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石油化工行业研究报告:国信证券-石油化工行业动态研究报告:需求旺盛+诸多地缘政治因素促油价上涨-060717

研报作者:陈爱华,张剑锋 来自:国信证券 时间:2006-07-17 15:42:33
  • 股票名称
    石油化工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zs***05
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    11 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    302 KB
研究报告内容

行业研究 石化行业分析师:陈爱华 电话:0755-82130833-1831 Email:chenah@guosen.com.cn 化工行业分析师:张剑峰 电话:0755-82130833-1813 E-mail:zhangjf@guosen.com.cn 相关研究报告: 《行业盈利水平有所提高,G沈化糊树脂扩产在即 -化工行业7月月度报告》 06/07/11 《需求上升与政治紧张将推动油价高企,化工产品 价格创新高促价差扩大-石化行业7月月度报告》 06/07/12 《石化、化工产品周报:汽油库存连续七周上升, 原材料价格上涨推动苯胺价格上涨》 06/06/19 《石化、化工产品周报:原油价格小幅上涨,需求 平淡促丙烯酸及其酯价格下跌》 06/06/26 《石化、化工产品周报:油价继续上涨,原料涨价 促聚酯切片价格上涨》 06/07/03 行业动态研究报告 石化与化工 石化、化工 中性 (维持评级) 周内跟踪研究 需求旺盛+诸多地缘政治因素促油价 上涨,聚合MDI价格略涨 需求旺盛+诸多地缘政治因素紧张推动油价上涨 7月前两周,在夏季需求旺盛之际,中东局势恶化、尼日利亚油管爆炸、朝鲜发射导 弹、伊朗核谈判僵持等一系列的地缘政治因素进一步扰动了原油市场,使得原油价 格出现较大幅度上涨。

BRENT、WTI、DUBAI最新价格分别为76.0、77.0、71.8 美元/桶,周环比变化分别为4.1%、3.8%、4.5%。

从历史数据的走势来看,由于下 半年为需求旺季,油价基本会出现上涨趋势。

06年下半年,随着用油高峰的持续, 加上诸多地缘政治的扰动,原油价格将保持上升态势,预计均价将高于上半年。

最新原油库存为335316千桶,周环比下降1.8%。

汽油库存212651千桶,周环比 下降0.2%。

库存下降显示了需求旺盛的形式,同时支撑了价格的上涨。

国外成品油价格上涨,国内石脑油价格上调2.2% 7月前两周,在夏季强劲需求和地缘政治局势紧张的推动下,国际原油价格大幅上涨, 国际成品油价格也呈上涨态势。

新加坡市场价格:92#无铅汽油为85.5美元/桶,周 环比上涨3.2%:REG0.5%柴油为88.3美元/桶,周环比上涨2.1%;石脑油为72.7 美元/桶,周环比上涨2.1%。

同期,国内汽油、柴油价格稳定,石脑油价格月初上调。

中石化上海批发市场价格:90#汽油为6209元/吨;0#柴油为5513元/吨。

中石化长 岭石化石脑油出厂价格为5950元/吨,上调幅度为2.2%。

聚合MDI:下游需求略有恢复,价格上涨 随着下游需求的逐渐恢复和市场上货源的逐渐减少,聚合MDI市场逐渐活跃。

贸易 商纷纷提高报价,长三角地区M-200的市场价从22600元/吨提高到23400元/吨。

由于目前进口聚合MDI到货较少,而烟台万华则由于出口市场扩大也出现供应偏紧 情况,因此在BASF漕泾MDI装置正式投产前,有可能比较紧张。

纯MDI市场则相对保持平静,烟台万华的报价保持在23800元/吨。

烟台万华上半年业绩略低于去年,未来业绩取决于新领域的增长 烟台万华12日公布了业绩中报,净利润3.19亿元,同比下降2.96%。

业绩下跌除 了受东港电化液氯泄漏影响之外,产品价格下降幅度大于原材料价格下降幅度,产 品毛利率下降也是重要原因。

未来随着BASF漕泾装置的投产,产品毛利率还有下 降的风险。

公司未来的业绩将取决于在以MDI为基础原料的建筑保温市场和零甲醛秸 秆板材市场的开拓情况。

预计公司06、07年EPS分别为0.69元/股和0.76 元/股,维持中性的投资评级 2006年7月17日 需求旺盛+诸多地缘政治紧张因素推动油价大幅上涨 7月前两周,在夏季需求旺盛之际,中东局势恶化、尼日利亚油管爆炸、朝 鲜发射导弹、伊朗核谈判僵持等一系列的地缘政治因素进一步扰动了原油市场, 使得原油价格出现较大幅度上涨。

