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食品饮料行业研究报告:渤海证券-食品饮料行业1月报:权重股表现低迷,优选食品类龙头-140129

研报作者:齐艳莉 来自:渤海证券 时间:2014-01-30 09:56:48
  • 股票名称
    食品饮料行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    33***36
  • 研报出处
    渤海证券
  • 研报页数
    18 页
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研究报告内容

食品饮料行业月报 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 权重股表现低迷,优选食品类龙头 ――食品饮料行业1月报 分析师:齐艳莉SACNO:S11505110100152014年1月29日 行业研究证券研究报告行业月报 证券分析师 齐艳莉 28451625 qyl_tj@126.com 子行业评级 饮料制造中性 食品加工制造看好 月度股票池 中炬高新 看好 加加食品 看好 三全食品 看好 恒顺醋业 看好 双汇发展 看好 南方食品 看好 最近半年行业相对走势 -0.16 -0.12 -0.08 -0.04 0.00 03/1304/1305/1306/1307/1308/13 食品饮料沪深300 相关研究报告 投资要点: 行业运行情况 白酒:产量累计同比增长7.05%,12月单月下滑0.39%产量同比增长 7.05%,12月单月下滑0.39%;前11月收入增长9.38%,利润下滑0.19%, 收入增速保持平稳,利润增速仍未脱离下降通道。

葡萄酒:产量累计同比下降14.59%,12月单月产量同比下降27.24%; 前11月收入累计同比下降4.35%,利润总额大幅下降17.41%,利润增 速在经历了5月份的大幅下滑后,目前已有所企稳。

啤酒:产量累计同比增长4.59%,12月单月同比增长7.74%;前11月收 入同比增长9.44%,利润总额大幅增长25.46%,行业利润在市场集中度 不断提升以及低基数的基础上取得较大幅度的增长。

乳制品:产量累计同比增长5.15%,12月单月同比下降2.64%;收入同 比增长12.43%,利润总额同比增长4.5%,受原奶涨价影响,利润总额 增速较慢,尤其是进入三季度后,仅维持个位数增长。

肉制品:屠宰量累计同比增长4.64%,鲜、冷切肉产量同比增长9.63%; 收入同比增长19.71%,利润总额同比增长18.69%,收入和利润持续保持 较快速的增长。

酱醋行业:产量累计增长6.10%,12月单月产量下降2.21%,保持了一 贯的平稳增长;收入同比增长15.21%,利润总额同比大幅增长48.49%, 13年利润增速显著加快,主要是由于行业整体的产品结构更加高档化。

价格数据跟踪 12月初以来,生鲜乳及乳制品价格持续上涨,但乳制品价格上涨幅度不 及生鲜乳,因此预计乳制品企业毛利率将继续承压;由于节前猪肉需求不 及预期,导致母猪大量出栏,猪肉价格大幅下跌,截止目前22个省市猪 肉平均价环比下跌13.31%;猪粮迅速跌至6以下,目前为5.31。

大豆价 格平稳,花生价格大幅下跌,油酯价格稳中有跌;酿酒成本基本稳定,小 麦价格先涨后跌,总体与上月基本持平;玉米价格较上月微幅下跌0.05%。

投资策略 行业中优质个股积累了较高的涨幅,估值优势并不明显,在本轮下跌中基 本跟随大盘。

2月份是数据真空期,负面信息将减少,节后现金回流和新 股发行的减少也将缓解资金紧张局面,因此我们预计节后反弹将延续。

对 于食品饮料行业而言,我们认为春节期间将迎来相对的消费旺季,但也容 易爆发食品安全事件,维持行业中性的投资评级,个股方面仍然建议关注 食品行业龙头公司,具体的标的为中炬高新、加加食品、三全食品、恒顺 醋业、双汇发展、南方食品。

