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迪普科技:国信证券-迪普科技-300768-2021三季报点评:业绩符合预期,增速呈上升之势-211027

研报作者:熊莉,库宏垚 来自:国信证券 时间:2021-10-27 23:59:31
  • 股票名称
    迪普科技
  • 股票代码
    300768
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    韩****建
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    657 KB
研究报告内容

公司研究 证券研究报告—动态报告 信息技术迪普科技(300768)买入 2021三季报点评(维持评级) 软件与服务 2021年10月27日 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 429/140 总市值/流通(百万元) 17,638/5,743 上证综指/深圳成指3,598/14,553 12个月最高/最低(元) 46.96/34.22 相关研究报告: 《迪普科技-300768-2021年中报点评:中报符 合预期,运营商安全建设有望加速》 —— 2021-08-09 证券分析师:熊莉 E-MAIL:xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980519030002 证券分析师:库宏垚 电话:021-60875168 E-MAIL:kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520010001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

财报点评 业绩符合预期,增速呈上升之势 业绩稳健增长,三季度呈现加速态势 2021三季度,公司实现收入7.42亿元(+33.97%),复合19Q3增速 为17%;归母净利润2.05亿元(+31.93%),扣非归母净利润为1.94 亿元(+36.45%)。

单Q3来看,公司收入3.09亿元(+30.16%),复 合19年单Q3收入增速24.61%;归母净利润为0.99亿元(+44.21%)。

第三季度在20Q3良好恢复情况下,呈现营收加速之势。

整体业绩稳 健增长,符合预期。

各类财务指标依然优异,公司增速中枢有望提升 公司各项指标均保持行业领先水平,毛利率提升至71.98%;公司经营 现金净流量达到1.38亿元(+70.37%)。

前三季度来看,销售费用、 管理费用同比增长27.3%、13.47%,均低于营收增速;研发费用同比 增长38.95%,保持较高投入。

从上半年看,运营商业务增速较低,政 府和公共事业增长较快。

随着产品不断丰富,公司增速中枢有望上移。

定增完成,运营商领域优势稳固 公司完成定增,共计14家机构以34.71元的价格完成认购,募集约 10.15亿元。

本次定增主要投向新一代IT基础设施平台研发项目,以 及智能测试、验证及试制基地建设项目。

在中国移动2021年至2022 年硬件防火墙产品集中采购项目中,公司在高端防火墙中获得第二份 额30%,在中端防火墙中获得第一份额50%。

在联通10月15日公布 的防火墙集采中标候选人中,公司在高中低三档次均有入围,排名分 别为第三、第四、第一。

随着工信部在《行动计划》中提出,电信等 重点行业网络安全投入占信息化投入比例达到10%,公司在运营商领 域的优势有望进一步显现。

风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。

投资建议:维持“买入”评级。

预测2021-2023年归母净利润为3.62/4.66/5.91亿元,年增速分别为 31%/29%/27%,摊薄EPS=0.90/1.17/1.48元,对应PE为45/35/28 倍。

维持“买入”评级。

盈利预测和财务指标 201920202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8048911,1751,5091,906 (+/-%) 14.2% 10.9% 31.9% 28.4% 26.3% 净利润(百万元) 252276362466591 (+/-%) 25.6% 9.5% 30.9% 28.8% 26.8% 摊薄每股收益(元) 0.630.690.901.171.48 EBITMargin 39.0% 39.2% 20.4% 21.7% 22.8% 净资产收益率(ROE) 14.9% 14.4% 16.3% 18.0% 19.2% 市盈率(PE) 65.159.545.435.327.8 EV/EBITDA 52.247.0 69.2 50.7 39.0 市净率(PB) 9.78.54 7.41 6.33 5.35 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 O/20 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 上证指数迪普科技 公司业绩保持稳定增长,符合市场预期。

2021三季度,公司实现收入7.42亿 元(+33.97%),复合19Q3增速为17%;归母净利润2.05亿元(+31.93%), 扣非归母净利润为1.94亿元(+36.45%)。

单Q3来看,公司收入3.09亿元 (+30.16%),复合19年单Q3收入增速24.61%;归母净利润为0.99亿元 (+44.21%)。

整体业绩符合预期。

图1:公司营业收入及增速(单位:亿元、%) 图2:公司单季营业收入及增速(单位:亿元、%) 资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图3:公司归母净利润及增速(单位:亿元、%) 图4:公司单季归母净利润及增速(单位:亿元、%) 资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议:维持“买入”评级。