从历史数据的走势来看,由于下半年为需求旺 季,油价基本会出现上涨趋势。

06年下半年,随着用油高峰的持续,加上诸多 地缘政治敏感因素的扰动,原油价格将保持上升态势,预计均价将高于上半年。

BRENT、WTI、DUBAI最新价格分别为76.0美元/桶、77.0美元/桶、71.8美元 /桶,周环比变化分别为4.1%、3.8%、4.5%。

最新公布的美国原油库存数据为335316千桶,周环比下降1.8%。

汽油库 存212651千桶,周环比下降0.2%。

原油库存和汽油库存的下降,显示了需求 旺盛对原油和汽油库存形成了消耗,一定程度支撑了价格的上涨。

国外成品油价格上涨,国内石脑油价格上调2.2% 7月前两周,在夏季强劲需求和地缘政治局势紧张的推动下,国际原油价格 大幅上涨,国际成品油价格也呈上涨态势。

新加坡市场价格:92#无铅汽油为85.5 美元/桶,周环比上涨3.2%:REG0.5%柴油为88.3美元/桶,周环比上涨2.1%; 石脑油为72.7美元/桶,周环比上涨2.1%。

同期,国内汽油、柴油价格稳定,石脑油价格月初上调。

中石化上海批发市 场价格:90#汽油为6209元/吨;0#柴油为5513元/吨。

中石化长岭石化石脑油 出厂价格为5950元/吨,上调幅度为2.2%。

聚合MDI:下游需求略有恢复,价格上涨 随着下游需求的逐渐恢复和市场上货源的逐渐减少,聚合MDI市场逐渐活 跃。

贸易商纷纷提高报价,长三角地区M-200的市场价从22600元/吨提高到 23400元/吨。

由于目前进口聚合MDI到货较少,而烟台万华则由于出口市场扩 大也出现供应偏紧情况,因此在BASF漕泾MDI装置正式投产前,有可能比较 紧张。

纯MDI市场则相对保持平静,烟台万华的报价保持在23800元/吨。

烟台万华上半年业绩略低于去年,未来业绩取决于新领域的增长 烟台万华12日公布了业绩中报,净利润3.19亿元,同比下降2.96%。

业绩 下跌除了受东港电化液氯泄漏影响之外,产品价格下降幅度大于原材料价格下降 幅度,产品毛利率下降也是重要原因。

未来随着BASF漕泾装置的投产,产品毛 利率还有下降的风险。

公司未来的业绩将取决于在以MDI为基础原料的建筑保温市场和零甲醛秸 秆板材市场的开拓情况。

预计公司06、07年EPS分别为0.69元/股和0.76元/ 股,维持中性的投资评级。

表1:本周石油及炼油行业主要产品的价格变化 变化率(%) 主要石油及成品油当前价格 1周4周52周 52周范围 BRENT (美元/桶) 76.044.116.9823.39 53-77 WTI (美元/桶) 77.033.755.2223.22 57-78 DUBAI (美元/桶) 71.774.536.2728.59 50-72 新加坡92#无铅汽油价格 (美元/桶) 85.493.152.1025.8454-89 新加坡REG0.5%柴油价格 (美元/桶) 88.252.050.8626.5261-88 新加坡石脑油价格 (美元/桶) 72.732.144.7643.1749-73 中石化上海90#汽油批发价 (元/吨) 62090.000.0020.475153-6209 中石化上海0#柴油批发价 (元/吨) 55130.000.0019.924597-5513 长岭石化/非化肥石脑油出厂价 (元/吨) 59502.232.2343.514146-5950 资料来源:Bloomberg,隆众石化网,国信证券经济研究所 表2:本周主要化工产品价格变化 元/吨 变化率(%) 主要化工产品当前价格 1周4周52周 52周范围 PVC(乙烯法) 69000 -1.431.476400-7600 PVC(电石法) 6850000.746150-7450 糊树脂10300000.9810200-10700 VCM 7232 -2.181.4011.125977-7433 纯碱(99%) 16500 -2.94 -5.171580-1770 甲醇23000002150-2550 尿素1765 -1.94 -1.94 -8.071600-1920 乙二醇90601.345.1016.457500-9100 聚酯切片(热罐装瓶级) 1190006.259.1710400-11900 PTA 9600012.9420.007900-9600 PX 1150004.5544.257700-11500 丙酮67000 -4.29 -8.226300-7500 苯酚13000 -1.96 -3.7030.789700-13500 双酚A 1250000 -21.8812500-16000 BDO 18460 -0.43 -0.22 -7.7016500-20050 丙烯酸11400 -0.35 -9.38 -36.6711600-17500 环氧丙烷1480000 -3.9014500-16600 环氧氯丙烷245000028.2716700-26300 MDI(M200) 231202.48 -2.86 -22.9321000-32500 苯胺11960 -1.97 -0.99 -9.1210300-13800 TDI 253800.791.9328.1818000-28500 甲苯88300.23 -4.6432.986150-9550 甲基环硅氧烷260100 -1.89 -18.7425510-32010 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 表3:A股主要石化、化工公司盈利预测与估值水平 投资评级股价(06/07/14) PE(06E) PE(07E) PBEV/EBITDAEPS06EEPS07E G黔轮胎谨慎推荐4.62 10.749.631.237.98 0.430.48 泰山石油中性5.87 45.1539.133.4729.35 0.130.15 上海石化中性5.66 15.7214.892.146.06 0.360.38 中国石化谨慎推荐5.70 11.1810.562.263.68 0.510.54 G龙盛中性4.1911.0310.742.279.410.380.39 G红星中性5.2811.009.961.815.700.480.53 G新安推荐10.2011.599.902.816.750.881.03 G云天化中性9.957.907.211.846.851.261.38 G三爱富推荐7.4819.1815.913.6010.940.390.47 G万华中性14.7421.3619.399.8519.880.690.76 G钾肥中性18.0619.4218.068.4115.200.931.00 G金发推荐18.3726.6220.646.1927.830.690.89 G沈化推荐6.0917.9110.681.7610.810.340.57 G三维谨慎推荐7.1918.9213.571.8710.170.380.53 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 图1:05.06.01-06.07.14国际原油价格走势 美元/桶图2:05.01.01-06.07.14美国石油库存周数据 