食品饮料行业月报 目 录 1.产量与效益数据..................................................................................................................4 1.1.白酒行业收入增长稳定,利润未脱离下降通道.......................................................4 1.2.葡萄酒行业利润增速有所企稳................................................................................5 1.3.啤酒行业利润大幅增长...........................................................................................6 1.4.乳制品行业受制于原奶涨价....................................................................................7 1.5.肉制品收入利润持续快速增长................................................................................8 1.6.酱醋行业................................................................................................................9 2.价格数据跟踪...................................................................................................................10 3.行情回顾与投资策略.........................................................................................................14 图表目录 图表1:白酒产量及月度增速.................................................................................................4 图表2:白酒行业收入和利润增速..........................................................................................4 图表3:白酒行业销售利润率.................................................................................................5 图表4:葡萄酒产量及月度增速.............................................................................................5 图表5:葡萄酒进口量及月度增速..........................................................................................5 图表6:葡萄酒行业收入及利润增速......................................................................................6 图表7:啤酒行业产量及月度增速..........................................................................................6 图表8:啤酒行业收入和利润增速..........................................................................................7 图表9:乳制品产量及月度增速.............................................................................................7 图表10:液体乳产量及月度增速...........................................................................................7 图表11:生猪定点屠宰企业屠宰量及月度增速......................................................................8 图表12:鲜、冷切肉产量及月度增速....................................................................................8 图表13:屠宰及肉类加工行业收入与利润增速......................................................................9 图表14:酱油产量及月度增速.............................................................................................10 图表15:酱醋行业收入及利润增速......................................................................................10 图表17:牛奶、酸奶零售价(单位:元/升) ........................................................................11 图表18:奶粉价格(单位:元/公斤) ...................................................................................11 图表19:猪粮比与猪肉价格(单位:元/千克) .....................................................................12 图表20:花生、大豆批发价(单位:元/公斤) .....................................................................13 食品饮料行业月报 图表21:小麦、玉米现货价(单位:元/吨) ........................................................................13 图表22:行业涨跌幅.............................................................................................................14 图表23:食品饮料各板块走势...............................................................................................14 图表24:个股涨跌幅榜.........................................................................................................15 图表25:行业估值走势.........................................................................................................15 图表26:重点个股................................................................................................................15 食品饮料行业月报 1.产量与效益数据 1.1.白酒行业收入增长稳定,利润未脱离下降通道 1-12月白酒行业产量同比增长7.05%,12月单月下滑0.39%:1-12月,白酒累 计产量为1226.2万千升,同比增长7.05%,增速较上月小幅回落0.41个百分点, 较去年同期回落11.5个百分点。

由于季节性因素,12月单月增速回落明显,同 比下滑0.39%,较上月回落12.27个百分点。

图表1:白酒产量及月度增速 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 20 40 60 80 100 120 140 160 20 08 -0 1 20 08 -0 6 20 08 -1 1 20 09 -0 4 20 09 -0 9 20 10 -0 2 20 10 -0 7 20 10 -1 2 20 11 -0 5 20 11 -1 0 20 12 -0 3 20 12 -0 8 20 13 -0 1 20 13 -0 6 20 13 -1 1 白酒产量(万千升) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1-11月份白酒行业收入增长9.38%,利润下滑0.19%:2013年前11月白酒行业 实现收入7558.28亿元,同比增长9.38%,增速继续保持平稳;前11月行业实 现利润总额919.73亿元,同比下滑0.19%,尚未脱离下降通道。

图表2:白酒行业收入和利润增速 -10 0 10 20 30 40 50 Fe b- 08 Ju n- 08 O ct -0 8 Fe b- 09 Ju n- 09 O ct -0 9 Fe b- 10 Ju n- 10 O ct -1 0 Fe b- 11 Ju n- 11 O ct -1 1 Fe b- 12 Ju n- 12 O ct -1 2 Fe b- 13 Ju n- 13 O ct -1 3 收入增速利润增速 资料来源:Wind,渤海证券研究所 食品饮料行业月报 图表3:白酒行业销售利润率 9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0 14.5 Fe b- 08 Ju n- 08 O ct -0 8 Fe b- 09 Ju n- 09 O ct -0 9 Fe b- 10 Ju n- 10 O ct -1 0 Fe b- 11 Ju n- 11 O ct -1 1 Fe b- 12 Ju n- 12 O ct -1 2 Fe b- 13 Ju n- 13 O ct -1 3 销售利润率 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1.2.葡萄酒行业利润增速有所企稳 1-12月葡萄酒行业产量同比下降14.59%,12月单月产量同比下降27.24%:2013 年全年来看,我国葡萄酒行业产量同比大幅下降14.59%,增速较去年同期回落 幅度超过30个百分点。

