cn 王强 021-68419393-1203 wangqyf@xyzq.com.cn 2007年1月3日 有色金属冶炼Ⅲ估值区间:76.00±3.00推荐(首次) 宝钛业股份增发不超过5000万股,发行价格64.06元,公司向上游拓展,并增加钛材产能,给予公 司推荐的评级。

宝钛业股份增发不超过5000万股12月29日申请已获得中国证监会核准。

本次增发采取原股东优先 认购和网上、网下定价发行相结合的方式进行不超过5000万股,发行价格64.06元。

点评: 公司拟通过本次发行募集资金用于投资下述项目: 表1:募集资金序号 项目名称 投资总额 (万元) 备注时间进度收入(万元)净利润 投资回收期(含建设期)4.76 年;项目建成后将形成年产钛 板带5000吨的生产能力 钛带生产线建设 项目 建设期2.3 年 1 47500.00 12500015027.69 年产钛合金锻件3000吨,投 资回收期(含建设期)6.02年 万吨自由锻压机 项目 2 32900.00 建设期3年604009033.2 增加5000吨钛及钛合金铸锭 熔铸能力,投资回收期(含建 设期)4.31年 钛及钛合金熔铸 扩能及辅助设施 建设项目 3 21210.80 建设期2年1020009615.4 收购宝钛集团有 限公司为万吨自 由锻压机项目配 套的辅助资产 与已有的2500吨快锻生产线 和拟建的万吨自由锻压机、 3150吨水压机配套 募集资金到 位后 30个工作日 增加成本 218.81 4 7518.27 该生产线现已具备年产钛棒 丝材200吨、70钛铁80吨, 镍及镍合金锭200吨,铝豆 150吨的生产能力,该生产线 状况良好 收购宝钛集团有 限公司控股子公 司陕西宝钛新金 属有限责任公司 钛棒丝材生产线 募集资金到 位后 30个工作日 5 7345.87 18,295.601,530.12 增资完成后,宝钛持股比例 66.67%;改造项目计划投入 9600万;华神钛业收购锦州 华神有色金属厂资产,收购完 成后,华神钛业海绵钛产能 4000,2008年生产线改造完 成后海绵钛产能10000吨 增资控股锦州华 神钛业有限公司, 并进行6000吨海 绵钛生产线技术造 先以自筹资 金增资建 设。

技改项 目建设期9 个月 6 20000.00 60,000.003,198.25 7 补充流动资金15000.00 - 合计151474.94 - 资料来源:招股意向书 公司研究 目前原料完全外购,无法适应公司发展。

公司目前所需原料海绵钛均需要从遵义海绵钛、抚顺海 绵钛等企业外购,随着公司产能的不断扩大,这种原料供应模式已越来越不适应公司发展的客观 需要,第一:原材料完全依赖于外部采购对公司制约较大,如原材料在数量、质量方面若得不到 供应保障,则会影响公司的生产经营,国内海绵钛生产企业海绵钛的品质影响了公司钛材品质的 进一步提高,制约了公司对某些高端市场的开发;第二,国际上,主要的钛材加工企业如俄罗斯 的VSMPO、美国的Timet、日本的东邦钛大多对上游的海绵钛生产企业进行控制,实现了上下游一 体化,提高了对行业周期性波动的风险防御能力。

公司未来海绵钛的自给率将超过50%。

华神钛业目前具有2000吨海绵钛的产能,通过收购锦州 华神有色金属加工厂2000吨的海绵钛产能,再加上2008年中期6000吨海绵钛生产线技术改造 项目完成后,华神钛业将具备年产10000吨海绵钛的生产能力。

届时公司海绵钛的自给率将会超 过50%。

熔铸能力瓶颈的解决为公司产能扩张提供保障。

通过本次公开增发项目:钛及钛合金熔铸扩能及 辅助配套设施建设项目的实施,公司熔铸能力将进一步提升到2.0万吨,为公司钛材加工能力的 扩展提供了有力的保障。

钛材产能进一步提高。

通过本次公开增发项目:钛带生产线建设项目、万吨自由锻压机项目等项 目的实施,公司钛材加工能力将进一步提升到2.0万吨,而且有利于进一步优化公司的产品结构。

投资评级。

公司在增加钛材尤其是高端钛材产品产量的同时,公司业务向上游拓展,这将稳定原 料供应,降低原料成本,从而提高并稳定公司产品的毛利率,提高公司的盈利能力,预计公司2007 年每股收益为1.35元、2008-2009年增发摊薄后的每股收益分别为1.90和2.40元,给予公司 推荐的评级。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部 机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 彧朱元 电话:021-68419393-1028 Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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