43 48 53 58 63 68 73 78 20 05 -6 -1 20 05 -6 -2 3 20 05 -7 -1 5 20 05 -8 -8 20 05 -8 -3 1 20 05 -9 -2 2 20 05 -1 0- 14 20 05 -1 1- 7 20 05 -1 1- 29 20 05 -1 2- 21 20 06 -1 -1 6 20 06 -2 -7 20 06 -3 -1 20 06 -3 -2 3 20 06 -4 -1 7 20 06 -5 -9 20 06 -5 -3 1 20 06 -6 -2 2 20 06 -7 -1 4 BRENTWTIDUBAI 250000 260000 270000 280000 290000 300000 310000 320000 330000 340000 350000 J-04 F-04 A -04 J-04 A -04 O -04 D -04 J-05 M -05 M -05 J-05 S -05 N -05 D -05 F-06 A -06 J-06 180000 185000 190000 195000 200000 205000 210000 215000 220000 225000 230000 美国原油库存(千桶)美国汽油库存(千桶) 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 图3:04.01-06.07.14国内外汽油价格走势 元/吨图4:04.01-06.07.14国内外柴油价格走势 元/吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 M -04 J-04 S -04 D -04 M -05 J-05 S -05 D -05 J-06 F-06 M -06 A -06 M -06 J-06 0 20 40 60 80 100 120 140 国内汽油(元/吨) 新加坡汽油进口完税价(元/吨) 新加坡汽油(美元/桶) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 M -04 M -04 J-04 S -04 N -04 J-05 M -05 M -05 J-05 S -05 N -05 J-06 J-06 F-06 M -06 M -06 A -06 M -06 J-06 J-06 J-06 0 20 40 60 80 100 120 140 国内柴油(元/吨) 新加坡柴油进口完税价(元/吨) 新加坡柴油(美元/桶) 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图5:05.01.01-06.07.14国内外石脑油价格的走势 元/吨图6:03.01.04-06.07.14PVC、VCM价格走势 元/吨 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 J- 05 M -0 5 M -0 5 J- 05 S -0 5 N -0 5 J- 06 M -0 6 M -0 6 J- 06 中石化石脑油新加坡石脑油T-1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 Ja n- 03 A pr -0 3 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 A pr -0 4 Ju l-0 4 O ct -0 4 Ja n- 05 A pr -0 5 Ju l-0 5 O ct -0 5 Ja n- 06 A pr -0 6 Ju l-0 6 PVCVCM 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图7:04.05.11-06.07.14PVC糊树脂价格变化 元/吨图8:04.12.03-06.07.14纯碱、原盐价格变化 元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 M ay -0 4 Ju l-0 4 Se p- 04 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 Ju l-0 6 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 D ec -0 4 Fe b- 05 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 Ju n- 06 纯碱1.6*原盐 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所 图9:02.09.04-06.07.14环氧丙烷价格走势 元/吨图10:05.01.03-06.07.14环氧氯丙烷价格走势 元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 Se p- 02 D ec -0 2 M ar -0 3 Ju n- 03 Se p- 03 D ec -0 3 M ar -0 4 Ju n- 04 Se p- 04 D ec -0 4 M ar -0 5 Ju n- 05 Se p- 05 D ec -0 5 M ar -0 6 Ju n- 06 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 Ju l-0 6 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图11:03.09.20-06.07.14甲醇和煤的价格变化 元/吨图12:05.02.25-06.07.07国内外氯化钾价格走势 元/吨 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Se p- 03 N ov -0 3 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 Se p- 04 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 甲醇1.6*山西优混煤含税车板价 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 F eb -0 5 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 F eb -0 6 A pr -0 6 Ju n- 06 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 青海钾肥出厂价温哥华FOB(人民币折算价) BDIYIndex(right) 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:数字商务网,国信证券经济研究所 图13:05.01.07-06.07.14尿素、煤的价格变化 