同时2013年进口量也小幅下降,全年累计进口39225 千升,同比下降4.65%,显示受经济增长低迷和限制三公消费的影响,葡萄酒行 业目前处低迷状态。

1-11月葡萄酒行业收入同比下降4.35%,利润总额大幅下降17.41%:2013年前 11个月,葡萄酒行业实现收入351.48亿元,同比下降4.35%,收入增速进一步 下滑;实现利润总额36.48亿元,同比下降17.41%,利润增速在经历了5月份 的大幅下滑后,目前已有所企稳。

图表4:葡萄酒产量及月度增速 图表5:葡萄酒进 口量及月度增速 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -1 1 3 5 7 9 11 13 15 20 10 -0 1 20 10 -0 4 20 10 -0 7 20 10 -1 0 20 11 -0 1 20 11 -0 4 20 11 -0 7 20 11 -1 0 20 12 -0 1 20 12 -0 4 20 12 -0 7 20 12 -1 0 20 13 -0 1 20 13 -0 4 20 13 -0 7 20 13 -1 0 产量(万千升)同比(右轴) -50% 0% 50% 100% 150% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 20 10 -0 1 20 10 -0 5 20 10 -0 9 20 11 -0 1 20 11 -0 5 20 11 -0 9 20 12 -0 1 20 12 -0 5 20 12 -0 9 20 13 -0 1 20 13 -0 5 20 13 -0 9 进口量(万千升)增速 食品饮料行业月报 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表6:葡萄酒行业收入及利润增速 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 10 -0 2 20 10 -0 5 20 10 -0 8 20 10 -1 1 20 11 -0 2 20 11 -0 5 20 11 -0 8 20 11 -1 1 20 12 -0 2 20 12 -0 5 20 12 -0 8 20 12 -1 1 20 13 -0 2 20 13 -0 5 20 13 -0 8 20 13 -1 1 收入增速利润增速 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1.3.啤酒行业利润大幅增长 1-12月啤酒行业产量累计同比增长4.59%,12月单月同比增长7.74%:2013年 以来行业整体保持稳定的低速增长,全年累计完成产量5061.54万千升,同比增 长4.59%,较去年同期增长1.53个百分点。

1-11月啤酒行业收入同比增长9.44%,利润总额大幅增长25.46%:2013年前 11月,啤酒行业利润在市场集中度不断提升以及低基数的基础上取得较大幅度的 增长,前11月累计实现利润总额123.22亿元,同比大幅增长25.46%。

图表7:啤酒行业产量及月度增速 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 100 200 300 400 500 600 700 20 10 -0 1 20 10 -0 4 20 10 -0 7 20 10 -1 0 20 11 -0 1 20 11 -0 4 20 11 -0 7 20 11 -1 0 20 12 -0 1 20 12 -0 4 20 12 -0 7 20 12 -1 0 20 13 -0 1 20 13 -0 4 20 13 -0 7 20 13 -1 0 产量(万千升)增速(右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 食品饮料行业月报 图表8:啤酒行业收入和利润增速 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 20 10 -0 2 20 10 -0 5 20 10 -0 8 20 10 -1 1 20 11 -0 2 20 11 -0 5 20 11 -0 8 20 11 -1 1 20 12 -0 2 20 12 -0 5 20 12 -0 8 20 12 -1 1 20 13 -0 2 20 13 -0 5 20 13 -0 8 20 13 -1 1 收入增速利润增速 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1.4.乳制品行业受制于原奶涨价 1-12月乳制品行业产量累计同比增长5.15%,12月单月同比下降2.64%:受原 奶供应紧张影响,2013年乳制品行业保持低速增长,全年累计实现产量2698.03 万吨,同比增长5.15%,较去年同期下滑2.92个百分点。

1-11月乳制品行业收入同比增长12.43%,利润总额同比增长4.5%:2013年前 11月,乳制品行业累计实现收入2535.93亿元,同比增长12.43%;实现利润总 额1981.3亿元,同比增长4.5%。