预测2021-2023年归母净利润为3.62/4.66/5.91 亿元,年增速分别为31%/29%/27%,摊薄EPS=0.90/1.17/1.48元,对应PE 为45/35/28倍。

维持“买入”评级。

表1:可比公司估值表 代码公司简称 股价 211026 总市值 亿元 EPSPEROEPEG投资 评级20A 21E 22E 23E 20A 21E 22E 23E (20A) (21E) 300768迪普科技41.09 176.38 0.7 0.9 1.2 1.5 59.6 45.7 35.1 27.8 14.4 1.48 买入 300454深信服208.46 862.67 2.0 2.5 3.5 4.6 105.3 83.7 60.4 45.5 12.4 3.07 买入 688030山石网科22.51 40.57 0.3 0.5 0.7 1.0 68.2 44.1 32.2 23.7 4.2 0.85 买入 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 5.3 6.2 7.0 8.0 8.9 7.4 18% 16% 14% 14% 11% 34% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021Q3 营业收入同比增速 2.6 1.4 1.8 2.4 3.4 1.9 2.4 3.1 17% -15% -2% 20% 29% 40% 34% 30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0单季收入同比增速 0.69 1.54 2.01 2.52 2.76 2.05 124% 31% 26% 6% 32% 0% 50% 100% 150% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021Q3 归母净利润同比增速 0.95 0.40 0.46 0.70 1.21 0.47 0.59 0.99 39% -16% 1% 7% 28% 17% 28% 43% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4单季归母净利润同比增速 附表:财务预测与估值 资产负债表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 现金及现金等价物1903 2377 2820 3374 营业收入891 1175 1509 1906 应收款项86 113 145 183 营业成本263 345 442 556 存货净额203 271 344 435 营业税金及附加9 12 15 19 其他流动资产23 30 38 48 销售费用243 306 377 457 流动资产合计2214 2790 3347 4040 管理费用27 273 348 439 固定资产180 150 142 134 财务费用(66) (71) (87) (105) 无形资产及其他13 14 14 15 投资收益0 0 0 0 投资性房地产11 11 11 11 资产减值及公允价值变动6 (5) (5) (5) 长期股权投资0 0 0 0 其他收入(126) 82 90 100 资产总计2419 2966 3514 4200 营业利润296 388 500 634 短期借款及交易性金融负债78 80 80 80 营业外净收支1 1 1 1 应付款项120 160 204 257 利润总额297 389 501 635 其他流动负债282 493 621 774 所得税费用21 27 35 44 流动负债合计480 733 904 1112 少数股东损益0 0 0 0 长期借款及应付债券0 0 0 0 归属于母公司净利润276 362 466 591 其他长期负债14 15 15 15 长期负债合计14 15 15 15 现金流量表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 负债合计494 748 919 1127 净利润276 362 466 591 少数股东权益0 0 0 0 资产减值准备10 29 2 (1) 股东权益1925 2218 2595 3073 折旧摊销11 9 14 16 负债和股东权益总计2419 2966 3514 4200 公允价值变动损失(6) 5 5 5 财务费用(66) (71) (87) (105) 关键财务与估值指标20202021E 2022E 2023E 营运资本变动13 177 60 68 每股收益0.690.901.171.48 其它(10) (29) (2) 1 每股红利0.130.170.220.28 经营活动现金流295 553 545 679 每股净资产4.815.546.497.68 资本开支(123) (13) (13) (13) ROIC 18% 11% 16% 22% 其它投资现金流0 0 0 0 ROE 14% 16% 18% 19% 投资活动现金流(123) (13) (13) (13) 毛利率71% 71% 71% 71% 权益性融资0 0 0 0 EBITMargin 39% 20% 22% 23% 负债净变化(11) 0 0 0 EBITDA Margin 40% 21% 23% 24% 支付股利、利息(53) (69) (89) (113) 收入增长11% 32% 28% 26% 其它融资现金流156 2 0 0 净利润增长率9% 31% 29% 27% 融资活动现金流28 (67) (89) (113) 资产负债率20% 25% 26% 27% 现金净变动200 474 443 554 息率0.3% 0.4% 0.5% 0.7% 货币资金的期初余额1703 1903 2377 2820 P/E 59.545.435.327.8 货币资金的期末余额1903 2377 2820 3374 P/B 8.57.46.35.3 企业自由现金流227 396 366 475 EV/EBITDA 47.069.250.739.0 权益自由现金流372 465 447 572 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 国信证券投资评级 类别级别定义 股票 投资评级 买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。

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