元/吨 图14:02.01.04-06.07.07国际尿素和天然气价格指数变化 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 Ju l-0 6 尿素1.6*山西优混含税车板价 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Ja n- 02 M ar -0 2 Ju n- 02 S ep -0 2 D ec -0 2 Fe b- 03 M ay -0 3 A ug -0 3 N ov -0 3 Ja n- 04 A pr -0 4 Ju l-0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 M ar -0 5 Ju n- 05 S ep -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 M ay -0 6 0 50 100 150 200 250 300 NGUSHHUBIndex FERLGRUUIndex 资料来源:数字商务网,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 图15:03.01.04-06.07.14PTA和PX价格走势 元/吨图16:03.02.14-06.07.14聚酯切片、PTA价格走势元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 Ja n- 03 A pr -0 3 Ju l-0 3 O ct -0 3 Ja n- 04 A pr -0 4 Ju l-0 4 O ct -0 4 Ja n- 05 A pr -0 5 Ju l-0 5 O ct -0 5 Ja n- 06 A pr -0 6 Ju l-0 6 PTA 0.65PX 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 Fe b- 03 M ay -0 3 Au g- 03 N ov -0 3 Fe b- 04 M ay -0 4 Au g- 04 N ov -0 4 Fe b- 05 M ay -0 5 Au g- 05 N ov -0 5 Fe b- 06 M ay -0 6 热罐装瓶0.323MEG+0.856PTA 0.856PTA 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图17:05.01.03-06.07.14丙烯酸及丙烯价格变化 元/吨图18:04.03.16-06.07.14丙烯酸及其酯价格变化 元/吨 0 3000 6000 9000 12000 15000 18000 21000 24000 27000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 Ju l-0 6 丙烯酸丙烯*0.7 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 丙烯酸丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所 图19:05.01.03-06.07.14苯酚/丙酮价格变化 元/吨图20:04.09.08-06.07.14甲基环硅氧烷价格变化 元/吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 Ja n- 05 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 Ju l-0 6 苯酚丙酮 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 Ju l-0 6 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:国信证券经济研究所 图21:05.02.01-06.07.14双酚A价格变化 元/吨图22:03.11.07-06.07.14 BDO价格变化 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 Fe b- 05 M ar -0 5 A pr -0 5 M ay -0 5 Ju n- 05 Ju l-0 5 A ug -0 5 S ep -0 5 O ct -0 5 N ov -0 5 D ec -0 5 Ja n- 06 Fe b- 06 M ar -0 6 A pr -0 6 M ay -0 6 Ju n- 06 Ju l-0 6 0 5000 10000 15000 20000 25000 D ec -0 3 Fe b- 04 A pr -0 4 Ju n- 04 A ug -0 4 O ct -0 4 D ec -0 4 Fe b- 05 A pr -0 5 Ju n- 05 A ug -0 5 O ct -0 5 D ec -0 5 Fe b- 06 A pr -0 6 Ju n- 06 资料来源:隆众石化网,国信证券经济研究所资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所 图23:04.11.23-06.07.14 MDI、苯胺价格变化 元/吨图24:03.11.07-06.07.14 TDI、甲苯价格变化 元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 Se p- 05 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 MDI(M200)苯胺 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 N ov -0 3 Ja n- 04 M ar -0 4 M ay -0 4 Ju l-0 4 S ep -0 4 N ov -0 4 Ja n- 05 M ar -0 5 M ay -0 5 Ju l-0 5 S ep -0 5 N ov -0 5 Ja n- 06 M ar -0 6 M ay -0 6 Ju l-0 6 TDI甲苯 资料来源:隆众石化网,Chemsina,国信证券经济研究所资料来源:Chemsina,国信证券经济研究所 附录:石化、化工行业产业链 MTBE 乙烯氧化物 天然气 原油精炼 EG 丙烯 丙烯腈ABS 丙烯酸纤维 丙烯酸丙烯酸酯 环氧丙烷聚氨酯 PP 异丙基苯苯酚丙酮苯 环己烷 尼龙丁二烯 二甲苯PTA聚酯 石脑油汽油 烧碱、氯 液态天然气 甲烷丙烷丁烷 甲醇 乙烯 EDC/VCMPVC PE 乙二醇 醋酸乙烯聚乙烯醇 非金属矿石硫酸、磷酸 化肥 合成氨 初加工衍生物中间体消费者 二氧化钛碳酸 钡碳酸锶 原料投入 金属矿石盐 燃油 苯乙烯聚苯乙烯 乙苯 甲苯MDI、TDI聚氨酯 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。

