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G中百研究报告:银河证券-G中百-000759-门店营运管理水平不断提高-060810

研报作者:徐文武 来自:银河证券 时间:2006-08-15 12:05:06
  • 股票名称
    G中百
  • 股票代码
    000759
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    ox***83
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    中性(下调)
  • 研报大小
    216 KB
研究报告内容

公司动态点评 G中百 深证综合指数 G中百 深证综合指数 资料来源:聚源数据 资料来源:聚源数据图 中报主营业务收入、净利润增长情况(万元, ) 图 年报主营业务收入、净利润增长情况(万元, ) Dú Dú Dú Dú Dú Dú Dú àèó ÷óaòμêè àèó3¤ê ÷óaòμêè3¤ê àèó ÷óaòμêè àèó3¤ê ÷óaòμêè3¤ê 资料来源:聚源数据资料来源:聚源数据图 中报、年报销售毛利率(%)图4 中报、年报净资产收益率(%) 销售毛利率(中报)销售毛利率(年报) 净资产收益率(中报)净资产收益率(年报) 资料来源:聚源数据资料来源:聚源数据图 中报、年报存货周转率图 中报、年报营业周期 存货周转率(中报)存货周转率(年报) 营业周期(中报)营业周期(年报) ble_ 酒店旅游 G中百(000759):门店营运管理水平不断提高 (增持调整为中性) ●门店营运管理水平的提高是净利润快速增长的关键所在DOCPROPERTY "简要分析" \* MERGEFORMAT 评级 中性 公司 日期 投资要点: · G中百公布2006年度中期报告:主营业务收入和净利润分别为25.98亿元和3101万元,分别同比增长12.71%和80.36%;每股收益0.092元,相当于我们2006年全年预测的46%。

净利润增长率大大超过主营业务收入增长率。

·门店营运管理水平的提高是净利润快速增长的关键所在。

采取的举措包括:1.提高毛利率水平较高商品的比重,毛利率从去年同期的 11.55%上升到本期的12.59%;2.细化采购、销售等管理流程,存货周转率提升明显,存货周转率从去年同期的4.97上升到本期的5.74;3.强化执行力,业绩考核和激励机制真正落到实处。

·机构投资者看好公司未来发展前景:中报披露的前10大无限售流通股持股数达到8767万股,占公司总股本的26.15%,占无限售流通股总数的33.21%,比一季度增加2570万股。

其中,有凯雷投资基金背景的湛江平泰商贸公司持股数达到2394万股,占总股本的7.14%。

·业绩预测与投资评级:2006-2008年EPS为0.20元、0.26元、0.34元;PE为为29.35、22.58、17.26。

目前市盈率偏高,投资评级调整为中性。

一、事件 G中百公布2006年度中期报告:公司合并报表主营业务收入和净利润分别为25.98亿元和3101万元,分别同比增长12.71%和80.36%;每股收益0.092元,相当于我们2006年全年预测的46%。

净利润增长率大大超过主营业务收入增长率。

二、评论 1.门店营运管理水平的提高是净利润快速增长的关键所在 公司在稳步扩张的同时,在门店经营管理上下了很大功夫,成效十分显著。

(1)调整商品结构,毛利率水平得到提高 跟同行相比,公司毛利率水平一直比较低。

公司采取的举措是调整外地门店的商品结构,针对二线城市的特点,增加毛利率水平较高商品如服装、鞋类商品的比重。

销售毛利率从2005年中报的11.55%提高到2006年中报的12.59%,上升了1.04个百分点。

(2)细化采购、销售等管理流程,存货周转率提升明显 公司加强门店基础管理的工作取得明显成效,包括细化采购、销售等管理流程,大大提升了公司的营运效率。

在存货周转率等反映营运效率的指标上已经得到体现。

存货周转率的提升最终会在净利润上得到反映。

存货周转率的提升说明,商品周转加快,销售额增加,公司的净利润也将增加。

存货周转率2005年中期为4.97,2006年中期提高到5.74。

(3)强化执行力,业绩考核和激励机制真正落到实处 提升门店的营运管理水平,离不开一个科学合理的业绩考核和激励机制。

公司对门店的考核指标非常细,涉及到许多硬性指标,包括年度净利润、毛利率水平、存货周转率等等。

员工的薪酬奖金与门店考核的指标挂钩。

有了这样的业绩考核和激励机制,门店盈利的潜力得到进一步挖掘。

2.机构投资者看好公司未来发展前景 中报披露的前10大无限售流通股持股数达到8767万股,占公司总股本的26.15%,占无限售流通股总数的33.21%,比一季度增加2570万股(已经考虑转增因素)。

其中,湛江平泰商贸公司持股数达到2394万股,占总股本的7.14%,占无限售流通股总数的9.07%。

平泰商贸公司的背景是美国凯雷投资基金,原来凯雷投资基金企图收购G中百,但目前来看,由于武汉市政府有意整合武汉中百、鄂武商、武汉中商等三家上市公司,按照百联模式组建武汉商业集团公司,武汉国有资产公司也不会放弃大股东的地位。

因此,凯雷投资基金要收购并控股武汉中百的希望可能会落空,但不管怎样,凯雷投资基金看好公司未来发展前景是毋庸置疑的。

三、投资评级:增持调整为中性 2006-2008年EPS为0.20、0.26、0.34元,PE为29.35、22.58、17.26。

目前市盈率处于高位,投资评级由增持调整为中性。

银河证券股票投资评级标准 报告发布日后6个月内公司涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%-15%; 中性:相对市场表现在-5%-+5%之间波动; 卖出:相对弱于市场表现5%以下。

市场数据 DOCPROPERTY "报告日期" \* MERGEFORMAT 2006.08.10 A股收盘价(元) DOCPROPERTY "a收盘价" \* MERGEFORMAT 5.87 A股一年内最高价(元) DOCPROPERTY "a最高价" \* MERGEFORMAT 10.29 A股一年内最低价(元) DOCPROPERTY "a最低价" \* MERGEFORMAT 4.87 上证指数(深成指数) DOCPROPERTY "指数" \* MERGEFORMAT 3905.44 市净率 DOCPROPERTY "pb" \* MERGEFORMAT 2.30 B股收盘价(美元) DOCPROPERTY "b收盘价" \* MERGEFORMAT H股收盘价(港元) DOCPROPERTY "h收盘价" \* MERGEFORMAT 总股本(万) DOCPROPERTY "总股本" \* MERGEFORMAT 33527 流通A股(万) DOCPROPERTY "流通a股" \* MERGEFORMAT 26402 流通A股市值(万元) DOCPROPERTY "a股市值" \* MERGEFORMAT 154976.91 公司动态点评/ DOCPROPERTY "行业" \* MERGEFORMAT 商业 分析师: DOCPROPERTY 作者 \* MERGEFORMAT 徐文武 E-mail: DOCPROPERTY 邮件 \* MERGEFORMAT xuwenwu@chinastock.com.cn 联系电话: DOCPROPERTY "tel" \* MERGEFORMAT (8610)66568689 相关研究 武汉中百(000759):全力打造区域性连锁超市巨头(05.08.17) 武汉中百:公司发展应坚持外延扩张与内涵发展并重(05.09.09) 武汉中百:规模扩张仍是公司业绩增长的主要动力(05.11.03) 武汉中百(000759):成长性和并购概念是主要投资亮点(06.02.23) EMBEDMSGraph.Chart.8 \s 近期股价表现 资料来源:中国银河证券研究中心 _1216905056.

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