收入继续保持较快增长,但受原奶涨价的影响, 利润总额增速较慢,尤其是进入三季度后,仅维持个位数增长,前11月累计增 速较去年同期下滑20个百分点左右。

图表9:乳制品产量及月度增速 图表10:液 体乳产量及月度增速 食品饮料行业月报 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 50 100 150 200 250 300 Ja n -0 8 A p r- 0 8 Ju l- 0 8 O ct -0 8 Ja n -0 9 A p r- 09 Ju l- 09 O ct -0 9 Ja n -1 0 A p r- 1 0 Ju l- 1 0 O ct -1 0 Ja n -1 1 A p r- 11 Ju l- 11 O ct -1 1 Ja n -1 2 A p r- 1 2 Ju l- 1 2 O ct -1 2 Ja n -1 3 A p r- 13 Ju l- 13 O ct -1 3 乳制品产量同比(%,右轴) -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 50 100 150 200 250 Ja n -0 8 A p r- 0 8 Ju l- 0 8 O ct -0 8 Ja n -0 9 A p r- 09 Ju l- 09 O ct -0 9 Ja n -1 0 A p r- 1 0 Ju l- 1 0 O ct -1 0 Ja n -1 1 A p r- 11 Ju l- 11 O ct -1 1 Ja n -1 2 A p r- 1 2 Ju l- 1 2 O ct -1 2 Ja n -1 3 A p r- 13 Ju l- 13 O ct -1 3 液体乳产量同比(%,右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1.5.肉制品收入利润持续快速增长 1-12月肉制品行业屠宰量累计同比增长4.64%,鲜、冷切肉产量同比增长9.63%: 2013年生猪定点屠宰企业默读完成屠宰量2.1亿头,同比增长4.64%,增长相对 较为平稳。

12月单月来看,屠宰量同比增长1.61%,并未出现节前的高增长。

1-11月肉制品行业收入同比增长19.71%,利润总额同比增长18.69%:2003年 前11月屠宰及肉类加工行业实现主营业务收入1.08万亿元,同比增长19.57%; 实现利润557.68亿元,同比增长18.69%。

收入和利润持续保持较快速的增长。

图表11:生猪定点屠宰企业屠宰量及月度增速 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 20 10 -0 1 20 10 -0 4 20 10 -0 7 20 10 -1 0 20 11 -0 1 20 11 -0 4 20 11 -0 7 20 11 -1 0 20 12 -0 1 20 12 -0 4 20 12 -0 7 20 12 -1 0 20 13 -0 1 20 13 -0 4 20 13 -0 7 20 13 -1 0 生猪定点屠宰企业屠宰量同比(右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表12:鲜、冷切肉产量及月度增速 食品饮料行业月报 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 50 100 150 200 250 300 350 20 10 -0 1 20 10 -0 4 20 10 -0 7 20 10 -1 0 20 11 -0 1 20 11 -0 4 20 11 -0 7 20 11 -1 0 20 12 -0 1 20 12 -0 4 20 12 -0 7 20 12 -1 0 20 13 -0 1 20 13 -0 4 20 13 -0 7 20 13 -1 0 鲜、冷切肉产量同比(%,右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表13:屠宰及肉类加工行业收入与利润增速 10 15 20 25 30 35 40 45 20 11 -0 2 20 11 -0 4 20 11 -0 6 20 11 -0 8 20 11 -1 0 20 11 -1 2 20 12 -0 2 20 12 -0 4 20 12 -0 6 20 12 -0 8 20 12 -1 0 20 12 -1 2 20 13 -0 2 20 13 -0 4 20 13 -0 6 20 13 -0 8 20 13 -1 0 主营收入利润总额 资料来源:Wind,渤海证券研究所 1.6.酱醋行业 1-12月酱油行业产量累计增长6.10%,12月单月产量下降2.21%:2013年酱油 行业累计实现产量757.95万吨,同比增长6.1%,保持了一贯的平稳增长。

1-11月酱醋行业收入同比增长15.21%,利润总额同比大幅增长48.49%:2013 年前11个月,酱醋行业累计完成营业收入715亿元,同比增长15.21%,实现利 润总额78.67亿元,同比大幅增长48.49%。