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国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 (0755)82130833 常务副所长 蒋国云 (0755)82130833-1808 jianggy@guosen.com.cn 副所长 姚鸿斌 (0755)82130833-1828 yaohongbin@guosen.com.cn 首席经济学家 杨建龙 (010)65595687 yangjl@guosen.com.cn 研究联席主管 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 (021)68864586 gaofm@guosen.com.cn 研究联席主管 IT行业首席分析师 肖利娟 (010)82252322 xiaolj@guosen.com.cn 研究联席主管 造纸行业首席分析师 李世新 (0755)82130833-1810 lisx@guosen.com.cn 首席估值分析师 汤小生 (021)68864595 tangxs@guosen.com.cn 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 (010)82254160 zhengdong@guosen.com.cn 金融工程首席分析师 葛新元 (0755)82130833-1823 gexy@guosen.com.cn 交通运输行业首席分析师 唐建华 (0755)82130833-1826 tangjianh@guosen.com.cn 社会服务行业首席分析师 刘 都 (021)68864596 liudu@guosen.com.cn 房地产行业首席分析师 方 焱 (0755)82130833-1815 fangyan@guosen.com.cn 家电行业资深分析师 王念春 (0755)82130833-1854 wangnc@guosen.com.cn 医药行业资深分析师 贺平鸽 (0755)82130833-1851 hepg@guosen.com.cn 电力设备行业资深分析师 杜 猛 (021)68864596 dumeng@guosen.com.cn 金融行业资深分析师 朱 琰 (010)82254206 zhuyan@guosen.com.cn 通信行业资深分析师 张贞卓 (0755)82130833-1806 zhangzz@guosen.com.cn 批发零售行业资深分析师 谭丽 (021)68864007 tanli@guosen.com.cn 策略资深分析师 李颖俊 (0755)82133396 liyj@guosen.com.cn 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 (0755)82130833-1858 xieke@guosen.com.cn 有色金属行业分析师 黄安乐 (010) 82254205 huangal@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 王 愈 (0755)82130833-1857 wangyu@guosen.com.cn 煤炭行业分析师 杨立宏 (010)82254205 yanglh@guosen.com.cn 医药行业分析师 朱 明 (0755)82130833-1837 zhuming1@guosen.com.cn 石化行业分析师 陈爱华 (0755)82130833-1831 chenah@guosen.com.cn 医药行业分析师 丁丹 (0755)82130833-1821 dingdan@guosen.com.cn 化工行业分析师 张剑峰 (0755)82130833-1813 zhengjf@guosen.com.cn 交通运输行业分析师 郑国 (0755)82130833-1827 zhengguo@guosen.com.cn 食品饮料行业分析师 黄茂 (0755)82130833-1861 huangmao@guosen.com.cn 固定收益分析师 黄飙 (0755)82130833-1868 huangbiao@guosen.com.cn 固定收益分析师 王磊 (0755)82130833-1809 wanglei@guosen.com.cn 固定收益分析师 皮敏 (0755)82130833-1817 pimin@guosen.com.cn 固定收益分析师 李晓峰 (0755)82130833-1849 lixf@guosen.com.cn 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 傅华星 (021)68866025 fuhx@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 盛建平 (021)68864592 shengjp@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 周立恒 (021)68864011 zhouliheng@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 谭春元 (010)82259782 tancy@guosen.com.cn

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