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轿车研究报告:银河证券-轿车-000800-估值偏低的优质轿车股-060713

研报作者:赵胜利 来自:银河证券 时间:2006-07-13 15:29:17
  • 股票名称
    轿车
  • 股票代码
    000800
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    徐****立
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    141 KB
研究报告内容

1本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

我 公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、服务。

本报告版权归中国银河 证券有限责任公司。

未获我公司事先书面许可,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

type17 G轿车(000800):估值偏低的优质轿车股(买入) ● 2006.07.13 维持评级 买入 投资要点: 事件: 7月13日,G轿车(000800)公告称,通过不断优化成本结构, 提高制造技术能力和生产能力,2006年上半年净利润同比增长 50-100%。

对应的每股收益为0.12-0.16元。

点评: 业绩增长高于市场预期。

其G轿车(000800)预告06年上半年 净利润同比增长50-100%。

业绩增幅符合我们预测,但高于市场预 期,继续维持“买入”评级。

根据我们5月份盈利预测,2006年收 入增长32%,净利润增长36%,每股收益达到0.282元,比市场预测 中值( 0.24元)高17%。

产品线更加丰富。

2005年,公司主打产品马自达6成功转型, 销量达到5万辆,销售额接近百亿元,在中高档轿车市场站稳脚跟。

随着轿跑车和旅行车的上市,马自达6的产品线更加丰富,竞争力 更强。

单车成本将进一步降低。

和马自达6共线生产但风格迥异的奔 腾C301在丰富产品线的同时提高产能利用率,降低单车成本。

一汽 轿车打造自主品牌的路径比起竞争对手更加经济、合理。

奔腾已经 通过侧面碰撞试验,将在9月份正式上市。

现金充裕,财务稳健。

随着马自达6的成功销售,一汽轿车的 财务状况处于历史最好水平。

2005年底,货币资金达到29亿元。

同时没有长短期银行借款。

2005年经营活动现金流量净额为28.5 亿元。

估值明显偏低。

一汽轿车股权价值为53亿元,净债务为-29亿 元,企业价值为24亿元,企业价值/EBITDA只有3.26倍,而上海 汽车为8.64倍。

同时,股价接近每股净资产,估值明显偏低。

投资评级:买入。

按6倍EBITDA测算目标价为4.5元,对应 2006年动态市盈率为16倍,股价上涨空间超过30%,给以“买入” 投资评级。

市场数据 2006.07.13 A股收盘价(元) 3.51 A股一年内最高价(元) 3.80 A股一年内最低价(元) 2.30 上证指数(深成指数) 4350.81 市净率 1.04 B股收盘价(美元) H股收盘价(港元) 总股本(万) 162750 流通A股(万) 72618 流通A股市值(万元) 254889.18 相关研究 G轿车(000800):业绩大幅增长,估 值明显偏低(06.05.22) 公司动态点评/汽车及配件 分析师:赵胜利 E-mail:zhaoshengli@chinastock.com.cn 联系电话:(8610)66568735 2 公司动态点评/汽车及配件 银河证券股票投资评级标准 报告发布日后6个月内公司涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的 涨跌幅为基准; 投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%-15%; 中性:相对市场表现在-5%-+5%之间波动; 卖出:相对弱于市场表现5%以下。

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