2013年以来,酱醋行业利润增速显 著加快,主要是由于行业整体的产品结构更加高档化,带动行业整体毛利率水平 食品饮料行业月报 较12年增加了近3个百分点。

图表14:酱油产量及月度增速 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 20 10 -0 1 20 10 -0 4 20 10 -0 7 20 10 -1 0 20 11 -0 1 20 11 -0 4 20 11 -0 7 20 11 -1 0 20 12 -0 1 20 12 -0 4 20 12 -0 7 20 12 -1 0 20 13 -0 1 20 13 -0 4 20 13 -0 7 20 13 -1 0 酱油产量(万吨)当月同比(右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表15:酱醋行业收入及利润增速 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20 10 -0 2 20 10 -0 5 20 10 -0 8 20 10 -1 1 20 11 -0 2 20 11 -0 5 20 11 -0 8 20 11 -1 1 20 12 -0 2 20 12 -0 5 20 12 -0 8 20 12 -1 1 20 13 -0 2 20 13 -0 5 20 13 -0 8 20 13 -1 1 收入增速利润增速 资料来源:Wind,渤海证券研究所 2.价格数据跟踪 12月初以来,生鲜乳及乳制品价格持续上涨,但乳制品价格上涨幅度不及生鲜乳, 因此预计乳制品企业毛利率将继续承压:主产区生鲜乳上涨3.66%,年奶和酸奶 价格分别上涨2.28%和1.85%,国外品牌和国产品牌婴幼儿奶粉价格分别上涨 0.54%和0.24%,成人奶粉价格上涨0.47%。

受奶源紧张影响,预计生鲜乳价格 在14年上半年仍将保持涨势。

图表16:生鲜乳价格(单位:元/公斤) 食品饮料行业月报 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 主产区生鲜乳平均价 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表17:牛奶、酸奶零售价(单位:元/升) 7.5 8.5 9.5 10.5 11.5 12.5 13.5 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 牛奶零售价酸奶零售价 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图表18:奶粉价格(单位:元/公斤) 食品饮料行业月报 75 77 79 81 83 85 87 120 140 160 180 200 220 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 婴幼儿奶粉:国外品牌婴幼儿奶粉:国产品牌 成人奶粉(右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 本月,由于节前猪肉需求不及预期,导致母猪大量出栏,猪肉价格大幅下跌,截 止目前22个省市猪肉平均价环比下跌13.31%;猪粮迅速跌至6以下,目前为 5.31。

图表19:猪粮比与猪肉价格(单位:元/千克) 3.5 4.5 5.5 6.5 7.5 8.5 9.5 0 5 10 15 20 25 30 35 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 22个省市猪肉平均价猪粮比(右轴) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 本月,大豆价格保持平稳,批发平均价较上月微幅上涨0.2%;花生批发价格较 食品饮料行业月报 上月大幅下跌。

主要油酯价格稳中有跌,其中花生油、菜籽油和调和油价格分别 较上月下跌0.39%、0.54%和0.14%,豆油价格较上月微幅上涨0.17%。

图表20:花生、大豆批发价(单位:元/公斤) 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 0 2 4 6 8 10 12 14 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 花生批发价大豆批发价 资料来源:Wind,渤海证券研究所 本月酿酒成本基本稳定,小麦价格先涨后跌,总体与上月基本持平;玉米价格较 上月微幅下跌0.05%。

图表21:小麦、玉米现货价(单位:元/吨) 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600小麦现货价玉米现货价 资料来源:Wind,渤海证券研究所 食品饮料行业月报 3.行情回顾与投资策略 受IPO开闸、经济增速放缓、外围市场避险情绪增加等因素,上月大盘大幅下跌, 食品饮料行业中优质个股均已积累了较高的涨幅,估值优势并不明显,在本轮下 跌中基本跟随大盘,行业累计下跌5.46%,跑赢沪深300指数4.5个百分点。

全 部子行业均以下跌报收,其中食品综合、肉制品和调味品板块跌幅较小,分别跑 赢行业指数9.5、8.6和8.5个百分点。

白酒行业前期跟随大盘下跌,但在反弹过 程中表现较好,本月仅下跌3.4%,跑赢行业指数6.9个百分点。

表现较差的是其 他酒类和乳制品板块,分别跑输行业2.9和1.1个百分点。

图表22:行业涨跌幅 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 传媒 计算机 电子 轻工 制造 医药 生物 休闲 服务 电气 设备 家用 电器 通信 商业 贸易 综合 纺织 服装 机械 设备 食品 饮料 化工 国防 军工 房地产 公用 事业 交通 运输 汽车 有色 金属 沪深 30 0 农林 牧渔 钢铁 银行 建筑 材料 采掘 非银 金融 建筑 装饰 资料来源:Wind 图表23:食品饮料各板块走势 板块名称月涨跌年涨跌 食品饮料-5.46 -17.68 食品-5.8952.04 肉制品-1.7356.45 调味品 -1.9218.25 乳制品-11.4968.38 食品综合-0.8449.15 饮料-5.22 -33.73 啤酒-8.7216.53 白酒-3.41 -39.89 其他酒类-13.23 -35.44 软饮料-7.00 -1.19 沪深300 -10.35 -11.65 食品饮料行业月报 资料来源:Wind 个股方面,涨幅居前的多为食品板块个股,其中恒顺醋业2013年业绩实现扭亏, 南方食品力推新品南方黑芝麻乳,加加食品募投产能开始投料;跌幅居前的以饮 料板块和乳品板块个股居多,其中上海梅林和光明乳业均为上海本地股。

图表24:个股涨跌幅榜 名称涨幅名称跌幅 恒顺醋业20.6%上海梅林-24.5% 古井贡酒19.6%光明乳业-20.0% 汤臣倍健16.9%酒鬼酒-19.7% 海欣食品15.0%重庆啤酒-18.6% 南方食品14.4%皇台酒业-16.5% 加加食品13.3%煌上煌-16.5% 三全食品8.5%泸州老窖-16.2% 珠江啤酒6.6%沱牌舍得-14.8% 黑牛食品5.9%承德露露-14.6% 双塔食品5.8%三元股份-14.5% 资料来源:Wind 目前食品饮料行业TTM市盈率为16.09倍,行业整体估值处于历史较低位置, 相对于沪深300的估值溢价率也仅为44%,但如果剔除以白酒为代表的饮料板 块,食品板块目TTM市盈率为33.85倍,相对于沪深300的估值溢价率达203%, 估值并不低。

图表25:行业估值走势 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 0 20 40 60 80 100 Ja n- 08 A pr -0 8 Ju l-0 8 O ct -0 8 Ja n- 09 A pr -0 9 Ju l-0 9 O ct -0 9 Ja n- 10 A pr -1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n- 11 A pr -1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n- 12 A pr -1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n- 13 A pr -1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n- 14 全部A股食品饮料估值溢价率(右轴) 资料来源:Wind 2月份是数据真空期,负面信息将减少,节后现金回流和新股发行的减少也将缓 食品饮料行业月报 解资金紧张局面,因此我们预计节后反弹将延续。

对于食品饮料行业而言,我们 认为春节期间将迎来相对的消费旺季,但也容易爆发食品安全事件,维持行业中 性的投资评级,个股方面仍然建议关注食品行业龙头公司,具体的标的为中炬高 新、加加食品、三全食品、恒顺醋业、双汇发展、南方食品。

图表26:重点个股 代码简称总市值 (亿元) 流通市值 (亿元) 每股收益市盈率PE市净 率PB 市销率 PSTTM 13E 14ETTM 13E 14E 600872中炬高新97.0397.030.21320.26420.359357.1446.1033.894.724.55 600305恒顺醋业50.7150.71 -0.07770.20700.4241 -256.7896.3247.029.504.35 002650加加食品47.5523.160.77200.80771.019426.7425.5520.252.812.85 002216三全食品89.4761.340.37000.37760.521860.1358.9242.565.042.80 000895双汇发展1,006.32554.121.64571.77732.198627.7925.7320.807.592.33 000716南方食品31.0021.560.12950.20570.335897.2661.2537.523.773.09 资料来源:Wind 食品饮料行业月报 投资评级说明 项目名称投资评级评级说明 公司评级标准 强烈推荐未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 推荐未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 持有未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 回避未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

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食品饮料行业月报 朱艳君 渤海证券研究所机构销售部经理 华南区销售经理 座机:86-22-28451995 手机:13502040941 邮箱:zhuyanjun@bhzq.com 刘啸 渤海证券研究所机构销售部 华北区销售经理 座机:86-10-68784275 手机:13910094383 邮箱:liuxiao@bhzq.com 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道8号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街22号外经贸大厦11层 邮政编码:100037 电话:(010)68784253 传真:(010)68784236 渤海证券研究所网址: 渤海证券研究所机构销售团队

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